तेल संकट बनाम AI बूम: वैश्विक अर्थव्यवस्था के सामने नई खींचतान

अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) की प्रबंध निदेशक क्रिस्टालिना जॉर्जिएवा के अनुसार, होर्मुज़ जलडमरूमध्य के बंद होने से पैदा हुए ऊर्जा संकट को वैश्विक अर्थव्यवस्था ने शुरुआती आशंकाओं से बेहतर ढंग से झेला है। हालांकि, उन्होंने इसे संकट से बाहर निकलने का संकेत नहीं बताया। उनके मुताबिक, दुनिया की अर्थव्यवस्था इस समय दो विपरीत ताकतों के बीच फंसी है—खाड़ी क्षेत्र में ऊर्जा आपूर्ति का झटका और कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) में निवेश से मिल रही गति। 12

IMF का आधारभूत अनुमान 2026 में वैश्विक अर्थव्यवस्था की 3.0% वृद्धि का है। लेकिन जॉर्जिएवा की बड़ी चिंता यह है कि यदि तेल कीमतें फिर बढ़ती हैं, तो ऊंचे सार्वजनिक कर्ज, कमजोर राजकोषीय स्थिति और महंगी उधारी से जूझ रही सरकारों पर दबाव तेजी से बढ़ सकता है। 16

तेल संकट और AI बूम के बीच ‘खींचतान’

जॉर्जिएवा ने वैश्विक अर्थव्यवस्था की स्थिति को एक तरह की ‘खींचतान’ बताया। एक ओर, खाड़ी क्षेत्र की ऊर्जा आपूर्ति में बाधा विकास की रफ्तार घटा सकती है और महंगाई कम करने की प्रक्रिया को रोक सकती है। दूसरी ओर, AI से जुड़ा निवेश मांग और आर्थिक गतिविधि को सहारा दे रहा है। 15

AI का शुरुआती उछाल मुख्य रूप से अमेरिका तक सीमित था, लेकिन अब यह व्यापक वैश्विक वृद्धि का स्रोत बन रहा है। अमेरिका के बाहर भी देश डेटा सेंटर और उनसे जुड़ा बुनियादी ढांचा तैयार कर रहे हैं। अमेरिकी कंपनियों की AI-आधारित कमाई और उपभोक्ता खर्च ने भी ऊर्जा संकट के शुरुआती असर को कुछ हद तक संतुलित किया। 257

हालांकि, इसका अर्थ यह नहीं है कि AI निवेश भू-राजनीतिक या वित्तीय झटकों से वैश्विक अर्थव्यवस्था को हमेशा बचा सकता है। उपलब्ध रिपोर्टों के अनुसार, AI फिलहाल वृद्धि को गति देने वाला कारक है, राजकोषीय या महंगाई संबंधी समस्याओं का स्थायी समाधान नहीं।

होर्मुज़ संकट का असर अब तक कम क्यों रहा?

ऊर्जा आपूर्ति में व्यवधान के शुरुआती प्रभाव को कम करने में कई कारकों ने भूमिका निभाई:

• सरकारों और बाजारों ने तेल व गैस के भंडार का इस्तेमाल किया।
• खाड़ी क्षेत्र के बाहर से ऊर्जा आपूर्ति बढ़ी।
• ऊर्जा की कमजोर मांग ने उपलब्ध आपूर्ति पर दबाव घटाया।
• नवीकरणीय ऊर्जा उत्पादन का विस्तार हुआ।
• कुछ देशों में ऊर्जा उपयोग फिर से कोयले की ओर गया। 3616

इन सहारों की वजह से वैश्विक अर्थव्यवस्था अनुमान से अधिक आसानी से झटके को संभाल सकी। लेकिन यही तथ्य यह भी दिखाते हैं कि मौजूदा मजबूती अस्थायी हो सकती है। भंडार लगातार कम किए नहीं जा सकते और लंबे समय तक जलडमरूमध्य बंद रहने की स्थिति में वैकल्पिक आपूर्ति या कम मांग पूरी भरपाई नहीं कर पाएगी।

ऊर्जा संकट अभी खत्म नहीं हुआ

‘उम्मीद से बेहतर’ प्रदर्शन का अर्थ यह नहीं है कि संकट समाप्त हो गया है। जॉर्जिएवा की टिप्पणियों से जुड़ी रिपोर्टों में ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत करीब 80 से 90 डॉलर प्रति बैरल बताई गई और यह भी कहा गया कि आपूर्ति संकट का समाधान अभी नहीं हुआ है। 116

यदि तेल कीमतों में फिर उछाल आता है, तो महंगाई कम होने की प्रक्रिया धीमी या उलट सकती है। ऐसे में केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरें लंबे समय तक ऊंची रखनी पड़ सकती हैं। इसका असर परिवारों, कंपनियों और सरकारों की उधारी लागत पर पड़ेगा। भारी सार्वजनिक कर्ज वाले देशों के लिए बढ़ता ब्याज खर्च निवेश और अन्य सरकारी खर्च की गुंजाइश को और कम कर सकता है। 116

सबसे बड़ी कमजोरी: बिगड़ती सरकारी वित्तीय स्थिति

जॉर्जिएवा की मुख्य चिंता केवल यह नहीं थी कि अर्थव्यवस्था एक ऊर्जा झटके को झेल सकती है या नहीं। उनका बड़ा सवाल यह है कि बिगड़ती सरकारी वित्तीय स्थिति, बढ़ती संप्रभु बॉन्ड यील्ड और महंगाई घटने की रुकी हुई प्रक्रिया ने देशों को अगले झटके के प्रति कितना कमजोर बना दिया है। 19

ऊंचा कर्ज किसी दूसरे झटके को अधिक खतरनाक बना देता है। यदि तेल कीमतें बढ़ती हैं और महंगाई बनी रहती है, तो केंद्रीय बैंकों के पास ब्याज दरों में कटौती की गुंजाइश कम हो सकती है। साथ ही, पुराने कर्ज को दोबारा वित्तपोषित करना महंगा होने से सरकारों का ऋण-सेवा खर्च बढ़ सकता है। यह स्थिति आर्थिक गतिविधि पर एक साथ दो दिशाओं से दबाव डालती है।

जॉर्जिएवा ने सरकारों से कर्ज और बजट घाटे को टिकाऊ रास्ते पर लाने वाली विश्वसनीय योजनाएं तैयार कर उन्हें सार्वजनिक करने का आग्रह किया। उन्होंने केंद्रीय बैंकों से मूल्य स्थिरता के अपने दायित्व पर “पूरी तरह केंद्रित” रहने को कहा। 19

अमेरिकी बॉन्ड बाजार ने जोखिम का उदाहरण दिया

अमेरिकी बॉन्ड बाजार ने जॉर्जिएवा की चिंता को स्पष्ट उदाहरण के साथ सामने रखा। महंगाई, सरकारी कर्ज और व्यापक भू-राजनीतिक स्थिति को लेकर चिंता के बीच 30-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड करीब 5.34% तक पहुंच गई—2007 के बाद का उच्चतम स्तर और लगभग 19 वर्षों का शिखर।

इसके बाद अमेरिकी ट्रेजरी ने कुछ लंबी अवधि के बॉन्ड बायबैक ऑपरेशनों का आकार बढ़ाकर प्रति ऑपरेशन कम-से-कम 4 अरब डॉलर कर दिया, जो पहले 2 अरब डॉलर था। घोषणा के बाद यील्ड में गिरावट आई, लेकिन बाद की रिपोर्टों में यह हालिया ऊंचे स्तरों के करीब बनी रही। इससे संकेत मिला कि यह कदम बाजार की तरलता संबंधी परेशानी को कुछ कम कर सकता है, लेकिन महंगाई और राजकोषीय टिकाऊपन की मूल चिंताओं को दूर नहीं करता।

अमेरिका के बाहर भी इसका महत्व है। दुनिया के सबसे बड़े संप्रभु बॉन्ड बाजारों में से एक में ऊंची यील्ड अन्य देशों की वित्तपोषण लागत बढ़ा सकती है और वैश्विक बाजारों में अस्थिरता ला सकती है। यह प्रकरण दिखाता है कि ऊर्जा संकट तब अधिक नुकसानदेह बन सकता है, जब वह कर्ज और महंगाई की चिंताओं के साथ मिल जाए।

वैश्विक असंतुलन भी चिंता का विषय

जॉर्जिएवा का संदेश केवल तत्काल संकट प्रबंधन तक सीमित नहीं था। उन्होंने व्यापार तनाव बढ़ाने वाले अत्यधिक वैश्विक असंतुलनों को दूर करने की जरूरत बताई। रिपोर्टों के अनुसार, यह IMF के उस लंबे समय से चले आ रहे रुख से जुड़ा है जिसमें चीन से घरेलू उपभोग पर अधिक निर्भरता और निर्यात व निवेश-आधारित वृद्धि पर कम निर्भरता की अपील की जाती रही है। दूसरी ओर, अमेरिका समेत घाटे वाले देशों को अपने राजकोषीय घाटे कम करने चाहिए। 216

इसका उद्देश्य यह है कि वैश्विक वृद्धि कुछ देशों के बड़े बाहरी अधिशेष और दूसरे देशों के लगातार घाटे पर अत्यधिक निर्भर न रहे। यदि यह संतुलन नहीं सुधरता, तो ऊर्जा संकट और महंगी उधारी के बीच व्यापार विवाद अनिश्चितता का एक और स्रोत बन सकते हैं।

G20 के लिए जॉर्जिएवा का संदेश

जॉर्जिएवा का आकलन सावधानीपूर्ण मजबूती का था, संतोष का नहीं। ऊर्जा भंडार का इस्तेमाल, गैर-खाड़ी आपूर्ति में वृद्धि, कमजोर मांग और AI-आधारित निवेश ने होर्मुज़ संकट का तत्काल असर सीमित करने में मदद की। IMF ने 2026 में 3.0% वैश्विक वृद्धि का अनुमान भी बरकरार रखा है। 16

लेकिन संकट अभी सुलझा नहीं है और अर्थव्यवस्था पर आधिकारिक वृद्धि दर से अधिक जोखिम मौजूद हैं। तेल कीमतों में नया उछाल ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊंचा रख सकता है, कर्ज चुकाने की लागत बढ़ा सकता है और कमजोर राजकोषीय स्थिति वाली सरकारों को दबाव में ला सकता है।

G20 वित्त प्रमुखों के लिए उनका नुस्खा स्पष्ट था: सरकारें कर्ज और घाटे को टिकाऊ रास्ते पर लाने की विश्वसनीय योजनाएं पेश करें, केंद्रीय बैंक मूल्य स्थिरता पर ध्यान बनाए रखें और व्यापार तनाव को बढ़ाने वाले वैश्विक असंतुलनों को कम करने के लिए कदम उठाए जाएं। 19