क्रिप्टो बाज़ार अब 'बूम' नहीं, बल्कि 'मैच्योर' हो रहा है: BitGo CEO का बड़ा खुलासा

क्रिप्टो बाज़ार बदल चुका है: अब 'बूम' नहीं, 'मैच्योरिटी' का दौर

क्रिप्टो बाज़ार अब पहले जैसा नहीं रहा। यह अब एक रिटेल-ड्रिवन रोलरकोस्टर नहीं है, जहां कुछ अरब डॉलर भेजने से कीमतों में तिहरे अंकों की उछाल आ जाती थी। इसके बजाय, यह एक परिपक्व, संस्थागत-प्रभुत्व वाली एसेट क्लास बन गया है, जहां मामूली उतार-चढ़ाव के लिए भी भारी पूंजी की जरूरत होती है। मध्य-2026 में, यह बाजार उत्साह के बजाय सावधानी और डर के एक लंबे दौर में फंसा हुआ है।

BitGo के CEO माइक बेल्शे, जो 2013 से क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर बना रहे हैं, इस नई वास्तविकता के बारे में लगातार अंतर्दृष्टि देते आए हैं। उनके विचार, ऑन-चेन डेटा और सेंटीमेंट मेट्रिक्स के साथ मिलकर एक ऐसे बाजार की तस्वीर पेश करते हैं जो संरचनात्मक रूप से स्वस्थ है, लेकिन सट्टेबाजी के चरम से बहुत दूर है।

माइक बेल्शे के मुख्य निष्कर्ष: सावधानी, उत्साह नहीं

बेल्शे की हालिया टिप्पणियां अल्पकालिक प्रचार के बजाय जोखिम प्रबंधन और दीर्घकालिक संरचनात्मक विकास पर जोर देती हैं। जुलाई 2026 में, उन्होंने Strategy द्वारा बिटकॉइन की बड़े पैमाने पर बिक्री पर टिप्पणी करते हुए कहा कि बिटकॉइन की कुल आपूर्ति का एकल अंकों में प्रतिशत किसी भी एक संस्था के लिए "शायद सही" है। उन्होंने कहा कि एक ऐसा बिंदु आता है जहां बहुत अधिक आपूर्ति हासिल करने से बाजार प्रभावित होने लगता है ।

बाजार की अस्थिरता पर, बेल्शे ने मार्च 2026 में Yahoo Finance को बताया, "बिटकॉइन और क्रिप्टो, ये समय-समय पर ऐसा करते हैं," और कहा कि उद्योग ने "बहुत सारे उतार-चढ़ाव देखे हैं" । उन्होंने नए ट्रेडिंग ऑफरिंग जैसे डेरिवेटिव को एक संरचनात्मक सकारात्मकता बताया, लेकिन स्पष्ट रूप से किसी आसन्न विस्फोटक रैली की भविष्यवाणी नहीं की।

उनका दीर्घकालिक फोकस बुनियादी ढांचे पर है। 2026 की शुरुआत में, बेल्शे ने तीन रुझानों पर प्रकाश डाला: ब्लॉकचेन पर गोपनीयता, बैंकिंग को बदलते स्टेबलकॉइन, और टोकनाइज़्ड इक्विटी । ये मौलिक विकास हैं, न कि अल्पकालिक मूल्य उत्प्रेरक।

यह संतुलित दृष्टिकोण उनके 2025 के पूर्वानुमान से मेल खाता है। 2024 के अंत में, बेल्शे ने 2025 में बिटकॉइन और क्रिप्टो के लिए "अच्छे लाभ" की भविष्यवाणी की थी, जो 2024 के नियामक बदलावों से समर्थन की उम्मीद कर रहे थे । यह भविष्यवाणी सही साबित हुई: 2025 में बिटकॉइन में सालाना आधार पर लगभग 80% की उछाल आई, लेकिन फिर अक्टूबर में $126,000 के उच्च स्तर से तेजी से गिरकर लगभग $90,000 और अंततः 2026 की शुरुआत में $60,000–$64,000 के रेंज में आ गया ।

जुलाई में बिटकॉइन का प्रदर्शन: वास्तविक लेकिन ऐतिहासिक

जुलाई का महीना बिटकॉइन के लिए ऐतिहासिक रूप से मजबूत रहा है, जिसमें औसतन 7.6% का लाभ हुआ है, और मध्यावधि वर्षों में यह और बढ़कर 10.3% हो जाता है । जुलाई 2025 में, बिटकॉइन $110,000 से ऊपर टूटकर $123,000 के नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया । हालांकि, इस शिखर से, बिटकॉइन 2026 की शुरुआत में लगभग 52% गिरकर लगभग $60,000 पर आ गया और मध्य-2026 में यह लगभग $64,000 पर स्थिर हो रहा था । मौसमी तेजी मौजूद है, लेकिन कीमत अपने चक्र के उच्च स्तर से काफी नीचे बनी हुई है, और 2025 के अंत से समग्र रुझान नकारात्मक रहा है।

पूंजी दक्षता का पतन: एक बड़ा बदलाव

यह शायद बिटकॉइन के इतिहास में सबसे महत्वपूर्ण संरचनात्मक बदलाव है। CryptoQuant के आंकड़े बताते हैं कि नई पूंजी बिटकॉइन की कीमत को कितनी प्रभावी ढंग से आगे बढ़ाती है, इसमें नाटकीय गिरावट आई है :

• 2011 चक्र: $2.8 बिलियन के शुद्ध पूंजी प्रवाह ने लगभग 55,000% की मूल्य वृद्धि दी।
• 2015 चक्र: $69 बिलियन ने लगभग 10,000% की वृद्धि दी।
• वर्तमान चक्र (2022 से): लगभग $697 बिलियन के शुद्ध प्रवाह ने केवल लगभग 689% का लाभ दिया।

दूसरे शब्दों में, प्रतिशत रिटर्न का एक अंश प्राप्त करने के लिए अब लगभग 250 गुना अधिक पूंजी की आवश्यकता है। CryptoQuant के विश्लेषण के अनुसार, अगली बड़ी रैली को शुरू करने के लिए बिटकॉइन को $1 ट्रिलियन से अधिक नई पूंजी की आवश्यकता होगी ।

CryptoQuant के CEO की यंग जू ने कहा कि पूंजी प्रवाह और मूल्यांकन के बीच ऐतिहासिक संबंध "पूरी तरह से टूट गया है"—2024 में, बिटकॉइन बाजारों में $308 बिलियन का प्रवाह हुआ, लेकिन कुल बाजार पूंजीकरण वास्तव में गिर गया ।

यह एक ऐसी एसेट की पहचान है जो छोटे-कैप जैसे विस्फोटक मूवमेंट के लिए बहुत बड़ी और तरल हो गई है। $4 ट्रिलियन का कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण (जुलाई 2025 में हासिल) नई पूंजी पर उसी तरह प्रतिक्रिया नहीं करता जैसे 2011 में $1 बिलियन का बाजार करता था ।

सेंटीमेंट 'एक्सट्रीम फियर' में फंसा: उत्साह नहीं

नकारात्मक भावना न केवल मौजूद है, बल्कि 2026 के अधिकांश समय में यह लगातार और चरम पर रही है:

• क्रिप्टो फियर एंड ग्रीड इंडेक्स फरवरी 2026 में 5 से 8 के बीच अभूतपूर्व निचले स्तर पर आ गया, जब बिटकॉइन अपने चरम से 52% गिर गया था ।
• जून 2026 तक, यह सूचकांक अभी भी लगभग 12 पर मंडरा रहा था—गहरे 'एक्सट्रीम फियर' में ।
• 10-11 जुलाई, 2026 तक, सूचकांक 'फियर' क्षेत्र में बना रहा, और 'ग्रीड' या 'एक्सट्रीम ग्रीड' में वापसी नहीं हुई ।

ऐतिहासिक रूप से, विस्फोटक तेजी का अंत तब होता है जब भावना 'एक्सट्रीम ग्रीड' तक पहुंच जाती है। डर और अत्यधिक डर का वर्तमान माहौल इसके विपरीत है—यह एक ऐसे बाजार को दर्शाता है जो दबा हुआ और सतर्क है, न कि उत्साही और ऊंची कीमतों का पीछा करने के लिए तैयार।

संस्थागत वर्चस्व, रिटेल का पागलपन नहीं

अब बाजार पर स्पॉट ETF के माध्यम से पेशेवर और संस्थागत खिलाड़ियों का वर्चस्व है, जिसने पिछले उन्मादों को चलाने वाले भावनात्मक रिटेल ट्रेडिंग की जगह ले ली है । इसने बाजार को अधिक लचीला बना दिया है (ETF प्रवाह ने 2025 की मंदी को बिना व्यापक दहशत पैदा किए अवशोषित कर लिया), लेकिन यह पिछले चक्रों के रिटेल-ईंधन वाले विस्फोटक उछाल के लिए भी कम प्रवण है।

जैसा कि OAK Research ने दस्तावेज किया है, 2025 में बिटकॉइन "अपने आंतरिक चक्रों द्वारा शासित एक संपत्ति से एक पूर्ण विकसित मैक्रो एसेट" में बदल गया । क्लासिक चार-वर्षीय क्रिप्टो चक्र अप्रचलित होता जा रहा है, जिसकी जगह एक ऐसा बाजार ले रहा है जो ऑन-चेन कथाओं के बजाय वैश्विक तरलता की स्थितियों, फेडरल रिजर्व की नीति और संस्थागत पोर्टफोलियो आवंटन निर्णयों पर अधिक प्रतिक्रिया करता है ।

निवेशक प्रोफ़ाइल में बदलाव का मतलब उत्प्रेरकों में बदलाव है। क्रिप्टो में वेंचर कैपिटल फंडिंग भी सिकुड़ गई है, जो 2021-22 के चक्र से 50-60% घटकर 2017-18 के स्तर पर आ गई है, जिससे ऑल्टकॉइन में नई पूंजी आने की संभावना सीमित हो गई है ।

निचली रेखा: एक परिपक्व लेकिन सतर्क बाजार

बेल्शे के सतर्क दृष्टिकोण, पूंजी दक्षता में गिरावट, लगातार अत्यधिक डर की भावना और संस्थागत वर्चस्व में बदलाव—सभी एक ही दिशा में इशारा करते हैं: क्रिप्टो बाजार पिछले चक्रों की तुलना में मौलिक रूप से स्वस्थ और अधिक संस्थागत है, लेकिन आंकड़े लगातार एक धीमी, बढ़ती परिपक्वता प्रक्रिया की ओर इशारा करते हैं, न कि एक परवलयिक तेजी की ओर।

जब तक कोई बड़ा नया उत्प्रेरक सामने नहीं आता—जैसे कि फेडरल रिजर्व की ओर से ढीली मौद्रिक नीति की ओर स्पष्ट कदम, एक बड़ी नियामक सफलता, या एक नया तकनीकी प्रतिमान जो रिटेल उत्साह को फिर से जगाता है—तब तक सबूत बताते हैं कि बाजार को सार्थक तेजी के लिए ट्रिलियन डॉलर की नई पूंजी की आवश्यकता होती रहेगी, जबकि भावना सतर्क बनी रहेगी। कुछ अरब डॉलर पर 10,000% रिटर्न के दिन खत्म हो गए हैं।

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नोट: यह लेख उपलब्ध स्रोतों से प्राप्त तथ्यों पर आधारित है। यह कोई निवेश सलाह नहीं है।