Dune और 1inch की स्टडी: 2026 की पहली छमाही में 85% DEX संकेंद्रित लिक्विडिटी निष्क्रिय रही

दायरा और पद्धति

यह अध्ययन 1inch द्वारा कमीशन किया गया था और Dune Analytics द्वारा संचालित किया गया था। शोधकर्ताओं ने Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 और Aerodrome Slipstream पर सात ब्लॉकचेन में सबसे सक्रिय पूलों पर हर लिक्विडिटी पोजीशन का पुनर्निर्माण किया, जिसमें लगभग 200 पूल शामिल थे, जिनमें लगभग $1.84 बिलियन की औसत साप्ताहिक लिक्विडिटी थी । विश्लेषण 26 सप्ताह (पूरे H1 2026) तक चला ।

लिक्विडिटी के निष्क्रिय रहने के कारण

अध्ययन ने इस अक्षमता के कई प्रमुख कारणों की पहचान की:

मूल्य अस्थिरता: संकेंद्रित लिक्विडिटी पोजीशन डिज़ाइन द्वारा संकीर्ण होती हैं। जब बाजार मूल्य किसी पोजीशन की सीमा से बाहर चला जाता है, तो यह तब तक शुल्क अर्जित करना बंद कर देता है जब तक कोई मैन्युअल रूप से पुनर्स्थापन नहीं करता या मूल्य वापस नहीं आता। H1 2026 में लगातार या अस्थिर मूल्य कार्रवाई ने अक्सर लिक्विडिटी को सीमा से बाहर धकेल दिया ।

स्वचालित बनाम मैन्युअल प्रबंधन: अध्ययन में पाया गया कि स्वचालित संकेंद्रित-लिक्विडिटी प्रबंधन उपकरण (जैसे, स्वचालित रीबैलेंसिंग बॉट) ने व्यक्तिगत वॉलेट खातों की तुलना में काफी बेहतर प्रदर्शन किया। व्यक्तिगत खुदरा LP के पोजीशन को सीमा से बाहर छोड़ने की संभावना अधिक थी, जबकि स्वचालित प्रबंधकों ने अधिक बार रीबैलेंस किया और पूंजी को सक्रिय रखा ।

'सेट एंड फॉरगेट' व्यवहार: सीमा से बाहर की पूंजी का 36.7% 90 दिनों से अधिक समय से स्थानांतरित नहीं किया गया था, जो LP पोजीशन की व्यापक उपेक्षा का सुझाव देता है ।

व्यापक 2026 DeFi मंदी

Dune का अध्ययन व्यापक DeFi क्षेत्र में एक गंभीर संकुचन के बीच आया, जो इसके निष्कर्षों के लिए महत्वपूर्ण संदर्भ प्रदान करता है:

• DeFi का कुल लॉक मूल्य (TVL) 2026 के हर महीने घटा, जो जनवरी में ~$115 बिलियन से गिरकर जून तक ~$70 बिलियन हो गया — यह 37–39% की गिरावट है ।
• यह गिरावट कमजोर क्रिप्टो टोकन कीमतों, संकुचित प्रतिफल, अक्टूबर 2025 के बाजार सुधार के बाद जोखिम-रहित घुमाव और उच्च-प्रोफ़ाइल सुरक्षा शोषणों की एक लहर के कारण हुई, जिसकी लागत H1 2026 में $942 मिलियन थी ।
• इस अवधि के दौरान केवल दो नेटवर्क (TRON और Hyperliquid) ने प्रवृत्ति के विपरीत TVL वृद्धि देखी ।

अध्ययन के निष्कर्षों ने मंदी की तस्वीर को और तेज कर दिया: DeFi में बची हुई लिक्विडिटी भी बेहद अक्षम थी। 85% कम उपयोग और लगभग एक-तिहाई पूरी तरह से स्थिर होने के साथ, संकेंद्रित-लिक्विडिटी DEX पूलों में प्रभावी 'कार्यशील पूंजी' शीर्षक TVL संख्याओं की तुलना में कहीं छोटी थी। $150 मिलियन से अधिक का चूका गया शुल्क, व्यापक पूंजी बहिर्वाह के शीर्ष पर LP के लिए प्रत्यक्ष प्रतिफल लागत का प्रतिनिधित्व करता है।

DeFi प्रतिभागियों के लिए मुख्य निष्कर्ष

अध्ययन इस बात को रेखांकित करता है कि संकेंद्रित लिक्विडिटी, सैद्धांतिक रूप से स्थिर-उत्पाद AMM मॉडल की तुलना में अधिक पूंजी-कुशल होने के बावजूद, नए परिचालन जोखिम पेश करती है। LP को अपनी स्थितियों को सक्रिय रूप से प्रबंधित करने या पूंजी को निष्क्रिय छोड़ने से बचने के लिए स्वचालित उपकरणों का उपयोग करने की आवश्यकता है। व्यापक DeFi पारिस्थितिकी तंत्र के लिए, निष्कर्ष इस बात पर प्रकाश डालते हैं कि शीर्षक TVL आंकड़े भ्रामक हो सकते हैं — 'लॉक' मूल्य का एक बड़ा हिस्सा अपने इच्छित उद्देश्य (व्यापार को सुविधाजनक बनाना और शुल्क अर्जित करना) की पूर्ति नहीं कर रहा है।