सोने में करेक्शन: 4,300 डॉलर के नीचे बढ़ सकती है सिस्टमेटिक बिकवाली

सोने का करीब 4,350 डॉलर प्रति औंस के आसपास कमजोर होना जरूरी नहीं कि इसकी लंबी अवधि की तेजी की कहानी खत्म होने का संकेत हो। फिलहाल बाजार तेल, महंगाई और ब्याज दरों की नई संभावनाओं को कीमतों में समायोजित कर रहा है। संघर्ष से जुड़ी तेल कीमतों की तेजी ने महंगाई की चिंता बढ़ाई है, जिससे निवेशक अमेरिकी फेडरल रिजर्व की आगे और सख्ती की संभावना पर फिर विचार कर रहे हैं। इसका असर अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड प्रतिफल और डॉलर पर पड़ा है—दोनों ही बिना ब्याज देने वाले सोने के लिए आमतौर पर प्रतिकूल होते हैं। 23

किन स्तरों पर नजर है

TD Securities के पोजिशनिंग विश्लेषण में कुछ ऐसे नीचे के स्तर बताए गए हैं, जहां नियम-आधारित बिकवाली अनुपात से अधिक असर डाल सकती है:

• 4,367 डॉलर प्रति औंस: इस स्तर के नीचे कमोडिटी ट्रेडिंग एडवाइजर्स (CTA) मामूली शुद्ध विक्रेता बन सकते हैं। 4
• 4,300 डॉलर: अगर कीमत इसके नीचे टिकती है, तो सिस्टमेटिक फंडों में अधिक आक्रामक बिकवाली या पोजिशन घटाने का जोखिम बढ़ सकता है। 4
• 4,200 डॉलर: TD Securities के 4,200 से 4,700 डॉलर के निकट-अवधि ट्रेडिंग-रेंज आकलन का निचला छोर। यह जोखिम का परिदृश्य है, तय लक्ष्य नहीं। 45

ये स्तर इसलिए महत्वपूर्ण हैं क्योंकि ट्रेंड-फॉलोइंग और अन्य एल्गोरिदम आधारित रणनीतियां पहले से तय संकेतों पर काम करती हैं। किसी स्तर के टूटने पर ऐसी रणनीतियां चल रही गिरावट को और बढ़ा सकती हैं। इन्हें सटीक पूर्वानुमान या अपने-आप में निवेश सलाह नहीं मानना चाहिए।

तेल, महंगाई और फेड का दबाव

भू-राजनीतिक तनाव अक्सर सोने की सुरक्षित निवेश मांग को बढ़ाता है। मगर इस बार तेल की कीमतों ने समीकरण को जटिल बनाया है। महंगा तेल महंगाई की आशंका बढ़ाता है और ब्याज दर बढ़ने की उम्मीदों को मजबूत कर सकता है। इससे सोना रखने की अवसर-लागत बढ़ती है। सितंबर की शुरुआत में रिपोर्टिंग ने सोने की गिरावट को तेल की ऊंची कीमतों, महंगाई की चिंता और अमेरिकी दर वृद्धि की बाजार-आधारित 67% संभावना से जोड़ा था। 2

इसका व्यापक आर्थिक क्रम कुछ ऐसा है:

1. ऊर्जा की महंगाई से मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं बढ़ सकती हैं।
2. लगातार महंगाई केंद्रीय बैंकों को ढील देने से रोक सकती है, या उन्हें और सख्ती के लिए प्रेरित कर सकती है।
3. ऊंची अपेक्षित दरें बॉन्ड प्रतिफल बढ़ा सकती हैं और डॉलर को सहारा दे सकती हैं।
4. ऊंचे प्रतिफल और मजबूत डॉलर, छोटी अवधि में सोने का आकर्षण घटा सकते हैं।

इसका यह मतलब नहीं कि भू-राजनीतिक जोखिम हमेशा सोने के लिए नकारात्मक होता है। बाजार का रुख इस पर निर्भर करता है कि सुरक्षित निवेश की मांग, नकदी और सरकारी बॉन्ड पर मिलने वाले नाममात्र तथा वास्तविक रिटर्न के प्रभाव को कितना पीछे छोड़ती है।

200-दिवसीय मूविंग एवरेज: तकनीकी सुधार का प्रमुख स्तर

सोना अपने 200-दिवसीय मूविंग एवरेज के नीचे चला गया, जिसे करीब 4,528 से 4,530 डॉलर बताया गया था। यह दीर्घकालिक ट्रेंड का व्यापक रूप से देखा जाने वाला संकेतक है। इसके नीचे जाने से अतिरिक्त तकनीकी बिकवाली को बल मिला। 38

निकट अवधि की कमजोर धारणा को कम करने के लिए सोने को इस दायरे के ऊपर वापस जाकर वहां टिकना होगा। तब तक तेजी के दौर में उन ट्रेडरों की बिक्री आ सकती है जो टूटे हुए मूविंग एवरेज को अब पुराने सपोर्ट के बजाय प्रतिरोध मानते हैं। नीचे की तरफ 4,300 डॉलर सबसे निकट का मनोवैज्ञानिक और सिस्टमेटिक स्तर है, जबकि TD Securities के ढांचे में 4,200 डॉलर अधिक अहम निचला संदर्भ-बिंदु है। 48

CPI और फेड से क्या बदल सकता है

अगले अमेरिकी महंगाई आंकड़े और फेडरल रिजर्व के संकेत अहम होंगे, क्योंकि बाजार केवल नतीजे पर नहीं, बल्कि पहले से तय उम्मीदों के मुकाबले उसके अंतर पर प्रतिक्रिया करता है।

अनुमान से अधिक गर्म CPI या फेड का ऐसा संदेश जो और सख्ती को सही ठहराए, ऊंची दरों की उम्मीद को मजबूत कर सकता है। इससे डॉलर और प्रतिफल मजबूत बने रह सकते हैं तथा 4,300 डॉलर के आसपास सोने पर दबाव बढ़ सकता है। 24

इसके उलट, नरम महंगाई आंकड़े, तेल कीमतों में कमी या फेड का अपेक्षाकृत कम सख्त रुख दरों की उम्मीद घटा सकता है। इससे डॉलर का सहारा कमजोर पड़ सकता है और सोने को 200-दिवसीय मूविंग एवरेज की ओर लौटने का अवसर मिल सकता है। इसलिए अहम सवाल सिर्फ यह नहीं है कि फेड दरें बदलता है या नहीं, बल्कि उसका नजरिया बाजार की अपेक्षा से अधिक सख्त है या अधिक नरम।

लंबी अवधि का पक्ष क्यों बना हुआ है

छोटी अवधि का मौद्रिक नीति दबाव, मांग के दीर्घकालिक स्रोतों के साथ-साथ मौजूद रह सकता है। रॉयटर्स ने केंद्रीय बैंकों को सोने की नई मांग की प्रमुख ताकत बताया है। TD Securities ने केंद्रीय बैंकों की खरीद, गोल्ड ETF में निवेश और डॉलर की क्रय-शक्ति कम होने से जुड़े निवेश रुझान को भी लंबी अवधि के समर्थन के तौर पर रेखांकित किया है। 17

TD Securities का आकलन इस दोहरी तस्वीर को दिखाता है: निकट अवधि में 4,200 डॉलर तक का जोखिम, लेकिन 2027 की तीसरी तिमाही के लिए 5,350 डॉलर प्रति औंस का लक्ष्य। 15

यह विश्लेषकों का अनुमान है, कोई निश्चित परिणाम नहीं। यह भी इस बात पर निर्भर करता है कि समय के साथ व्यापक आर्थिक परिस्थितियां अनुकूल होती हैं या नहीं। फिर भी, यही कारण है कि तकनीकी रूप से कमजोर करेक्शन को अपने-आप लंबी अवधि की तेजी की संरचनात्मक दलील के खारिज होने के रूप में नहीं देखा जा सकता।

निष्कर्ष

सोने की निकट अवधि की दिशा तेल-महंगाई-ब्याज दरों के चक्र पर निर्भर है। 4,367 डॉलर के नीचे CTA की बिक्री बढ़ सकती है; 4,300 डॉलर के नीचे सिस्टमेटिक फंडों की ज्यादा बिकवाली का जोखिम गंभीर हो जाता है; और TD Securities के अनुसार 4,200 डॉलर प्रमुख निचला संदर्भ-बिंदु है। 4

दूसरी ओर, करीब 4,530 डॉलर के 200-दिवसीय मूविंग एवरेज के ऊपर टिकाऊ वापसी तकनीकी नुकसान की भरपाई का संकेत देगी। 8 तब तक निवेशकों को सख्त मौद्रिक नीति के माहौल और केंद्रीय बैंकों की खरीद, ETF मांग तथा मुद्रा की क्रय-शक्ति संबंधी चिंताओं से मिलने वाले दीर्घकालिक समर्थन—दोनों को साथ रखकर देखना होगा। 17