डॉलर की तेजी टिकेगी या एक साल में लौटेंगे पुराने अनुमान?

विदेशी मुद्रा बाजार के रणनीतिकारों का डॉलर को लेकर नज़रिया दो समय-सीमाओं में बंटा हुआ है। 30 सितंबर से 2 अक्टूबर के Reuters सर्वे में ज्यादातर लोगों ने माना कि डॉलर अगले एक साल में सितंबर की शुरुआत से हुई 3% से अधिक की तेजी का बड़ा हिस्सा गंवा सकता है। लेकिन निकट अवधि के बारे में पूछे जाने पर 80% ने कहा कि डॉलर के अपने तीन महीने के पूर्वानुमान से बेहतर प्रदर्शन करने की संभावना, अनुमान से कमजोर रहने की संभावना से ज्यादा है। 3

इन दोनों बातों में विरोधाभास नहीं है: डॉलर कुछ हफ्तों या महीनों तक मजबूत रह सकता है, जबकि रणनीतिकार लंबे समय में उसकी कमजोरी की उम्मीद बनाए रखें। आगे की दिशा इस बात पर निर्भर करेगी कि अमेरिकी ब्याज दरें कितनी और बढ़ती हैं, ऊंची यील्ड और तेल की कीमतें कब तक डॉलर को सहारा देती हैं, और यूरोप की चिंताएं यूरो पर कितना दबाव बनाए रखती हैं।

यूरो के लिए क्या हैं अनुमान?

Reuters सर्वे के एक उपलब्ध द्वितीयक विवरण में यूरो के मध्यक अनुमान एक महीने में 1.14 डॉलर, तीन महीने में 1.15 डॉलर, छह महीने में 1.15 डॉलर और एक साल में 1.16 डॉलर बताए गए हैं। 6 ये सर्वे में दर्ज पूर्वानुमान हैं, वास्तविक या सुनिश्चित विनिमय दरें नहीं। ये आंकड़े सर्वे के इस विवरण से हैं; यहां उपलब्ध Reuters लेख के अंश में ये संख्याएं सीधे नहीं दी गई हैं।

निकट अवधि में यूरो इन अनुमानों से नीचे रह सकता है। ऊंची ऊर्जा कीमतें ऊर्जा आयात करने वाली अर्थव्यवस्थाओं पर दबाव डाल सकती हैं। फ्रांस की सरकारी वित्तीय स्थिति को लेकर चिंताएं और यूरोपीय बॉन्ड बाजारों में दबाव भी यूरो के लिए जोखिम हैं। Reuters ने एक रणनीतिकार के अलग, तीन महीने के 1.16 डॉलर वाले यूरो अनुमान की समीक्षा का जिक्र किया था। यह उस व्यक्ति का अनुमान था, सर्वे का मध्यक नहीं। 17

एक साल में डॉलर कमजोर पड़ने की उम्मीद क्यों?

Reuters के सर्वे की रिपोर्ट के मुताबिक, डॉलर की तेज रैली के बावजूद रणनीतिकारों ने अपनी लंबे समय से चली आ रही कमजोर डॉलर की धारणा में केवल मामूली बदलाव किए। उपलब्ध अंश में हर प्रतिभागी की दलील विस्तार से नहीं दी गई है, इसलिए इस रुख को किसी एक वजह से जोड़ना ठीक नहीं होगा। 3

एक अहम ब्याज-दर संबंधी दलील यह है कि बाजार शायद अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) से उतनी सख्ती की उम्मीद कर रहा है, जितनी रणनीतिकारों को वास्तव में होती नहीं दिखती। पहले के एक Reuters सर्वे में रणनीतिकारों का व्यापक अनुमान था कि Fed ब्याज दरें उतनी नहीं बढ़ाएगा, जितना बाजार पहले से मानकर चल रहा था। 4 अलग से, ABN AMRO ने बाजार की दर संबंधी उम्मीदों और अपने अनुमान के बीच इसी तरह का अंतर बताया। बैंक के अनुसार, अगर बाजार की उम्मीदें उसके अनुमान के करीब आती हैं, तो इसका असर यूरो की तुलना में डॉलर पर ज्यादा पड़ सकता है। 20 बाजार अगर अमेरिकी दरों में और बढ़ोतरी की उम्मीद घटाता है, तो डॉलर को मिल रहा सहारा कम हो सकता है—लेकिन यह एक संभावित जोखिम है, तय नतीजा नहीं।

हाल की तेजी को किसने सहारा दिया?

सितंबर में अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की बढ़ती यील्ड और Fed की आगे दरें बढ़ाने की उम्मीदों ने डॉलर को बल दिया। तेल की ऊंची कीमतों ने महंगाई की चिंता बढ़ाई, जबकि यूरोप में ऊर्जा और सरकारी कर्ज से जुड़ी चिंताओं ने यूरो पर दबाव डाला। 217 यही वजह है कि रणनीतिकार लंबी अवधि में डॉलर की कमजोरी देखते हुए भी निकट अवधि में उसकी मजबूती को संभव मानते हैं।

आंकड़ों ने यह भी दिखाया कि ब्याज दरों की उम्मीदें तेजी से बदल सकती हैं। 30 सितंबर को अमेरिकी महंगाई में अनुमान से कम बढ़ोतरी के बाद बाजार में Fed की दर बढ़ाने की संभावना के दांव घटे। 2 सितंबर की रोजगार रिपोर्ट के बाद कारोबारियों ने अक्टूबर की बैठक में Fed के दरें न बदलने की संभावना 76% आंकी—जो एक सप्ताह पहले करीब 29% थी। 11 इससे आगे दरें बढ़ने की उम्मीदें नरम पड़ीं, लेकिन इन बदलावों से डॉलर की लंबी अवधि की दिशा अपने-आप तय नहीं हुई।

डॉलर की मजबूती के पक्ष में कौन-से जोखिम हैं?

अगर तेल की कीमतों से महंगाई का दबाव बना रहता है, तो अमेरिकी ब्याज दरें और बॉन्ड यील्ड ऊंची रह सकती हैं—और इससे डॉलर को निकट अवधि में सहारा मिल सकता है। दूसरी ओर, यूरोप की ऊर्जा आयात पर निर्भरता और फ्रांस की सरकारी वित्तीय स्थिति को लेकर चिंताएं यूरो को दबाव में रख सकती हैं। Reuters ने ऊंची अमेरिकी यील्ड, महंगे तेल और यूरोप के कुछ हिस्सों में राजकोषीय चिंताओं को यूरो के मुकाबले डॉलर को सहारा देने वाले कारकों में गिनाया। 17

सर्वे का मुख्य संकेत समय-सीमा का यह फर्क है: रणनीतिकारों ने अगले एक साल के लिए कमजोर डॉलर का रुख मोटे तौर पर कायम रखा, लेकिन अधिकतर ने यह भी माना कि निकट अवधि में डॉलर उनके तीन महीने के अनुमान से बेहतर कर सकता है। पूर्वानुमान बाजार का मौजूदा नजरिया बताते हैं—यह इस बात की पक्की भविष्यवाणी नहीं कि हाल की तेजी तुरंत पलट जाएगी। 3