AI इंफ्रास्ट्रक्चर कर्ज का संकट: 2026 के मध्य तक 500 अरब डॉलर की लहर और बढ़ता सिस्टमिक जोखिम

हालांकि 334.5 अरब डॉलर का आंकड़ा एक संकीर्ण उपसमूह है, लेकिन व्यापक अनुमान कहीं अधिक चौंकाने वाले हैं:

• गोल्डमैन सैक्स ने 22 जुलाई, 2026 तक AI से संबंधित 489 अरब डॉलर का कर्ज जारी होने का अनुमान लगाया है, जो 2025 के पूरे साल के 322 अरब डॉलर से कहीं अधिक है । इसमें से लगभग 40% सीधे अमेज़न, अल्फाबेट और मेटा जैसे हाइपरस्केलर्स ने जारी किया है।
• मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि 2026 में वैश्विक AI कर्ज जारी होने का आंकड़ा लगभग 570 अरब डॉलर तक पहुंच सकता है। 31 मई, 2026 तक, 236 अरब डॉलर का कर्ज पहले ही जारी हो चुका था, जो 2025 की इसी अवधि की तुलना में चार गुना अधिक है ।
• IESE बिजनेस स्कूल की रिपोर्ट के अनुसार, अकेले पहले साढ़े चार महीनों में ही हाइपरस्केलर बॉन्ड ग्रॉस इश्यूअंस पूरे 2025 से अधिक हो गया, जो लगभग 152 अरब डॉलर था। पूरे साल के लिए यह आंकड़ा 300 अरब डॉलर तक पहुंचने की उम्मीद है ।

स्पष्ट सहमति यह है कि 2026 में कर्ज जारी करने की दर 2025 की तुलना में लगभग दोगुनी है और यह लगातार बढ़ रही है।

निवेशकों का नजरिया: 48% का मानना कि AI हाइपरस्केलर कैपेक्स सबसे बड़ा सिस्टमिक क्रेडिट जोखिम

जुलाई 2026 के एक फंड मैनेजर सर्वे में संस्थागत चिंता में नाटकीय बदलाव देखा गया। 48% निवेशकों ने AI हाइपरस्केलर पूंजीगत व्यय को सिस्टमिक क्रेडिट घटना का सबसे संभावित कारण बताया। यह प्राइवेट क्रेडिट (34%) और कंज्यूमर क्रेडिट (5%) से कहीं आगे है ।

इस निष्कर्ष की पुष्टि मई 2026 के बैंक ऑफ अमेरिका के एक अलग सर्वे से भी होती है, जिसमें 34% फंड मैनेजरों ने AI हाइपरस्केलर कैपेक्स को शीर्ष सिस्टमिक जोखिम बताया, जो अप्रैल से दोगुना है । ब्लूमबर्ग ने स्वतंत्र रूप से रिपोर्ट किया कि AI डेटा-सेंटर उधारी "वॉल स्ट्रीट के संभावित क्रेडिट खतरों की सूची में तेजी से ऊपर चढ़ रही है" ।

जोखिम भरे बाजारों में फैलाव: पोलार डीसी का रिकॉर्ड नॉर्डिक हाई-यील्ड बॉन्ड

AI फाइनेंसिंग की लहर अब इन्वेस्टमेंट-ग्रेड से आगे बढ़कर अधिक जोखिम वाले क्षेत्रों में भी पहुंच गई है। मई 2026 में, H.I.G. कैपिटल द्वारा समर्थित पोलारडीसी ग्रुप ने नॉर्डिक हाई-यील्ड बॉन्ड बाजार में 800 मिलियन यूरो (913 मिलियन डॉलर) का रिकॉर्ड बॉन्ड जारी किया, जो नॉर्डिक बाजार के इतिहास का सबसे बड़ा सौदा है । मुख्य शर्तें इस प्रकार हैं:

• कूपन: यूरिबोर पर 600 बेसिस पॉइंट्स, जो जारी होने पर लगभग 8.2% की उपज देता है
• परिपक्वता: जून 2030
• निवेशक मांग: 2.9 अरब यूरो से अधिक के बिड्स के साथ 3.6 गुना ओवरसब्सक्रिप्शन
• संयुक्त बुकरनर: डीएनबी कार्नेगी और आर्कटिक सिक्योरिटीज

इस बॉन्ड से मिलने वाली राशि का उपयोग नॉर्वे के ड्रेंजडाल में पोलार के पहले डेटा सेंटर के मौजूदा कर्ज को रीफाइनेंस करने और 2026 और 2027 में दो अतिरिक्त सुविधाओं का निर्माण पूरा करने में किया जाएगा । इस सौदे ने पहले ही अनुकरणकर्ताओं को जन्म दे दिया है: ओकट्री कैपिटल द्वारा समर्थित प्योर डेटा सेंटर्स ग्रुप लिमिटेड ने उसी बाजार में 1 अरब यूरो जुटाने की कोशिश की , और प्राइम डेटा सेंटर्स ने 600 मिलियन डॉलर की मांग की।

अमेरिकी इन्वेस्टमेंट-ग्रेड जारी करने में AI कर्ज का हिस्सा

AI से संबंधित उधारी अमेरिकी कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में एक संरचनात्मक शक्ति बन गई है। 29 जून, 2026 की रॉयटर्स रिपोर्ट के अनुसार, "AI से संबंधित कर्ज इस वर्ष अमेरिका में कुल इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड जारी करने का लगभग 15% है" । IESE विश्लेषण का अनुमान है कि एक व्यापक परिभाषा को ध्यान में रखते हुए, AI से संबंधित कर्ज अब अमेरिकी डॉलर बाजार में लगभग 30% नई इन्वेस्टमेंट-ग्रेड सप्लाई का हिस्सा है ।

इस एकाग्रता के ड्यूरेशन और लिक्विडिटी पर प्रभाव पड़ते हैं: अधिकांश जारीकरण लंबी अवधि (पांच वर्ष और उससे अधिक) के होते हैं, जो बहु-वर्षीय AI इंफ्रास्ट्रक्चर कार्यक्रमों के लिए फंडिंग को लॉक कर देते हैं और आईजी बाजार की औसत ड्यूरेशन को काफी हद तक बढ़ा देते हैं । डलास फेड ने नोट किया है कि 2026 में AI से संबंधित जारीकरण से नई ड्यूरेशन सप्लाई 10-वर्षीय समकक्षों में 360 अरब डॉलर तक हो सकती है, जो अमेरिकी ट्रेजरी जारीकरण से ड्यूरेशन सप्लाई का लगभग आठवां हिस्सा है ।

एशिया प्रशांत बैंक: जोखिम सीमा के करीब

एयरट्रंक SYD3 लोन क्षेत्रीय बैंकों के जोखिम के लिए एक चेतावनी के रूप में कार्य करता है। यह सौदा स्पष्ट रूप से "एशिया-प्रशांत ऋणदाताओं के AI एक्सपोज़र सीमा के करीब पहुंचने" के संदर्भ में किया गया है । उधारी लागत की गतिशीलता पोलार डीसी की कीमतों में परिलक्षित होती है - यूरिबोर पर 600 बीपी - जो संकेत देती है कि सेक्टर एकाग्रता बढ़ने पर ऋणदाता अधिक प्रीमियम की मांग कर रहे हैं।

मई 2026 के पिम्को विश्लेषण में कहा गया है कि 2026 और 2027 दोनों में हाइपरस्केलर कैपेक्स अब संचालन से नकदी प्रवाह का 94% अवशोषित करने की उम्मीद है, जबकि 2023 में यह केवल 40% था । बढ़ते पूंजीगत व्यय और गिरती मुक्त नकदी प्रवाह का यह संयोजन उत्तोलन (लीवरेज) की ओर एक संरचनात्मक बदलाव का संकेत देता है जो पूरे एशिया प्रशांत में बैंक बैलेंस शीट का परीक्षण कर रहा है।

निष्कर्ष

AI इंफ्रास्ट्रक्चर कर्ज की लहर वास्तविक है, तेज हो रही है, और जोखिम को केंद्रित कर रही है। 2026 के मध्य तक, लगभग 500 अरब डॉलर का AI संबंधी कर्ज जारी हो चुका है, संस्थागत निवेशक इसे शीर्ष सिस्टमिक क्रेडिट खतरा मानते हैं, और बाजार उच्च-उपज, उच्च-जोखिम वाले क्षेत्र में विस्तार कर रहा है। ब्लैकस्टोन के सिडनी में 4.3 अरब ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के सिंडिकेटेड लोन से लेकर पोलार डीसी के रिकॉर्ड नॉर्डिक बॉन्ड तक, ये सौदे एक ऐसे फाइनेंसिंग इकोसिस्टम को दर्शाते हैं जो उल्लेखनीय रूप से रचनात्मक और तेजी से नाजुक दोनों है। (दो विशिष्ट दावे - शिकागो फेड की टेल रिस्क चेतावनी और सिटी विश्लेषकों द्वारा सौदों की जटिलता/अपारदर्शिता पर टिप्पणी - उपलब्ध खोज परिणामों में कैप्चर नहीं किए गए थे और इस विश्लेषण में असत्यापित हैं।)