Q2 2026 में स्टेबलकॉइन बाजार में 4.2 अरब डॉलर की गिरावट, 2023 के बाद पहली बार तिमाही संकुचन

स्थिर मुद्रा (स्टेबलकॉइन) बाजार ने 2023 के बाद पहली बार एक तिमाही में संकुचन दर्ज किया है। Q2 2026 में कुल बाजार पूंजीकरण अपने अप्रैल के शिखर से लगभग 4.2 अरब डॉलर घट गया। यह गिरावट मुख्य रूप से क्रिप्टो बाजार में जोखिम-विरोधी (रिस्क-ऑफ) रुख, कृत्रिम या यील्ड देने वाले स्टेबलकॉइन पर मुनाफे में कमी (यील्ड कंप्रेशन), और नियामक बाधाओं के कारण हुई। इनमें सबसे प्रमुख कारण यूरोपीय संघ का MiCA नियम है, जिसकी संक्रमण अवधि 1 जुलाई को समाप्त हो गई। इसके चलते, यूरोपीय नियामकीय प्लेटफार्मों से टीथर के USDT जैसे गैर-अनुपालन वाले टोकन को हटा दिया गया ।

गिरावट के कारण

• क्रिप्टो बाजार में जोखिम-विरोधी रुख: व्यापक क्रिप्टो बाजार ने अकेले Q1 2026 में 622 अरब डॉलर गंवाए, और Q2 में भी कोई सुधार नहीं हुआ। बिटकॉइन में Q1 में 22% की गिरावट आई और ऑन-चेन गतिविधियों के लिए जोखिम की भूख दबी रही । जैसे-जैसे व्यापारियों ने अपनी स्थिति कम की, स्टेबलकॉइन के रूप में रखी गई 'ड्राई पाउडर' (तरल संपत्ति) भी घट गई।
• यील्ड देने वाले स्टेबलकॉइन पर मुनाफे में कमी: DeFi में मुनाफे की दरें घटकर 2 से 6 प्रतिशत के बीच आ गईं, जो पिछले चक्रों की तुलना में काफी कम हैं । इससे उन उत्पादों पर दबाव पड़ा जो अपनी ओर पूंजी आकर्षित करने के लिए उच्च स्टेकिंग रिटर्न पर निर्भर थे।
• MiCA नियामकीय समय-सीमा का दबाव: EU में 1 जुलाई, 2026 को MiCA पूरी तरह से लागू होने से पहले ही, यूरोपीय एक्सचेंजों ने USDT को हटाना शुरू कर दिया था। टीथर ने MiCA प्राधिकरण नहीं लेने का फैसला किया । सर्किल का USDC और EURC MiCA-अनुपालन वाले प्रमुख स्टेबलकॉइन बन गए, लेकिन इस नियामक अनिश्चितता और जबरन प्रवासन (माइग्रेशन) ने Q2 में पूरे बाजार के संकुचन में योगदान दिया ।
• लेन-देन गतिविधि में भारी गिरावट: स्टेबलकॉइन लेन-देन की संख्या में तिमाही-दर-तिमाही 530 मिलियन की गिरावट दर्ज की गई, जो अब तक का सबसे बड़ा रिकॉर्ड है। साथ ही, प्राकृतिक (ऑर्गेनिक) लेन-देन की मात्रा भी 5.5% घट गई, जिससे दस तिमाहियों की वृद्धि की सिलसिला टूट गया ।

Q2 2026 में विभिन्न स्टेबलकॉइन का प्रदर्शन

पारंपरिक (यील्ड न देने वाले) स्टेबलकॉइन:

• USDT (टीथर): Q2 में बाजार पूंजीकरण में लगभग 1.8 अरब डॉलर की मामूली वृद्धि हुई । हालांकि, इसका बाजार प्रभुत्व लगातार कम होता गया और यह 2026 की शुरुआत में ~60.5% से गिरकर अप्रैल तक लगभग 57.96% पर आ गया। उम्मीद है कि MiCA डीलिस्टिंग के कारण Q2 के अंत तक यह और भी कम हो गया होगा ।
• USDC (सर्किल): कुल मिलाकर Q2 में इसका मूल्य लगभग 3.4 अरब डॉलर घट गया, भले ही यूरोप में USDT के MiCA-अनुपालन विकल्प के रूप में इसकी हिस्सेदारी बढ़ी हो । शुरुआती महीनों में USDC में मजबूत साप्ताहिक प्रवाह देखा गया (मार्च में एक सप्ताह में 2 अरब डॉलर जोड़े), लेकिन Q2 की बिकवाली ने इनमें से कुछ लाभ को उलट दिया ।
• DAI (स्काई/मेकर): यह अपेक्षाकृत स्थिर रहा और अप्रैल में भी USDT और USDC के साथ वृद्धि दर्ज करता रहा, जब बाकी बाजार पीछे हट रहा था । स्काई लेंडिंग पर DAI की यील्ड लगभग 4% के आसपास रही ।

यील्ड देने वाले स्टेबलकॉइन — Q2 के सबसे बड़े हारे:

• एथीना का USDe: इसमें भारी गिरावट आई — Q2 में 24% घटकर यह 4.48 अरब डॉलर पर आ गया। इससे पहले अप्रैल में ही, आवे अनवाइंड प्रेशर और स्टेकिंग यील्ड में कमी के कारण इसमें 36% की गिरावट आ चुकी थी ।
• पेपाल का PYUSD: प्रमुख स्टेबलकॉइन में सबसे खराब प्रदर्शन करते हुए यह 30% घटकर 2.75 अरब डॉलर पर आ गया ।
• sUSDS (स्काई का सेविंग टोकन): यील्ड में कमी के कारण इसमें भी पूंजी का बहिर्वाह देखा गया ।

स्टेबलकॉइन	Q2 2026 प्रदर्शन	अनुमानित अंतिम बाजार पूंजीकरण
USDT	+$1.8B	~$185B+
USDC	-$3.4B	~$76B
USDe	-24% (-$1.4B)	~$4.5B
PYUSD	-30%	~$2.75B
DAI	स्थिर / मामूली वृद्धि	~$5B+

स्रोत:

लेन-देन की मात्रा में रुझान

• Q2 में भारी गिरावट: तिमाही-दर-तिमाही लेन-देन की संख्या में 530 मिलियन की कमी आई, जो अब तक का सबसे बड़ा रिकॉर्ड है ।
• प्राकृतिक मात्रा की वृद्धि रुकी: 'ऑर्गेनिक' (गैर-बॉट, गैर-वॉश) लेन-देन की मात्रा में Q1 की तुलना में 5.5% की गिरावट आई, जिससे लगातार दस तिमाहियों से चली आ रही वृद्धि का सिलसिला टूट गया ।
• सकल बनाम वास्तविक मात्रा: वार्षिक आधार पर ऑन-चेन स्टेबलकॉइन स्थानांतरण की मात्रा लगभग 46 खरब डॉलर थी, लेकिन बीसीजी (BCG) ने अनुमान लगाया कि इसमें से केवल लगभग 4.2 खरब डॉलर (7%) वास्तविक आर्थिक गतिविधि का प्रतिनिधित्व करता है। बाकी व्यापार, डेरिवेटिव कोलैटरल और प्रोटोकॉल सेल्फ-ट्रांसफर है ।
• कुल क्रिप्टो ट्रेडिंग में स्टेबलकॉइन की हिस्सेदारी: ऊंची बनी रही — Q1 2026 में स्टेबलकॉइन का कुल क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम में लगभग 75% हिस्सा था ।

बाजार प्रभुत्व में बदलाव

• USDT का प्रभुत्व लगातार घट रहा है — जनवरी 2026 में ~60.5% से गिरकर अप्रैल तक 57.96% हो गया, और यूरोप में MiCA डीलिस्टिंग के कारण Q2 में यह और कम हुआ ।
• शीर्ष 5 स्टेबलकॉइन (USDT, USDC, DAI, USDe, PYUSD) का H1 2026 के अधिकांश समय में कुल 316 अरब डॉलर+ बाजार में लगभग 89% नियंत्रण रहा ।
• USDC की हिस्सेदारी बढ़ी — विशेष रूप से यूरोप में, जहां नियामकीय एक्सचेंजों पर यह और EURC मुख्य MiCA-अनुपालन वाले डॉलर/यूरो स्टेबलकॉइन हैं ।

MiCA के तहत USDC का व्यापारिक हिस्सा

• MiCA के पूर्ण प्रवर्तन की तिथि 1 जुलाई, 2026 थी। इस तिथि से कोई भी EU-विनियमित क्रिप्टो एसेट सर्विस प्रोवाइडर (CASP) EU उपयोगकर्ताओं को गैर-अनुपालन वाले स्टेबलकॉइन की पेशकश नहीं कर सकता ।
• USDT को डीलिस्ट कर दिया गया था, Binance, Coinbase, Kraken और Crypto.com जैसे एक्सचेंजों ने 2024-2025 के दौरान EEA खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए इसे पहले ही हटा दिया था। 1 जुलाई की समय-सीमा ने इन प्रतिबंधों को और सख्त कर दिया ।
• USDC (और EURC) यूरोपीय नियामकीय प्लेटफार्मों के लिए वास्तविक रूप से अनुपालन वाला डॉलर स्टेबलकॉइन बन गया ।
• परिणाम: EU के संस्थागत और खुदरा उपयोगकर्ता जो नियामकीय चैनलों के माध्यम से USDT का उपयोग नहीं कर सकते थे, उनसे USDC को संरचनात्मक मांग मिली। इसने Q2 में USDC के बाजार पूंजीकरण में आई गिरावट को आंशिक रूप से संतुलित किया और इसे H2 2026 में त्वरित वृद्धि के लिए तैयार किया ।

अमेरिकी GENIUS अधिनियम

GENIUS अधिनियम (Guiding Establishment of National and Integrated Utility for Stablecoins) 2026 में विचाराधीन प्राथमिक अमेरिकी संघीय स्टेबलकॉइन नियामक ढांचा है। उपलब्ध सबूतों से प्रमुख बिंदु:

• यह EU के MiCA के साथ वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजारों को नया आकार देने वाली दो प्रमुख ताकतों में से एक है ।
• इसका उद्देश्य अमेरिकी डॉलर स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए एक संघीय लाइसेंसिंग और आरक्षित आवश्यकता ढांचा स्थापित करना है, जो इरादे में MiCA के समान है, लेकिन अमेरिकी नियामकीय संरचनाओं के अनुरूप है।
• a16z ने नोट किया कि इस अधिनियम को पेश किए जाने के बाद समायोजित स्टेबलकॉइन स्थानांतरण मात्रा में वृद्धि तेज हुई, जिससे पता चलता है कि बाजार ने नियामक स्पष्टता को संस्थागत अपनाने के लिए एक सकारात्मक उत्प्रेरक के रूप में देखा ।
• Q2 2026 तक, अधिनियम अभी भी विधायी प्रक्रिया में था — अभी तक पूरी तरह से कानून में रूपांतरित नहीं हुआ था — लेकिन यह पहले से ही बाजार के व्यवहार और जारीकर्ता की रणनीति को प्रभावित कर रहा था ।