यूरोप को डर: अमेरिका अंतरराष्ट्रीय वित्तीय सहयोग को ‘वैकल्पिक’ मानने लगा है

२७–२९ अगस्त को हुए जैक्सन होल आर्थिक नीति सम्मेलन के बाद यूरोपीय केंद्रीय बैंकर इस भरोसे के साथ नहीं लौटे कि अमेरिका के साथ लंबे समय से चला आ रहा वित्तीय सहयोग पहले जैसा स्थिर रहेगा। उनकी चिंता केवल किसी एक बाजार कार्रवाई को लेकर नहीं थी। सवाल यह था कि क्या वॉशिंगटन मुद्रा बाजार, सरकारी बॉन्ड और वित्तीय स्थिरता से जुड़े औजारों का इस्तेमाल अब बिना पूर्व समन्वय या राजनीतिक दबाव के कर सकता है।

येन ऑपरेशन बना विवाद का प्रतीक

सबसे तत्काल असंतोष अमेरिका-जापान के उस संयुक्त अभियान को लेकर था, जिसमें येन को सहारा देने के लिए अमेरिकी ट्रेजरी ने अपने एक्सचेंज स्टेबिलाइजेशन फंड का इस्तेमाल किया। न्यूयॉर्क फेड ने बड़े बैंकों के माध्यम से यूरो बेचकर येन खरीदा। रिपोर्टों के अनुसार, यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) को इस लेन-देन की जानकारी कार्रवाई पूरी होने के बाद दी गई। 289

यूरोपीय अधिकारियों के लिए मुद्दा यह नहीं था कि कमजोर येन को समर्थन की जरूरत थी या नहीं। असली चिंता प्रक्रिया और मिसाल को लेकर थी। उनका सवाल था: क्या अमेरिका किसी दूसरे बड़े मुद्रा क्षेत्र से जुड़े परिसंपत्तियों का इस्तेमाल उस क्षेत्र की मुद्रा के लिए जिम्मेदार संस्था से पहले चर्चा किए बिना कर सकता है?

अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने कार्रवाई का बचाव करते हुए कहा कि येन में अव्यवस्थित उतार-चढ़ाव वैश्विक बाजारों को अस्थिर कर सकता है और अंततः अमेरिका में परिवारों तथा कारोबारों की उधारी लागत बढ़ा सकता है। 15 लेकिन यूरोपीय अधिकारियों को यह कदम इसलिए खतरनाक लगा क्योंकि यह अमेरिकी वित्तीय नीति में अधिक हस्तक्षेपकारी रुख का संकेत दे सकता है।

ट्रेजरी बायबैक ने फेड की स्वतंत्रता पर अलग सवाल खड़े किए

यूरोपीय अधिकारी लंबी अवधि वाले अमेरिकी सरकारी कर्ज की बायबैक योजना पर भी नजर रख रहे थे। ट्रेजरी ने इसे बाजार में तरलता सुधारने का उपाय बताया। यह योजना ऐसे समय सामने आई जब लंबी अवधि की बॉन्ड यील्ड काफी ऊंची थी। एक ऑपरेशन में खरीद की अधिकतम सीमा २ अरब डॉलर से बढ़ाकर कम-से-कम ४ अरब डॉलर कर दी गई।

चिंता यह नहीं थी कि तरलता बढ़ाने वाला ऑपरेशन अपने-आप मौद्रिक वित्तपोषण बन जाता है। डर यह था कि लंबी अवधि की यील्ड नीचे लाने वाली ऐसी खरीदारी से राजनीतिक उम्मीदें पैदा हो सकती हैं कि फेडरल रिजर्व भी आगे चलकर बॉन्ड बाजार को सहारा दे। इससे सरकारी कर्ज प्रबंधन और स्वतंत्र मौद्रिक नीति के बीच की संस्थागत सीमा धुंधली पड़ सकती है।

रॉयटर्स के अनुसार, येन और लंबी अवधि के अमेरिकी कर्ज बाजार में ट्रेजरी के हालिया हस्तक्षेपों को स्थापित परंपराओं से आगे हटने के संभावित संकेत के रूप में देखा गया।

डॉलर स्वैप लाइनें कायम, लेकिन भरोसा कमजोर

फेडरल रिजर्व की ECB, बैंक ऑफ इंग्लैंड, बैंक ऑफ जापान, बैंक ऑफ कनाडा और स्विस नेशनल बैंक के साथ डॉलर स्वैप लाइनें तत्काल हटाए जाने की उम्मीद नहीं थी। ये व्यवस्थाएं व्हाइट हाउस के सीधे नियंत्रण वाले औजार नहीं, बल्कि केंद्रीय बैंकों के बीच किए गए समझौते हैं। इनका उद्देश्य वित्तीय बाजारों में तनाव के समय विदेशी मुद्रा की तरलता उपलब्ध कराना है।

इस संस्थागत अलगाव से कुछ राहत जरूर मिली, लेकिन राजनीतिक जोखिम खत्म नहीं हुआ। यूरोपीय अधिकारियों को आशंका थी कि व्यापार विवाद बढ़ने पर डॉलर की तरलता तक पहुंच व्यापक बातचीत का हिस्सा बन सकती है। स्वैप लाइनें अंतरराष्ट्रीय फंडिंग दबाव कम करने और घरेलू मौद्रिक नीति के असर को बनाए रखने के लिए होती हैं—उन्हें सौदेबाजी का हथियार नहीं बनना चाहिए।

वॉर्श ने फेड और प्रशासन के बीच सीमा दिखाने की कोशिश की

फेड चेयर केविन वॉर्श ने जैक्सन होल सम्मेलन और यूरोपीय समकक्षों से संपर्क के जरिए यह संदेश देने की कोशिश की कि केंद्रीय बैंकों का सहयोग जारी रहेगा। फेड अधिकारियों ने यूरोपीय counterparts को भरोसा दिलाया कि केंद्रीय बैंक अपनी प्रतिबद्धताओं का पालन करेगा। हालांकि, उन्होंने यह भी स्पष्ट किया कि वे अमेरिकी प्रशासन के भविष्य के फैसलों की गारंटी नहीं दे सकते।

अपने मुख्य भाषण में वॉर्श ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था की मजबूती और फेड की नीतिगत भूमिका पर जोर दिया। 18 उनके सामने चुनौती यह थी कि ट्रेजरी की नीतियों का मुद्रा और बॉन्ड बाजारों पर बढ़ता असर दिखने के बीच फेड की स्वतंत्रता पर भरोसा कायम रखा जाए। उनका संदेश तत्काल तनाव घटा सकता है, लेकिन फेड से बाहर लिए जा रहे फैसलों को लेकर मूल चिंता का समाधान नहीं करता।

अगली परीक्षा: क्या पहले जैसा परामर्श लौटेगा?

यूरोपीय अधिकारियों के लिए अगली परीक्षा बयानबाजी नहीं, बल्कि व्यवहार होगा। वे देखना चाहेंगे कि क्या वॉशिंगटन किसी दूसरे मुद्रा क्षेत्र से जुड़ी परिसंपत्तियों का इस्तेमाल करने से पहले फिर से परामर्श की परंपरा अपनाएगा, क्या ट्रेजरी की तरलता कार्रवाइयों और मौद्रिक नीति के बीच स्पष्ट अंतर बना रहेगा, और क्या आपातकालीन डॉलर सुविधाओं को व्यापार विवादों से अलग रखा जाएगा।

इसलिए जैक्सन होल की बेचैनी केवल एक येन लेन-देन या एक बायबैक योजना पर मतभेद नहीं थी। गहरी चिंता यह है कि अंतरराष्ट्रीय वित्तीय सहयोग के नियम कम पूर्वानुमेय होते जा रहे हैं—और अगर बाजार हस्तक्षेप तेजी से राजनीतिक उद्देश्यों से जुड़े दिखाई दिए, तो केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता की विश्वसनीयता भी कमजोर हो सकती है।