बिटकॉइन भालू बाजार के अंतिम चरण में: जेमी कॉट्स का मूल्य दृष्टिकोण, अस्थिरता संकेत और प्रमुख जोखिम

रियल विज़न (Real Vision) के मुख्य क्रिप्टो विश्लेषक जेमी कॉट्स (Jamie Coutts) 2025-2026 की बिटकॉइन गिरावट के दौरान सबसे ज्यादा देखे जाने वाले विशेषज्ञों में से एक रहे हैं। उनका विश्लेषण ऑन-चेन डेटा को मैक्रो-वित्तीय ढांचे के साथ जोड़ता है। पिछले कुछ महीनों में, उन्होंने बिटकॉइन के भालू बाजार के चरण, मूल्य दृष्टिकोण, अस्थिरता के रुझान और बड़े जोखिमों पर अपने विचार साझा किए हैं। यहां उनके नवीनतम विचारों का तथ्य-जांचित सारांश प्रस्तुत है।

भालू बाजार चरण: अंतिम चरण, लेकिन अभी खत्म नहीं

कॉट्स का मानना है कि बिटकॉइन अपने मौजूदा भालू बाजार के अंतिम चरणों में है, जहां गिरावट की गति कम होने लगी है । जुलाई 2026 में, उन्होंने कहा: "मुझे लगता है कि हम भालू बाजार की अधिकांश कार्रवाई से गुज़र रहे हैं। यह अभी भी खत्म नहीं हुआ है, स्पष्ट रूप से। लेकिन मुझे लगता है कि हम कम से कम भालू बाजार के दूसरे हाफ के करीब पहुंच रहे हैं" । उन्होंने बिटकॉइन के मौजूदा मूल्य आंदोलन को एक "सामान्य बगीचे-किस्म का भालू बाजार" बताया, जिसमें BTC लगभग $63,000 पर कारोबार कर रहा है, जो अक्टूबर 2025 के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर $126,100 से लगभग 50% नीचे है ।

कॉट्स ने 2025 की व्यापक क्रिप्टो गिरावट को संस्थागत पूंजी के लिए एक "पुनर्मूल्यांकन वर्ष" (repricing year) भी बताया। उन्होंने नोट किया कि बिटकॉइन के अलावा, DeFi टोकन में 67% और स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट क्रिप्टो एसेट्स में औसतन 66% की गिरावट आई । उनके अनुसार, यह कोई संरचनात्मक पतन नहीं था, बल्कि संस्थागत पूंजी द्वारा उच्च गुणवत्ता वाली परियोजनाओं का पुनर्मूल्यांकन था क्योंकि वे एक्सपोजर हासिल करना चाहती थीं ।

मूल्य दृष्टिकोण: 2-3 वर्षों में $200K-$250K, $1M के प्रति संदेह

कॉट्स के मूल्य पूर्वानुमान काफी विशिष्ट हैं:

• अल्पकालिक: फरवरी 2026 में, उन्होंने चेतावनी दी थी कि डेरिवेटिव और स्पॉट बाजारों में दबाव बढ़ रहा है, और समर्पण (capitulation) के संकेत मजबूत हो रहे हैं । हालांकि, जून 2026 तक, उनका लहजा बदल गया। उन्होंने कहा कि लंबी अवधि के नजरिए से $60,000 के आसपास बिटकॉइन खरीदना "शायद अब उपलब्ध सबसे अच्छे वित्तीय निर्णयों में से एक है" । उन्होंने स्वीकार किया कि क्रिप्टो ने पहले ही लगभग 50% की गिरावट देखी है, जो अस्थिरता-समायोजित आधार पर पिछले भालू बाजारों के अनुरूप है, लेकिन उन्होंने निश्चित तल (bottom) की घोषणा करने से परहेज किया और सुझाव दिया कि एक और गिरावट संभव है ।
• मध्यम अवधि (2-3 वर्ष): कॉट्स ने अगले दो से तीन वर्षों में बिटकॉइन के $200,000 से $250,000 तक पहुंचने का पूर्वानुमान लगाया है । यह पूर्वानुमान बिटकॉइन में चक्र के उच्च स्तर से लगभग 50% की गिरावट पर आधारित है ।
• ऊपरी सीमा: कॉट्स को इस चक्र में बिटकॉइन के $1 मिलियन तक पहुंचने की संभावना पर संदेह है, और उन्होंने इस लक्ष्य को असंभाव्य बताया है । उन्होंने $500,000 के निचले मूल्य लक्ष्य का भी उल्लेख किया है, लेकिन केवल भविष्य के चक्र में, इस चक्र में नहीं ।

अस्थिरता के रुझान: समर्पण के संकेत और धीमी होती गति

कॉट्स ने अस्थिरता के दो अलग-अलग चरणों को ट्रैक किया है:

• 2026 की शुरुआत - समर्पण पर नजर: फरवरी 2026 की शुरुआत में, कॉट्स ने चेतावनी दी थी कि बिटकॉइन का इम्प्लाइड वोलैटिलिटी इंडेक्स (BVIV) 88.55 तक पहुंच गया है, जो FTX पतन के समय देखे गए स्तर (105) के करीब है । उन्होंने यह भी बताया कि Coinbase ने $3.34 बिलियन (लगभग 54,000 BTC) का अपना आठवां सबसे बड़ा दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम दर्ज किया, और दैनिक रिलेटिव स्ट्रेंथ इंडेक्स (RSI) 15.64 तक गिर गया, जो मार्च 2020 के COVID-19 क्रैश के स्तर से भी नीचे है । उन्होंने इसे बढ़ते बाजार तनाव और संभावित समर्पण (capitulation) का संकेत माना ।
• 2026 के मध्य - धीमी होती गिरावट: जुलाई 2026 तक, कॉट्स ने इस बात पर प्रकाश डाला कि गिरावट की गति धीमी हो रही है - यह एक पैटर्न है जो भालू बाजार के अंतिम चरणों में देखा जाता है, जहां संभावित उलटफेर से पहले अस्थिरता कम हो जाती है ।

दीर्घकालिक पूर्वानुमान: मध्य-2026 एक चक्रीय मोड़ के रूप में

कॉट्स का दीर्घकालिक ढांचा वैश्विक तरलता (global liquidity) पर टिका है, जिसे वे क्रिप्टो कीमतों का सबसे मजबूत भविष्यवक्ता मानते हैं । उनके डेटा से पता चलता है कि मध्य-2026 एक संभावित चक्रीय मोड़ (cycle inflection point) हो सकता है, क्योंकि $550 बिलियन का ट्रेजरी जनरल अकाउंट (TGA) ड्रेन पूरा हो चुका है, जिससे एक प्रमुख बाधा दूर हो गई है । वे इसे चक्र के चरम (cycle peak) के बजाय एक "मध्य-चक्र रीसेट" (mid-cycle reset) के रूप में देखते हैं, जिसका अर्थ है कि मौजूदा सुधार से परे तेजी का दीर्घकालिक रुझान (secular bull trend) बरकरार है ।

उनके मॉडल यह भी सुझाव देते हैं कि इस चक्र में ग्लोबल M2 लगभग $127 ट्रिलियन पर चरम पर पहुंच सकता है, जिसमें Q1 2026 में एक संभावित क्रिप्टो शिखर और उसी चक्र की Q3/Q4 में "क्रिप्टो विंटर" की गर्त हो सकती है । हालांकि, उनकी हालिया टिप्पणियों से पता चलता है कि चक्र मध्य-2026 तक बढ़ सकता है ।

व्यापक बाजार संदर्भ और प्रमुख जोखिम: मैक्रो ही मुख्य कहानी है

कॉट्स लगातार क्रिप्टो-मूल कारकों की तुलना में मैक्रो कारकों पर अधिक जोर देते हैं। यहां वे प्रमुख जोखिम हैं जिन पर वे प्रकाश डालते हैं:

• अमेरिकी डॉलर ही "स्विंग फैक्टर" है। उनका तर्क है कि अमेरिकी डॉलर इंडेक्स (DXY) में तेजी वैश्विक तरलता को कम करती है और जोखिम भरी संपत्तियों पर दबाव डालती है, जबकि कमजोर डॉलर बिटकॉइन के लिए तेजी का संकेत है । बिटकॉइन की अधिकांश गिरावट चक्र के अंत के बजाय मैक्रो-संचालित रही है । उन्होंने डॉलर को "सभी तरलता उपायों का सबसे बड़ा पिता" (the big daddy of all liquidity measures) कहा है ।
• अमेरिकी ट्रेजरी पुनर्वित्त दीवार (US Treasury refinancing wall)। जून 2026 में, कॉट्स ने चेतावनी दी थी कि एक बड़ी अमेरिकी ऋण पुनर्वित्त घटना अभी भी एक टिकाऊ तेजी के उलटफेर में देरी कर सकती है, उन्होंने कहा, "मुद्दा केवल बिटकॉइन का चार्ट नहीं है - यह इसके आसपास का मैक्रो प्लंबिंग है" । उन्होंने 2027 की ओर इशारा किया, जब अमेरिका के सामने $3.67 ट्रिलियन का कूपन मैच्योरिटी का सामना है, जो 2020-2025 के औसत से 36% अधिक है ।
• ISM मैन्युफैक्चरिंग और व्यापार चक्र। उन्होंने नोट किया है कि ISM मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स ~49 पर है, जबकि अपेक्षित 55+ था, इसका मतलब है कि बाजार जिस व्यापक व्यापार चक्र विस्तार का इंतजार कर रहा है, वह अभी तक नहीं आया है ।
• बॉन्ड और क्रेडिट बाजार की अस्थिरता। डॉलर के कमजोर होने पर भी, कॉट्स ने चेतावनी दी है कि ट्रेजरी बॉन्ड की ऊंची अस्थिरता (MOVE इंडेक्स) और कॉरपोरेट बॉन्ड स्प्रेड "अलार्म" बने हुए हैं, जो जोखिम-समर्थित (risk-on) आंदोलनों को सीमित कर सकते हैं । उन्होंने बिटकॉइन को केंद्रीय बैंकों के साथ "चिकन गेम" (game of chicken) बताते हुए, इन चिंताजनक मैट्रिक्स के बावजूद एक "सावधानीपूर्वक तेजी" (cautiously bullish) दृष्टिकोण प्रस्तुत किया ।
• 2025 एक पुनर्मूल्यांकन वर्ष के रूप में। उन्होंने 2025 के क्रिप्टो बियर मार्केट (बिटकॉइन को छोड़कर) को संस्थागत पूंजी के एक साल के पुनर्मूल्यांकन के रूप में वर्णित किया, न कि संरचनात्मक पतन के रूप में ।
• क्वांटम कंप्यूटिंग का जोखिम। कॉट्स ने 2027 तक क्वांटम कंप्यूटिंग के उभरने के जोखिमों की भी चेतावनी दी है, जो बिटकॉइन की क्रिप्टोग्राफी के लिए दीर्घकालिक खतरा पैदा कर सकता है ।