2. BOJ की ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों में उछाल

शायद सबसे शक्तिशाली उत्प्रेरक BOJ की ब्याज दर अपेक्षाओं का तेजी से पुनर्मूल्यांकन था। बाजारों ने सितंबर की दर वृद्धि की संभावना 30 जुलाई को मात्र 24% से बढ़ाकर अगस्त के मध्य तक 76% कर दी । यह कई घटनाक्रमों से प्रेरित था:

• BOJ की 30 जुलाई की बैठक: केंद्रीय बैंक ने पहली बार चेतावनी दी कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति (underlying inflation) इसके 2% लक्ष्य से अधिक हो सकती है और अपने नीतिगत रुख को मूल्य वृद्धि के जोखिमों पर केंद्रित कर दिया ।
• उग्र बैठक सारांश: 10 अगस्त को जारी एक राय सारांश में दिखाया गया कि नीति निर्माताओं का एक "बढ़ता समूह" तेजी से दर वृद्धि के पक्ष में है - बोर्ड के कम से कम तीन सदस्यों ने कहा कि BOJ लगभग दो वृद्धि प्रति वर्ष की अपनी वर्तमान गति से अधिक तेजी से दरें बढ़ा सकता है ।
• अमेरिकी दबाव: रॉयटर्स ने बताया कि बेसेंट के सार्वजनिक विचारों ने BOJ को सितंबर की दर वृद्धि के लिए "लगभग बंद" कर दिया, प्रभावी रूप से अमेरिकी हस्तक्षेप समर्थन को जापानी मौद्रिक अनुवर्ती से जोड़ दिया । जीजी प्रेस (Jiji Press) द्वारा उद्धृत सूत्रों ने कहा कि BOJ 17-18 सितंबर की बैठक में फिर से दर बढ़ा सकता है ।
• उच्च मुद्रास्फीति डेटा: जापान की जुलाई थोक मुद्रास्फीति (wholesale inflation) उच्च बनी रही, जिससे एक कदम की उम्मीदें मजबूत हुईं ।

अगस्त के मध्य तक, भविष्यवाणी बाजारों ने सितंबर की बैठक में 25 आधार अंक (basis points) की वृद्धि की 60% संभावना देखी, कुछ प्लेटफार्मों ने 76% तक की कीमत लगाई ।

3. कमजोर अमेरिकी खुदरा बिक्री डेटा

14 अगस्त को, अमेरिकी वाणिज्य विभाग (U.S. Commerce Department) ने बताया कि जुलाई में खुदरा बिक्री में मासिक आधार पर 0.6% की गिरावट आई - नौ महीनों में पहली गिरावट और +0.1% की आम सहमति के पूर्वानुमान से काफी कम । कोर रिटेल सेल्स (core retail sales), जिसमें ऑटोमोबाइल और गैस शामिल नहीं हैं, में भी 0.4% की गिरावट आई ।

रिपोर्ट ने बाजारों को चौंका दिया। ब्लूमबर्ग डॉलर स्पॉट इंडेक्स (Bloomberg Dollar Spot Index) 0.4% तक गिर गया, जो मई के बाद से अपने सबसे निचले स्तर को छू गया । व्यापारियों ने सितंबर में फेडरल रिजर्व (Federal Reserve) की दर वृद्धि की संभावना को घटाकर लगभग 31-32% कर दिया । डॉलर की कमजोरी ने सीधे येन को बढ़ावा दिया: USD/JPY शुरू में बढ़कर 158.60 पर पहुंच गया, फिर लगभग 159.37 पर स्थिर हो गया, फिर भी दिन के अंत में गिरावट पर था । कमजोर डेटा ने एक शांत फेड (dovish Fed) के पक्ष को मजबूत किया, जो आगे येन का समर्थन करेगा।

आउटलुक: सितंबर की बैठकों से पहले क्या देखना है

अब सभी की निगाहें दो महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंक बैठकों पर हैं: फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) 15-16 सितंबर और BOJ 17-18 सितंबर।

BOJ की दर वृद्धि का निर्णय

BOJ पर दर वृद्धि करने का गहरा दबाव है। सूत्रों का कहना है कि केंद्रीय बैंक अपनी बेंचमार्क दर को 1.0% से बढ़ाकर 1.25% कर सकता है । मुख्य प्रश्न यह है कि क्या गवर्नर काज़ुओ उएदा (Kazuo Ueda) और बोर्ड इस संभावना को स्पष्ट रूप से इशारा करने के बाद उस पर अमल करते हैं।

FOMC की भूमिका

फेड का निर्णय लगभग उतना ही मायने रखता है। कमजोर जुलाई खुदरा बिक्री और बिगड़ती उपभोक्ता भावना ने सितंबर की दर वृद्धि की संभावना को लगभग 31% तक कम कर दिया है । यदि फेड स्थिर रहता है (आधार मामला) जबकि BOJ दर बढ़ाता है, तो डॉलर-येन का प्रसार कम हो जाएगा, जिससे येन को मजबूत होने का अतिरिक्त अवसर मिलेगा। हालांकि, अगर फेड एक उग्र रुख (hawkish hold) के साथ आश्चर्यचकित करता है - दिसंबर में संभावित वृद्धि का संकेत देते हुए - तो डॉलर की मजबूती येन के लाभ को कम कर सकती है।

हस्तक्षेप का असर कम हो रहा है

नाटकीय हस्तक्षेप का बढ़ावा पहले ही कम होना शुरू हो गया है। अगस्त के मध्य तक, येन सप्ताह में लगभग 1% गिर गया था, वापस लगभग 159.37 पर फिसल गया और अपने हस्तक्षेप के बाद के लाभ का लगभग आधा हिस्सा खो दिया । व्यापारी अब 160 के स्तर को एक और आधिकारिक खरीद के लिए मुख्य ट्रिगर के रूप में देख रहे हैं ।

यदि BOJ दर वृद्धि करने में विफल रहता है तो जोखिम

BOJ की सितंबर बैठक के दांव इससे अधिक ऊंचे नहीं हो सकते। यदि केंद्रीय बैंक स्थिर रहता है तो यहां मुख्य जोखिम हैं:

• तेज येन बिकवाली: यदि BOJ बाजारों द्वारा 60%–76% संभावना की कीमत लगाने के बाद दर नहीं बढ़ाता है, तो येन संभवतः अपने हस्तक्षेप के बाद के अधिकांश लाभ जल्दी से खो देगा। जैसा कि रॉयटर्स ने कहा, "दर वृद्धि के दांव येन के हस्तक्षेप के बाद के लाभ को BOJ की दया पर छोड़ देते हैं" ।
• विश्वसनीयता को नुकसान: बेसेंट और अमेरिकी ट्रेजरी ने सार्वजनिक रूप से अपने हस्तक्षेप समर्थन को जापान के बुनियादी सिद्धांतों पर चलने से जोड़ा । दर वृद्धि न होने की स्थिति अमेरिका-जापान विदेशी मुद्रा समन्वय ढांचे पर दबाव डाल सकती है और भविष्य की संयुक्त कार्रवाई में विश्वास को कमजोर कर सकती है।
• 160 का उल्लंघन और नया हस्तक्षेप: विश्लेषकों का मानना है कि 160 से ऊपर का ब्रेकआउट संभवतः येन-खरीद हस्तक्षेप के एक और दौर को ट्रिगर करेगा। लेकिन दर समर्थन के बिना बार-बार हस्तक्षेप का प्रभाव कम होता जाता है ।

निचली पंक्ति: येन की वापसी एक तिहाई उत्प्रेरक - संयुक्त अमेरिका-जापान हस्तक्षेप, BOJ की दर वृद्धि की कीमत में उछाल, और नरम अमेरिकी डेटा द्वारा संचालित थी। आउटलुक अब इस बात पर निर्भर करता है कि क्या BOJ 18 सितंबर को बाजारों की अपेक्षा के अनुसार प्रदर्शन करता है। यदि ऐसा होता है, तो येन लाभ का विस्तार कर सकता है, खासकर यदि फेड स्थिर रहता है। यदि नहीं, तो हस्तक्षेप का कम होना और 160+ की ओर वापस फिसलना आधार मामला है।

2. BOJ की ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों में उछाल

शायद सबसे शक्तिशाली उत्प्रेरक BOJ की ब्याज दर अपेक्षाओं का तेजी से पुनर्मूल्यांकन था। बाजारों ने सितंबर की दर वृद्धि की संभावना 30 जुलाई को मात्र 24% से बढ़ाकर अगस्त के मध्य तक 76% कर दी । यह कई घटनाक्रमों से प्रेरित था:

• BOJ की 30 जुलाई की बैठक: केंद्रीय बैंक ने पहली बार चेतावनी दी कि अंतर्निहित मुद्रास्फीति (underlying inflation) इसके 2% लक्ष्य से अधिक हो सकती है और अपने नीतिगत रुख को मूल्य वृद्धि के जोखिमों पर केंद्रित कर दिया ।
• उग्र बैठक सारांश: 10 अगस्त को जारी एक राय सारांश में दिखाया गया कि नीति निर्माताओं का एक "बढ़ता समूह" तेजी से दर वृद्धि के पक्ष में है - बोर्ड के कम से कम तीन सदस्यों ने कहा कि BOJ लगभग दो वृद्धि प्रति वर्ष की अपनी वर्तमान गति से अधिक तेजी से दरें बढ़ा सकता है ।
• अमेरिकी दबाव: रॉयटर्स ने बताया कि बेसेंट के सार्वजनिक विचारों ने BOJ को सितंबर की दर वृद्धि के लिए "लगभग बंद" कर दिया, प्रभावी रूप से अमेरिकी हस्तक्षेप समर्थन को जापानी मौद्रिक अनुवर्ती से जोड़ दिया । जीजी प्रेस (Jiji Press) द्वारा उद्धृत सूत्रों ने कहा कि BOJ 17-18 सितंबर की बैठक में फिर से दर बढ़ा सकता है ।
• उच्च मुद्रास्फीति डेटा: जापान की जुलाई थोक मुद्रास्फीति (wholesale inflation) उच्च बनी रही, जिससे एक कदम की उम्मीदें मजबूत हुईं ।

अगस्त के मध्य तक, भविष्यवाणी बाजारों ने सितंबर की बैठक में 25 आधार अंक (basis points) की वृद्धि की 60% संभावना देखी, कुछ प्लेटफार्मों ने 76% तक की कीमत लगाई ।

3. कमजोर अमेरिकी खुदरा बिक्री डेटा

14 अगस्त को, अमेरिकी वाणिज्य विभाग (U.S. Commerce Department) ने बताया कि जुलाई में खुदरा बिक्री में मासिक आधार पर 0.6% की गिरावट आई - नौ महीनों में पहली गिरावट और +0.1% की आम सहमति के पूर्वानुमान से काफी कम । कोर रिटेल सेल्स (core retail sales), जिसमें ऑटोमोबाइल और गैस शामिल नहीं हैं, में भी 0.4% की गिरावट आई ।

रिपोर्ट ने बाजारों को चौंका दिया। ब्लूमबर्ग डॉलर स्पॉट इंडेक्स (Bloomberg Dollar Spot Index) 0.4% तक गिर गया, जो मई के बाद से अपने सबसे निचले स्तर को छू गया । व्यापारियों ने सितंबर में फेडरल रिजर्व (Federal Reserve) की दर वृद्धि की संभावना को घटाकर लगभग 31-32% कर दिया । डॉलर की कमजोरी ने सीधे येन को बढ़ावा दिया: USD/JPY शुरू में बढ़कर 158.60 पर पहुंच गया, फिर लगभग 159.37 पर स्थिर हो गया, फिर भी दिन के अंत में गिरावट पर था । कमजोर डेटा ने एक शांत फेड (dovish Fed) के पक्ष को मजबूत किया, जो आगे येन का समर्थन करेगा।

आउटलुक: सितंबर की बैठकों से पहले क्या देखना है

अब सभी की निगाहें दो महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंक बैठकों पर हैं: फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) 15-16 सितंबर और BOJ 17-18 सितंबर।

BOJ की दर वृद्धि का निर्णय

BOJ पर दर वृद्धि करने का गहरा दबाव है। सूत्रों का कहना है कि केंद्रीय बैंक अपनी बेंचमार्क दर को 1.0% से बढ़ाकर 1.25% कर सकता है । मुख्य प्रश्न यह है कि क्या गवर्नर काज़ुओ उएदा (Kazuo Ueda) और बोर्ड इस संभावना को स्पष्ट रूप से इशारा करने के बाद उस पर अमल करते हैं।

FOMC की भूमिका

फेड का निर्णय लगभग उतना ही मायने रखता है। कमजोर जुलाई खुदरा बिक्री और बिगड़ती उपभोक्ता भावना ने सितंबर की दर वृद्धि की संभावना को लगभग 31% तक कम कर दिया है । यदि फेड स्थिर रहता है (आधार मामला) जबकि BOJ दर बढ़ाता है, तो डॉलर-येन का प्रसार कम हो जाएगा, जिससे येन को मजबूत होने का अतिरिक्त अवसर मिलेगा। हालांकि, अगर फेड एक उग्र रुख (hawkish hold) के साथ आश्चर्यचकित करता है - दिसंबर में संभावित वृद्धि का संकेत देते हुए - तो डॉलर की मजबूती येन के लाभ को कम कर सकती है।

हस्तक्षेप का असर कम हो रहा है

नाटकीय हस्तक्षेप का बढ़ावा पहले ही कम होना शुरू हो गया है। अगस्त के मध्य तक, येन सप्ताह में लगभग 1% गिर गया था, वापस लगभग 159.37 पर फिसल गया और अपने हस्तक्षेप के बाद के लाभ का लगभग आधा हिस्सा खो दिया । व्यापारी अब 160 के स्तर को एक और आधिकारिक खरीद के लिए मुख्य ट्रिगर के रूप में देख रहे हैं ।

यदि BOJ दर वृद्धि करने में विफल रहता है तो जोखिम

BOJ की सितंबर बैठक के दांव इससे अधिक ऊंचे नहीं हो सकते। यदि केंद्रीय बैंक स्थिर रहता है तो यहां मुख्य जोखिम हैं:

• तेज येन बिकवाली: यदि BOJ बाजारों द्वारा 60%–76% संभावना की कीमत लगाने के बाद दर नहीं बढ़ाता है, तो येन संभवतः अपने हस्तक्षेप के बाद के अधिकांश लाभ जल्दी से खो देगा। जैसा कि रॉयटर्स ने कहा, "दर वृद्धि के दांव येन के हस्तक्षेप के बाद के लाभ को BOJ की दया पर छोड़ देते हैं" ।
• विश्वसनीयता को नुकसान: बेसेंट और अमेरिकी ट्रेजरी ने सार्वजनिक रूप से अपने हस्तक्षेप समर्थन को जापान के बुनियादी सिद्धांतों पर चलने से जोड़ा । दर वृद्धि न होने की स्थिति अमेरिका-जापान विदेशी मुद्रा समन्वय ढांचे पर दबाव डाल सकती है और भविष्य की संयुक्त कार्रवाई में विश्वास को कमजोर कर सकती है।
• 160 का उल्लंघन और नया हस्तक्षेप: विश्लेषकों का मानना है कि 160 से ऊपर का ब्रेकआउट संभवतः येन-खरीद हस्तक्षेप के एक और दौर को ट्रिगर करेगा। लेकिन दर समर्थन के बिना बार-बार हस्तक्षेप का प्रभाव कम होता जाता है ।

निचली पंक्ति: येन की वापसी एक तिहाई उत्प्रेरक - संयुक्त अमेरिका-जापान हस्तक्षेप, BOJ की दर वृद्धि की कीमत में उछाल, और नरम अमेरिकी डेटा द्वारा संचालित थी। आउटलुक अब इस बात पर निर्भर करता है कि क्या BOJ 18 सितंबर को बाजारों की अपेक्षा के अनुसार प्रदर्शन करता है। यदि ऐसा होता है, तो येन लाभ का विस्तार कर सकता है, खासकर यदि फेड स्थिर रहता है। यदि नहीं, तो हस्तक्षेप का कम होना और 160+ की ओर वापस फिसलना आधार मामला है।