मुख्य कमजोरी: Wintermute ने एक "तरलता संकट" का वर्णन किया जिसने बिटकॉइन की मूल्य सीमा को नाजुक बना दिया। 24 जून को फर्म के ऑप्शंस प्राइसिंग ने बिटकॉइन को एक संकीर्ण 24-घंटे की सीमा $61,242 से $63,563 दी, जो निरंतर रैली में कम विश्वास का सुझाव देती है ।

फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 15: अत्यधिक डर

क्रिप्टो फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 30 जून, 2026 को 15 ("अत्यधिक डर") पर था । जून की शुरुआत में सबसे तेज बिकवाली के हफ्तों के दौरान, यह सूचकांक संक्षिप्त रूप से 12 को छू गया था । डर की यह गहराई ऐतिहासिक रूप से बियर मार्केट के आत्मसमर्पण (कैपिट्यूलेशन) चरणों से जुड़ी है।

रिकॉर्ड बिटकॉइन सप्लाई घाटे में

25 जून तक ग्लासनोड के ऑन-चेन डेटा ने दिखाया कि 10.83 मिलियन BTC (≈परिसंचारी आपूर्ति का 54%) अवास्तविक नुकसान में था - जो एक ऑल-टाइम हाई है, जो 2019, 2020 और 2022 के पिछले चक्र के निचले स्तरों को पार कर गया, जो प्रत्येक लगभग 10.5 मिलियन BTC पर चरम पर था । K33 रिसर्च ने अलग से बताया कि लगभग 50% सप्लाई घाटे में थी ।

10.83 मिलियन BTC का आंकड़ा इसलिए चौंकाने वाला है क्योंकि यह सभी खनन किए गए सिक्कों के आधे से अधिक को कवर करता है। लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (कम से कम 155 दिनों से सिक्के रखने वाले वॉलेट) के पास पानी के नीचे की आपूर्ति का 5.58 मिलियन BTC था, जो दर्शाता है कि धैर्यवान निवेशक भी महत्वपूर्ण अवास्तविक नुकसान पर बैठे थे ।

सिर्फ चार सप्ताह पहले, घाटे में सप्लाई का हिस्सा लगभग 30% था, जिसका अर्थ है कि एक महीने से भी कम समय में यह आंकड़ा लगभग 20 प्रतिशत अंक बढ़ गया ।

पूंजी वापसी तक कोई टिकाऊ तल नहीं

Wintermute ने लगातार कहा कि बाजार के तल को कॉल करना बहुत जल्दी था । फर्म ने तर्क दिया कि हाल के मूल्य रिबाउंड क्रिप्टो-विशिष्ट मांग के बजाय मैक्रो-रिस्क-ऑन भावना को दर्शाते हैं। एक टिकाऊ तल तब तक नहीं बनेगा जब तक तीन स्थितियां स्पष्ट रूप से वापस नहीं आतीं: ETF प्रवाह, स्टेबलकॉइन प्रवाह, और डिजिटल-एसेट ट्रेजरी मांग ।

फेकआउट का जोखिम: Wintermute ने $83,000 से $60,000 तक के हालिया कदम को "बियर मार्केट फेकआउट" बताया, जो तेजड़ियों और मंदड़ियों दोनों को चकमा देता है । फर्म ने जोर दिया कि स्थिर स्टेबलकॉइन प्रवाह और ताजा पूंजी की अनुपस्थिति ने बाजार को तेज सुधारों के लिए कमजोर बना दिया ।

क्रिप्टो को कुचलने वाली व्यापक आर्थिक हवाएँ

Wintermute और व्यापक बाजार रिपोर्टों ने बिटकॉइन पर एकत्रित होने वाले कई व्यापक आर्थिक दबावों पर प्रकाश डाला:

• नैस्डैक और टेक कमजोरी: फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स (SOX) जून के अंत में एक ही सत्र में 7.6% गिर गया, और एक अलग बिकवाली ने एक दिन में एआई-चिप बाजार मूल्य में लगभग $1.4 ट्रिलियन का सफाया कर दिया ।
• PCE मुद्रास्फीति: एक आसन्न PCE मुद्रास्फीति रीडिंग को मुख्य उत्प्रेरक के रूप में उद्धृत किया गया था जो बिटकॉइन सपोर्ट को तोड़ सकता है; बाजार डेटा से पहले पोजीशन ले रहे थे ।
• एआई सेक्टर ठंडा: जून में एआई-संबंधित शेयरों में कई तेज गिरावट देखी गई। सेमीकंडक्टर इंडेक्स, जो वर्ष की शुरुआत से लगभग दोगुना हो गया था, तेजी से पीछे हट गया क्योंकि निवेशकों ने सवाल किया कि क्या एआई खर्च बुनियादी बातों से आगे निकल गया है ।

मई 2026 का CPI साल-दर-साल 4.2% पर आया, जो तीन साल का उच्च स्तर है, जिसने व्यापक रूप से जोखिम वाली संपत्तियों पर दबाव डाला ।

अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF बहिर्वाह: जून में रिकॉर्ड $4.06 बिलियन का खून

• मासिक कुल: अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF में जून 2026 में लगभग $4.06 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया गया - जनवरी 2024 में फंड लॉन्च होने के बाद से यह सबसे खराब महीना है, जो फरवरी 2025 में स्थापित $3.56 बिलियन के पिछले रिकॉर्ड को पार कर गया ।
• ब्लैकरॉक का IBIT अग्रणी: ब्लैकरॉक के iShares Bitcoin Trust (IBIT) ने अधिकांश रिडेम्पशन का हिसाब दिया। 22-26 जून के सप्ताह के दौरान, IBIT ने सभी स्पॉट ETF बहिर्वाह का ≈73% ($1.79 बिलियन में से $1.30 बिलियन) का प्रतिनिधित्व किया । 26 जून को IBIT से $444.5 मिलियन का एक दिवसीय रिकॉर्ड बहिर्वाह हुआ ।
• कुल AUM शेष: जून की शुरुआत तक, निकासी ने अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF को संयुक्त रूप से $75.1 बिलियन की प्रबंधन के तहत संपत्ति के साथ छोड़ दिया था ।

बहिर्वाह केवल बड़े नहीं थे बल्कि लगातार थे: 15 मई से 3 जून तक, बिटकॉइन ETF ने लगातार 13 दिनों तक शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया, जो रिकॉर्ड पर सबसे लंबी ऐसी लकीर थी, जिसके दौरान निवेशकों ने लगभग $4.4 बिलियन निकाले । उस लकीर के दौरान अकेले IBIT ने लगभग $3.3 बिलियन खो दिए ।

ऐतिहासिक संदर्भ: "सबसे उथला बियर मार्केट" लेकिन तल अभी भी अनिर्णायक

Wintermute ने कहा कि इस चक्र की गिरावट पिछले बियर बाजारों की तुलना में प्रतिशत के हिसाब से उथली थी । हालांकि, फर्म ने आगाह किया कि अकेले यह एक टिकाऊ तल की पुष्टि नहीं करता क्योंकि प्रेरक शक्तियाँ - मैक्रो अनिश्चितता, ETF ठहराव और नई मांग की कमी - पिछले चक्रों से अलग थीं ।

2018 के बियर मार्केट के विपरीत, जो ICO बस्ट के कारण हुआ था, या 2022 के पतन के विपरीत, जो लूना और FTX के कारण हुआ था, इस मंदी को Wintermute ने "व्यापक आर्थिक स्थितियों और चक्रीय रुझानों द्वारा संचालित एक अपेक्षाकृत प्राकृतिक डिलीवरेजिंग प्रक्रिया के रूप में वर्णित किया, जिसके मुख्य चालक पोजीशन, जोखिम भूख और बाजार के आख्यानों में बदलाव थे" ।

लॉन्ग-टर्म होल्डर्स: रिकॉर्ड विश्वास, लेकिन पर्याप्त नहीं

ऑन-चेन डेटा ने एक विरोधाभास दिखाया: बिटकॉइन की परिसंचारी आपूर्ति का 79% लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (155 दिनों से अधिक समय से स्थानांतरित नहीं) के पास था, जो एक रिकॉर्ड उच्च स्तर है । लॉन्ग-टर्म होल्डर्स की बिक्री तेजी से धीमी हो गई थी ।

फिर भी Wintermute ने जोर देकर कहा कि अकेले यह पर्याप्त नहीं है। फर्म ने तर्क दिया कि हाल की रैलियां शॉर्ट-कवरिंग और लीवरेज से प्रेरित थीं, न कि वास्तविक नई मांग से । सिस्टम में ताजा पूंजी के प्रवेश के बिना - स्टेबलकॉइन, ETF या कॉर्पोरेट ट्रेजरी से - बाजार एक और पैर नीचे की ओर कमजोर रहा ।

निचली पंक्ति: बिटकॉइन के लॉन्ग-टर्म होल्डर्स ऐतिहासिक विश्वास दिखा रहे हैं, लेकिन Wintermute के अनुसार, ताजा पूंजी के बिना विश्वास कोई तल का संकेत नहीं है।

निवेशकों के लिए मुख्य बातें

Wintermute का फैसला

जून 2026 के अंत में Wintermute की चेतावनियाँ एक सुसंगत तस्वीर पेश करती हैं: एक बियर चरण में फंसा बाजार जिसमें अत्यधिक डर (FGI 15), रिकॉर्ड सप्लाई घाटे में (>50%), लगातार ETF बहिर्वाह (जून में ब्लैकरॉक के IBIT के नेतृत्व में $4.06B), और टेक/एआई बिकवाली और PCE अनिश्चितता से व्यापक आर्थिक हवाएँ हैं। जबकि लॉन्ग-टर्म होल्डर का विश्वास ऑल-टाइम हाई पर है, Wintermute ताजा पूंजी की अनुपस्थिति और $50,000 से $59,000 के बीच तकनीकी समर्थन की कमी के कारण कोई पुष्टिकृत टिकाऊ तल नहीं देखता है। फर्म का मुख्य संदेश स्पष्ट है: एक राहत रैली को बाजार के तल के लिए गलती न करें।

मुख्य कमजोरी: Wintermute ने एक "तरलता संकट" का वर्णन किया जिसने बिटकॉइन की मूल्य सीमा को नाजुक बना दिया। 24 जून को फर्म के ऑप्शंस प्राइसिंग ने बिटकॉइन को एक संकीर्ण 24-घंटे की सीमा $61,242 से $63,563 दी, जो निरंतर रैली में कम विश्वास का सुझाव देती है ।

फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 15: अत्यधिक डर

क्रिप्टो फियर एंड ग्रीड इंडेक्स 30 जून, 2026 को 15 ("अत्यधिक डर") पर था । जून की शुरुआत में सबसे तेज बिकवाली के हफ्तों के दौरान, यह सूचकांक संक्षिप्त रूप से 12 को छू गया था । डर की यह गहराई ऐतिहासिक रूप से बियर मार्केट के आत्मसमर्पण (कैपिट्यूलेशन) चरणों से जुड़ी है।

रिकॉर्ड बिटकॉइन सप्लाई घाटे में

25 जून तक ग्लासनोड के ऑन-चेन डेटा ने दिखाया कि 10.83 मिलियन BTC (≈परिसंचारी आपूर्ति का 54%) अवास्तविक नुकसान में था - जो एक ऑल-टाइम हाई है, जो 2019, 2020 और 2022 के पिछले चक्र के निचले स्तरों को पार कर गया, जो प्रत्येक लगभग 10.5 मिलियन BTC पर चरम पर था । K33 रिसर्च ने अलग से बताया कि लगभग 50% सप्लाई घाटे में थी ।

10.83 मिलियन BTC का आंकड़ा इसलिए चौंकाने वाला है क्योंकि यह सभी खनन किए गए सिक्कों के आधे से अधिक को कवर करता है। लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (कम से कम 155 दिनों से सिक्के रखने वाले वॉलेट) के पास पानी के नीचे की आपूर्ति का 5.58 मिलियन BTC था, जो दर्शाता है कि धैर्यवान निवेशक भी महत्वपूर्ण अवास्तविक नुकसान पर बैठे थे ।

सिर्फ चार सप्ताह पहले, घाटे में सप्लाई का हिस्सा लगभग 30% था, जिसका अर्थ है कि एक महीने से भी कम समय में यह आंकड़ा लगभग 20 प्रतिशत अंक बढ़ गया ।

पूंजी वापसी तक कोई टिकाऊ तल नहीं

Wintermute ने लगातार कहा कि बाजार के तल को कॉल करना बहुत जल्दी था । फर्म ने तर्क दिया कि हाल के मूल्य रिबाउंड क्रिप्टो-विशिष्ट मांग के बजाय मैक्रो-रिस्क-ऑन भावना को दर्शाते हैं। एक टिकाऊ तल तब तक नहीं बनेगा जब तक तीन स्थितियां स्पष्ट रूप से वापस नहीं आतीं: ETF प्रवाह, स्टेबलकॉइन प्रवाह, और डिजिटल-एसेट ट्रेजरी मांग ।

फेकआउट का जोखिम: Wintermute ने $83,000 से $60,000 तक के हालिया कदम को "बियर मार्केट फेकआउट" बताया, जो तेजड़ियों और मंदड़ियों दोनों को चकमा देता है । फर्म ने जोर दिया कि स्थिर स्टेबलकॉइन प्रवाह और ताजा पूंजी की अनुपस्थिति ने बाजार को तेज सुधारों के लिए कमजोर बना दिया ।

क्रिप्टो को कुचलने वाली व्यापक आर्थिक हवाएँ

Wintermute और व्यापक बाजार रिपोर्टों ने बिटकॉइन पर एकत्रित होने वाले कई व्यापक आर्थिक दबावों पर प्रकाश डाला:

• नैस्डैक और टेक कमजोरी: फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर इंडेक्स (SOX) जून के अंत में एक ही सत्र में 7.6% गिर गया, और एक अलग बिकवाली ने एक दिन में एआई-चिप बाजार मूल्य में लगभग $1.4 ट्रिलियन का सफाया कर दिया ।
• PCE मुद्रास्फीति: एक आसन्न PCE मुद्रास्फीति रीडिंग को मुख्य उत्प्रेरक के रूप में उद्धृत किया गया था जो बिटकॉइन सपोर्ट को तोड़ सकता है; बाजार डेटा से पहले पोजीशन ले रहे थे ।
• एआई सेक्टर ठंडा: जून में एआई-संबंधित शेयरों में कई तेज गिरावट देखी गई। सेमीकंडक्टर इंडेक्स, जो वर्ष की शुरुआत से लगभग दोगुना हो गया था, तेजी से पीछे हट गया क्योंकि निवेशकों ने सवाल किया कि क्या एआई खर्च बुनियादी बातों से आगे निकल गया है ।

मई 2026 का CPI साल-दर-साल 4.2% पर आया, जो तीन साल का उच्च स्तर है, जिसने व्यापक रूप से जोखिम वाली संपत्तियों पर दबाव डाला ।

अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF बहिर्वाह: जून में रिकॉर्ड $4.06 बिलियन का खून

• मासिक कुल: अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF में जून 2026 में लगभग $4.06 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया गया - जनवरी 2024 में फंड लॉन्च होने के बाद से यह सबसे खराब महीना है, जो फरवरी 2025 में स्थापित $3.56 बिलियन के पिछले रिकॉर्ड को पार कर गया ।
• ब्लैकरॉक का IBIT अग्रणी: ब्लैकरॉक के iShares Bitcoin Trust (IBIT) ने अधिकांश रिडेम्पशन का हिसाब दिया। 22-26 जून के सप्ताह के दौरान, IBIT ने सभी स्पॉट ETF बहिर्वाह का ≈73% ($1.79 बिलियन में से $1.30 बिलियन) का प्रतिनिधित्व किया । 26 जून को IBIT से $444.5 मिलियन का एक दिवसीय रिकॉर्ड बहिर्वाह हुआ ।
• कुल AUM शेष: जून की शुरुआत तक, निकासी ने अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETF को संयुक्त रूप से $75.1 बिलियन की प्रबंधन के तहत संपत्ति के साथ छोड़ दिया था ।

बहिर्वाह केवल बड़े नहीं थे बल्कि लगातार थे: 15 मई से 3 जून तक, बिटकॉइन ETF ने लगातार 13 दिनों तक शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया, जो रिकॉर्ड पर सबसे लंबी ऐसी लकीर थी, जिसके दौरान निवेशकों ने लगभग $4.4 बिलियन निकाले । उस लकीर के दौरान अकेले IBIT ने लगभग $3.3 बिलियन खो दिए ।

ऐतिहासिक संदर्भ: "सबसे उथला बियर मार्केट" लेकिन तल अभी भी अनिर्णायक

Wintermute ने कहा कि इस चक्र की गिरावट पिछले बियर बाजारों की तुलना में प्रतिशत के हिसाब से उथली थी । हालांकि, फर्म ने आगाह किया कि अकेले यह एक टिकाऊ तल की पुष्टि नहीं करता क्योंकि प्रेरक शक्तियाँ - मैक्रो अनिश्चितता, ETF ठहराव और नई मांग की कमी - पिछले चक्रों से अलग थीं ।

2018 के बियर मार्केट के विपरीत, जो ICO बस्ट के कारण हुआ था, या 2022 के पतन के विपरीत, जो लूना और FTX के कारण हुआ था, इस मंदी को Wintermute ने "व्यापक आर्थिक स्थितियों और चक्रीय रुझानों द्वारा संचालित एक अपेक्षाकृत प्राकृतिक डिलीवरेजिंग प्रक्रिया के रूप में वर्णित किया, जिसके मुख्य चालक पोजीशन, जोखिम भूख और बाजार के आख्यानों में बदलाव थे" ।

लॉन्ग-टर्म होल्डर्स: रिकॉर्ड विश्वास, लेकिन पर्याप्त नहीं

ऑन-चेन डेटा ने एक विरोधाभास दिखाया: बिटकॉइन की परिसंचारी आपूर्ति का 79% लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (155 दिनों से अधिक समय से स्थानांतरित नहीं) के पास था, जो एक रिकॉर्ड उच्च स्तर है । लॉन्ग-टर्म होल्डर्स की बिक्री तेजी से धीमी हो गई थी ।

फिर भी Wintermute ने जोर देकर कहा कि अकेले यह पर्याप्त नहीं है। फर्म ने तर्क दिया कि हाल की रैलियां शॉर्ट-कवरिंग और लीवरेज से प्रेरित थीं, न कि वास्तविक नई मांग से । सिस्टम में ताजा पूंजी के प्रवेश के बिना - स्टेबलकॉइन, ETF या कॉर्पोरेट ट्रेजरी से - बाजार एक और पैर नीचे की ओर कमजोर रहा ।

निचली पंक्ति: बिटकॉइन के लॉन्ग-टर्म होल्डर्स ऐतिहासिक विश्वास दिखा रहे हैं, लेकिन Wintermute के अनुसार, ताजा पूंजी के बिना विश्वास कोई तल का संकेत नहीं है।

निवेशकों के लिए मुख्य बातें

Wintermute का फैसला

जून 2026 के अंत में Wintermute की चेतावनियाँ एक सुसंगत तस्वीर पेश करती हैं: एक बियर चरण में फंसा बाजार जिसमें अत्यधिक डर (FGI 15), रिकॉर्ड सप्लाई घाटे में (>50%), लगातार ETF बहिर्वाह (जून में ब्लैकरॉक के IBIT के नेतृत्व में $4.06B), और टेक/एआई बिकवाली और PCE अनिश्चितता से व्यापक आर्थिक हवाएँ हैं। जबकि लॉन्ग-टर्म होल्डर का विश्वास ऑल-टाइम हाई पर है, Wintermute ताजा पूंजी की अनुपस्थिति और $50,000 से $59,000 के बीच तकनीकी समर्थन की कमी के कारण कोई पुष्टिकृत टिकाऊ तल नहीं देखता है। फर्म का मुख्य संदेश स्पष्ट है: एक राहत रैली को बाजार के तल के लिए गलती न करें।