वियतनाम का संभावित डॉलर बॉन्ड: 10 साल की अवधि, 50 करोड़–1 अरब डॉलर का आकार और करीब 7% कूपन

प्रस्ताव क्या है?

वियतनाम का वित्त मंत्रालय एक दशक से अधिक समय बाद अंतरराष्ट्रीय बाजार में अमेरिकी डॉलर में सॉवरेन बॉन्ड—अर्थात सरकार की गारंटी वाला ऋण-पत्र—जारी करने की संभावना पर निवेश बैंकों से बातचीत कर रहा है। यह योजना अभी विचाराधीन है; सरकार ने इसे मंजूरी देने का अंतिम फैसला नहीं किया है। 2

मुख्य प्रस्ताव 10-वर्षीय डॉलर बॉन्ड का है। संभावित निर्गम आकार 50 करोड़ डॉलर से 1 अरब डॉलर के बीच बताया गया है। एक निवेश बैंक ने 1 अरब डॉलर का सुझाव दिया है, जबकि दूसरे ने 50 करोड़ से 1 अरब डॉलर के आकार और करीब 7% वार्षिक कूपन का प्रस्ताव रखा है। कूपन वह तय ब्याज दर है जो बॉन्ड निवेशकों को दी जाती है। 2

पैसा कहां खर्च हो सकता है?

सरकार इस राशि को बुनियादी ढांचे पर खर्च और अन्य परियोजनाओं के वित्तपोषण में लगाने पर विचार कर रही है। वियतनाम ने 2030 तक कम-से-कम 10% वार्षिक आर्थिक वृद्धि का लक्ष्य रखा है, जिसके लिए बड़े पैमाने पर निवेश की जरूरत होगी। 2

विदेशी बाजार से उधारी लेने का दूसरा उद्देश्य घरेलू बैंकों पर दबाव घटाना है। अब तक घरेलू निवेश के लिए ऋण उपलब्ध कराने में वियतनामी बैंक प्रमुख स्रोत रहे हैं; डॉलर बॉन्ड से सरकार के वित्तपोषण स्रोत कुछ अधिक विविध हो सकते हैं। 2

फैसला क्यों टल सकता है?

सबसे बड़ा सवाल लागत का है। ऊंची तेल कीमतों और मुद्रास्फीति के माहौल में वैश्विक बॉन्ड यील्ड बढ़ी हैं, इसलिए अधिकारी आकलन कर रहे हैं कि विदेशी उधारी का खर्च उचित है या नहीं। 2

करीब 7% का संभावित डॉलर कूपन, घरेलू बाजार में सरकार की उधारी लागत से काफी अधिक है। इस वर्ष वियतनाम के 10-वर्षीय घरेलू सरकारी बॉन्ड का औसत कूपन 4.2% रहा है, जो एक साल पहले 3.1% था। सरकार इस वर्ष अब तक घरेलू बाजार में 9 अरब डॉलर से अधिक के बॉन्ड जारी कर चुकी है। 2

घरेलू बैंकों पर दबाव क्यों अहम है?

वियतनाम में कम-से-कम 2021 से बैंक ऋण की वृद्धि जमा वृद्धि से तेज रही है। इससे बैंकों के लिए फंडिंग अंतर पैदा हुआ है और निवेश के लिए वैकल्पिक, खासकर विदेशी, फंडिंग स्रोतों की जरूरत का तर्क मजबूत होता है। 2

यह प्रस्ताव तत्काल नकदी संकट से अधिक, 2030 तक की महत्वाकांक्षी विकास योजना के लिए धन जुटाने के स्रोतों को फैलाने की कोशिश के रूप में देखा जा रहा है। 2

2014 के बॉन्ड से तुलना

वियतनाम ने आखिरी बार 2014 में अंतरराष्ट्रीय बाजार में 1 अरब डॉलर का 10-वर्षीय डॉलर सॉवरेन बॉन्ड जारी किया था, जिसका कूपन 4.8% था। इससे पहले देश ने 2010 और 2005 में भी अंतरराष्ट्रीय बॉन्ड जारी किए थे। 2

अगर नया निर्गम करीब 7% कूपन पर होता है, तो यह 2014 के 4.8% की तुलना में महंगा होगा—जो आज के कम अनुकूल वैश्विक ब्याज-दर माहौल को दर्शाता है। 2

विदेशी फंडिंग के प्रति रुख में बदलाव

पिछले वर्ष वियतनाम का सार्वजनिक ऋण सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के करीब 37% रहने का अनुमान था। देश परंपरागत रूप से विदेशी उधारी को लेकर सतर्क और वित्तीय नियंत्रणों में कड़ा रहा है। लेकिन कम्युनिस्ट पार्टी के महासचिव तो लाम के कार्यकाल में तेज वृद्धि की प्राथमिकता के साथ यह रुख कुछ नरम पड़ा है, विशेषकर ऐसे समय में जब निर्यात-निर्भर अर्थव्यवस्था के लिए वैश्विक व्यापार अनिश्चितता बनी हुई है। 2

इस व्यापक बदलाव के कुछ संकेत ये हैं:

• केंद्रीय बैंक ने निजी क्षेत्र के लिए वार्षिक बाहरी उधारी की सीमा 2025 के 5.5 अरब डॉलर से बढ़ाकर 2026 में 6.1 अरब डॉलर कर दी है; इसे और बढ़ाने पर भी विचार चल रहा है। 2
• वीपीबैंक ने जून में 1.44 अरब डॉलर का विदेशी ऋण समझौता किया। 2
• विंग्रुप ने अप्रैल में वियना में सूचीबद्ध 35 करोड़ डॉलर का पांच-वर्षीय बॉन्ड 5.75% पर जारी किया और अलग से दक्षिण कोरिया में लगभग 33.8 करोड़ डॉलर के समतुल्य, तीन-वर्षीय बॉन्ड को 8% कूपन पर जारी करने की योजना बताई। 2
• सरकार ने जापान और जर्मनी से विकास ऋण स्वीकार करने पर भी सहमति दी है, जबकि पहले उपलब्ध विकास वित्त की अरबों डॉलर की राशि का उपयोग नहीं हुआ था। 2

निष्कर्ष: प्रस्तावित बॉन्ड वियतनाम को अवसंरचना और विकास परियोजनाओं के लिए एक नया वित्तपोषण चैनल दे सकता है, लेकिन इसकी मंजूरी इस पर निर्भर होगी कि विदेशी डॉलर ऋण का रणनीतिक लाभ उसके ऊंचे ब्याज खर्च को कितना उचित ठहराता है। 2