BlackRock के Rick Rieder: येन रिकवरी के लिए BOJ दर वृद्धि ज़रूरी, सरकारी हस्तक्षेप नहीं

रिडर की यह टिप्पणी ऐसे समय में आई है जब येन चार दशकों के अपने सबसे निचले स्तर के करीब मंडरा रहा है। अमेरिका और जापान के संयुक्त हस्तक्षेप के बावजूद भी येन मजबूत नहीं हो पाया है। रिडर का यह बयान दुनिया भर के निवेशकों की उस बढ़ती राय को दर्शाता है कि येन की दिशा अंततः केंद्रीय बैंक (बीओजे) की नीतियों पर ही निर्भर करेगी ।

सरकारी हस्तक्षेप की सीमाएं

रिडर ने विदेशी मुद्रा बाजार में सरकारी हस्तक्षेप को येन की समस्या का "सबसे टिकाऊ" हल नहीं बताया । उनका यह संदेह हाल के अनुभव पर आधारित है। जुलाई के अंत में अमेरिका और जापान ने पहली बार मिलकर बाजार में हस्तक्षेप किया, जिसमें अमेरिका ने येन को सपोर्ट करने के लिए यूरो बेचा, लेकिन इससे भी येन को स्थायी सहारा नहीं मिल पाया ।

हस्तक्षेप के कुछ ही दिनों के भीतर, येन फिर से 160 के स्तर के पास पहुंच गया, जिससे उसकी थोड़ी सी बढ़त खत्म हो गई । रिडर का तर्क है कि यह एक बुनियादी सच्चाई दिखाता है: जब डॉलर के पक्ष में ब्याज दरों का अंतर इतना बड़ा हो, तो छिटपुट हस्तक्षेप से येन की कमज़ोरी के असली कारणों को दूर नहीं किया जा सकता ।

फिच रेटिंग्स (Fitch Ratings) भी इसी नतीजे पर पहुंची है। उसने कहा है कि येन में और सुधार के लिए बीओजे को अपनी ब्याज दरें बढ़ानी होंगी । ओसीबीसी (OCBC) के विश्लेषकों का कहना है कि येन की स्थायी रिकवरी के लिए केंद्रीय बैंक को "नीति सामान्यीकरण की तेज रफ्तार के लिए स्पष्ट प्रतिबद्धता" दिखानी होगी ।

रिडर के मुताबिक बीओजे को क्या करना चाहिए

रिडर की सलाह बिल्कुल साफ है: बैंक ऑफ जापान को येन की टिकाऊ रिकवरी के लिए सिर्फ मौखिक संकेत नहीं, बल्कि वास्तव में सख्त रुख (हॉकिश सिग्नल) देना होगा । उनका मानना है कि सख्त मौद्रिक नीति ही मजबूत मुद्रा का एकमात्र विश्वसनीय रास्ता है ।

यह रुख BlackRock के व्यापक विश्लेषण से मेल खाता है। BlackRock के एक अन्य अधिकारी जेम्स टर्नर (James Turner) ने पहले ही चेतावनी दी थी कि यूरोपीय नीति निर्माताओं को बिना बताए यूरो बेचने के अमेरिकी फैसले से भू-राजनीतिक जोखिम बढ़ गए हैं और यह दर्शाता है कि देश "कम सहयोगात्मक" होते जा रहे हैं । दुनिया की सबसे बड़ी एसेट मैनेजर कंपनी का संदेश साफ है: अपरंपरागत हस्तक्षेप पेचीदगियां पैदा करते हैं, लेकिन समस्या की जड़ तक पहुंचने के लिए बीओजे को दरों में बढ़ोतरी करनी होगी।

अभी येन कहां पर है

अगस्त 2026 के मध्य तक, USD/JPY (डॉलर-येन) विनिमय दर लगभग 158-160 के स्तर पर है, जो हस्तक्षेप और बढ़ती दर वृद्धि की उम्मीदों के बावजूद येन की लगातार कमज़ोरी को दिखाता है ।

बैंक ऑफ अमेरिका (Bank of America) ने साल के अंत तक USD/JPY के लिए अपना अनुमान घटाकर 149 कर दिया है। यह अनुमान तेज बीओजे सख्ती और अमेरिका-जापान के संयुक्त हस्तक्षेप के प्रभाव पर आधारित है । इसका मतलब मौजूदा स्तर से साल के अंत तक करीब 6% की मजबूती हो सकती है, लेकिन यह पूरी तरह से इस बात पर निर्भर करेगा कि केंद्रीय बैंक अपने सख्त रुख पर कितना अमल करता है ।

सितंबर में दर बढ़ोतरी की संभावना बढ़ी

बाजार में अब यह उम्मीद तेजी से बढ़ रही है कि बीओजे अपनी अगली बैठक में ही कदम उठाएगा। टोक्यो टांशी (Tokyo Tanshi) के आंकड़ों के अनुसार, सितंबर में दर बढ़ोतरी की बाजार-संभावना 76% तक पहुंच गई है, जो 30 जुलाई को मात्र 24% थी ।

यह बदलाव बीओजे की 30-31 जुलाई की नीति बैठक के बाद हुआ है, जहां केंद्रीय बैंक ने अपनी बेंचमार्क दर 1% पर रखी, लेकिन एक असामान्य रूप से सख्त बयान जारी किया । पहली बार, बीओजे ने चेतावनी दी है कि अंतर्निहित महंगाई उसके 2% के लक्ष्य से भी अधिक हो सकती है और भविष्य में नीति चर्चा मूल्य वृद्धि के जोखिमों पर केंद्रित होगी । बोर्ड के सदस्य हाजिमे ताकाता (Hajime Takata) ने असहमति जताते हुए तुरंत 25 आधार अंकों (0.25%) की बढ़ोतरी कर 1.25% करने का तर्क दिया ।

तेज सख्ती के लिए आंतरिक दबाव

सख्ती का यह रुख सिर्फ बाजार की अटकलें नहीं है, बल्कि इसका एक स्पष्ट आंतरिक आधार भी है। 10 अगस्त को जारी जुलाई बैठक के विचारों के सारांश से पता चला कि नौ बोर्ड सदस्यों में से कम से कम तीन ने तर्क दिया कि बीओजे मौजूदा रफ्तार (लगभग दो बढ़ोतरी प्रति वर्ष) से तेजी से दरें बढ़ा सकता है । रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, चर्चा में इस बात पर चिंता जताई गई कि बैंक महंगाई के मामले में पीछे रह सकता है, क्योंकि अंतर्निहित मूल्य दबाव बढ़ रहे हैं ।

बाहरी दबाव: बेसेंट फैक्टर

बाहर से भी दबाव बन रहा है। रॉयटर्स के अनुसार, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट (Scott Bessent) की जापान की मौद्रिक नीति पर सार्वजनिक टिप्पणियों ने बीओजे को सितंबर में दर बढ़ोतरी के लिए "लगभग मजबूर" कर दिया है । बेसेंट ने टोक्यो से आग्रह किया है कि वह अपने हस्तक्षेप को मजबूत बुनियादी नीतियों के साथ जोड़े। संयुक्त हस्तक्षेप के बाद से उनके मीडिया अभियान ने वाशिंगटन के जापानी घरेलू नीति पर प्रभाव पर सवाल खड़े कर दिए हैं ।

अर्थशास्त्री इस कूटनीतिक बदलाव को असामान्य मानते हैं। मिजुहो सिक्योरिटीज़ के अर्थशास्त्री शिंटारो इनागाकी (Shintaro Inagaki) ने कहा, "संयुक्त हस्तक्षेप ने अनिवार्य रूप से एक ऐसी स्थिति पैदा कर दी जहां जापान अमेरिका का एहसानमंद है।" कुछ समय पहले तक, अधिकांश विश्लेषकों का अनुमान था कि अगली बीओजे दर वृद्धि दिसंबर से पहले नहीं होगी ।

दर वृद्धि के लिए राजनीतिक समर्थन

ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया है कि प्रधानमंत्री ताकाइची (Takaichi) का प्रशासन अब निकट भविष्य में, संभवतः सितंबर या अक्टूबर में, बीओजे द्वारा दर बढ़ोतरी का समर्थन करता है । यह एक बड़ा बदलाव है, क्योंकि सरकार पहले दर वृद्धि को दबाती थी, जिसके कारण येन की कमज़ोरी और बढ़ गई थी ।

अब जब सरकार और केंद्रीय बैंक दोनों एक साथ हैं, और बाजार की उम्मीदें भी बहुत अधिक हैं, तो ऐसा लगता है कि बीओजे अपनी 17-18 सितंबर की बैठक में कार्रवाई करने के लिए तैयार है ।

निचली पंक्ति

रिडर का मुख्य तर्क - कि नीति में बदलाव के बिना हस्तक्षेप पर्याप्त नहीं है - को अब बाजार की कीमतों, बीओजे की आंतरिक बहस, बाहरी कूटनीतिक दबाव और बदलती राजनीतिक परिस्थितियों का व्यापक समर्थन मिल रहा है। बीओजे निवेशकों की मांगों पर कितना खरा उतरता है, यह न सिर्फ येन की दिशा, बल्कि दशकों की अति-उदार मौद्रिक नीति से बाहर निकलने के जापान के व्यापक प्रयासों की विश्वसनीयता भी तय करेगा।