क्या ईसीबी फिर ब्याज दर बढ़ाएगा? ऊर्जा कीमतों से जुड़ी नागेल की शर्त समझिए

एक और दर बढ़ोतरी संभव है, तय नहीं। मध्य पूर्व के संघर्ष से तेल और गैस महंगे हुए हैं। इसी महंगाई दबाव के बीच यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) ने 10 सितंबर 2026 को अपनी तीन प्रमुख ब्याज दरें 25 आधार अंक—यानी 0.25 प्रतिशत अंक—बढ़ाईं। इसके बाद जमा दर 2.5% हो गई। बैंक का अनुमान है कि यूरो क्षेत्र में औसत महंगाई 2026 में 3.0% और 2027 में 2.5% रहेगी; दोनों उसके 2% लक्ष्य से ऊपर हैं। अब सवाल यह है कि ऊर्जा की महंगाई अस्थायी रहेगी या दूसरी कीमतों में भी टिक जाएगी। 1719

नागेल ने दर बढ़ाने की कौन-सी शर्त रखी है?

जर्मनी के केंद्रीय बैंक बुंडेसबैंक के प्रमुख योआखिम नागेल के मुताबिक सितंबर की बढ़ोतरी के बाद दरें तटस्थ स्तर के ऊपरी छोर पर हैं। तटस्थ स्तर का मतलब है कि ब्याज दरें अर्थव्यवस्था को स्पष्ट रूप से न रफ्तार दे रही हैं, न रोक रही हैं। नागेल ने दरों को हल्के प्रतिबंधात्मक स्तर तक ले जाने की संभावना से इनकार नहीं किया है—ऐसा स्तर जहां दरें आर्थिक गतिविधि को कुछ हद तक धीमा करने लगें। लेकिन उन्होंने इसे ऊर्जा कीमतों और व्यापक महंगाई की दिशा पर निर्भर बताया है। 1114

नागेल के लिए तेल की कीमत अब पहले से अहम संकेतक है, पर अकेला संकेतक नहीं। उनके मुताबिक खाद्य और ऊर्जा कीमतों को छोड़कर मापी जाने वाली मूल महंगाई भी अभी बहुत अधिक है। इसलिए तेल लंबे समय तक महंगा बना रहे तो एक और बढ़ोतरी के पक्ष में तर्क मजबूत होगा; तेल में एक उछाल भर से फैसला तय नहीं होगा। 28

असली कसौटी: क्या असर बाकी कीमतों तक पहुंचेगा?

नागेल ने अगस्त में मूल और सेवा क्षेत्र की महंगाई धीमी पड़ने का स्वागत किया था। तब उनका कहना था कि ऊर्जा की महंगाई के दूसरे दौर का असर मूल महंगाई में अभी नहीं दिख रहा—यानी शुरुआती झटके के बाद दूसरी वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें उसी वजह से लगातार नहीं बढ़ रही थीं। 4

वेतन को लेकर भी नागेल पिछली महंगाई की अवधि की तुलना में कम चिंतित हैं। हालांकि उन्होंने चेताया है कि ऊर्जा का झटका जितना लंबा चलेगा, कीमतों और वेतन में उसका असर फैलने का जोखिम उतना बढ़ेगा। फिलहाल श्रम बाजार की स्थिति भी उन्हें बड़ी चिंता नहीं लगती। यह आने वाले आंकड़े देखने की वजह है, महंगाई का जोखिम खत्म होने का प्रमाण नहीं। 710

लेन का अनुमान और बाजार की उम्मीदें अलग बातें हैं

ईसीबी के मुख्य अर्थशास्त्री फिलिप लेन के अनुसार तेल और गैस की कीमतों में दूसरी लहर महंगाई को अपेक्षा से अधिक समय तक ऊंचा रख सकती है। उनका अनुमान है कि महंगाई 2027 के मध्य के आसपास से लक्ष्य की ओर लौटना शुरू करेगी। इसका मतलब यह नहीं कि तब तक वह 2% पर पहुंच जाएगी। ईसीबी का सितंबर अनुमान भी पूरे 2027 के लिए औसत महंगाई 2.5% बताता है। 17

निवेशकों की अपेक्षाएं अधिक आक्रामक हैं: सितंबर के आखिर में रॉयटर्स ने बताया कि बाजार अगले एक साल में तीन या चार और दर बढ़ोतरी की संभावना मान रहा था। यह बाजार का अनुमान है, ईसीबी का वादा नहीं। 2

ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लागार्ड ने स्पष्ट किया है कि ब्याज दरें ऊर्जा कीमतों के साथ कदम से कदम मिलाकर नहीं चलतीं; महंगी ऊर्जा वृद्धि और खपत पर भी असर डाल सकती है। उपाध्यक्ष बोरिस वुयचिच भी फैसले में दूसरे आर्थिक संकेतकों को देखने पर जोर देते हैं। लागार्ड के अनुसार सितंबर के फैसले के समय ईसीबी ने भविष्य की दरों का रास्ता तय नहीं किया था। इसलिए अगली बढ़ोतरी का दरवाजा खुला है, लेकिन निर्णय आने वाले प्रमाणों पर निर्भर रहेगा। 19