Deribit का $10.6B का क्वार्टरली ऑप्शंस एक्सपायरी: 80% बुलिश बेट्स हुईं बेकार

एक्सपायरी का आकार और नॉशनल ब्रेकडाउन

इस सेटलमेंट में लगभग 150,000 बिटकॉइन कॉन्ट्रैक्ट्स (लगभग $9.06 बिलियन का नॉशनल मूल्य) और 1 मिलियन एथेरियम कॉन्ट्रैक्ट्स (लगभग $1.57 बिलियन का नॉशनल मूल्य) शामिल थे । ब्लूमबर्ग और अन्य आउटलेट्स के प्री-एक्सपायरी अनुमानों ने BTC-ओनली नॉशनल को लगभग $10 बिलियन बताया था, सभी वेन्यू पर कुल बिटकॉइन ऑप्शंस ओपन इंटरेस्ट $34.5 बिलियन के करीब पहुंच गया था, जिसमें से Deribit की 26 जून की एक्सपायरी का हिस्सा लगभग 79% था ।

मैक्स पेन लेवल और पुट/कॉल अनुपात

एक्सपायरी निम्नलिखित प्रमुख मेट्रिक्स के साथ निपटाई गई :

1.0 से नीचे का पुट/कॉल अनुपात इंगित करता है कि पुट (मंदी) की तुलना में अधिक कॉल (तेजड़िया) ओपन इंटरेस्ट है। एक्सपायरी से पहले दोनों एसेट तेजड़िया झुकाव में थे, लेकिन वास्तविक स्पॉट कीमतें मैक्स पेन से काफी नीचे थीं। कुछ प्री-एक्सपायरी रिपोर्टों ने BTC मैक्स पेन $72,000 और पुट/कॉल अनुपात 0.81–0.83 के आसपास बताया था, जो एक साफ तेजड़िया बोर्ड की तुलना में अधिक सतर्क पोजीशनिंग प्रोफाइल को दर्शाता है ।

बुलिश पोजीशनिंग को भारी नुकसान

बियरिश जून की बिकवाली ने तेजड़िया ऑप्शन धारकों को बर्बाद कर दिया:

• संयुक्त ओपन इंटरेस्ट का लगभग $8.6 बिलियन (कुल का लगभग 80%) आउट ऑफ द मनी (OTM) समाप्त हुआ, जिसका अर्थ है कि तेजड़िया कॉल बेट्स का भारी बहुमत बेकार हो गया ।
• एक्सपायरी से पहले बिटकॉइन की स्पॉट कीमत लगभग $59,648 थी — जो कुछ स्रोतों द्वारा रिपोर्ट किए गए $72,000 मैक्स पेन स्तर से लगभग $12,000 नीचे और अंतिम $70,000 मैक्स पेन से लगभग $10,000 नीचे थी ।
• 25 जून को BTC अस्थायी रूप से $59,175 तक गिर गया, इससे पहले कि यह $61,000 से ऊपर वापस आता, इस दौरान कुल क्रिप्टो लिक्विडेशन $1 बिलियन के करीब पहुंच गया ।
• $70,000–$72,000 से ऊपर के स्ट्राइक पर लगभग सभी तेजड़िया कॉल ऑप्शंस बेकार हो गए, जो लीवरेज्ड लॉन्ग प्रीमियम का एक बड़ा विनाश था।

एक्सपायरी के बाद की कीमत गतिशीलता और विश्लेषकों की राय

• ब्लूमबर्ग के विश्लेषकों ने कहा कि अधिकांश कॉन्ट्रैक्ट्स आशावादी पोजीशन का प्रतिनिधित्व करते हैं और बिटकॉइन फिसल रहा है, इसलिए व्यापारियों के क्लोज के समय अधिक रक्षात्मक या पूरी तरह से मंदी के रुख की ओर बढ़ने की संभावना है, जिससे बिकवाली और गहरी हो सकती है ।
• Cointelegraph ने कहा कि एक्सपायरी से पहले भालुओं का दबदबा था, खासकर बिटकॉइन के $74,000 से नीचे फंसने के साथ, और डेक को साफ करने से एक "प्राइस पिन" हट सकता है लेकिन अंतर्निहित मंदी की गति नहीं बदलेगी ।
• VanEck (मध्य-जून चेनचेक) ने कहा कि धारक लाभ नहीं ले रहे थे बल्कि समर्पण कर रहे थे और घाटे पर बेच रहे थे, दबाव डेरिवेटिव्स के बजाय स्पॉट उत्पादों में केंद्रित था — जो हेजिंग के बजाय वास्तविक जोखिम में कमी की ओर इशारा करता है ।
• कुछ विश्लेषकों ने सुझाव दिया कि ऑप्शन एक्सपायरी स्वयं एक अल्पकालिक अस्थिरता घटना के रूप में कार्य कर सकती है, लेकिन मैक्रो हेडविंड (ETF बहिर्वाह, माइनर तनाव, कमजोर मांग) एक्सपायरी के बाद भी बने रहने की संभावना है ।

व्यापक मंदी की पृष्ठभूमि

यह ऑप्शंस एक्सपायरी क्रिप्टो के लिए एक गहरे मंदी के मैक्रो वातावरण के भीतर हुई:

बिटकॉइन ETF बहिर्वाह

• यू.एस. स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने अकेले 24 जून को $469 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया, जबकि एथेरियम ETFs ने अतिरिक्त $30 मिलियन खो दिए ।
• पिछले 30 दिनों में, बिटकॉइन ETFs ने लगभग $6.35 बिलियन का कुल बहिर्वाह देखा — जिसे लॉन्च के बाद से सबसे कमजोर प्रदर्शन बताया गया ।
• 26 जून को समाप्त होने वाले तीन हफ्तों में, कुल BTC ETF बहिर्वाह $4.21 बिलियन से अधिक हो गया ।

माइनर समर्पण (कैपिटुलेशन)

• बिटकॉइन माइनर्स "समर्पण" के चरण में प्रवेश कर गए, जहां लाभ मार्जिन 5% से नीचे था और माइनर राजस्व बुरी तरह से संकुचित हो गया था ।
• अक्टूबर 2025 के बाद से हैशरेट में 25% से अधिक की गिरावट आई, जो रिकॉर्ड पर सबसे लंबी लगातार गिरावट में से एक है, जो दर्शाता है कि महत्वपूर्ण माइनिंग क्षमता ने नेटवर्क छोड़ दिया है ।
• पुएल मल्टीपल गिरकर 0.74 हो गया, जो ऐतिहासिक रूप से माइनर वित्तीय संकट से जुड़ा स्तर है ।
• अनुमान है कि नेटवर्क हैशरेट का लगभग 20% ब्रेक-ईवन से नीचे काम कर रहा था, जिससे किसी भी रैली में माइनर्स की जबरन बिक्री का खतरा बढ़ गया ।

जोखिम की भूख में गिरावट और संस्थागत मांग

• संस्थागत रुचि को "क्षीण" बताया गया, जिसमें "चुनौतीपूर्ण व्यापक आर्थिक वातावरण" ने भूख को कम कर दिया ।
• ब्लैकरॉक के बिटकॉइन ETF ने 23 जून को एक दिन में $182 मिलियन का बहिर्वाह देखा, जो दर्शाता है कि सबसे बड़े संस्थागत खिलाड़ी भी अपने जोखिम को कम कर रहे थे ।
• स्ट्रैटेजी (पूर्व में माइक्रोस्ट्रैटेजी) का mNAV 0.72 पर आ गया, जो दर्शाता है कि इसका बिटकॉइन-भारी इक्विटी अपने BTC होल्डिंग्स से महत्वपूर्ण छूट पर कारोबार कर रहा था ।
• XRP और Solana ETFs ने नगण्य या सपाट प्रवाह देखा, जबकि एथेरियम ETFs ने भी नुकसान उठाया, जिसने क्रिप्टो एसेट क्लासेस में व्यापक रिस्क-ऑफ भावना की पुष्टि की ।