ब्लॉकचेन की रफ्तार बढ़ी, लेकिन क्या ऑन-चेन बाजार निष्पक्ष हैं?

ब्लॉकचेन की क्षमता अब पहले जैसी मुख्य बाधा नहीं रही है। a16z crypto का तर्क है कि प्रमुख नेटवर्कों का कुल थ्रूपुट पांच साल में 25 ट्रांजैक्शन प्रति सेकंड (TPS) से कम से बढ़कर 3,400 TPS से अधिक हो गया है, जबकि कुछ चालू प्रणालियां दसियों हजार TPS का दावा करती हैं। इसलिए विश्वसनीय ऑन-चेन बाजारों की अगली चुनौती केवल गति नहीं, बल्कि निष्पादन की गुणवत्ता है—यानी किसी वैध ऑर्डर का समय पर शामिल होना और उसका क्रम ऐसे नियमों से तय होना जिन्हें कोई पक्ष अपने लाभ के लिए बदल न सके। 1

तेज़ नेटवर्क पर भी खराब ट्रेड क्यों हो सकता है?

ऊंचा TPS आंकड़ा अपने-आप इस बात की गारंटी नहीं देता कि स्क्रीन पर दिख रही कीमत पर ट्रेड वास्तव में हो जाएगा। अगर ट्रेडर को यह नहीं पता कि उसका ऑर्डर कब शामिल होगा, होगा भी या नहीं, अथवा दूसरे प्रतिस्पर्धी ऑर्डरों की तुलना में किस स्थान पर आएगा, तो निष्पादन से पहले ही प्रदर्शित कीमत पुरानी पड़ सकती है।

ऐसी अनिश्चितता में मार्केट मेकर प्रतिकूल चयन के जोखिम से बचने के लिए कम मात्रा में कोट दे सकते हैं या खरीद और बिक्री की कीमत के बीच अधिक अंतर, यानी व्यापक स्प्रेड, रख सकते हैं। नतीजा यह हो सकता है कि उपयोगकर्ताओं को कम भरोसेमंद और महंगा निष्पादन मिले। यह हर प्रकार के MEV को हानिकारक बताने का दावा नहीं, बल्कि ट्रांजैक्शन क्रम तय करने की विवेकाधीन शक्ति के आर्थिक असर का निष्कर्ष है। 17

MEV क्या है और सैंडविच अटैक कैसे काम करता है?

MEV, या Maximal Extractable Value, उस अतिरिक्त लाभ को कहा जाता है जो ब्लॉक बनाने वाले या अन्य संबंधित पक्ष ट्रांजैक्शनों को शामिल करने, रोकने या उनका क्रम बदलने की क्षमता से निकाल सकते हैं।

इसका चर्चित उदाहरण सैंडविच अटैक है। हमलावर किसी उपयोगकर्ता के दिख रहे स्वैप से पहले अपना ट्रेड लगाकर कीमत को अपने पक्ष में धकेलता है। फिर उपयोगकर्ता का स्वैप खराब कीमत पर निष्पादित होने के बाद हमलावर उल्टा ट्रेड कर लाभ लेता है। पीड़ित को अक्सर उसकी तय स्लिपेज सीमा तक बदतर कीमत मिल सकती है। 214

अनुसंधान में 33 महीनों की अवधि में Ethereum उपयोगकर्ताओं को सैंडविच अटैक से 17.4 करोड़ डॉलर के नुकसान का अनुमान लगाया गया है। एक बाद के अध्ययन में नवंबर-दिसंबर 2024 के दौरान निजी चैनलों के जरिए भेजे गए लेनदेन में भी 3,126 पीड़ित ट्रांजैक्शन और 409,236 डॉलर के नुकसान पाए गए। 149

“Strong Chain Quality” का प्रस्ताव क्या कहता है?

a16z की चर्चा में सामान्य chain quality का मतलब यह है कि समय के साथ 3% स्टेक रखने वाले पक्ष को कुल ब्लॉकस्पेस का लगभग 3% नियंत्रण मिलना चाहिए। प्रस्तावित Strong Chain Quality इस समानुपातिकता को हर ब्लॉक के स्तर तक ले जाना चाहता है। यानी उस समय चुना गया ब्लॉक प्रपोजर भी अपने ब्लॉक की पूरी sequencing capacity पर प्रभावी एकाधिकार न रखे। 4

व्यावहारिक रूप में, प्रोटोकॉल ब्लॉकस्पेस को व्यापक और स्टेक-अनुपाती प्रक्रिया से आरक्षित या आवंटित कर सकता है। इससे किसी एक प्रपोजर की पहले मिली जानकारी से लाभ कमाने के लिए ट्रांजैक्शन जोड़ने, देरी करने, बाहर रखने या क्रम बदलने की क्षमता घटेगी। हालांकि यह एक शोध दिशा है, कोई सार्वभौमिक रूप से लागू गारंटी नहीं। 4

नियामकों की चिंता क्यों बढ़ रही है?

Bank for International Settlements (BIS) ने कहा है कि वैलिडेटरों की ट्रांजैक्शन के समय और समावेशन चुनने की शक्ति फ्रंट-रनिंग तथा दूसरे बाजार-हेरफेर के रास्ते खोल सकती है। 7 वहीं, IOSCO के DeFi कार्य में हितों के टकराव और परिचालन व तकनीकी जोखिमों को रेखांकित किया गया है। नीति चर्चा में MEV को अक्सर पारंपरिक बाजार दुरुपयोग से जोड़ा जाता है, खासकर जब व्यवहार फ्रंट-रनिंग, हेरफेर या चुनिंदा पहुंच जैसा लगे। 45

Solana पर Jito क्या सुरक्षा देता है?

Solana इकोसिस्टम में Jito ने सभी sequencing समस्याओं का समाधान नहीं किया है, लेकिन कुछ उपयोगी सीमित बचाव उपलब्ध कराए हैं। उसका bundle ढांचा ट्रांजैक्शनों को तय क्रम में और एटॉमिक तरीके से निष्पादित कर सकता है—अर्थात बंडल के सभी लेनदेन सफल हों या सभी विफल हों। 2316

Jito का वैकल्पिक dontfront फीचर यह नियम लागू करता है कि संरक्षित ट्रांजैक्शन जिस bundle में हो, उसमें वह पहले स्थान पर हो। इससे कोई सर्चर उसी bundle के भीतर उसके आगे अपना ट्रांजैक्शन नहीं रख सकता। Jito कम-विलंबता वाले सबमिशन और revert protection भी देता है। 15

लेकिन इन सुविधाओं की सीमाएं भी हैं। इनका लाभ अपनाने और उपयोग के दायरे पर निर्भर करता है। bundle-स्तरीय सुरक्षा, पूरे प्रोटोकॉल में शामिल किए जाने की गारंटी, वैश्विक निष्पक्ष क्रम, सेंसरशिप-प्रतिरोध या सभी प्रकार की सूचना-लीक से बचाव के बराबर नहीं है। 2315

संस्थागत बाजारों के लिए यह मुद्दा और अहम क्यों है?

क्रिप्टो ETF, स्टेबलकॉइन, टोकनाइज्ड एसेट और ऑन-चेन ट्रेजरी उत्पादों का संस्थागत उपयोग बढ़ने के साथ बाजार-ढांचे की अपेक्षाएं भी बढ़ती हैं। संस्थानों को पारंपरिक ट्रेडिंग बाजारों जैसी विशेषताएं चाहिए: निष्पक्ष पहुंच, अनुमानित निष्पादन, ऑडिट किए जा सकने वाले नियम और हितों के टकराव का स्पष्ट प्रबंधन। a16z के अनुसार, ऑन-चेन एसेट और ट्रेड संभालने वाली वित्तीय संस्थाओं के लिए विश्वसनीय पहुंच और अनुमानित प्रोसेसिंग अनिवार्य हैं। 1

समाधान अभी पूरा क्यों नहीं हुआ है?

मजबूत inclusion और ordering गारंटी को विकेंद्रीकरण, कम विलंबता, सेंसरशिप-प्रतिरोध, गोपनीयता और कुशल ब्लॉक उत्पादन के साथ संतुलित करना कठिन है। निजी रिले, एन्क्रिप्टेड या देर से खुलने वाली ट्रांजैक्शन जानकारी, pre-confirmations, नीलामी, bundles और proposer-builder separation अलग-अलग MEV जोखिमों को कम कर सकते हैं।

मगर ये उपाय नए भरोसेमंद मध्यस्थ, केंद्रीकरण, अतिरिक्त विलंबता या बची हुई सेंसरशिप का जोखिम भी ला सकते हैं। उपलब्ध साक्ष्य प्रगति दिखाते हैं—पूर्ण समाधान नहीं। 4715