CryptoQuant CEO का अनुमान: Bitcoin Bear Market 2027 की शुरुआत तक रह सकता है

मार्केट एनालिटिक्स फर्म CryptoQuant के CEO Ki Young Ju Bitcoin की लंबी मंदी (bear market) के दौरान सबसे डेटा-केंद्रित आवाज़ों में से एक रहे हैं। उन्होंने एक स्पष्ट ऑन-चेन थीसिस पेश की है कि यह bear market 2027 की शुरुआत तक चल सकता है। उनका विश्लेषण CryptoQuant के स्वामित्व वाले संकेतकों और ऐतिहासिक चक्र पैटर्न पर आधारित है, जो निवेशकों को यह समझने का एक ढांचा देता है कि एक वास्तविक उलटफेर कैसा दिखेगा — और हम अभी तक वहाँ क्यों नहीं पहुँचे हैं।

मुख्य थीसिस: मुनाफावसूली के बाद 18 महीने का PnL गिरावट

जू का मुख्य तर्क सीधा और डेटा-संचालित है। उन्होंने सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म X पर कहा, "एक बार जब मुनाफावसूली का सिलसिला शुरू होता है, तो Bitcoin निवेशकों का PnL (लाभ और हानि) आमतौर पर लगभग 18 महीने तक गिरता है" । उनका मॉडल अक्टूबर 2025 को उस महीने के रूप में पहचानता है जब यह मुनाफावसूली शुरू हुई, और अगर यह पैटर्न दोहराता है, तो संभावित तल (bottom) 2027 की शुरुआत में बन सकता है ।

यह कोई सट्टा मूल्य लक्ष्य नहीं है, बल्कि ऐतिहासिक मिसाल पर आधारित एक चक्र-लंबाई का पूर्वानुमान है। कई स्रोत मार्च 2025 में उनकी प्रारंभिक चेतावनी से लेकर मध्य-2026 के अपडेट तक जू के लगातार संदेश की पुष्टि करते हैं ।

जू की नज़र में मुख्य ऑन-चेन संकेतक

जू ने कई विशिष्ट CryptoQuant मीट्रिक्स की ओर इशारा किया है जो उनके मंदी के दृष्टिकोण को रेखांकित करते हैं:

• PnL इंडेक्स सिग्नल: CryptoQuant का यह समग्र मीट्रिक, जिसमें MVRV रेशियो, NUPL (नेट अनरियलाइज़्ड प्रॉफिट/लॉस), और शॉर्ट-टू-लॉन्ग-टर्म होल्डर SOPR शामिल है, मध्य-2025 से लगातार गिर रहा है । जू ने नोट किया कि 365-दिवसीय मूविंग एवरेज वाला PnL इंडेक्स सिग्नल मंदी का हो गया है, और 2.5 साल की वृद्धि के बाद Bitcoin की रियलाइज़्ड कैपिटलाइज़ेशन सपाट हो गई है ।

• बुल-बियर साइकिल इंडिकेटर: यह CryptoQuant संकेतक मई 2023 में तेजी (बुलिश) हो गया था, जिससे एक मिश्रित तस्वीर बनती है । ये परस्पर विरोधी संकेत बताते हैं कि कोई एक संकेतक पूरी कहानी नहीं बताता।

• रियलाइज़्ड प्राइस: जू ने चेतावनी दी है कि Bitcoin अभी सच्चे चक्र के तल के करीब नहीं है। उन्होंने कहा कि इतिहास में हर बड़े चक्र में, तल बनने से पहले BTC की कीमत को रियलाइज़्ड प्राइस को छूना पड़ा है — और Bitcoin अभी तक उस स्तर तक नहीं पहुंचा है । रियलाइज़्ड प्राइस सभी सिक्कों की औसत लागत को दर्शाता है, और जू इस स्तर के परीक्षण को वास्तविक चक्र तल के लिए एक आवश्यक शर्त मानते हैं।

नज़दीकी राहत की अस्थायी प्रकृति

अपने मंदी के दीर्घकालिक दृष्टिकोण के बावजूद, जू ने स्वीकार किया है कि अल्पकालिक राहत रैलियाँ संभव हैं — लेकिन उन्होंने इस बात पर जोर दिया है कि उन्हें ट्रेंड रिवर्सल समझने की भूल नहीं करनी चाहिए। जुलाई 2026 की एक पोस्ट में, उन्होंने धारकों से कहा, "अगले कुछ महीनों में आपके bear market के दर्द को कम करने के लिए कुछ तेजी वाला Bitcoin अफीम आ रहा है। बस अभी नहीं। थोड़ा और सहो।"

नज़दीकी उछाल को 'अफीम' — अस्थायी राहत, न कि वास्तविक सुधार — कहना उनकी लगातार थीम रही है। उन्होंने कहा कि $70K से ऊपर की रिकवरी एक अस्थायी राहत उछाल का समर्थन कर सकती है, लेकिन व्यापक गिरावट का रुझान बरकरार रहेगा । CryptoQuant के अपने 'बुल स्कोर इंडेक्स' (जो मार्च 2026 में सिर्फ 10/100 पर था) से बाहरी विश्लेषण भी इस दृष्टिकोण का समर्थन करता है ।

जू ने संरचनात्मक बाजार कमजोरियों की ओर भी इशारा किया है जो मौजूदा माहौल में स्थायी सुधार की संभावना को कम करती हैं:

• Bitcoin से altcoins में पारंपरिक रोटेशन लगभग गायब हो गया है, BTC-पेयर ऑल्टकॉइन वॉल्यूम 2021 के स्तर पर आ गया है ।
• Altcoin की बिक्री पाँच साल के उच्चतम स्तर पर है, जो व्यापक बिक्री दबाव का संकेत देती है ।
• समग्र बाजार तरलता कमज़ोर बनी हुई है, जिसमें लगातार महंगाई, बढ़ती ब्याज दरें और नियामक अनिश्चितता जैसे व्यापक आर्थिक कारक पूंजी प्रवाह को बाधित कर रहे हैं ।

सच्चे उलटफेर के लिए आवश्यक विशिष्ट शर्तें

जू इस बारे में स्पष्ट और सुसंगत रहे हैं कि ऑन-चेन पर क्या होना चाहिए, इससे पहले कि वह तेजी (बुलिश) हो जाएं:

1. बढ़ते अवास्तविक लाभ (Unrealized Profits): निवेशकों को कागज़ी लाभ का पुनर्निर्माण करना होगा, जिसका मतलब है कि Bitcoin होल्डिंग्स का बाजार मूल्य उनकी लागत से काफी अधिक होना चाहिए। यह दिखाएगा कि नई खरीद मांग अधिक कीमतों पर आपूर्ति को अवशोषित कर रही है ।

2. गिरते वास्तविक लाभ (Realized Profits): साथ ही, वास्तविक मुनाफा लेने की दर घटनी चाहिए। यह इंगित करेगा कि धारक अपने मुनाफे पर बैठने के लिए पर्याप्त आश्वस्त हैं, न कि उन्हें भुनाने के लिए दौड़ रहे हैं ।

संक्षेप में, जू एक ऐसे शासन की तलाश कर रहे हैं जहां धारक बढ़ते कागज़ी लाभ अर्जित करें लेकिन उन्हें बेचने का विकल्प न चुनें — जो मुनाफावसूली की मौजूदा श्रृंखला के बिल्कुल विपरीत है ।

जैसा कि उन्होंने सीधे कहा: "हम अभी वहाँ नहीं हैं" ।

व्यापक बाजार संदर्भ: अत्यधिक भय और गिरती कीमतें

जब जू ने मध्य-2026 का अपना विश्लेषण साझा किया, तब Bitcoin $58,000–$64,000 की रेंज में कारोबार कर रहा था । 'क्रिप्टो फियर एंड ग्रीड इंडेक्स' 'एक्सट्रीम फियर' के क्षेत्र में था, जो जून और जुलाई 2026 की शुरुआत में 11-24 के स्तर तक गिर गया था, जबकि जून की शुरुआत में यह 60-70 (ग्रीड) बैंड पर था ।

10 जुलाई, 2026 तक, इंडेक्स थोड़ा सुधरकर 20 के दशक की शुरुआत में आ गया था, लेकिन फिर भी इसे 'एक्सट्रीम फियर' या 'फियर' के रूप में वर्गीकृत किया गया था । अक्टूबर 2025 के लगभग $126,000 के सर्वकालिक उच्च स्तर से Bitcoin लगभग 53% गिर चुका था ।

यह संदर्भ महत्वपूर्ण है: जू की थीसिस किसी सामान्य गिरावट के दौरान नहीं, बल्कि क्रिप्टो इतिहास के सबसे गंभीर भावनात्मक पतनों में से एक के दौरान पेश की गई थी। बाजार के डर का यह स्तर पहले केवल 2022 के bear market और 2020 के COVID क्रैश के दौरान देखा गया था ।