केविन वॉर्श के सख्त जैक्सन होल भाषण के बाद सोना क्यों गिरा?

सोने की तेज गिरावट का मुख्य कारण महंगाई नहीं, बल्कि ब्याज दरों को लेकर बाजार की बदली हुई धारणा थी। अमेरिकी फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉर्श ने जैक्सन होल में कहा कि महंगाई पर काबू पाने के लिए केंद्रीय बैंक को अभी और काम करना पड़ सकता है। निवेशकों ने इसे अपेक्षाकृत सख्त यानी हॉकिश संकेत माना और ब्याज दर बढ़ने की संभावना पर दांव बढ़ा दिया। 13

वॉर्श के भाषण ने बाजार का रुख कैसे बदला?

जैक्सन होल, वायोमिंग में होने वाली फेड की वार्षिक आर्थिक संगोष्ठी को बाजार अमेरिकी मौद्रिक नीति के संकेतों के लिए बारीकी से देखता है। भाषण से पहले सोने को इस उम्मीद से सहारा मिल रहा था कि फेड सितंबर की बैठक में ब्याज दरों को स्थिर रख सकता है। 4

लेकिन वॉर्श ने महंगाई के मोर्चे पर नरमी का संकेत नहीं दिया। उन्होंने कहा कि हालिया आंकड़ों में अंतर्निहित महंगाई की दिशा में पर्याप्त सुधार नहीं दिखा है। हालांकि उन्होंने यह स्पष्ट नहीं किया कि फेड ब्याज दर बढ़ाएगा या नहीं, उनका संदेश था कि महंगाई को नीचे लाने का काम अभी अधूरा है। 11

इससे कारोबारियों ने निकट भविष्य में दरों में बढ़ोतरी की संभावना को पहले से अधिक गंभीरता से लेना शुरू किया। दो-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 0.118 प्रतिशत अंक बढ़कर 4.348% हो गई—मार्च के बाद इसकी सबसे बड़ी एकदिनी बढ़त। डॉलर भी मजबूत हुआ। 1

सोना कोई ब्याज या नियमित आय नहीं देता। इसलिए जब अमेरिकी सरकारी बॉन्ड जैसे ब्याज देने वाले साधनों की यील्ड बढ़ती है, तो सोना रखने की अवसर लागत बढ़ जाती है। यही वजह है कि ऊंची यील्ड और मजबूत डॉलर अक्सर सोने के लिए अल्पावधि में प्रतिकूल साबित होते हैं।

महंगाई और भू-राजनीतिक जोखिम बने रहने के बावजूद सोना क्यों गिरा?

आम तौर पर महंगाई की चिंता, कमजोर मुद्रा और भू-राजनीतिक तनाव सोने की मांग बढ़ा सकते हैं। लेकिन बाजार में इन सभी संकेतों का असर एक जैसा नहीं होता। यदि निवेशकों को लगता है कि महंगाई लंबे समय तक बनी रहेगी और केंद्रीय बैंक इसके जवाब में दरें ऊंची रखेंगे, तो बढ़ती वास्तविक और नाममात्र यील्ड सुरक्षित निवेश की मांग पर भारी पड़ सकती है।

वॉर्श के भाषण के बाद कुछ ऐसा ही हुआ। उपलब्ध बाजार रिपोर्ट के अनुसार, स्पॉट गोल्ड 2.75% गिरकर 4,474.45 डॉलर प्रति औंस पर आ गया। दिसंबर डिलीवरी वाले अमेरिकी गोल्ड फ्यूचर्स में 3% की गिरावट आई और भाव 4,524.10 डॉलर प्रति औंस रहा। 3

ऊर्जा कीमतों में उछाल या ईरान से जुड़े नए तनाव की स्थिति भी सोने के लिए दोधारी तलवार बन सकती है। एक ओर इससे सुरक्षित निवेश की मांग बढ़ती है, लेकिन दूसरी ओर तेल महंगा होने पर महंगाई लंबे समय तक ऊंची रहने और ब्याज दरें ज्यादा समय तक ऊंची बनाए रखने की चिंता पैदा होती है। ऐसे माहौल में निवेशक शुरुआत में सोने की सुरक्षा के बजाय बॉन्ड यील्ड और डॉलर को प्राथमिकता दे सकते हैं।

भारतीय और अन्य स्थानीय बाजारों पर असर

अंतरराष्ट्रीय बुलियन, डॉलर और अमेरिकी यील्ड में बदलाव का असर भारत जैसे बाजारों तक पहुंचता है। हालांकि घरेलू कीमतों पर रुपये की विनिमय दर, आयात लागत, कर और वायदा बाजार की पोजिशनिंग का भी प्रभाव पड़ता है। इसलिए अंतरराष्ट्रीय गिरावट का स्थानीय बाजार में असर बिल्कुल उसी अनुपात में दिखना जरूरी नहीं है।

उपलब्ध रिपोर्टों के अनुसार, भारतीय एमसीएक्स पर सोना 25 अगस्त को लगभग ₹1.63 लाख प्रति 10 ग्राम के आसपास था और अगले दिन ₹1.62 लाख प्रति 10 ग्राम से ऊपर कारोबार कर रहा था। 31 अगस्त की अलग रिपोर्ट में सुबह के कारोबार के दौरान एमसीएक्स गोल्ड 1.14% गिरकर ₹1,54,496 प्रति 10 ग्राम और एमसीएक्स सिल्वर फ्यूचर्स लगभग 1.28% नीचे बताए गए।

हालांकि, उपलब्ध स्रोत भारत के हर गोल्ड या सिल्वर ईटीएफ, दुबई के 24 कैरेट खुदरा भाव और पाकिस्तान के 24 कैरेट सोने में भाषण के बाद की एकसमान, सीधे तुलना योग्य गिरावट की पुष्टि नहीं करते। इन बाजारों के सटीक आंकड़ों के लिए संबंधित स्थानीय एक्सचेंज या खुदरा बाजार के ताजा भाव देखना बेहतर होगा।

गिरावट के बावजूद सोने का लंबा रुझान पूरी तरह नहीं बदला

फेड की सख्त नीति से सोने पर निकट अवधि में दबाव बन सकता है, लेकिन इससे वे सभी वजहें खत्म नहीं होतीं जिनके कारण निवेशक बुलियन रखते हैं। जैक्सन होल से पहले बाजार कवरेज में मुद्रा के वास्तविक मूल्य में कमी की आशंका को सोने के समर्थनकारी कारक के रूप में बताया गया था। 5

इससे पहले सोना 4,696.18 डॉलर प्रति औंस के तीन महीने के उच्च स्तर तक पहुंचा था। यह तेजी अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा लंबी अवधि वाले बॉन्ड के लिए समर्थन उपायों की घोषणा के बाद आई थी और इससे पता चलता है कि सरकारी कर्ज, राजकोषीय दबाव और बॉन्ड बाजार से जुड़ी चिंताएं भी निवेशकों की सोच का हिस्सा थीं। 610

यही कारण है कि बाजार दो दिशाओं में खिंच सकता है। ऊंची यील्ड और मजबूत डॉलर सोने के लिए तत्काल बाधा हैं, जबकि सरकारी कर्ज, वित्तीय स्थिरता और मुद्रा के मूल्य को लेकर चिंता फिर से हार्ड एसेट्स यानी वास्तविक संपत्तियों की मांग बढ़ा सकती है। हाल की तेजी के बाद मुनाफावसूली भी उतार-चढ़ाव बढ़ा सकती है, लेकिन उपलब्ध स्रोत सोने की कीमत के लिए कोई निश्चित निचला स्तर तय नहीं करते।

अब अमेरिकी आर्थिक आंकड़ों पर नजर

सोने की अगली दिशा इस बात पर निर्भर करेगी कि आने वाले अमेरिकी आंकड़े वॉर्श के सख्त संदेश की पुष्टि करते हैं या उसे कमजोर करते हैं। मजबूत रोजगार आंकड़े फेड की दरें लंबे समय तक ऊंची रखने वाली नीति की संभावना बढ़ा सकते हैं, जिससे यील्ड आधारित दबाव सोने पर जारी रह सकता है। इसके विपरीत, कमजोर श्रम बाजार या नरम महंगाई के आंकड़े दरों में नरमी की उम्मीद जगा सकते हैं और सोने को फिर सहारा मिल सकता है।

निवेशकों के लिए सीधी बात यह है कि सोने की अगली चाल केवल इस पर निर्भर नहीं करेगी कि वैश्विक जोखिम बढ़ रहे हैं या घट रहे हैं। असली सवाल यह होगा कि बाजार में कौन-सी ताकत भारी पड़ती है—ऊंची ब्याज दरों की उम्मीद या महंगाई, सरकारी कर्ज और मुद्रा के मूल्य में गिरावट से बचाव की मांग।