जिद्दी महंगाई, बढ़ता कर्ज और एआई निवेश: जॉर्जीवा ने क्यों जताई वैश्विक जोखिमों की चिंता

वैश्विक अर्थव्यवस्था ने अपेक्षाकृत बेहतर लचीलापन दिखाया है, लेकिन अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) की प्रबंध निदेशक क्रिस्टालिना जॉर्जीवा की चेतावनी साफ है: बड़े जोखिम टले नहीं हैं। लगातार बनी महंगाई, ऊंचा सार्वजनिक कर्ज और एआई निवेश से जुड़ी वित्तीय कमजोरियां अलग-अलग नहीं, बल्कि एक-दूसरे को बढ़ाने वाली समस्याएं बन सकती हैं। 58

महंगाई के कारण लंबे समय तक सख्त रह सकती है मौद्रिक नीति

कतर इकोनॉमिक फोरम के विशेष सत्र में जॉर्जीवा ने कहा कि महंगाई जिद्दी बनी हुई है और इसका समाधान जल्दी होने की उम्मीद नहीं है। इसका अर्थ है कि कीमतों की स्थिरता बचाने के लिए कई केंद्रीय बैंकों को नीतिगत रुख सख्त रखना पड़ सकता है। 5

इसका असर सिर्फ महंगाई तक सीमित नहीं रहता। ऊंची ब्याज दरें सरकारों, कंपनियों और परिवारों—तीनों के लिए उधार लेने तथा पुराने कर्ज को दोबारा वित्तपोषित करने की लागत बढ़ा देती हैं। जब दुनिया पहले से भारी कर्ज ढो रही हो, तब लंबे समय तक सख्त मौद्रिक नीति आर्थिक गतिविधि को धीमा कर सकती है और कर्ज चुकाना कठिन बना सकती है। 8

ऊंचा कर्ज नीति-निर्माताओं की गुंजाइश घटाता है

आईएमएफ के अनुसार, वैश्विक सार्वजनिक कर्ज का बोझ द्वितीय विश्व युद्ध के बाद के अपने सबसे भारी स्तर पर है और दशक के भीतर यह वैश्विक जीडीपी के 100% से ऊपर जा सकता है। 8

चिंता केवल कर्ज के बड़े आकार की नहीं है। कई सरकारें ऊंचे बॉन्ड प्रतिफल, बढ़ती उधारी लागत और अधूरे राजकोषीय समायोजन के बीच फंसी हैं, जबकि महंगाई केंद्रीय बैंकों की दरें घटाने की गुंजाइश सीमित करती है। ऊर्जा या आपूर्ति का नया झटका कीमतें फिर बढ़ा सकता है, सख्त नीति को लंबा खींच सकता है और कर्ज-सेवा लागत तथा वृद्धि—दोनों पर दबाव डाल सकता है। 89

विकासशील और खासकर कम आय वाले देशों के लिए यह दबाव ज्यादा अहम है। ऊंची पुनर्वित्तपोषण जरूरतें और बढ़ती कर्ज-सेवा लागत बुनियादी ढांचे, स्वास्थ्य और शिक्षा जैसे जरूरी खर्चों के लिए उपलब्ध संसाधन सीमित कर सकती हैं। 6

एआई निवेश: वृद्धि का सहारा भी, वित्तीय जोखिम भी

कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) से जुड़े निवेश—विशेषकर डेटा सेंटर और संबद्ध ढांचे पर खर्च—ने आर्थिक गतिविधि को सहारा दिया है। आईएमएफ इसे अल्पावधि में सकारात्मक मांग झटका मानता है: एआई मूल्य-श्रृंखला में शामिल अर्थव्यवस्थाओं में यह निवेश, वृद्धि और महंगाई—तीनों को बढ़ा सकता है। एआई की ऊंची ऊर्जा खपत, सीमित ऊर्जा आपूर्ति की स्थिति में, महंगाई के प्रभाव को और तेज कर सकती है।

लेकिन जॉर्जीवा ने एआई निवेश को वित्तीय स्थिरता का जोखिम भी बताया। यदि निवेश से अपेक्षित आमदनी या उत्पादकता लाभ पूरे नहीं होते और रिटर्न के अनुमान अचानक बदले जाते हैं, तो बाजारों में तेज झटका लग सकता है—विशेषकर तब, जब वित्तपोषण पर ज्यादा कर्ज हो या वित्तीय रिश्ते बहुत परस्पर जुड़े हों। कतर इकोनॉमिक फोरम में उनके वक्तव्य की रिपोर्टों में महंगाई और बढ़ती कर्ज-सेवा लागत के साथ एआई निवेश को प्रमुख जोखिमों में गिना गया। 5

अहम अंतर एआई के संभावित दीर्घकालिक लाभ और उसके निकट अवधि के निवेश-चक्र के जोखिम के बीच है। आईएमएफ का अनुमान है कि एआई अंततः वैश्विक संभावित वार्षिक वृद्धि में 0.1 से 0.8 प्रतिशत अंक तक इजाफा कर सकता है, लेकिन इन लाभों का पैमाना और समय-सीमा अनिश्चित है।

एआई के लाभ किसे मिलते हैं, इससे तय हो सकता है महंगाई का रुख

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) की गवर्निंग काउंसिल के सदस्य फैबियो पानेट्टा ने एक महत्वपूर्ण बात जोड़ी: एआई का महंगाई पर प्रभाव इस पर भी निर्भर करेगा कि उत्पादकता से मिलने वाला लाभ किसके हिस्से आता है।

यदि एआई नई तरह की नौकरियां और काम पैदा करता है तथा अपेक्षित श्रम आय बढ़ाता है, तो तकनीक के पूरे उत्पादकता लाभ सामने आने से पहले ही मांग मजबूत हो सकती है। ऐसी स्थिति में महंगाई का दबाव अधिक समय तक रह सकता है।

इसके उलट, अगर लाभ कुछ सीमित समूहों तक केंद्रित रह जाएं, या स्वचालन से घरेलू आय और खपत कमजोर हो, तो एआई का महंगाई घटाने वाला असर जल्दी उभर सकता है। इसलिए एआई को अपने-आप महंगाई बढ़ाने वाली या घटाने वाली ताकत मानना सही नहीं होगा; नतीजा निवेश, उत्पादकता, श्रम बाजार और आय के वितरण पर निर्भर करेगा।

आगे किन संकेतकों पर नजर रहेगी

जॉर्जीवा का संदेश यही है कि एक मजबूत दिखता आधारभूत परिदृश्य किसी गारंटी के बराबर नहीं है। जोखिमों के प्रमुख बिंदु आपस में जुड़े हुए हैं:

• महंगाई: क्या कीमतों का दबाव इतना घटेगा कि केंद्रीय बैंक नई तेजी के जोखिम के बिना नीतिगत ढील दे सकें? 5
• कर्ज-सेवा लागत: क्या ऊंचे प्रतिफल और पुराने कर्ज को नए कर्ज से बदलने की जरूरत जरूरी सार्वजनिक खर्च को पीछे धकेलकर कर्ज की टिकाऊपन को कमजोर करेगी? 68
• एआई वित्तपोषण: क्या निवेश से स्थायी उत्पादकता और आय लाभ मिलेंगे, या ऊंची अपेक्षाएं बाजार में अस्थिर उलटफेर का कारण बनेंगी? 5
• ऊर्जा और आपूर्ति झटके: क्या नए व्यवधान महंगाई बढ़ाकर सख्त मौद्रिक नीति की अवधि लंबी करेंगे? 9

निष्कर्ष यह है कि केवल वृद्धि दर को वैश्विक आर्थिक सेहत का पैमाना नहीं माना जा सकता। नीति-निर्माताओं को महंगाई और राजकोषीय कमजोरियों से एक साथ निपटना होगा, साथ ही यह सुनिश्चित करना होगा कि एआई का उछाल वास्तविक उत्पादक निवेश पर टिका हो—न कि कमजोर वित्तपोषण और अवास्तविक उम्मीदों पर। 8