क्यों शाओमी का रिकॉर्ड 20 अरब HK डॉलर का बायबैक भी उसके शेयरों को नहीं बचा सका

नए प्रोग्राम के प्रमुख मापदंडों में शामिल हैं:

• कुल प्राधिकरण: HK$20 अरब (लगभग $2.55 बिलियन) तक, जो इसे कंपनी के इतिहास का सबसे बड़ा बायबैक बनाता है [4, 8, 18]।
• अवधि: यह प्रोग्राम अपनाने की तारीख से 12 महीनों के लिए वैध है ।
• निष्पादन की गति: कंपनी ने जून की शुरुआत में पुनर्खरीद तेज़ कर दी। इसने 8 जून को ~HK$98 मिलियन में 3.6 मिलियन शेयर, 10 जून को ~HK$97.4 मिलियन में 3.7 मिलियन शेयर और 11 जून को 7.8 मिलियन शेयरों का ब्लॉक खरीदा [4, 5, 7]।

प्रोग्राम शुरू होने के बाद से, 11 जून तक शाओमी ने संचयी रूप से 22.1 मिलियन शेयरों की पुनर्खरीद कर ली थी, जो इसकी जारी शेयर पूंजी का 0.09% दर्शाता है । कंपनी का 220.6 बिलियन युआन का पर्याप्त नकद भंडार निरंतर बायबैक के लिए व्यापक वित्तीय लचीलापन प्रदान करता है, लेकिन अब तक, यह प्रोग्राम निवेशकों का विश्वास बहाल करने में पूरी तरह से विफल रहा है ।

गोल्डमैन सैक्स की वह चेतावनी जिसने निवेशकों को डरा दिया

बिकवाली को और बढ़ाते हुए, गोल्डमैन सैक्स ने 11 जून को एक शोध रिपोर्ट प्रकाशित की, जिसमें पूर्वानुमान लगाया गया कि शाओमी 2026 की दूसरी तिमाही में "अपेक्षाकृत कमज़ोर" नतीजे देगी [19, 25]। निवेश बैंक के निराशाजनक अनुमानों में शामिल हैं:

• राजस्व वृद्धि: साल-दर-साल महज 1%। इलेक्ट्रिक वाहनों और AI जैसे नए कारोबारी क्षेत्रों को छोड़कर, मुख्य राजस्व में 9% की गिरावट आने की उम्मीद है ।
• समायोजित शुद्ध लाभ: साल-दर-साल 50% गिरकर RMB 5.4 बिलियन और तिमाही-दर-तिमाही 11% गिरावट का अनुमान ।
• पूरे साल का मुख्य लाभ: RMB 32.8 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान, जो साल-दर-साल 12% की गिरावट दर्शाता है ।

यह चेतावनी ज़ोरदार तरीके से लगी क्योंकि यह पहले से ही विनाशकारी पहली तिमाही के बाद आई। Q1 2026 का समायोजित शुद्ध लाभ 43.1% गिरकर RMB 6.07 बिलियन हो गया था, जो विश्लेषकों की सहमति से चूक गया [20, 35]। रिपोर्टेड (GAAP) आधार पर, शुद्ध आय 57% टूटकर RMB 4.72 बिलियन रह गई ।

हालांकि, गोल्डमैन सैक्स ने क्षितिज पर संभावित उत्प्रेरकों पर ध्यान दिया, जिसमें लगभग तीन महीनों में एक नियोजित REEV SUV लॉन्च और तीसरी तिमाही में शाओमी के AIOS की अपेक्षित रिलीज़ शामिल है, लेकिन स्टॉक पर अपनी खरीद (Buy) रेटिंग बनाए रखी ।

शाओमी के कारोबार को कुचलने वाली ताकतें

स्मार्टफोन शिपमेंट तेज़ी से गिर रही है

शाओमी का बुनियादी स्मार्टफोन कारोबार गंभीर दबाव में है। Q1 2026 में स्मार्टफोन शिपमेंट साल-दर-साल लगभग 20% गिरकर 33.8 मिलियन यूनिट रह गई, हालांकि कंपनी ने लगातार 23वीं तिमाही में अपनी वैश्विक #3 रैंकिंग बनाए रखी [11, 34]।

इसका मुख्य कारण मेमोरी-चिप की कीमतों में तेज़ वृद्धि है। DRAM और NAND फ्लैश की बढ़ती कीमतों ने स्मार्टफोन के लाभ मार्जिन को निचोड़ दिया है और उपभोक्ताओं पर मूल्य वृद्धि के लिए दबाव डाला है [7, 35]। इस तिमाही में स्मार्टफोन राजस्व 12.5% गिर गया, और इस सेगमेंट का EBIT साल-दर-साल 70% टूट गया [35, 36]।

कुल मिलाकर Q1 राजस्व 10.9% गिरकर RMB 99.1 बिलियन हो गया, जो लगभग तीन वर्षों में कंपनी का पहला तिमाही राजस्व संकुचन था [20, 11]। IDC के अनुसार, वैश्विक स्मार्टफोन बाजार में 2026 में 13.9% की गिरावट का अनुमान है , जो एक क्रूर कारोबारी माहौल तैयार कर रहा है।

EV दांव अभी भी रंग नहीं ला रहा

शाओमी का इलेक्ट्रिक वाहन सेगमेंट, जो कभी निवेशकों के उत्साह का स्रोत था, अब एक बड़ी बोझ बन गया है। Q1 2026 में, EV और AI नवाचार सेगमेंट ने 3.1 बिलियन युआन का परिचालन घाटा दर्ज किया, जो 2025 में हासिल हुए वार्षिक लाभ को उलट गया [11, 22]। उम्मीद से धीमी डिलीवरी और चीन की EV मूल्य युद्ध में तेज़ होती प्रतिस्पर्धा ने कारोबार पर भारी असर डाला है ।

EV क्षेत्र में बढ़ती प्रतिस्पर्धा और मूल्यांकन का दबाव निवेशकों को चिंतित किए हुए है, जो तेज़ी से इस सेगमेंट को एक नकदी जलाने वाले उपक्रम के रूप में देख रहे हैं, जो एक विश्वसनीय लाभ केंद्र बनने से अभी वर्षों दूर है ।

जेफरीज ने किया नुकसानदेह डाउनग्रेड

27 मई 2026 को, जेफरीज ने शाओमी को होल्ड से डाउनग्रेड करके अंडरपरफॉर्म कर दिया और इसके मूल्य लक्ष्य में 14% की कटौती कर HK$25.49 कर दिया [36, 37]। विश्लेषकों ने EBIT स्तर पर पहली तिमाही की आय के अनुमान से चूकने, बाजार की बढ़ी हुई उम्मीदों और EV मूल्यांकन दबाव का हवाला दिया ।

जेफरीज ने एक साथ तीन प्रतिकूल परिस्थितियों पर प्रकाश डाला: घटते स्मार्टफोन लाभ मार्जिन, गिरती EV बिक्री, और मेमोरी-चिप की बढ़ती लागतें जो कम होने का कोई संकेत नहीं दिखा रही हैं । ब्रोकरेज ने कहा कि शाओमी का मुख्य स्मार्टफोन कारोबार बढ़ती कलपुर्जों की लागत और भयंकर प्रतिस्पर्धी मूल्य दबाव के बीच फंस गया है, जबकि EV विस्तार अभी भी ब्रेक-ईवन से बहुत दूर है ।

असल में, शाओमी एक बहु-मोर्चे की लड़ाई लड़ रही है। कंपनी का विशाल बायबैक प्रबंधन के इस विश्वास को दर्शाता है कि शेयर का मूल्यांकन कम है, लेकिन फिलहाल के लिए, बाजार का फैसला स्पष्ट है: जब तक कारोबार की बुनियादी स्थिति स्थिर नहीं होती, तब तक शेयरों की पुनर्खरीद की कोई भी मात्रा शेयर की कीमत को सहारा नहीं दे पाएगी।