JPMorgan की चेतावनी: Strategy Inc. का पहला Bitcoin बिक्री ने बाजार को 'डरा' दिया

Bitcoin बिक्री: 'कभी न बेचने' की नीति से पहला ब्रेक

SEC फाइलिंग के अनुसार, Strategy ने 26 मई से 31 मई 2026 के बीच 32 BTC को लगभग $77,135 प्रति सिक्के की औसत कीमत पर बेचा । इस बिक्री के बाद, कंपनी के पास 843,706 BTC बचे हैं, जिनकी कुल लागत लगभग $63.87 बिलियन (औसत कीमत ~$75,699 प्रति BTC) है ।

यह बिक्री परिचालन कारणों से Strategy द्वारा Bitcoin होल्डिंग्स में पहली शुद्ध कमी थी। इससे पहले केवल दिसंबर 2022 में एक बार Bitcoin बेचा गया था, जो टैक्स-लॉस हार्वेस्टिंग के लिए था, जिसमें कंपनी ने 704 BTC बेचे और दो दिनों में 810 BTC वापस खरीद लिए । जून 2026 की बिक्री संरचनात्मक रूप से अलग है क्योंकि यह चालू दायित्वों के वित्तपोषण के लिए है, जो कंपनी के लिक्विडिटी प्रबंधन में एक संभावित बदलाव का संकेत देता है ।

बिक्री से प्राप्त राशि STRC पर वितरण के लिए निर्धारित है, जो Strategy का सतत प्रिफर्ड स्टॉक है जो 11.5% का वार्षिक परिवर्तनशील लाभांश प्रदान करता है ।

डिविडेंड-फंडिंग नीति का औपचारिकीकरण

Strategy के पूंजी आधार में अब प्रिफर्ड स्टॉक (जैसे STRC और STRK) के कई वर्ग शामिल हैं, जिन पर कुल मिलाकर लगभग $1.7 बिलियन प्रति वर्ष का निश्चित लाभांश दायित्व है । दिसंबर 2025 में, कंपनी ने इन भुगतानों को कवर करने के लिए $1.44 बिलियन का डॉलर रिजर्व बनाया था, लेकिन जून 2026 की बिक्री पहली बार थी जब उसने इन दायित्वों को पूरा करने के लिए वास्तव में Bitcoin बेचा ।

JPMorgan के विश्लेषकों ने, जिनका नेतृत्व प्रबंध निदेशक निकोलस पैनिगिर्त्ज़ोग्लू कर रहे थे, कंपनी के नकदी प्रवाह तंत्र की जांच की और एक सतर्क निर्णय पर पहुंचे ।

JPMorgan की चेतावनी: रिज़र्व कवरेज बहुत पतला है

जून 2026 की शुरुआत में प्रकाशित एक रिसर्च नोट में, JPMorgan ने चेतावनी दी कि Strategy के मौजूदा डॉलर भंडार प्रिफर्ड स्टॉक डिविडेंड भुगतानों के लगभग 6.3 महीने ही कवर करते हैं । बैंक द्वारा उठाई गई प्रमुख चिंताएँ:

• नकद भंडार बढ़ाएँ। बैंक ने सिफारिश की कि Strategy निवेशकों का विश्वास बहाल करने के लिए अपने अमेरिकी डॉलर भंडार को बढ़ाए, खासकर जब Bitcoin Strategy की औसत खरीद मूल्य (~$75,699 प्रति BTC) से नीचे कारोबार कर रहा है । तत्कालीन कीमतों पर, Strategy को लगभग $11.5 बिलियन का अवास्तविक नुकसान उठाना पड़ रहा था ।
• संरचनात्मक तनाव। बैंक ने एक मूलभूत तनाव पर प्रकाश डाला: Strategy का ऐतिहासिक मॉडल इक्विटी और ऋण जारी करके Bitcoin जमा करना है, लेकिन इसके बढ़ते निश्चित लाभांश दायित्व Bitcoin बेचने का दबाव बनाते हैं जब पूंजी बाजार कम सुलभ हों या शेयर प्रीमियम सिकुड़ जाए ।
• स्पष्टता आवश्यक। JPMorgan ने कहा कि कंपनी को अब यह स्पष्ट करने की आवश्यकता है कि यदि Bitcoin दबाव में रहता है तो वह ~$1.7 बिलियन के वार्षिक लाभांश भुगतान को पूरा करने की योजना कैसे बनाती है ।

विश्लेषकों ने 32-BTC की बिक्री को 'स्वैच्छिक और प्रतीकात्मक' बताया, लेकिन चेतावनी दी कि इसने भविष्य में Bitcoin निपटान के बारे में अटकलों को जन्म दिया ।

2026 के लिए अद्यतन Bitcoin खरीद अनुमान

सतर्क रुख के बावजूद, JPMorgan ने Strategy के 2026 के Bitcoin buying के लिए दो संबंधित अनुमान प्रदान किए:

• 7 मई, 2026 के एक क्लाइंट नोट में, JPMorgan ने अनुमान लगाया कि यदि Strategy ने अपनी साल-दर-साल खरीद दर बनाए रखी, तो वह 2026 में लगभग $30 बिलियन का Bitcoin खरीद सकती है (तत्कालीन कीमतों पर लगभग 378,000 BTC), जो Bitcoin के हॉल्विंग के बाद के दैनिक उत्पादन का लगभग 2.3 गुना अवशोषित करेगा ।
• जून 2026 की शुरुआत तक, JPMorgan ने इस आंकड़े को थोड़ा संशोधित कर लगभग $32 बिलियन कर दिया, बशर्ते कि यह गति बनी रहे, साथ ही चेतावनी दी कि लाभांश का दबाव कंपनी को इसके बजाय अधिक Bitcoin बेचने के लिए मजबूर कर सकता है ।

Strategy पहले ही मई 2026 की शुरुआत तक साल-दर-साल लगभग $11 बिलियन मूल्य के 145,834 BTC जोड़ चुकी थी ।

बाद के घटनाक्रम: मिश्रित लिक्विडिटी मॉडल का औपचारिकीकरण

29 जून, 2026 को, Strategy ने घोषणा की कि वह अपने नकद भंडार को मजबूत करने के लिए $1.25 बिलियन तक का Bitcoin बेच सकती है । बोर्ड ने कम से कम 12 महीनों के अपेक्षित प्रिफर्ड-स्टॉक डिविडेंड भुगतान और ब्याज व्यय के बराबर न्यूनतम नकद भंडार बनाए रखने की नीति भी स्थापित की, साथ ही सामान्य और प्रिफर्ड स्टॉक के लिए $1 बिलियन के शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम । Strategy ने कहा कि पिछले सप्ताह सामान्य स्टॉक बेचने के बाद उसका भंडार $2.55 बिलियन था, और उसने अपने STRC प्रिफर्ड शेयरों पर लाभांश बढ़ाकर 12% कर दिया ।

इसने शुद्ध संचय से एक मिश्रित लिक्विडिटी मॉडल में बदलाव को और औपचारिक बना दिया, जहां Bitcoin की बिक्री निश्चित दायित्वों को पूरा करने का एक संभावित उपकरण है।

व्यापक संदर्भ: CLARITY अधिनियम और बाजार अनुकूल परिस्थितियाँ

JPMorgan का सतर्क रुख अमेरिकी कांग्रेस में डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट (CLARITY Act) की अनिश्चित गति से भी प्रभावित था। बैंक ने 2026 में विधेयक पारित होने की संभावना 50% से कम आंकी, जिससे क्रिप्टो बाजारों के लिए एक महत्वपूर्ण नियामक उत्प्रेरक धूमिल हो गया । बैंक ने वर्ष-दर-वर्ष लगभग $22 बिलियन के कमजोर क्रिप्टो प्रवाह और Bitcoin के अनुमानित $87,000 खनन लागत से नीचे कारोबार करने पर भी ध्यान दिया ।

सतर्क दृष्टिकोण के बावजूद, JPMorgan के विश्लेषकों ने कहा कि वर्तमान कमजोरी 'आगे बढ़ने का एक तेजी का विपरीत संकेत' साबित हो सकती है, लेकिन निष्कर्ष निकाला कि दूसरी छमाही का सकारात्मक प्रदर्शन Strategy द्वारा अपनी डिविडेंड फंडिंग योजना को स्पष्ट करने और CLARITY अधिनियम पर प्रगति पर निर्भर करता है ।