एथेरियम का विरोधाभास: रिकॉर्ड गतिविधि, 51% फीस राजस्व में गिरावट

Q2 2026 में, एथेरियम ने ऑन-चेन गतिविधि का एक रिकॉर्ड बनाया, जबकि उसका फीस राजस्व आधे से अधिक गिर गया — यह एक विरोधाभास है जो पहली नज़र में भालू जैसा लग सकता है, लेकिन वास्तव में यह नेटवर्क की डिज़ाइन के काम करने का संकेत है। Bitwise Asset Management की Q3 2026 स्टेकिंग रिपोर्ट (23-24 जुलाई 2026 को प्रकाशित) के अनुसार, बढ़ते उपयोग और गिरती फीस के बीच यह अंतर संरचनात्मक रूप से प्रोटोकॉल अपग्रेड के कारण है, जो ब्लॉक स्पेस को सस्ता और अधिक प्रचुर बनाते हैं, न कि उपयोगकर्ता मांग में गिरावट के कारण ।

मुख्य अंतर: गतिविधि ऊपर, फीस राजस्व नीचे

Bitwise के केंद्रीय विषय में सभी छह प्रूफ-ऑफ-स्टेक नेटवर्क्स (Ethereum, Solana, Hyperliquid, Avalanche, NEAR, और Tempo) पर एक तीव्र अंतर देखने को मिलता है: ऑन-चेन गतिविधि और उपयोग बढ़ा, जबकि फीस राजस्व घटा । रिपोर्ट इसका मुख्य कारण प्रोटोकॉल द्वारा स्केलिंग अपग्रेड और गैस सीमा बढ़ाकर ब्लॉक स्पेस की लागत को सक्रिय रूप से कम करना बताती है ।

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लेन-देन की मात्रा रिकॉर्ड ऊंचाई पर

एथेरियम ने Q2 2026 में 203.9 मिलियन लेन-देन प्रोसेस किए, जो 26 ट्रांज़ैक्शन प्रति सेकंड (TPS) तक पहुँच गया — यह एक साल पहले के ~15 TPS से 70% अधिक है । यह ब्लॉक गैस सीमा को 60 मिलियन तक बढ़ाने से संभव हुआ ।

फीस राजस्व में USD में भारी गिरावट, लेकिन ETH में वृद्धि

USD डिनोमिनेटेड फीस राजस्व में साल-दर-साल 51% की गिरावट आई और Q2 में यह लगभग 64 मिलियन डॉलर रह गया । हालांकि, ETH के संदर्भ में, राजस्व वास्तव में 27,670 ETH से बढ़कर 31,166 ETH हो गया, जिसका मतलब है कि USD में गिरावट ETH की कमजोर कीमत के कारण हुई, न कि नेटवर्क के कम उपयोग के कारण ।

स्टेकिंग ऑल-टाइम हाई पर

सक्रिय स्टेक्ड ETH एक रिकॉर्ड 40.2 मिलियन तक पहुँच गया, जो कुल आपूर्ति का 33% है। रिपोर्ट बताती है कि अधिकांश नए स्टेक संस्थागत प्रवाहों से आए — स्टेकिंग ETFs, कॉर्पोरेट ट्रेजरीज़, और अन्य बड़े धारक — कीमतों में गिरावट के बावजूद ।

स्टेकिंग यील्ड मुख्य रूप से इश्यू से आती है, उपयोगकर्ता शुल्क से नहीं

वार्षिक स्टेकिंग यील्ड 2.84% थी, जिसमें से केवल 0.19 प्रतिशत अंक वास्तविक उपयोगकर्ता लेन-देन शुल्क से आए। बाकी का अधिकांश हिस्सा प्रोटोकॉल इश्यू से आया: 2.65 प्रतिशत अंक सर्वसम्मति पुरस्कारों से ।

एथेरियम सबसे बड़ा DeFi पारिस्थितिकी तंत्र बना हुआ है

सबसे बड़ा DeFi पारिस्थितिकी तंत्र बनाए रखने के बावजूद, एथेरियम का टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) Q2 के दौरान $53.99 बिलियन से घटकर $37.21 बिलियन हो गया ।

व्यापक पारिस्थितिकी तंत्र तुलना

मीट्रिक	एथेरियम	सोलाना	एवलांच
लेन-देन गतिविधि	26 TPS (कुल 203.9M)	~9.8B गैर-वोट लेन-देन	C-Chain पर 236M लेन-देन
साल-दर-साल परिवर्तन	+70% TPS	त्रैमासिक गैर-वोट लेन-देन में ऑल-टाइम हाई	एक साल पहले के 58M से 4 गुना अधिक
फीस राजस्व प्रवृत्ति	USD में साल-दर-साल -51%	सभी छह नेटवर्क्स में गिरावट	सभी छह नेटवर्क्स में गिरावट
DeFi TVL	$37.21B ($53.99B से नीचे)	DEX वॉल्यूम में अग्रणी (>$3.7B पीक)	एग्रीगेट से अलग से नहीं बताया गया

• सोलाना ने विकेंद्रीकृत एक्सचेंज वॉल्यूम में अग्रणी भूमिका निभाई, Q2 के दौरान DEX गतिविधि $3.7 बिलियन से ऊपर और परपेचुअल ट्रेडिंग $5.9 बिलियन के करीब पहुँच गई ।
• एवलांच की C-Chain ने Q2 में 236 मिलियन लेन-देन प्रोसेस किए, जो एक साल पहले के 58 मिलियन से तेजी से बढ़ा है, जो बढ़ते उपयोग और गिरते राजस्व के समान पैटर्न दिखाता है ।
• DeFi TVL में व्यापक गिरावट। 2026 में कुल DeFi TVL में लगभग 39% की गिरावट आई, जो साल की शुरुआत में ~$115 बिलियन से घटकर जून तक लगभग $70 बिलियन रह गया ।

व्यापक बाजार संदर्भ

जबकि नेटवर्क का उपयोग बढ़ा, व्यापक क्रिप्टो बाजार संघर्ष कर रहा था। Bitwise 10 लार्ज कैप क्रिप्टो इंडेक्स Q2 में 15.4% गिर गया, स्पॉट Bitcoin ETFs में रिकॉर्ड $4.9 बिलियन का बहिर्वाह हुआ, और लगातार तीसरी तिमाही में क्रिप्टो एसेट की कीमतों में गिरावट आई । इंडेक्स के दस में से आठ घटक लाल निशान में हैं । इस बीच, क्रिप्टो इक्विटीज़ ने पहली छमाही में +23% रिटर्न दिया, वास्तविक-विश्व एसेट टोकनाइजेशन $330 बिलियन तक पहुँच गया, और भविष्यवाणी बाजार में ओपन इंटरेस्ट $1.8 बिलियन हो गया ।

कारण: संरचनात्मक, चक्रीय नहीं

Bitwise इस बात पर जोर देता है कि यह अंतर मांग की कमी के बजाय प्रोटोकॉल डिज़ाइन के कारण संरचनात्मक रूप से संचालित है। स्केलेबिलिटी में सुधार — उच्च गैस सीमा, लेयर-2 स्केलिंग (जैसे Pectra और Fusaka अपग्रेड जिसने ब्लॉब स्पेस का विस्तार किया), और चेनों के बीच प्रतिस्पर्धा — के कारण ब्लॉक स्पेस सस्ता और अधिक प्रचुर हो गया । रिपोर्ट चेतावनी देती है कि गिरती फीस राजस्व को गिरते उपयोग या अपनाने की दर समझने की भूल नहीं करनी चाहिए । जैसा कि Bitwise ने कहा: "आय में गिरावट मुख्य रूप से प्रोटोकॉल डिज़ाइन के कारण हुई, क्योंकि विभिन्न चेनों ने सक्रिय रूप से ब्लॉक स्पेस को अधिक प्रचुर और सस्ता बनाया" ।