Circle की Q2 2026 कमाई: USDC सप्लाई गिरी, रेवेन्यू बढ़ा—कैसे संभव है यह विरोधाभास?

इसका मुख्य कारण DeFi कॉलैटरल की मांग में कमी थी, न कि कोई सॉल्वेंसी समस्या । जैसे-जैसे ऑन-चेन यील्ड एडजस्ट हुईं और DeFi गतिविधियां धीमी हुईं, यूजर्स ने USDC को फिएट में बदल लिया। इसके अलावा, Ethena के USDe के अनवाइंड से Ethena के रिज़र्व से लगभग $2 बिलियन USDC निकल गया । क्रिप्टो बाजार का 2026 के निचले स्तरों पर समेकन और अमेरिकी संघीय नियमों ने, जिन्होंने स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को टोकन पर ब्याज देने की क्षमता से वंचित कर दिया, USDC धारण करने की मांग को और कम कर दिया ।

सप्लाई संकुचन के बावजूद रेवेन्यू कैसे बढ़ा?

Circle ने Q2 2026 में $701 मिलियन का कुल रेवेन्यू और रिज़र्व इनकम दर्ज किया, जो पिछले साल के $658.1 मिलियन से 7% अधिक है । एडजस्टेड EBITDA 8% बढ़कर $143 मिलियन हो गया, और नेट इनकम $48 मिलियन रही — पिछले साल के घाटे से $530 मिलियन का सुधार ।

रेवेन्यू वृद्धि का कारण तिमाही के दौरान बहुत अधिक औसत USDC सर्कुलेशन था। जहां तिमाही के अंत में सर्कुलेशन $73.3 बिलियन (साल-दर-साल 19% अधिक) था, वहीं औसत USDC सर्कुलेशन $76.5 बिलियन था, जो साल-दर-साल 25% अधिक है । Circle USDC को बैक करने वाली नकदी को शॉर्ट-टर्म अमेरिकी ट्रेजरी और नकद समकक्षों में रखकर रिज़र्व इनकम कमाता है। पूरी तिमाही में अधिक औसत बैलेंस ने अधिक ब्याज आय उत्पन्न की, भले ही सप्लाई अंत में कम हुई। रिज़र्व इनकम विशेष रूप से 5% बढ़कर $667.7 मिलियन हो गई, जबकि रिज़र्व रिटर्न दर 3.5% (साल-दर-साल 66 बेसिस पॉइंट कम) रही ।

$701 मिलियन का रेवेन्यू वॉल स्ट्रीट के $717 मिलियन के अनुमान से थोड़ा कम रहा, जिससे प्री-मार्केट ट्रेडिंग में शेयरों में लगभग 4% की गिरावट आई ।

प्रमुख USDC Q2 2026 आंकड़े

रिज़र्व संरचना: USDC पूरी तरह से नकद समकक्षों और शॉर्ट-टर्म अमेरिकी सरकारी बॉन्ड द्वारा समर्थित है, जो एक विनियमित वित्तीय संस्थान Circle के पास है । 6 अगस्त 2026 तक, रिज़र्व लगभग $72 बिलियन थे, जिसमें अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों के साथ लगभग $51.8 बिलियन ओवरनाइट रिवर्स रीपरचेज एग्रीमेंट, लगभग $9 बिलियन 3 महीने से कम परिपक्वता वाली अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियां, और सिस्टमिक रूप से महत्वपूर्ण बैंकों में लगभग $10 बिलियन जमा शामिल हैं । Q2 में 99% से अधिक ऑन-चेन एजेंटिक कॉमर्स ने USDC का उपयोग किया, जिसमें से 90% से अधिक वॉल्यूम Coinbase के Base नेटवर्क पर हुआ ।

व्यापक स्टेबलकॉइन बाजार संकुचन

कुल स्टेबलकॉइन बाजार पूंजीकरण मई 2026 में लगभग $320 बिलियन के शिखर पर पहुंच गया था और मध्य जुलाई तक घटकर लगभग $306.5 बिलियन हो गया — लगभग 90 दिनों में लगभग $11.5 बिलियन (~3.6%) की गिरावट, जो लगभग तीन वर्षों में पहली तिमाही संकुचन है । CoinGecko की Q2 2026 क्रिप्टो इंडस्ट्री रिपोर्ट ने तिमाही के अंत का आंकड़ा $305.1 बिलियन बताया, जो 1.6% कम है ।

यह गिरावट कई कारकों के कारण हुई:

• USDC DeFi कॉलैटरल मांग में कमी के कारण सिकुड़ा ।
• USDe और USDS की सप्लाई उनकी यील्ड में कटौती के कारण घटी ।
• USDT रणनीति के कारण काफी हद तक अपरिवर्तित रहा, न कि यील्ड दबाव के कारण ।
• स्टेबलकॉइन पर ब्याज भुगतान पर रोक लगाने वाले नए अमेरिकी संघीय नियमों ने बहिर्वाह को तेज कर दिया ।
• अकेले जून में $7.7 बिलियन की गिरावट दर्ज की गई, जो मई 2022 के टेरा-लूना क्रैश के बाद सबसे बड़ी मासिक गिरावट है ।

महत्वपूर्ण बात यह है कि सप्लाई संकुचन के बावजूद ऑन-चेन लेनदेन वॉल्यूम रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया — जून 2026 में एडजस्टेड स्टेबलकॉइन लेनदेन वॉल्यूम $1.79 ट्रिलियन तक पहुंच गया, जो मई से 63% और एक साल पहले से 125% अधिक है, जिसका मतलब है कि कुल फ्लोट सिकुड़ने के बावजूद स्टेबलकॉइन तेजी से आगे बढ़ रहे थे और अधिक तीव्रता से उपयोग किए जा रहे थे । USDC ने Q2 2026 में स्टेबलकॉइन लेनदेन वॉल्यूम का लगभग 62% हिस्सा कैप्चर किया, जो एक साल पहले 36% था ।

2026 में नियामक और साझेदारी विकास

2026 के दौरान कई प्रमुख घटनाओं ने Circle की स्थिति को आकार दिया:

• MiCA अनुपालन: EU के मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स रेगुलेशन ने वैश्विक स्टेबलकॉइन गतिशीलता को आकार देना जारी रखा, और USDC MiCA-संरेखित अनुपालन का एक प्रमुख लाभार्थी रहा है, जिससे इसके लेनदेन वॉल्यूम बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि हुई है ।
• हाइपरलिक्विड साझेदारी: Circle ने Coinbase और Hyperliquid के साथ एक व्यवस्था में भाग लिया ताकि डेरिवेटिव और ऑन-चेन ट्रेडिंग में USDC की उपयोगिता का विस्तार किया जा सके; तिमाही के अंत में, Hyperliquid के कुल USDC का लगभग 90% Coinbase के प्लेटफॉर्म पर रखा गया था ।
• OKX X लेयर लॉन्च (7 अगस्त 2026): Circle ने OKX के X लेयर, एक प्रमुख एक्सचेंज L2 नेटवर्क पर नेटिव USDC लॉन्च किया, और अपने स्टेबलकॉइन और क्रॉस-चेन प्रोटोकॉल को एकीकृत किया ।
• Coinbase साझेदारी नवीनीकरण: Circle और Coinbase ने अपनी वाणिज्यिक साझेदारी को स्वचालित रूप से नवीनीकृत कर दिया, इसे 2029 तक बढ़ा दिया। Coinbase के पास सर्कुलेटिंग USDC का लगभग 30% हिस्सा है और वह रिज़र्व इनकम का एक हिस्सा प्राप्त करना जारी रखेगा ।
• Circle का Arc विस्तार: Circle ने संस्थागत डिजिटल डॉलर सेवाओं के लिए अपने "Arc" प्लेटफॉर्म का विस्तार जारी रखा, जिसे प्रबंधन ने Q2 कमाई कॉल के दौरान विकास चालक के रूप में उद्धृत किया ।

निष्कर्ष

USDC की सप्लाई में गिरावट DeFi कॉलैटरल मांग में वास्तविक लेकिन मामूली कमी और व्यापक क्रिप्टो बाजार समेकन को दर्शाती है — न कि Circle या USDC में विश्वास का संकट। रेवेन्यू वृद्धि, जो तिमाही के दौरान उच्च औसत सर्कुलेशन द्वारा संचालित थी, दर्शाती है कि Circle का रिज़र्व एसेट्स पर यील्ड कमाने का मुख्य व्यवसाय मॉडल तब भी लचीला बना रहता है जब अवधि के अंत में सप्लाई गिर जाती है। रिकॉर्ड ऑन-चेन लेनदेन वॉल्यूम और स्टेबलकॉइन लेनदेन वॉल्यूम में USDC की बढ़ती हिस्सेदारी (जून तक लगभग 70% ) बताती है कि पूंजी अनुपालन और विनियमित स्टेबलकॉइन के आसपास समेकित हो रही है, भले ही समग्र बाजार सिकुड़ रहा हो। Circle का Q2 प्रदर्शन रेखांकित करता है कि स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए, देखने का प्रमुख मीट्रिक तिमाही के अंत में सप्लाई का स्नैपशॉट नहीं, बल्कि समय के साथ औसत सर्कुलेशन और लेनदेन वेलोसिटी हो सकता है।