Altcoin बुल मार्केट या झूठी शुरुआत? Van de Poppe और Hayes के बीच 2025-2026 क्रिप्टो पहेली

क्रिप्टो बाजार आज एक दिलचस्प दोराहे पर खड़ा है। एक तरफ दिग्गज विश्लेषक Michaël van de Poppe का कहना है कि बाजार "चुपचाप एक नए तेजी के दौर में प्रवेश कर रहा है" , वैश्विक तरलता और तकनीकी संकेतकों का हवाला देते हुए। दूसरी तरफ, BitMEX के सह-संस्थापक Arthur Hayes ने इसके ठीक विपरीत किया है: उन्होंने और उनके फैमिली ऑफिस Maelstrom ने जून 2026 में अपने सभी अल्टकॉइन बेच दिए, केवल Bitcoin और Ether रखे, और इसका कारण "AI-संचालित लिक्विडिटी रश" को बताया, जो क्रिप्टो से पैसा खींच सकता है । इस बीच, Altcoin Season Index 34/100 पर और Bitcoin की बाजार हिस्सेदारी 58% के आसपास है — जो एक ऐसा तटस्थ क्षेत्र है जो ऐतिहासिक रूप से बड़े परिवर्तनों से पहले देखा गया है, लेकिन अभी तक इसकी पुष्टि नहीं हुई है । यह बाजार का केंद्रीय तनाव है, और इसे समझना किसी भी क्रिप्टो निवेशक के लिए जरूरी है।

अल्टकॉइन के लिए तेजी के संकेत

वैश्विक तरलता का विस्तार

Van de Poppe का मुख्य तर्क व्यापक आर्थिक (मैक्रो) है। वे बताते हैं कि चीन, यूरोप और अन्य क्षेत्र क्वांटिटेटिव ईजिंग और ब्याज दरों में कटौती के जरिए पैसे की आपूर्ति बढ़ा रहे हैं, और यह लिक्विडिटी ऐतिहासिक रूप से जोखिम वाली संपत्तियों, जिसमें क्रिप्टो भी शामिल है, में प्रवाहित होती है । जब सिस्टम में अधिक पैसा आता है, तो Bitcoin और अल्टकॉइन को फायदा होता है।

CNH/USD और ETH/BTC का ट्रिगर

Van de Poppe एक विशिष्ट सहसंबंध पर प्रकाश डालते हैं: चीनी रॅन्मिन्बी (CNH) और अमेरिकी डॉलर (USD) की विनिमय दर, जब ETH/BTC अनुपात के साथ जुड़ती है, तो अल्टकॉइन के लिए एक ट्रिगर सिग्नल का काम करती है । वे बताते हैं कि दिसंबर 2016 में जब CNH/USD ने अपना निचला स्तर बनाया, उसी समय ETH/BTC और पूरा अल्टकॉइन बाजार "छलांग लगाकर ऊपर चला गया" । वे अब भी ऐसा ही पैटर्न बनते देख रहे हैं।

Ethereum का बेहतर प्रदर्शन (आउटपरफॉर्मेंस)

Ethereum का Bitcoin से ज्यादा मजबूती दिखाना ऐतिहासिक रूप से पूरे अल्टकॉइन बाजार के लिए एक तेजी का संकेत रहा है । Van de Poppe ने कहा है कि ETH की इस सापेक्ष मजबूती पर नजर रखना एक जरूरी संकेतक है ।

बुल मार्केट पीक के संकेतक सक्रिय नहीं

Van de Poppe ने CoinGlass के डेटा का हवाला देते हुए बताया कि लगभग 30 बुल मार्केट पीक संकेतकों में से, "2025 के अंत तक किसी ने भी शिखर का संकेत नहीं दिया था" । उनका तर्क है कि बाजार में अभी भी महत्वपूर्ण वृद्धि की गुंजाइश है ।

अधिकांश अल्टकॉइन अपने ऐतिहासिक निचले स्तर के पास

विश्लेषक का तर्क है कि अधिकांश अल्टकॉइन अभी भी अपने सर्वकालिक निचले स्तर के आसपास हैं, जो एक व्यापक बाजार शिखर के विचार के विपरीत है। इसके बजाय, यह अगली रैली के लिए एक मजबूत नींव (बेस) बनाता है । उन्होंने मौजूदा सेटअप को "डॉट-कॉम शैली के क्रिप्टो बुलबुले की याद दिलाने वाला आखिरी आसान बुल साइकिल" बताया था ।

मंदी के संकेत और सावधानी के झंडे

Bitcoin का दबदबा 58% के पास ठहरा

Bitcoin की बाजार हिस्सेदारी लगभग 65% से गिरकर 58-58.5% के क्षेत्र में आ गई है, जो एक ऐसा स्तर है जो ऐतिहासिक रूप से 2017 और 2021 में बड़े अल्टकॉइन रैलियों से पहले देखा गया था । हालांकि, BTC का दबदबा लंबे समय तक ऊंचा बना रहना यह भी संकेत देता है कि अल्टकॉइन में पूंजी का स्थानांतरण (रोटेशन) अभी तक पूरी तरह से नहीं हुआ है। विश्लेषकों का कहना है कि शीर्ष 75% अल्टकॉइन के Bitcoin से बेहतर प्रदर्शन करने से पहले आमतौर पर Bitcoin की हिस्सेदारी 55% से नीचे आना जरूरी होता है । अप्रैल 2026 के मध्य तक, यह हिस्सेदारी लगभग 58.5% थी ।

Altcoin Season Index 50 से काफी नीचे

CoinMarketCap का Altcoin Season Index शीर्ष 100 सिक्कों (स्टेबलकॉइन और रैप्ड टोकन को छोड़कर) के 90-दिवसीय प्रदर्शन की तुलना Bitcoin से करता है। 75 या उससे अधिक का स्कोर "Altcoin Season" का संकेत देता है । अप्रैल 2026 के मध्य तक, यह सूचकांक केवल 34/100 था । इससे पहले Q4 2025 में यह 17-18 तक गिर गया था । यहां तक कि 2025 के मध्य के अधिक आशावादी आंकड़े (निम्न-40) भी अल्टसीज़न सीमा से काफी नीचे थे ।

Arthur Hayes का पूरी तरह से अल्टकॉइन से बाहर निकलना

सबसे प्रमुख प्रति-संकेत Arthur Hayes से आता है। BitMEX के सह-संस्थापक और उनके फैमिली ऑफिस Maelstrom ने जून 2026 में HYPE, NEAR, WLD और ZEC सहित अपने सभी अल्टकॉइन पोजीशन बेच दिए । Hayes ने इसका कारण बताया:

• क्रिप्टो से पूंजी खींचने वाला "AI-संचालित लिक्विडिटी रश"
• बढ़ती ऊर्जा लागत और संभावित अमेरिकी नीति परिवर्तनों से जोखिम
• Anthropic और OpenAI जैसी कंपनियों के आगामी बड़े IPO जो सट्टा फंडिंग खत्म कर सकते हैं
• एक चेतावनी कि अगर AI शेयरों में सुधार हुआ तो Bitcoin भी नीचे खिंच सकता है

यह कोई एक बार की घटना नहीं थी। Hayes ने इससे पहले अगस्त और नवंबर 2025 में भी अल्टकॉइन बेचे थे, जहां उन्होंने अमेरिकी टैरिफ के अपेक्षित प्रभाव से पहले ETH और कई अन्य अल्टकॉइन बेच दिए थे । Lookonchain और Arkham Intelligence के ऑन-चेन डेटा ने ETH, ENA, PEPE, LDO, AAVE, UNI और ETHFI की उनकी बिक्री को ट्रैक किया । नवंबर 2025 में उनका पोर्टफोलियो $63 मिलियन से घटकर लगभग $42.2 मिलियन रह गया था ।

मूल तनाव: कौन सही है?

Van de Poppe संरचनात्मक सेटअप (बढ़ती तरलता, दबी हुई अल्टकॉइन कीमतें, बरकरार बुल मार्केट संकेतक) को एक आसन्न अल्टकॉइन रोटेशन की ओर इशारा करते हुए देखते हैं। Hayes उसी मैक्रो वातावरण — AI-संचालित पूंजी अवशोषण, संभावित नीतिगत झटके और तरलता में बदलाव — को अल्टकॉइन जोखिम को पूरी तरह से कम करने का एक कारण मानते हैं।

Altcoin Season Index और Bitcoin डोमिनेंस डेटा वस्तुनिष्ठ रूप से दिखाते हैं कि 90-दिवसीय प्रदर्शन के आधार पर अभी तक कोई व्यापक अल्टकॉइन सीज़न नहीं आया है। बाजार बुलिश संरचनात्मक तर्कों और सतर्क ऑन-चेन भावना के बीच अनसुलझे विचलन की स्थिति में बना हुआ है।

डेटा स्पष्ट रूप से किसी एक पक्ष का समर्थन नहीं करता है। Van de Poppe जिन संकेतकों का हवाला देते हैं वे वास्तविक हैं, लेकिन वे अभी तक एक स्थायी अल्टकॉइन रैली में बदले नहीं हैं। Hayes के कार्य वास्तविक हैं, लेकिन वे एक हाई-प्रोफाइल ट्रेडर के कदम हैं, न कि पूरे बाजार का संकेत। सबसे सुरक्षित निष्कर्ष यह है कि बाजार एक चौराहे पर है, और अगले कुछ हफ्ते से लेकर महीने तय करेंगे कि कौन सी थीसिस सही साबित होती है।