बिटकॉइन के लिए दोहरी चुनौती: $10.5 बिलियन का ऑप्शंस एक्सपायरी और मई PCE महंगाई डेटा

बिटकॉइन इस हफ्ते उच्च अस्थिरता (हाई वोलैटिलिटी) के दौर में प्रवेश कर रहा है क्योंकि दो बड़े कारक एक साथ आ रहे हैं: मई का व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) महंगाई डेटा - जो फेडरल रिजर्व का पसंदीदा महंगाई मापदंड है - और डेरिबिट (Deribit) पर तिमाही ऑप्शंस एक्सपायरी, जो दूसरी तिमाही की सबसे बड़ी सेटलमेंट तारीख है। बिटकॉइन वर्तमान में लगभग $62,000 पर कारोबार कर रहा है, जो अक्टूबर 2025 के अपने सर्वकालिक उच्च स्तर (~$126,198) से लगभग 49% नीचे है। ऐसे में, मैक्रो डेटा और मैकेनिकल डेरिवेटिव्स सेटलमेंट का यह संगम एक असममित जोखिम (असिमेट्रिक रिस्क) की तस्वीर पेश करता है, जो गिरावट की ओर झुका हुआ है ।

मई PCE डेटा: फेड का महंगाई मापदंड

आर्थिक विश्लेषण ब्यूरो (Bureau of Economic Analysis) गुरुवार, 25 जून को सुबह 8:30 बजे ईस्टर्न टाइम पर मई का PCE डेटा जारी करेगा । ट्रेडिंग इकोनॉमिक्स और इन्वेस्टिंग डॉट कॉम के अनुसार, आम सहमति का अनुमान है कि वार्षिक कोर PCE 3.4% रहेगा, जो अप्रैल के 3.3% से अधिक है ।

यह डेटा महत्वपूर्ण है क्योंकि यह फेड का पसंदीदा महंगाई मापदंड है और यह एक बड़े ऑप्शंस एक्सपायरी से ठीक पहले आता है। अप्रैल का PCE डेटा 28 मई को जारी हुआ था, जिसमें हेडलाइन महंगाई 3.8% थी - जो फेड के 2% लक्ष्य से काफी ऊपर है - और इस खबर पर बिटकॉइन गिरकर $73,300 के आसपास आ गया था । यदि मई का आंकड़ा उम्मीद से अधिक (लगभग 3.4% से ऊपर) आता है, तो यह फेड की 'अधिक समय तक ऊंची ब्याज दर' वाली नीति को मजबूत करेगा, जो बिटकॉइन जैसी जोखिम वाली संपत्तियों के लिए नकारात्मक है। वहीं, कम आंकड़ा ऑप्शंस एक्सपायरी से पहले राहत भरी उछाल (रिलीफ बाउंस) दे सकता है ।

डेरिबिट ऑप्शंस एक्सपायरी: $10.5 बिलियन दांव पर

डेरिबिट पर 26 जून की तिमाही एक्सपायरी में अकेले बिटकॉइन का नॉशनल वैल्यू लगभग $8.5–9.0 बिलियन है, और एथेरियम सहित कुल क्रिप्टो ऑप्शंस को मिलाकर यह आंकड़ा $10 बिलियन से अधिक हो जाता है । पहले की रिपोर्टों में डेरिबिट के 26 जून के नॉशनल को BTC के लिए ~$14.52 बिलियन बताया गया था; मौजूदा कम संख्या संभवतः उन अनुमानों के बाद से कीमत में तेज गिरावट को दर्शाती है ।

26 जून की एक्सपायरी के लिए मैक्स पेन $77,500–$78,000 के करीब है । बिटकॉइन वर्तमान में ~$63,900 पर है, जो मैक्स पेन से लगभग $14,000 नीचे है। इसका मतलब है कि अधिकांश ओपन इंटरेस्ट पैसे से बाहर (आउट ऑफ द मनी) है। यही मुख्य असमानता है: ऑप्शन विक्रेताओं (आमतौर पर मार्केट मेकर्स) को सबसे अधिक लाभ होता है यदि कीमत मैक्स पेन की ओर बढ़ती है, लेकिन अंतर इतना बड़ा है कि किसी भी सार्थक पिनिंग के लिए एक असाधारण रैली की आवश्यकता होगी।

पुट/कॉल स्क्यू: डेरिबिट के कुल ओपन इंटरेस्ट में, कॉल (303,642 BTC) पुट (215,446 BTC) से अधिक हैं, जो 58.5%/41.5% का कॉल-स्क्यूड विभाजन देता है । हालांकि, $60,000 स्ट्राइक प्राइस पर भारी पुट ओपन इंटरेस्ट महत्वपूर्ण डाउनसाइड हेजिंग का प्रतिनिधित्व करता है, जो बिटकॉइन के टूटने पर लिक्विडिटी मैग्नेट के रूप में कार्य करता है ।

पिनिंग बनाम ब्रेकडाउन: जब स्पॉट मैक्स पेन से काफी नीचे होता है, तो सबसे आम एक्सपायरी परिणाम यह होता है कि कीमत उस स्तर पर स्थिर हो जाती है जहां सबसे कम ऑप्शंस का भुगतान होता है। लगभग 80% OI पैसे से बाहर होने और बियर ट्रेंड के चलते, प्रतिरोध की राह यह है कि बिटकॉइन दो दिनों में $14,000 की रैली करने के बजाय अगले प्रमुख पुट कॉन्सनट्रेशन जोन की ओर बढ़ता रहेगा। हालांकि, एक्सपायरी के विशाल आकार के कारण डीलरों द्वारा हेजेज को अनवाइंड करने पर अस्थायी लिक्विडिटी वैक्यूम और अल्पकालिक वोलैटिलिटी स्पाइक्स हो सकते हैं।

बिटकॉइन की मौजूदा तकनीकी स्थिति

24 जून की शुरुआत में, बिटकॉइन लगभग $63,950 पर खुला और दिन में $62,300 से नीचे फिसल गया । यह अक्टूबर 2025 में पहुंचे सर्वकालिक उच्च स्तर ~$126,198 से लगभग 49% नीचे है ।

$60,000 का क्षेत्र एक प्रमुख ऐतिहासिक लिक्विडिटी जोन है और वह स्तर है जहां से फरवरी 2026 के निचले स्तर पर बिटकॉइन ने उछाल मारा था । $60,000 के नीचे का ब्रेक $50,000 की राह खोलता है, जिसे विश्लेषकों ने अगले प्रमुख सपोर्ट और संभावित बियर मार्केट फ्लोर के रूप में चिन्हित किया है ।

असममित जोखिम की तस्वीर

इन दो घटनाओं का टकराव एक उच्च अस्थिरता वाला विंडो बनाता है:

• PCE + एक्सपायरी = दो-चरणीय कैटलिस्ट संपीड़न। गुरुवार को महंगाई डेटा शुक्रवार के यांत्रिक ऑप्शंस सेटलमेंट से पहले मैक्रो टोन सेट करता है। एक उच्च PCE बिटकॉइन को एक्सपायरी से पहले $60,000 से नीचे धकेल सकता है, जिससे पुट भुगतान का एक झरना शुरू हो सकता है और गिरावट तेज हो सकती है ।
• शॉर्ट स्क्वीज की संभावना। यदि PCE कम आता है, तो बिटकॉइन एक्सपायरी तक उछल सकता है। हालांकि, मैक्स पेन ($77,500+) का अंतर इतना बड़ा है कि पूर्ण पिन की संभावना बहुत कम है। एक अधिक यथार्थवादी स्क्वीज लक्ष्य $65,000–$68,000 रेंज होगी जहां कुछ कॉल OI मौजूद है।
• गिरावट की विषमता हावी है। $60,000 पर पुट OI और $62,000 का परीक्षण कर रहे स्पॉट के साथ, बाजार एक द्विआधारी ब्रेकडाउन परिदृश्य के लिए तैयार है, यदि $60,000 टूटता है। वह स्तर पहले समर्थन के रूप में कार्य कर चुका है , और इसके नीचे एक स्पष्ट ब्रेक संभवतः $50,000–$55,000 रेंज की ओर बिक्री को तेज करेगा ।
• डीलर गामा डायनेमिक्स। जिन मार्केट मेकर्स ने $60,000 के पास पुट बेचे हैं, वे उस स्ट्राइक के नीचे लॉन्ग गामा हैं; यदि स्पॉट इसके माध्यम से गिरता है, तो उन्हें अधिक बिटकॉइन बेचकर डेल्टा-हेज करना होगा, जो किसी भी सेलऑफ में ईंधन जोड़ता है। इसके विपरीत, यदि बिटकॉइन एक्सपायरी तक $60,000 को धारण करता है, तो वे पुट बेकार हो जाते हैं और डीलर हेजेज वापस खरीद लेते हैं, जिससे राहत भरी उछाल आती है।

निचली पंक्ति: एक संभावित सख्त PCE रीड और $60,000 पर भारी पुट कॉन्सनट्रेशन के साथ एक गहरे पैसे से बाहर ऑप्शंस एक्सपायरी का संयोजन एक गिरावट-पक्षपाती असममित जोखिम विंडो बनाता है। एक कम PCE एक अल्पकालिक स्क्वीज पैदा कर सकता है, लेकिन संरचनात्मक सेटअप - मैक्स पेन से काफी नीचे स्पॉट, एक बियर ट्रेंड और $60,000 पर भारी पुट OI - उस प्रमुख समर्थन के परीक्षण की ओर झुका हुआ है। $60,000 पर विफलता विश्लेषकों द्वारा पहचाने गए $50,000–$55,000 बियर-मार्केट सपोर्ट जोन के लिए रास्ता खोल देगी ।