MIM स्टेबलकॉइन $0.49 पर क्रैश: कैसे Abracadabra ने इमरजेंसी कदम उठाकर संकट को संभाला

25 जून 2026 को, मैजिक इंटरनेट मनी (MIM) — जो Abracadabra.money DeFi लेंडिंग इकोसिस्टम का डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन है — ने अपनी आधी से अधिक कीमत खो दी और लगभग $0.49 तक गिर गया। प्रोटोकॉल ने इसे रोकने और भरोसा बहाल करने के लिए आपातकालीन उपायों की घोषणा की। यहाँ घटनाक्रम की पूरी टाइमलाइन, डीपेग के पीछे का मैकेनिज्म, और कॉलैटरल-बैक्ड स्टेबलकॉइन्स के लिए उठने वाले व्यापक सवाल दिए गए हैं।

संकट की टाइमलाइन

12 जून: Arbitrum पर पहला डीपेग

MIM ने अपना $1 पेग खोना शुरू किया और कई चेन पर $0.87 तक गिर गया। ब्लॉकचेन सिक्योरिटी फर्म Blockaid ने Arbitrum पर इस डीपेग को फ्लैग किया, जिसका कारण MIM पूल में पतली और असंतुलित लिक्विडिटी बताया गया । यह डीपेग DeFi इंसेंटिव स्ट्रेटेजी में बदलाव के बाद अप्रत्याशित लिक्विडिटी निकासी के कारण हुआ ।

15 जून: $100K लिक्विडिटी इंजेक्शन नाकाम

Abracadabra ने अपने मुख्य Curve Finance लिक्विडिटी पूल को फिर से संतुलित करने के लिए $100,000 मूल्य का MIM, USDT और USDC इंजेक्ट किया । उस समय MIM लगभग $0.8232 पर ट्रेड कर रहा था — जो इसके पेग से लगभग 18% कम था । यह इंजेक्शन पेग को बनाए रखने के लिए बहुत छोटा साबित हुआ। प्रोटोकॉल ने 18 जून को SPELL इंसेंटिव फिर से शुरू करने की भी घोषणा की, लेकिन ये योजनाएँ जल्द ही घटनाओं के आगे पीछे छूट गईं ।

25 जून: $0.49 तक तेज गिरावट और इमरजेंसी रिस्पॉन्स

MIM लगभग $0.48–$0.50 तक गिर गया, जो इसके $1 लक्ष्य से 50% से अधिक की गिरावट थी । ब्लॉकचेन सिक्योरिटी फर्म PeckShield ने 25 जून को एक दिन में 37.39% की गिरावट दर्ज की, जो $0.4942 पर थी ।

Abracadabra Finance ने तुरंत इमरजेंसी उपाय घोषित किए :

• सभी कॉल्ड्रॉन लेंडिंग मार्केट में ब्याज दरों में बढ़ोतरी, जिसमें बंद किए गए (डिप्रीकेटेड) मार्केट भी शामिल हैं, ताकि बोरोअर्स को अपने MIM लोन चुकाने और सर्कुलेटिंग सप्लाई कम करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके
• सभी डायरेक्ट लिक्विडिटी इंसेंटिव को सस्पेंड करना — Curve ब्राइब और SPELL रिवॉर्ड दोनों — जब तक MIM स्वस्थ पेग पर वापस नहीं आता
• इमरजेंसी उपायों की कोई निश्चित अंतिम तारीख नहीं; वे पेग बहाल होने तक प्रभावी रहेंगे

इंसेंटिव मैकेनिज्म

डीपेग ने बोरोअर्स के लिए एक प्राकृतिक आर्बिट्रेज विंडो बनाई। चूँकि MIM ओपन मार्केट पर लगभग $0.49 पर ट्रेड कर रहा था, कोई भी व्यक्ति जिसके पास कॉल्ड्रॉन से MIM लोन था, वह एक्सचेंज पर सस्ता MIM खरीद सकता था और अपने 1:1 कर्ज का भुगतान काफी डिस्काउंट पर कर सकता था । दरों में वृद्धि इस व्यवहार को तेज करने के लिए डिज़ाइन की गई थी: अधिक उधार लागत MIM कर्ज को और महंगा बनाती है, जिससे बोरोअर्स जल्दी पोजीशन बंद करने के लिए प्रेरित होते हैं ।

तेजी से रिकवरी

बुधवार (25 जून) देर रात तक, इमरजेंसी उपायों के प्रभावी होने के बाद MIM लगभग $0.95 तक रिकवर हो गया, जिससे डीपेग काफी कम हो गया । कई स्रोतों ने इस तेज उछाल को इस बात का सबूत बताया कि ब्याज दर वृद्धि तंत्र काम कर रहा था ।

DeFi स्टेबलकॉइन्स के लिए व्यापक निहितार्थ

इस घटना ने सीमित मार्केट डेप्थ के साथ काम करने वाले कॉलैटरल-बैक्ड एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन्स की लचीलापन के बारे में सवालों को फिर से जीवित कर दिया । पूरी तरह से फिएट-बैक्ड स्टेबलकॉइन्स (जैसे USDC, USDT) के विपरीत, MIM को CDP-स्टाइल वॉल्ट में इंटरेस्ट-बेयरिंग क्रिप्टो कॉलैटरल के खिलाफ मिंट किया जाता है, जो इसे लिक्विडिटी क्रंच के प्रति संवेदनशील बनाता है जब इंसेंटिव बदलते हैं या बड़ी पोजीशन खुलती हैं । लगभग $0.82 पर MIM को स्थिर करने के लिए $100K के डायरेक्ट लिक्विडिटी इंजेक्शन की विफलता ने रेखांकित किया कि MIM का Curve पूल कितना पतला हो गया था ।

जैसा कि एक विश्लेषण में कहा गया, यह घटना "एक छोटे DeFi स्टेबलकॉइन के लिए नवीनतम स्ट्रेस टेस्ट" थी — जिसमें प्रोटोकॉल ने सर्कुलेटिंग सप्लाई को सिकोड़ने पर दांव लगाया कि इससे टोकन वापस $1 की ओर खिंच जाएगा ।

प्रोटोकॉल के बताए गए लक्ष्य

Abracadabra ने अपने उद्देश्य बताए :

• MIM में बाजार का विश्वास बहाल करना
• कॉल्ड्रॉन मार्केट स्ट्रक्चर और लिक्विडिटी डेप्थ में सुधार करना
• MIM को एक स्वस्थ डॉलर पेग पर वापस लाना

ये इमरजेंसी उपाय इन लक्ष्यों के पूरा होने तक अनिश्चित काल तक प्रभावी रहेंगे।