विखंडित तरलता (Fragmented Liquidity)। प्राइवेट साइलो पूंजी को असंगत नेटवर्क में बांट देते हैं। एक वैश्विक, सुलभ बाजार में तरलता को एकत्रित करने के बजाय, प्रत्येक कंसोर्टियम चेन अपना अलग-थलग पूल बन जाता है, जो ब्लॉकचेन द्वारा दी जाने वाली दक्षता के लाभ को खत्म कर देता है।

पृथक सिस्टम का पुनर्निर्माण। ये बंद चेन आपस में बातचीत नहीं कर सकतीं। रमन का तर्क है कि यह उद्योग को उसी समस्या की ओर ले जाता है, जिसे खत्म करने के लिए ब्लॉकचेन बनाया गया था: मालिकाना नेटवर्क जो एक-दूसरे से नहीं जुड़ते।

ऐतिहासिक मिसाल। रमन पिछले असफल कंसोर्टियम प्रयासों - R3 (जिससे गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनली समेत कई बैंक पीछे हट गए) और हाइपरलेजर (Hyperledger) की ओर इशारा करते हैं। उनका कहना है कि ये बंद नेटवर्क शायद ही कभी स्थायी सफलता हासिल कर पाए हैं ।

"यह कंसोर्टियम चेन के लिए 'रेस टू द बॉटम' साबित होगा। आपके पास कंसोर्टियम चेन मुकाबला कंसोर्टियम चेन होगा।" — विवेक रमन

विकल्प: एथेरियम HTTP की तरह, अनुमति HTTPS की तरह

रमन का प्रस्ताव स्पष्ट है: एक खुली, सार्वजनिक ब्लॉकचेन को बेस लेयर के रूप में इस्तेमाल करें और अनुमति, गोपनीयता और पहुंच नियंत्रण को ऊपरी परतों पर जोड़ें, न कि नेटवर्क के अंदर ।

उनकी केंद्रीय उपमा एथेरियम के मेननेट की तुलना HTTP से करती है, जो इंटरनेट की पारदर्शी, अनुमति-रहित (permissionless) नींव है। संस्थान तब एप्लीकेशन लेयर या L2s (लेयर 2) पर अनुमति-आधारित, गोपनीयता-सक्षम सुविधाएँ बना सकते हैं - ठीक वैसे ही जैसे HTTPS सुरक्षित रूप से HTTP के ऊपर मौजूद होता है ।

"हम दृढ़ता से मानते हैं, और हमेशा मानते रहे हैं, कि आपको बेस लेयर के रूप में एक वैश्विक, खुले, अनुमति-रहित बुनियादी ढांचे की आवश्यकता है। फिर आप इसके ऊपर सभी अनुमति प्रणालियाँ बना सकते हैं।" — विवेक रमन

यह Etherealize के पीछे की आर्किटेक्चरल सोच है, जिसे रमन ने स्थापित किया है और जिसका ध्यान पारंपरिक वित्त को एथेरियम से जोड़ने पर है। इस कंपनी को विटालिक ब्यूटेरिन और एथेरियम फाउंडेशन का समर्थन प्राप्त है ।

बड़ा संदर्भ: एक चौराहे पर संस्थागत टोकनीकरण

यह बहस संस्थागत अपनाने के एक बड़े रणनीतिक मोड़ के केंद्र में है:

प्राइवेट-चेन की लहर। बड़ी वित्तीय कंपनियाँ गेटेड नेटवर्क बना रही हैं या उनमें शामिल हो रही हैं, जैसे डिजिटल एसेट का कैंटन नेटवर्क, सर्कल का ARC और स्ट्राइप का टेम्पो । ये कंसोर्टियम चेन अंतर्निहित गोपनीयता और कम प्रतिपक्ष जोखिम (counterparty risk) प्रदान करती हैं, जो मुख्यधारा के वित्त को तुरंत आकर्षित करता है।

पब्लिक-चेन का विपरीत प्रवाह। ब्लैकरॉक और अन्य बड़े एसेट मैनेजर एक साथ एथेरियम पर टोकनाइज्ड उत्पादों का विस्तार कर रहे हैं। यह एक खुले, तटस्थ और वैश्विक स्तर पर सुलभ सेटलमेंट लेयर की वास्तविक मांग का संकेत है ।

मुख्य सवाल। कौन सा मॉडल जीतेगा? रमन की स्थिति यह है कि बाजार अंततः विकेंद्रीकरण और अंतर-संचालन (decentralization and interoperability) को महत्व देगा। लेकिन कंसोर्टियम दृष्टिकोण कॉरपोरेट नियंत्रण और संरक्षित गोपनीयता को प्राथमिकता देता है। MIT के क्रिस्टियन कैटालिनी ने कहा कि गेटेड सिस्टम को तेजी से अपनाने से पता चलता है कि कई संस्थान ब्लॉकचेन के मूल लोकाचार को प्राथमिकता नहीं देते ।

रमन का तर्क है कि एथेरियम जैसी सार्वजनिक चेन्स इतनी परिपक्व हो गई हैं कि वे एक तटस्थ बैकबोन के रूप में काम कर सकती हैं, और गोपनीयता व पहुंच नियंत्रण जैसी संस्थागत आवश्यकताओं को बंद नेटवर्क के बजाय स्तरित आर्किटेक्चर के माध्यम से पूरा किया जा सकता है ।

विखंडित तरलता (Fragmented Liquidity)। प्राइवेट साइलो पूंजी को असंगत नेटवर्क में बांट देते हैं। एक वैश्विक, सुलभ बाजार में तरलता को एकत्रित करने के बजाय, प्रत्येक कंसोर्टियम चेन अपना अलग-थलग पूल बन जाता है, जो ब्लॉकचेन द्वारा दी जाने वाली दक्षता के लाभ को खत्म कर देता है।

पृथक सिस्टम का पुनर्निर्माण। ये बंद चेन आपस में बातचीत नहीं कर सकतीं। रमन का तर्क है कि यह उद्योग को उसी समस्या की ओर ले जाता है, जिसे खत्म करने के लिए ब्लॉकचेन बनाया गया था: मालिकाना नेटवर्क जो एक-दूसरे से नहीं जुड़ते।

ऐतिहासिक मिसाल। रमन पिछले असफल कंसोर्टियम प्रयासों - R3 (जिससे गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनली समेत कई बैंक पीछे हट गए) और हाइपरलेजर (Hyperledger) की ओर इशारा करते हैं। उनका कहना है कि ये बंद नेटवर्क शायद ही कभी स्थायी सफलता हासिल कर पाए हैं ।

"यह कंसोर्टियम चेन के लिए 'रेस टू द बॉटम' साबित होगा। आपके पास कंसोर्टियम चेन मुकाबला कंसोर्टियम चेन होगा।" — विवेक रमन

विकल्प: एथेरियम HTTP की तरह, अनुमति HTTPS की तरह

रमन का प्रस्ताव स्पष्ट है: एक खुली, सार्वजनिक ब्लॉकचेन को बेस लेयर के रूप में इस्तेमाल करें और अनुमति, गोपनीयता और पहुंच नियंत्रण को ऊपरी परतों पर जोड़ें, न कि नेटवर्क के अंदर ।

उनकी केंद्रीय उपमा एथेरियम के मेननेट की तुलना HTTP से करती है, जो इंटरनेट की पारदर्शी, अनुमति-रहित (permissionless) नींव है। संस्थान तब एप्लीकेशन लेयर या L2s (लेयर 2) पर अनुमति-आधारित, गोपनीयता-सक्षम सुविधाएँ बना सकते हैं - ठीक वैसे ही जैसे HTTPS सुरक्षित रूप से HTTP के ऊपर मौजूद होता है ।

"हम दृढ़ता से मानते हैं, और हमेशा मानते रहे हैं, कि आपको बेस लेयर के रूप में एक वैश्विक, खुले, अनुमति-रहित बुनियादी ढांचे की आवश्यकता है। फिर आप इसके ऊपर सभी अनुमति प्रणालियाँ बना सकते हैं।" — विवेक रमन

यह Etherealize के पीछे की आर्किटेक्चरल सोच है, जिसे रमन ने स्थापित किया है और जिसका ध्यान पारंपरिक वित्त को एथेरियम से जोड़ने पर है। इस कंपनी को विटालिक ब्यूटेरिन और एथेरियम फाउंडेशन का समर्थन प्राप्त है ।

बड़ा संदर्भ: एक चौराहे पर संस्थागत टोकनीकरण

यह बहस संस्थागत अपनाने के एक बड़े रणनीतिक मोड़ के केंद्र में है:

प्राइवेट-चेन की लहर। बड़ी वित्तीय कंपनियाँ गेटेड नेटवर्क बना रही हैं या उनमें शामिल हो रही हैं, जैसे डिजिटल एसेट का कैंटन नेटवर्क, सर्कल का ARC और स्ट्राइप का टेम्पो । ये कंसोर्टियम चेन अंतर्निहित गोपनीयता और कम प्रतिपक्ष जोखिम (counterparty risk) प्रदान करती हैं, जो मुख्यधारा के वित्त को तुरंत आकर्षित करता है।

पब्लिक-चेन का विपरीत प्रवाह। ब्लैकरॉक और अन्य बड़े एसेट मैनेजर एक साथ एथेरियम पर टोकनाइज्ड उत्पादों का विस्तार कर रहे हैं। यह एक खुले, तटस्थ और वैश्विक स्तर पर सुलभ सेटलमेंट लेयर की वास्तविक मांग का संकेत है ।

मुख्य सवाल। कौन सा मॉडल जीतेगा? रमन की स्थिति यह है कि बाजार अंततः विकेंद्रीकरण और अंतर-संचालन (decentralization and interoperability) को महत्व देगा। लेकिन कंसोर्टियम दृष्टिकोण कॉरपोरेट नियंत्रण और संरक्षित गोपनीयता को प्राथमिकता देता है। MIT के क्रिस्टियन कैटालिनी ने कहा कि गेटेड सिस्टम को तेजी से अपनाने से पता चलता है कि कई संस्थान ब्लॉकचेन के मूल लोकाचार को प्राथमिकता नहीं देते ।

रमन का तर्क है कि एथेरियम जैसी सार्वजनिक चेन्स इतनी परिपक्व हो गई हैं कि वे एक तटस्थ बैकबोन के रूप में काम कर सकती हैं, और गोपनीयता व पहुंच नियंत्रण जैसी संस्थागत आवश्यकताओं को बंद नेटवर्क के बजाय स्तरित आर्किटेक्चर के माध्यम से पूरा किया जा सकता है ।