बिटकॉइन सप्लाई इन प्रॉफिट 57.5% पर पहुंची: ऑन-चेन विश्लेषक क्यों कह रहे हैं कि भालू बाजार अभी खत्म नहीं हुआ है?

बिटकॉइन की ऑन-चेन लाभप्रदता में शानदार सुधार हुआ है, लेकिन उन मेट्रिक्स के अनुसार जिन्होंने पिछले हर साइकिल के तल को चिह्नित किया है, भालू बाजार अभी खत्म होने से कोसों दूर है। यहां बताया गया है कि डेटा क्या दिखाता है और अनुभवी विश्लेषक निवेशकों को इंतजार करने की सलाह क्यों दे रहे हैं।

मौजूदा रीडिंग: एक तेज उछाल, लेकिन अभी भी महत्वपूर्ण स्तरों से नीचे

बिटकॉइन की सप्लाई इन प्रॉफिट—प्रचलन में मौजूद BTC का वह हिस्सा जिसकी अंतिम मूवमेंट कीमत मौजूदा बाजार मूल्य से कम है—22-24 जुलाई, 2026 तक बढ़कर 57.5% हो गई । यह 30 जून, 2026 को 46.2% के निचले स्तर से महत्वपूर्ण सुधार है, जब ग्लासनोड ने बताया था कि मौजूदा गिरावट में पहली बार घाटे में रखे गए बिटकॉइन (10.83 मिलियन सिक्के) की तुलना में लाभ में रखे गए सिक्के (9.22 मिलियन सिक्के) कम थे ।

यह मेट्रिक अब 50% के ब्रेकईवन स्तर को पार कर गया है, जिसका मतलब है कि सभी सिक्कों में से आधे से अधिक में फिर से अवास्तविक लाभ हो रहा है। लेकिन इतिहास सिखाता है कि एक वास्तविक शासन परिवर्तन के लिए केवल साधारण बहुमत से अधिक की आवश्यकता होती है ।

57.5% पर्याप्त क्यों नहीं है: दोहरी पुष्टि की सीमा

CryptoQuant के योगदानकर्ता TheKrissOnChain और अन्य ऑन-चेन विश्लेषक एक दो-शर्तों वाले ढांचे पर भरोसा करते हैं जिसने 2012 के बाद से हर बिटकॉइन भालू बाजार के अंत को चिह्नित किया है । वर्तमान में दोनों में से कोई भी शर्त पूरी नहीं हुई है।

शर्त 1 — सप्लाई इन प्रॉफिट 64% से ऊपर

ऐतिहासिक भालू बाजार से बाहर निकलना निम्नलिखित सप्लाई-इन-प्रॉफिट स्तरों पर हुआ:

• अप्रैल 2012: 69%
• जनवरी 2015: 66%
• अप्रैल 2019: 68%
• जनवरी 2023: 64%

57.5% पर, वर्तमान रीडिंग सबसे कम ऐतिहासिक निकास सीमा से भी 6-7 प्रतिशत अंक नीचे है ।

शर्त 2 — 30-दिवसीय LTH-SOPR औसत 1.0 से ऊपर

लॉन्ग-टर्म होल्डर स्पेंट आउटपुट प्रॉफिट रेशियो (LTH-SOPR) का 30-दिवसीय मूविंग एवरेज यह मापता है कि दीर्घकालिक धारक (155+ दिनों से न चले गए सिक्के) लाभ या हानि पर खर्च कर रहे हैं या नहीं। 1.0 से ऊपर की रीडिंग का मतलब है कि वे लाभ वसूल कर रहे हैं; 1.0 से नीचे का मतलब है कि वे घाटे पर खर्च कर रहे हैं ।

जून 2026 के अंत तक, 30-दिवसीय LTH-SOPR औसत 0.88 पर है, जो 1.0 की ब्रेकईवन रेखा से काफी नीचे है । यह 2026 के पहले 176 दिनों में से 87 दिन 1.0 से नीचे रहा है, जो दो अलग-अलग अवधियों में है: 24 फरवरी से 27 अप्रैल, और फिर 2 जून से लगातार ।

क्योंकि दोनों में से कोई भी शर्त पूरी नहीं हुई है, ऑन-चेन विश्लेषक मौजूदा रिकवरी को तेजी वाले शासन परिवर्तन के बजाय भालू-बाजार रैली के रूप में वर्गीकृत करते हैं ।

विफल ब्रेकआउट मिसाल: एक 67% झूठा संकेत

2026 में यह पहली बार नहीं है जब बिटकॉइन का सप्लाई-इन-प्रॉफिट मेट्रिक खतरनाक स्तरों की ओर बढ़ा है। इस साल की शुरुआत में, अप्रैल के अंत से 1 जून तक, सप्लाई इन प्रॉफिट संक्षेप में अनुमानित 67% तक पहुंच गई थी—जो 64% की सीमा से भी ऊपर है—जबकि 30-दिवसीय LTH-SOPR औसत 35 लगातार दिनों तक 1.0 से ऊपर रहा । फिर भी ब्रेकआउट नाटकीय रूप से विफल रहा, और मेट्रिक बाद में गिरकर 46.2% के निचले स्तर पर आ गया ।

विश्लेषकों ने अब चेतावनी दी है कि वर्तमान 57.5% रीडिंग दूसरा झूठा ब्रेकआउट बनने का जोखिम उठा रही है, खासकर जबकि LTH-SOPR इस बार गहराई से नकारात्मक बना हुआ है, जो अप्रैल-जून की रिकवरी के दौरान नहीं था ।

व्यापक मिश्रित संकेत: कीमत, मॉडल और समय

सप्लाई-इन-प्रॉफिट मेट्रिक के अलावा, व्यापक ऑन-चेन परिदृश्य भी मिश्रित संकेत भेज रहा है।

• मूल्य कार्रवाई: बिटकॉइन गर्मियों की शुरुआत में $58,000 से नीचे और $57,000 के आसपास साइकिल के निचले स्तर पर गिरने के बाद $65,859 के आसपास कारोबार कर रहा है । इसने अपने 200-सप्ताह के सिंपल मूविंग एवरेज को पुनः प्राप्त कर लिया है, लेकिन विश्लेषक बेंजामिन कोवेन का तर्क है कि तल "महीनों दूर है, हफ्तों नहीं" ।
• CryptoQuant 365-दिवसीय PnL इंडेक्स: यह मेट्रिक बताता है कि साइकिल का शिखर अभी भी आगे हो सकता है न कि पहले ही बीत चुका है, जो अंतिम समर्पण के बजाय मध्य-चक्र भालू चरणों के अनुरूप है ।
• कई ऑन-चेन मॉडल भालू क्षेत्र में बने हुए हैं: अली मार्टिनेज का तीन-संकेतक मॉडल (aSOPR, Puell Multiple, और Reserve Risk) तटस्थ से नीचे बना हुआ है । LTH रियलाइज्ड सप्लाई रेशियो भी मंदी के संकेत देता है ।
• प्रारंभिक चरण के कंट्रा-संकेतक: चेकऑनचेन के मीन रिवर्जन इंडेक्स ने निचले स्तर पर Q10 बॉटम सिग्नल दिया (ऐतिहासिक रूप से 90% संभावना वाला बॉटम सिग्नल) । एडवांस्ड नेट UTXO सप्लाई रेशियो ने 2022 के अंत के बाद पहली बार "खरीदारी" का संकेत दिया । ये देखने लायक हैं लेकिन पुष्टि नहीं हैं ।

विश्लेषक दृष्टिकोण: H2 2026 टर्निंग पॉइंट के रूप में

कई प्रमुख विश्लेषकों ने अनुमान लगाया है कि भालू बाजार 2026 की दूसरी छमाही में समाप्त होगा, जो ऑन-चेन डेटा के अनुरूप है ।

• एंथनी पोम्प्लियानो ने अनुमान लगाया है कि भालू बाजार 2026 की दूसरी छमाही में समाप्त होगा, जो ऐतिहासिक हॉल्विंग-साइकिल पैटर्न और पिछले साइकिल के गर्तों के समय का हवाला देते हैं ।
• Investing.com का H2 2026 आउटलुक इसी तरह सुझाव देता है कि भालू बाजार Q3 के माध्यम से फैल सकता है इससे पहले कि एक टिकाऊ तल बने ।
• बेंजामिन कोवेन ने अपने जुलाई 2026 के बिटकॉइन साइकिल मेमो में तर्क दिया कि वर्तमान सेटअप Q4 बॉटम के पक्ष में है, जो ऐतिहासिक साइकिल पैटर्न, ऑन-चेन डेटा और व्यापक आर्थिक स्थितियों का हवाला देते हैं ।

संरचनात्मक सेटअप—व्हेल संचय , आत्मसमर्पण संकेत , और PnL संपीड़न —देर से चरण के भालू बाजार के लिए विशिष्ट है, लेकिन दोहरी पुष्टि सीमाएं अधूरी रहती हैं ।

निचली पंक्ति

बिटकॉइन की सप्लाई-इन-प्रॉफिट रिकवरी 57.5% तक जून के अंत के 46.2% के निचले स्तर से एक उल्लेखनीय सुधार है, लेकिन ऑन-चेन विश्लेषक एकमत हैं कि यह भालू बाजार से बाहर निकलने की पुष्टि नहीं करता है। दो विशिष्ट द्वारों को खुलना होगा: 64% से ऊपर निरंतर सप्लाई-इन-प्रॉफिट, और 30-दिवसीय LTH-SOPR औसत स्थायी रूप से 1.0 से ऊपर। जब तक दोनों पूरे नहीं हो जाते—और इस साल की शुरुआत में विफल 67% ब्रेकआउट एक चेतावनी की कहानी है—शीर्ष विश्लेषकों के बीच प्रचलित दृष्टिकोण यह है कि टिकाऊ तल Q3–Q4 2026 में बनेगा, उससे पहले नहीं।