JPMorgan का खुलासा: Bitcoin माइनिंग नेटवर्क की 'कमज़ोरी' - 20% माइनर घाटे में, रिकॉर्ड बिकवाली और 0.62 बीटा सिग्नल

JPMorgan के 18 जून 2026 के विश्लेषण ने माइनिंग सेक्टर की एक गंभीर और लंबी तस्वीर पेश की है, लेकिन साथ ही संकटग्रस्त माइनर्स और संचय कर रहे लॉन्ग-टर्म होल्डर्स के बीच एक तीखा अंतर भी उजागर किया है।

कमज़ोरी: माइनिंग डिफिकल्टी अब कीमत के प्रति कहीं अधिक संवेदनशील

JPMorgan के क्वांट्स ने बताया कि पिछले छह महीनों में माइनिंग डिफिकल्टी का Bitcoin की कीमत के प्रति बीटा बढ़कर 0.62 हो गया है। इसका मतलब है कि डिफिकल्टी अब कीमत की आधी से अधिक गति से चलती है - यह एक संरचनात्मक बदलाव है जो बड़ी संख्या में माइनर्स के ब्रेकईवन के करीब पहुंचने के कारण हुआ है । Investing.com के अनुसार, "बीटा में यह वृद्धि इस विचार के अनुरूप है कि माइनर्स का एक बड़ा हिस्सा अपने ब्रेकईवन ज़ोन के करीब काम कर रहा है, जिससे कुल हैशरेट Bitcoin कीमतों के प्रति अधिक संवेदनशील हो गया है" ।

लागत का दबाव: लगातार पांच महीने BTC उत्पादन लागत से नीचे

JPMorgan ने प्रति BTC की कुल उत्पादन लागत लगभग $78,000 आंकी है, जबकि स्पॉट कीमतें $62,000–$63,000 के दायरे में कारोबार कर रही हैं - यह एक लगातार अंतर है जो 2026 की शुरुआत से बंद नहीं हुआ है । 2022 के बियर मार्केट के बाद यह पहली बार है जब Bitcoin माइनिंग में व्यापक, प्रणालीगत "अंडरवाटर ऑपरेशंस" देखने को मिले हैं ।

परिणाम: लगभग 20% माइनर घाटे में

रेवेन्यू उत्पादन लागत से कम होने के कारण, JPMorgan के नोट के अनुसार, लगभग पांच में से एक माइनर घाटे में चल रहा है । बैंक ने अपनी रिपोर्ट में CoinShares के डेटा का हवाला देते हुए कहा कि यह दबाव माइनर्स को मुश्किल फैसले लेने पर मजबूर कर रहा है ।

रिकॉर्ड माइनर बिकवाली: Q1 2026 में 32,000 BTC से अधिक

TheMinerMag के अनुसार, उत्तरी अमेरिकी लिस्टेड माइनर्स (MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific, और Bitdeer सहित) ने Q1 2026 में 32,000 BTC से अधिक बेचे । यह आंकड़ा पूरे 2025 के कुल से अधिक था और Q2 2022 में टेरा-लूना पतन के दौरान लगभग 20,000 BTC के लिक्विडेशन से भी अधिक था । इन बिक्री का पैमाना "पिछले सभी चक्रीय माइनर कटौती से कहीं अधिक है, जो इस बात पर प्रकाश डालता है कि माइनर्स अब केवल मामूली परिचालन दबाव का नहीं, बल्कि एक प्रणालीगत अस्तित्व संकट का सामना कर रहे हैं" ।

नेटवर्क प्रतिक्रिया: 10.09% डिफिकल्टी गिरावट और हैशरेट में गिरावट

14 जून 2026 को ब्लॉक 953,568 पर Bitcoin की माइनिंग डिफिकल्टी 138.96T से गिरकर 124.93T हो गई। यह Bitcoin के इतिहास में 11वीं सबसे बड़ी डाउनवर्ड एडजस्टमेंट और 2026 की दूसरी सबसे बड़ी एकल गिरावट है । यह एडजस्टमेंट अवधि 15.6 दिनों तक चली, जो मानक 14-दिवसीय विंडो से अधिक थी, क्योंकि कंप्यूटिंग पावर नेटवर्क छोड़ रही थी ।

Galaxy Research ने पुष्टि की कि जून के दौरान हैशरेट में लगभग 12% की गिरावट आई, जो लगभग 886 EH/s तक पहुंच गई । इस तेज गिरावट ने हैशप्राइस को अस्थायी रूप से $30/PH/s से नीचे धकेल दिया, जो डिफिकल्टी एडजस्टमेंट के बाद वापस ~$32.31 पर आ गया । Galaxy ने यह भी नोट किया कि कुछ माइनिंग क्षमता को HPC और AI डेटा सेंटर्स की ओर स्थानांतरित किया जा सकता है ।

तेजी का अंतर: लॉन्ग-टर्म होल्डर्स सप्लाई को सोख रहे हैं

माइनिंग संकट के बावजूद, JPMorgan की रिपोर्ट में नोट किया गया है कि व्हेल संचय और कम एक्सचेंज रिज़र्व तेजी के संकेत हैं । कई स्रोतों का कहना है कि लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (LTHs) माइनर की बिक्री को सोख रहे हैं, जून में अकेले लगभग 125,000 BTC अवशोषित किए गए । प्रचलन में आपूर्ति में LTH का हिस्सा लगभग 79% के सर्वकालिक उच्च स्तर पर है, जो माइनर के आत्मसमर्पण के विपरीत एक मांग-पक्ष कुशन बना रहा है ।

मुख्य चेतावनी: 125,000 BTC के अवशोषण और 79% LTH आपूर्ति हिस्सेदारी के आंकड़े JPMorgan के काम को सारांशित करने वाले क्रिप्टो समाचार आउटलेट्स में उद्धृत किए गए हैं, लेकिन खोज परिणामों में JPMorgan के मूल नोट से सीधे सत्यापित नहीं हो सके। उन विशिष्ट आपूर्ति-पक्ष मैट्रिक्स की सबसे आधिकारिक पुष्टि के लिए स्वतंत्र ऑन-चेन डेटा स्रोतों (जैसे, Glassnode) की आवश्यकता होगी। JPMorgan के मुख्य दावे - 0.62 का बीटा, $78,000 की उत्पादन लागत, 20% लाभहीनता, पांच महीने का घाटा, और रिकॉर्ड माइनर Q1 बिक्री - कई प्रतिष्ठित स्रोतों में अच्छी तरह से प्रमाणित हैं।

दृष्टिकोण: निरंतर अस्थिरता की उम्मीद

निकोलास पैनिगिर्ट्ज़ोग्लू के नेतृत्व में JPMorgan के विश्लेषकों को उम्मीद है कि जब तक BTC उत्पादन लागत से ऊपर नहीं आ जाता, तब तक अस्थिरता जारी रहेगी । बैंक को उम्मीद है कि हैशरेट और माइनिंग डिफिकल्टी अत्यधिक अस्थिर रहेगी, और यदि BTC ब्रेकईवन से नीचे रहता है तो बड़े और अधिक लगातार समायोजन की संभावना है । माइनर के आत्मसमर्पण और मजबूत लॉन्ग-टर्म होल्डर मांग का संयोजन एक असामान्य बाजार गतिशीलता पैदा करता है जो किसी भी दिशा में तेज मूल्य उतार-चढ़ाव का कारण बन सकता है।