फ्रांस-जर्मनी बॉन्ड स्प्रेड 50 से बढ़कर 150 बेसिस पॉइंट तक क्यों पहुंचा

चार हफ्तों में फ्रांस के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड और जर्मनी के समान अवधि वाले बॉन्ड की यील्ड का अंतर करीब 50 से बढ़कर 150 बेसिस पॉइंट हो गया। यह उछाल बताता है कि निवेशक फ्रांस के सरकारी कर्ज को लेकर ज्यादा जोखिम मान रहे हैं और उसे रखने के बदले जर्मन बॉन्ड से अधिक रिटर्न चाहते हैं। इसकी मुख्य वजह फ्रांस का बड़ा बजट घाटा, बढ़ता कर्ज और मुश्किल वित्तीय फैसलों पर राजनीतिक सहमति की अनिश्चितता है। 712

150 बेसिस पॉइंट का मतलब क्या है?

एक बेसिस पॉइंट, एक प्रतिशत पॉइंट का सौवां हिस्सा होता है। बॉन्ड यील्ड का स्प्रेड यानी दो बॉन्ड की यील्ड के बीच का अंतर। यहां तुलना फ्रांस और जर्मनी के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की है। 150 बेसिस पॉइंट का अर्थ है कि फ्रांस की यील्ड जर्मनी की यील्ड से करीब 1.5 प्रतिशत पॉइंट ज्यादा है। 50 से 150 बेसिस पॉइंट तक बढ़ना इस अतिरिक्त प्रीमियम में लगभग 1 प्रतिशत पॉइंट की बढ़ोतरी है।

अलग-अलग बाजार अपडेट में स्प्रेड का आंकड़ा थोड़ा अलग आया: ब्लूमबर्ग ने शुक्रवार को 154 बेसिस पॉइंट बताया, जबकि अन्य रिपोर्टों में इसे करीब 150 कहा गया। इसलिए मुख्य बात किसी एक पल का सटीक आंकड़ा नहीं, बल्कि कम समय में हुई तेज बढ़ोतरी है। 27

निवेशक फ्रांस से ज्यादा रिटर्न क्यों मांग रहे हैं?

फ्रांस का लगातार बड़ा बजट घाटा और ऊंचा सरकारी कर्ज निवेशकों की चिंता के केंद्र में हैं। साथ ही, राजनीतिक रूप से बंटे देश में खर्च घटाने या राजस्व बढ़ाने जैसे कठिन फैसलों पर सहमति बनाना कितना संभव होगा—इस पर भी सवाल हैं। 2027 का राष्ट्रपति चुनाव इस अनिश्चितता को और अहम बनाता है। 14

स्प्रेड बढ़ने के पीछे फ्रांसीसी बॉन्ड की बिक्री के साथ-साथ जर्मन बॉन्ड की ओर सुरक्षित निवेश के लिए बढ़ता रुझान भी हो सकता है। बाजार की रिपोर्टों में फ्रांसीसी उधारी लागत पर दबाव और जर्मन बॉन्ड की सुरक्षित निवेश के रूप में मांग, दोनों का जिक्र है। 15

स्प्रेड बढ़ने के दौरान फ्रांस की 10-वर्षीय उधारी यील्ड करीब 5% तक पहुंची। यह उस समय बाजार में नई उधारी की लागत को दर्शाती है; इसका मतलब यह नहीं कि फ्रांस के पहले से जारी हर बॉन्ड की ब्याज दर तुरंत बदल जाती है। लेकिन ऊंची बाजार यील्ड से नए कर्ज और पुराने कर्ज के पुनर्वित्त की लागत बढ़ सकती है। समय के साथ बढ़ता ब्याज-भुगतान सरकारी बजट पर और दबाव डाल सकता है। 917

2027 का बजट: लक्ष्य के साथ उसे पूरा करने की चुनौती

सरकार के प्रस्तावित 2027 बजट का लक्ष्य घाटे को 2026 के अनुमानित 5.4% से घटाकर GDP का 5.0% करना है। योजना में खर्च बचाने और राजस्व के उपाय शामिल हैं—जैसे सार्वजनिक क्षेत्र के वेतन को स्थिर रखना और पेंशन, स्थानीय निकायों के बजट, स्वास्थ्य सेवा तथा कुछ कर छूट से जुड़े बदलाव। 4

इन कदमों के लिए सार्वजनिक धन की दूसरी जरूरतों के साथ संतुलन बनाना होगा। प्रस्ताव को संसद का समर्थन चाहिए और फिर उसमें बताई गई बचत तथा राजस्व के उपाय वास्तव में लागू करने होंगे। इसी वजह से निवेशक सिर्फ घोषित घाटा-लक्ष्य नहीं, बल्कि यह भी देख रहे हैं कि सरकार बजट पारित करा सकती है और उसे अमल में ला सकती है या नहीं। 1

5.0% का लक्ष्य हासिल होने पर भी घाटा काफी बड़ा रहेगा। बजट योजना सार्वजनिक वित्त को बेहतर दिशा में ले जाने की कोशिश का संकेत हो सकती है, लेकिन केवल लक्ष्य घोषित करना बाजार को आश्वस्त करने के लिए पर्याप्त नहीं रहा है। 413

यूरो क्षेत्र के बाजारों पर असर

फ्रांस यूरो क्षेत्र के बड़े सरकारी बॉन्ड जारीकर्ताओं में से एक है, इसलिए उसकी उधारी लागत में बढ़ोतरी पर दूसरे बाजार भी नजर रख रहे हैं। रिपोर्टों में यूरो क्षेत्र के अन्य सरकारी बॉन्ड पर दबाव का भी उल्लेख है, हालांकि फ्रांस का कमजोर प्रदर्शन उसकी अपनी वित्तीय और राजनीतिक चिंताओं से जुड़ा है। इस खिंचाव से दूसरे देशों के जोखिम प्रीमियम पर भी ध्यान बना रह सकता है, लेकिन उपलब्ध रिपोर्टें यह साबित नहीं करतीं कि फ्रांस का स्प्रेड बढ़ना अपने-आप व्यापक बाजार संकट पैदा करेगा। 315

ECB से तुरंत राहत की गारंटी क्यों नहीं?

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) के पास बॉन्ड खरीदने के उपकरण हैं। इनमें ट्रांसमिशन प्रोटेक्शन इंस्ट्रूमेंट (TPI) भी शामिल है—ऐसा साधन जिसका उद्देश्य यूरो क्षेत्र में मौद्रिक नीति का असर बनाए रखना है। ECB नीति-निर्माता योआखिम नागेल ने कहा है कि ये उपकरण किसी एक देश के बॉन्ड स्प्रेड को निशाना बनाने के लिए नहीं, बल्कि मौद्रिक नीति के प्रभाव और मूल्य स्थिरता की रक्षा के लिए हैं।

इसका मतलब है कि फ्रांस की उधारी लागत बढ़ने भर से ECB ने उसे सीमित करने का वादा नहीं किया है। बैंक के हस्तक्षेप के साधन बाजार की अव्यवस्थित स्थितियों के संदर्भ में हैं; वहीं फ्रांस के बॉन्ड की बिकवाली पर रिपोर्टों में मुख्य चिंता देश की वित्तीय स्थिति और उसे सुधारने की राजनीतिक क्षमता को लेकर है। 1

आगे किन बातों पर नजर रहेगी?

सबसे अहम सवाल है कि सरकार 2027 के बजट के लिए संसद का समर्थन जुटा पाती है या नहीं—और प्रस्तावित घाटा-कटौती के उपाय लागू होते हैं या नहीं। योजना कमजोर पड़ती है या संसद में अटकती है, तो फ्रांस की उधारी लागत पर दबाव बना रह सकता है; बढ़ता ब्याज-भुगतान भविष्य के बजट विकल्पों को भी सीमित कर सकता है। इसके उलट, उपाय मंजूर होकर लागू होते हैं तो वे निवेशकों की चिंताएं दूर करने में मदद कर सकते हैं। फिर भी स्प्रेड आगे किस दिशा में जाएगा, यह निश्चित नहीं है। 1417