1.26 अरब डॉलर का वो सौदा जिसने बिटकॉइन ETF की रैली तोड़ दी

NYDIG ने अपने विश्लेषण में लिखा, "इस सौदे का आकार, इसमें दी गई 2.3% की छूट, और CME में किसी गतिविधि का न होना—ये सब एक ऐसे दृढ़ निश्चयी विक्रेता की ओर इशारा करते हैं जिसके लिए कीमत से ज़्यादा अहमियत निकासी की निश्चितता की थी।"

बाज़ार ने बिना किसी अव्यवस्थित पुनर्मूल्यांकन के इस बड़े ब्लॉक को सोख लिया, जो ईटीएफ की तरलता का सबूत है, लेकिन नुकसान हो चुका था। इस सौदे ने उस दिन सभी अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में $333 मिलियन की शुद्ध निकासी को ट्रिगर किया, जिसमें अकेले IBIT से $192 मिलियन से अधिक की निकासी हुई । खुद बिटकॉइन की कीमत बिक्री के दस मिनट के भीतर 1.45% गिर गई और बाद में दिन के निचले स्तर $75,600 तक पहुंच गई ।

छह दिनों का दर्द: IBIT से लगातार निकासी

यह ब्लॉक ट्रेड एक बेहद खराब दौर का चरम था। 18 मई से 22 मई तक, IBIT ने लगातार छह कारोबारी दिनों तक निकासी देखी, इस दौरान इसने $1 बिलियन से अधिक खो दिया, जिसमें $448 मिलियन की एक दिन की रिकॉर्ड निकासी भी शामिल थी । पूरे स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ कॉम्प्लेक्स ने उन पांच कारोबारी दिनों में $1.256 बिलियन खो दिए, जो 2026 की तीसरी सबसे बड़ी निकासी लहर थी ।

मई के आखिरी सप्ताह तक, रक्तस्राव और तेज़ हो गया। कुल साप्ताहिक निकासी $1.42 बिलियन तक पहुंच गई, जिसने 2026 के अब तक के शुद्ध प्रवाह को नकारात्मक कर दिया और कुल शुद्ध प्रबंधित संपत्ति (AUM) को लगभग $94 बिलियन तक सिकोड़ दिया । ब्लैकरॉक का IBIT इसका केंद्र था, लेकिन फिडेलिटी के FBTC और ग्रेस्केल के GBTC ने भी बड़ी निकासी देखी ।

संस्थागत धैर्य क्यों टूटा?

यह निकासी किसी शून्य में नहीं हुई। कई एक साथ आते हुए कारकों ने भरोसे को आत्मसमर्पण में बदल दिया:

लगातार महंगाई ने उम्मीदों पर पानी फेर दिया। अमेरिकी महंगाई दर 3.8% पर अटकी रही, जिसने फेडरल रिज़र्व की दरों में कटौती की उम्मीद को और भविष्य में धकेल दिया। आसान मौद्रिक नीति की वो कहानी जिसने 2026 की शुरुआत में जोखिम वाली संपत्तियों को गति दी थी, भाप बनकर उड़ गई। और बिटकॉइन जैसी बिना किसी निश्चित रिटर्न वाली संपत्ति को रखने की अवसर लागत तेज़ी से बढ़ गई।

साल-दर-साल बिटकॉइन की 16% की गिरावट चुभने लगी। उन संस्थागत आवंटकों के लिए जिन्होंने "डिजिटल गोल्ड" और "पोर्टफोलियो विविधीकरण" की कहानियों पर भरोसा जताया था, ईटीएफ के बावज़ूद लगातार गिरावट असहनीय हो गई । जब एसएंडपी 500 (S&P 500) और नैस्डैक 100 (Nasdaq 100) ज़्यादा अनुमानित रिटर्न दे रहे थे, तो रोटेशन बहुत तेज़ था।

एआई शेयरों की रैली ने सीधे पूंजी को खींचा। विश्लेषकों ने स्पष्ट रूप से कहा कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस कंपनियों के शेयरों में तेज़ी एक बड़ा प्रतिस्पर्धी कारक थी जिसने क्रिप्टो से संस्थागत रुचि और पूंजी को दूर खींच लिया ।

छह सप्ताह की रफ्तार रातोंरात गायब हो गई। मई की इस गिरावट ने मार्च और अप्रैल के दौरान बने $3.4 बिलियन के संस्थागत निवेश के सिलसिले को अचानक खत्म कर दिया । अकेले अप्रैल में $2.44 बिलियन आए थे । यह उलटफेर बेहद हिंसक था।

यह निकासी बिटकॉइन में संस्थागत भरोसे के बारे में क्या बताती है?

मई 2026 की ईटीएफ निकासी ने तीन असुविधाजनक सच्चाइयां सामने रख दीं।

भरोसा उतना गहरा नहीं है जितना निवेश प्रवाह से लग रहा था। जिस ईटीएफ संरचना ने पहली तिमाही में रिकॉर्ड $18.7 बिलियन का निवेश संभव बनाया, उसी ने साबित कर दिया कि यह केंद्रित और तेज़ निकासी को भी उतनी ही आसानी से अंजाम दे सकती है। एक अकेली संस्था ने तत्काल तरलता के लिए $29.5 मिलियन का नुकसान मंज़ूर किया—यह कोई हेजिंग नहीं है; यह 'अविश्वास प्रस्ताव' है ।

ईटीएफ का आवरण एक दोधारी तलवार है। क्रिप्टो के शुद्धतावादी पहले से चेतावनी दे रहे थे कि ईटीएफ निवेशक "पर्यटक" हैं जो मुसीबत का पहला संकेत मिलते ही भाग जाएंगे। मई 2026 के आंकड़ों ने कम से कम अल्पावधि में तो इस चिंता को सही साबित कर दिया।

कहानियों की थकान छा गई है। "ईटीएफ के माध्यम से संस्थागत स्वीकार्यता" की कहानी ने 2024-25 की अधिकांश तेज़ी की थीसिस को हवा दी थी। जब सबसे बड़े धारक एक साथ बाहर निकलने लगे, तो इस कहानी ने अपनी ताकत खो दी। बाज़ार को अब कोई नया उत्प्रेरक (कैटलिस्ट) खोजने के लिए मजबूर होना पड़ा।

सैंटिमेंट के उलझे हुए संकेत: एक भ्रमित बाज़ार

जहां संस्थागत पूंजी ईटीएफ से भाग रही थी, वहीं ऑन-चेन एनालिटिक्स प्लेटफॉर्म सैंटिमेंट ने एक अजीब विचलन दर्ज किया—जिसे उसने "क्रॉस्ड सिग्नल" का नाम दिया।

बिटकॉइन का 365-दिन का MVRV (बाज़ार मूल्य से वास्तविक मूल्य) अनुपात गहरे नकारात्मक क्षेत्र में गिर गया, जो 2022 के मंदी बाज़ार के आखिरी सप्ताह के स्तर तक पहुंच गया। ऐतिहासिक रूप से, यह एक मज़बूत कॉन्ट्रैरियन खरीद संकेत है । दीर्घकालिक धारक गहरे पानी में थे—एक ऐसी स्थिति जो अक्सर बाज़ार के निचले स्तर से पहले आती है।

इसी समय, सोशल मीडिया पर टिप्पणियों का अनुपात 2.23 तेज़ी से मंदी का आंकलन करने वाला रहा—पूरे साल का सबसे उत्साही आंकड़ा । खुदरा व्यापारी FOMO (गंवाने का डर) जैसे आशावाद के साथ गिरावट पर खरीदारी कर रहे थे। फ्यूचर्स एक्सचेंजों पर भारी लॉन्ग पोज़िशनिंग ने इस असमानता को और बढ़ा दिया।

यह सेटअप ऐतिहासिक रूप से खतरनाक है। जब दीर्घकालिक धारक पानी के नीचे हों और अल्पकालिक सटोरिये उत्साहित हों, तो बाज़ार छुरी की धार पर होता है। यदि बिटकॉइन और नीचे टूटता है तो कोई भी गिरावट बड़े पैमाने पर लॉन्ग पोज़िशन के लिक्विडेशन को ट्रिगर कर सकती है। सैंटिमेंट की विश्लेषक टीम ने खुद ईटीएफ की निकासी को "खुदरा निवेशकों का आत्मसमर्पण" और एक संभावित रिकवरी का कॉन्ट्रैरियन ईंधन बताया, लेकिन कुल मिलाकर संदेश अनिश्चितता का था, न कि किसी स्पष्ट तेज़ी या मंदी का आह्वान ।

निष्कर्ष

मई 2026 का बिटकॉइन ईटीएफ निकासी एक ऐसा स्ट्रेस टेस्ट था जिसे यह एसेट क्लास बमुश्किल पास कर सकी। एक अनाम निवेशक की $1.26 अरब डॉलर की दृढ़ निकासी ने $1.42 अरब डॉलर की साप्ताहिक निकासी को ट्रिगर किया, जिसने साल के कुल निवेश को मिटा दिया और छह सप्ताह की तेज़ी की लहर को तोड़ दिया। इस घटना ने बताया कि बिटकॉइन में संस्थागत भरोसा 'ट्रांजेक्शनल' (लेन-देन पर आधारित) है, न कि 'फाउंडेशनल' (बुनियादी)—यह एक ऐसा व्यापार है जिसे मैक्रो हवाओं के रुख बदलते ही पुनः आवंटित कर दिया जाता है। चिपचिपी महंगाई, टलती ब्याज दरों में कटौती, और एक मजबूत चुंबकीय एआई शेयर रैली के साथ, नए निवेश प्रवाह के उत्प्रेरक फिलहाल गायब हैं। सैंटिमेंट के उलझे संकेत—ऐतिहासिक रूप से ओवरसोल्ड वैल्यूएशन का उत्साही पोज़िशनिंग से टकराना—एक ऐसे आंतरिक रूप से विभाजित बाज़ार को दिखाते हैं जो इस सवाल पर अटका है कि क्या यह अंतिम गिरावट है या फिर किसी गहरी मंदी की शुरुआत।