क्या सेमीकंडक्टर शेयरों में गिरावट खरीदारी का मौका है? HSBC के Max Kettner ने कहा — बाय सिग्नल आ रहे हैं

17 जुलाई, शुक्रवार को, जब वैश्विक टेक शेयर वर्ष की सबसे तेज साप्ताहिक गिरावट झेल रहे थे, HSBC के मुख्य मल्टी-एसेट रणनीतिकार मैक्स केटनर ने CNBC के 'स्क्वॉक ऑन द स्ट्रीट' पर एक विपरीत राय रखी। उन्होंने कहा कि वे इक्विटी के प्रति 'वास्तव में सकारात्मक' हैं, क्योंकि इस बिकवाली के बीच सेमीकंडक्टर पोजिशनिंग से बाय सिग्नल मिलने शुरू हो गए हैं ।

यह केटनर के उस तेजी वाले रुख का नवीनतम उदाहरण है, जिसे वे पूरे वर्ष बनाए हुए हैं। उन्होंने 2026 के दौरान वैश्विक इक्विटी पर 'मैक्सिमम ओवरवेट' की स्थिति बनाए रखी है । जुलाई की शुरुआत में उन्होंने कहा था कि टेक में तथाकथित 'मेल्ट-अप' (मजबूत उछाल) के क्षण में हाइपरस्केलर वापस पसंद किए जा रहे हैं । 7 जुलाई को उन्होंने CNBC के 'क्लोजिंग बेल ओवरटाइम' को बताया कि वे शुद्ध सेमीकंडक्टर ट्रेड की तुलना में हाइपरस्केलर (बड़ी टेक कंपनियां) पर अधिक झुक रहे हैं । लेकिन जैसे-जैसे जुलाई के मध्य में बिकवाली गहरी हुई, उनका लहजा और तीखा हो गया: सेमीकंडक्टर पोजिशनिंग को हुआ नुकसान अब इतना चरम हो गया है कि यह व्यापक इक्विटी बाजार के लिए खरीदारी के अवसर जैसा दिखता है ।

आखिर इस बिकवाली के पीछे क्या कारण थे? क्या केटनर की विपरीत राय सही साबित होगी? आइए पूरी तस्वीर समझते हैं।

हेज फंड लगातार चौथे सप्ताह बेच रहे थे

रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, गोल्डमैन सैक्स के प्राइम ब्रोकरेज डेटा से पता चला है कि अमेरिकी हेज फंडों ने जुलाई के पहले सप्ताह तक लगातार चौथे सप्ताह इन्फॉर्मेशन टेक्नोलॉजी हार्डवेयर और सेमीकंडक्टर शेयरों की शुद्ध बिकवाली की । यह बिकवाली सेमीकंडक्टर और सेमीकंडक्टर उपकरण शेयरों में केंद्रित थी, और यह लगातार आठ कारोबारी दिनों तक चली । चार सप्ताह की बिकवाली के बाद भी, हेज फंडों का सेमीकंडक्टर में शुद्ध निवेश 98वें पर्सेंटाइल पर बना रहा — यानी बिकवाली शुरू होने से पहले, लगभग कोई भी फंड सेमीकंडक्टर पर इतना तेजी (बुलिश) नहीं था । केटनर के विश्लेषण के अनुसार, यह अत्यधिक भीड़भाड़ वाली पोजिशनिंग ही है, जो जब सुलझती है तो हिंसक बिकवाली पैदा कर सकती है, लेकिन रिबाउंड की नींव भी रख सकती है।

फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स (SOX) 3 जुलाई को समाप्त सप्ताह में 4.2% गिर गया था । वैनएक सेमीकंडक्टर ETF (SMH), जिसमें 2026 की पहली छमाही में 82% की उछाल आई थी, बुधवार को 5.4% और गुरुवार को 4.5% गिर गया। इस गिरावट में कारोबारी AI से जुड़े शेयरों से निकलकर बाजार के अन्य हिस्सों में जा रहे थे ।

AI खर्च की चिंता ने 'मेल्ट-अप' उलट दिया

निवेशक इस बात को लेकर चिंतित हो गए कि क्या हाइपरस्केलर कंपनियों (Meta, Microsoft, Amazon, Google) का भारी AI पूंजीगत व्यय टिकाऊ है । आशंका यह थी कि अगर ये कंपनियां स्पष्ट रिटर्न के बिना AI बुनियादी ढांचे पर दसियों अरब डॉलर खर्च कर रही हैं, तो खर्च का यह चक्र उम्मीद से पहले चरम पर पहुंच सकता है — और उन्हें चिप की आपूर्ति करने वाली कंपनियों को सबसे पहले नुकसान उठाना पड़ेगा । इस संदेह ने AI बूम के सबसे बड़े विजेताओं की भारी बिकवाली शुरू कर दी। अमेरिकी सेमीकंडक्टर कंपनियों का एक सूचकांक 2025 के 'लिबरेशन डे' (एक बड़ी बिकवाली वाला दिन) के बाद से अपने सबसे खराब सप्ताह की ओर बढ़ रहा था । जापान का टेक-भारी Nikkei 225 सूचकांक 4% गिर गया, चीन का CSI 300 3.6% कमजोर हुआ, और Nasdaq 100 फ्यूचर्स शुक्रवार को वॉल स्ट्रीट खुलने से पहले 2.2% नीचे थे ।

ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग (TSMC) के शानदार कमाई के आंकड़े और बेहतर बिक्री दृष्टिकोण भी नई बढ़त को प्रेरित करने में विफल रहे । इसके बजाय, निवेशकों ने इस मजबूती का इस्तेमाल बाहर निकलने के लिए किया, जिसे 'सेल द न्यूज' (खबर पर बेचना) प्रतिक्रिया कहा जाता है ।

अमेरिका-ईरान संघर्ष और तेल की कीमतों ने दबाव बढ़ाया

भू-राजनीतिक जोखिम एक प्रमुख व्यापक आर्थिक बाधा थी:

• अमेरिका ने ईरान पर लगातार कई दिनों तक हमले किए, ईरान के मुख्य निर्यात टर्मिनल के पास एक प्रतिबंधित तेल टैंकर को निशाना बनाया ।
• ईरान ने जवाब में जॉर्डन, कुवैत और बहरीन में अमेरिकी सैन्य ठिकानों पर गोलीबारी की ।
• राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने ईरानी बंदरगाहों पर फिर से नाकाबंदी लगाने की घोषणा की, जिससे तेल की कीमतें उछल गईं और निवेशकों का जोखिम उठाने का मूड खराब हो गया ।
• ऊर्जा आपूर्ति बाधित होने के जोखिम के कारण ब्रेंट क्रूड तेल की कीमतों में उछाल आया, जिससे जोखिम-विरोधी माहौल और मजबूत हुआ । 17 जुलाई को ब्रेंट लगभग 85 डॉलर प्रति बैरल पर था — जो युद्धकालीन ऊंचाई (लगभग 118 डॉलर) से काफी नीचे था, लेकिन मुद्रास्फीति की आशंकाओं को जीवित रखने के लिए पर्याप्त था ।
• दक्षिण कोरिया का Kospi सूचकांक चिप्स की अगुवाई वाले नुकसान और मध्य पूर्व के तनाव के कारण 5.3% तक गिर गया ।

जुलाई के मध्य तक, HSBC ने स्वयं कहा कि "ईरान तेल उछाल का सबसे बड़ा डर खत्म हो गया है" और वह अपने 'मैक्स' ओवरवेट इक्विटी रुख पर वापस आ गया , लेकिन टेक शेयरों की गिरावट शुक्रवार, 17 जुलाई तक जारी रही, क्योंकि AI ट्रेड उलट गया था ।

केटनर का पूरा दृष्टिकोण: यह पहली बार नहीं है जब वे बॉटम का संकेत दे रहे हैं

शुक्रवार को केटनर का तेजी वाला बयान कोई अलग घटना नहीं थी। वे पूरे वर्ष इसी तरह के विपरीत कॉल करते रहे हैं। अप्रैल 2026 में, उन्होंने कहा था कि S&P 500 का 6,612 का क्लोजिंग लो स्तर निकट अवधि के बॉटम के रूप में बना रहने की संभावना है, और इसे अराजक 'लिबरेशन डे' के बाद पहला वैध बाय सिग्नल बताया था । जून में, उन्होंने ब्लूमबर्ग को बताया कि शेयरों को बढ़ने के लिए किसी विशेष उत्प्रेरक की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि दुनिया संरचनात्मक रूप से उच्च नाममात्र वृद्धि और राजस्व वृद्धि के दौर में है ।

उनका ढांचा भावना और पोजिशनिंग संकेतों पर निर्भर करता है: जब बाजार एक दिशा में भीड़भाड़ वाला होता है और वह पोजीशन सुलझती है, तो यह एक शून्य पैदा करता है जिसे तेज उलटफेर द्वारा भरा जा सकता है। उन्होंने शुक्रवार को तर्क दिया कि चार सप्ताह की जबरन बिकवाली के बाद सेमीकंडक्टर पोजिशनिंग इतनी साफ हो गई है कि यह अब वैश्विक इक्विटी के लिए बाय सिग्नल का प्रतिनिधित्व करती है, न कि भागने का कारण ।

निचली पंक्ति

केटनर ने शुक्रवार की गहरी होती बिकवाली का इस्तेमाल आम डर के विपरीत तर्क देने के लिए किया: कि सेमीकंडक्टर की बिकवाली बहुत आगे बढ़ गई है और अब यह खरीदारी का अवसर है। उनके समर्थन में डेटा था कि हेज फंड की बिकवाली चरम पर थी, AI पूंजीगत व्यय की आशंकाएं पहले से ही कीमतों में शामिल हो चुकी थीं, और अमेरिका-ईरान संघर्ष से तेल की कीमतों में उछाल कम हो रहा था। वे सही साबित होंगे या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करेगा कि क्या मूल कहानी — हाइपरस्केलर का AI खर्च, चिप की मांग, और कमाई वृद्धि की स्थिरता — अगले कमाई के मौसम तक बनी रहती है।