दुनिया के केंद्रीय बैंकों के बैंक BIS ने जताई चिंता: AI निवेश का बुलबुला फूटने से उपज सकता है बड़ा संकट

AI निवेश बूम: पिछले बुलबुलों से भी ज्यादा तीखा

BIS ने आगाह किया कि AI के कारण निवेश में आई मौजूदा तेजी पिछले 'बुलबुला' काल से कहीं ज्यादा तीखी है। बाजार में नेतृत्व के लिए भयंकर प्रतिस्पर्धा, आपूर्ति में बाधाएं और अति-निवेश का जोखिम उन पैटर्न को दोहरा रहा है जो पिछले नवाचार-प्रेरित उछाल और मंदी के चक्रों में देखे गए थे ।

प्रमुख अमेरिकी हाइपरस्केलर्स — पाँच अग्रणी क्लाउड कंप्यूटिंग फर्में — 2026 के अंत तक AI बुनियादी ढांचे में 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक निवेश करने वाली हैं। BIS का कहना है कि यह आंकड़ा एक विनाशकारी और लंबी 'निवेश मंदी' में बदल सकता है यदि कमाई की उम्मीदें पूरी नहीं होती हैं ।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि इक्विटी की कीमतें ऋण बाजार की कीमतों से काफी आगे निकल गई हैं, जो इस उछाल के वित्तपोषण की नाजुकता को रेखांकित करता है । इस खर्च का एक बड़ा हिस्सा परिचालन नकदी प्रवाह से ऋण की ओर स्थानांतरित हो रहा है, और फंडिंग तेजी से ढीले नियमन वाले प्राइवेट क्रेडिट चैनलों और हेज फंडों के माध्यम से की जा रही है, जिससे नियामकों के लिए अंधे धब्बे पैदा हो रहे हैं ।

रिपोर्ट में AI आपूर्ति श्रृंखला के भीतर जटिल अंतःक्रियाओं और टेक फर्मों के बीच चक्रीय निवेश संरचनाओं का भी उल्लेख किया गया है, जहां AI कंपनियों, आपूर्तिकर्ताओं और निवेशकों के बीच आपस में जुड़ा वित्तपोषण मंदी के दौरान तेजी से नुकसान को बढ़ा सकता है ।

एक AI शेयर बाजार में सुधार व्यापक धन-प्रभाव (wealth-effect) के कारण खपत में गिरावट को ट्रिगर कर सकता है, क्योंकि खिंची हुई परिसंपत्ति मूल्यांकन कम हो जाती है और परिवारों की बैलेंस शीट पर दबाव पड़ता है । BIS ने नोट किया कि बैंकों से गैर-बैंक वित्तीय संस्थानों (NBFIs) की ओर वित्तीय मध्यस्थता का तेजी से बदलाव यह दर्शाता है कि AI में मंदी पिछले बैंकिंग संकटों की तुलना में कहीं अधिक तेजी से और तीव्रता से सामने आ सकती है ।

रिकॉर्ड-उच्च सार्वजनिक कर्ज और 'संप्रभु-वित्तीय स्थिरता संबंध'

प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में रिकॉर्ड-उच्च सार्वजनिक कर्ज के स्तर ने वह पैदा किया है जिसे BIS एक नया 'संप्रभु-वित्तीय स्थिरता संबंध' कहता है । सरकारी बॉन्ड बाजारों में उच्च-लिवरेज्ड हेज फंडों की बढ़ती भूमिका के साथ उच्च संप्रभु ऋण का यह अंतर्संबंध वित्तीय स्थिरता के लिए बढ़ते जोखिम पैदा करता है ।

मुख्य बॉन्ड बाजारों में तरलता अधिक नाजुक हो गई है, और लिवरेज्ड गैर-बैंक मध्यस्थ सरकारी बॉन्ड मूल्यों में तेज गिरावट को बढ़ा और तेज कर सकते हैं, जिससे वित्तीय स्थितियां जल्दी से कड़ी हो जाती हैं और केंद्रीय बैंक की नीति जटिल हो जाती है ।

BIS ने चेतावनी दी कि सरकारी बॉन्ड बाजार अब एक झटका अवशोषक (shock absorber) के बजाय तनाव का एक संभावित स्रोत बन गए हैं, जहां उच्च ऋण स्तर और अधिक रोलओवर जोखिम बॉन्ड यील्ड में वृद्धि को तेज कर सकते हैं ।

गैर-बैंक मध्यस्थ और वित्तीय नाजुकता

रिपोर्ट ने इस बात पर प्रकाश डाला कि गैर-बैंक चैनलों की निगरानी अपर्याप्त है, जिससे सिस्टम अचानक मोचन (redemptions) और जबरन बिक्री (forced selling) के प्रति संवेदनशील हो गया है । प्राइवेट क्रेडिट, हेज फंड लिवरेज और AI-वित्तपोषण चैनलों में तेजी से वृद्धि महत्वपूर्ण डेटा और नियामक अंतराल पैदा करती है ।

BIS ने आगाह किया कि लिवरेज्ड गैर-बैंक मध्यस्थ, अपारदर्शी चैनलों के माध्यम से काम करते हुए, फ्लैश क्रैश (flash crashes) को ट्रिगर कर सकते हैं, जिनसे निपटने के लिए पारंपरिक बैंकिंग सुरक्षा उपाय डिज़ाइन नहीं किए गए हैं ।

BIS का तत्काल नीतिगत कार्रवाई का आह्वान

BIS ने नीति निर्माताओं से अभी चार मोर्चों पर कार्रवाई करने का आग्रह किया :

1. मूल्य स्थिरता — सुनिश्चित करें कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें स्थिर रहें, विशेष रूप से होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) के हालिया आपूर्ति झटके (supply shock) और मुद्रास्फीति के नए जोखिमों के बाद ।
2. राजकोषीय स्थिरता — भविष्य के संकटों का जवाब देने की सरकार की क्षमता बहाल करने के लिए उच्च ऋण स्तरों को कम करें ।
3. बैंकिंग परिधि से परे निगरानी को मजबूत करें — गैर-बैंक मध्यस्थों को विनियमित करें और प्राइवेट क्रेडिट, हेज फंड लिवरेज और AI-वित्तपोषण चैनलों में डेटा अंतराल को बंद करें ।
4. संरचनात्मक सुधार — सतत समायोजन का समर्थन करने के लिए दीर्घकालिक उत्पादकता और विकास सुधारों को आगे बढ़ाएं ।

BIS के महाप्रबंधक पाब्लो हर्नांडेज़ डी कोस ने चेतावनी दी कि देरी से भविष्य में समायोजन और अधिक महंगा हो जाएगा और कठिन व्यापार-संतुलन (trade-offs) की संभावना बढ़ जाएगी ।