वार्श के महंगाई संदेश से सोना क्यों फिसला और आगे का जोखिम क्या है?

एक भाषण ने बाजार की दिशा क्यों बदल दी?

अमेरिकी फेडरल रिजर्व के चेयर केविन वार्श का जैक्सन होल आर्थिक नीति सम्मेलन में पहला प्रमुख भाषण बाजार की उम्मीदों से अधिक सख्त माना गया। जैक्सन होल सम्मेलन में फेड और दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के अधिकारी मौद्रिक नीति और अर्थव्यवस्था पर महत्वपूर्ण संकेत देते हैं।

वार्श ने कहा कि गर्मियों में महंगाई के आंकड़े उम्मीद से बेहतर जरूर रहे, लेकिन उनसे यह साबित नहीं होता कि महंगाई की अंतर्निहित प्रवृत्तियों में सार्थक सुधार हुआ है। उन्होंने यह भी संकेत दिया कि अगर फेड को भरोसा नहीं हुआ कि महंगाई 2% के लक्ष्य की ओर लौट रही है, तो ब्याज दरें बढ़ाने के लिए उसे अभी और काम करना पड़ सकता है। 16

बाजार ने इसे इस संकेत के तौर पर लिया कि दरों में कटौती की गुंजाइश कम है और जरूरत पड़ने पर आगे बढ़ोतरी संभव है। इसी वजह से अमेरिकी बॉन्ड यील्ड और डॉलर ऊपर गए, जबकि सोने पर बिकवाली का दबाव बढ़ा।

सोना करीब 3% क्यों गिरा?

शुक्रवार को स्पॉट सोना सप्ताह की शुरुआत में बनाए गए तीन महीने से अधिक के उच्च स्तर से पलट गया और करीब 3% गिरकर 20 अगस्त के बाद के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। अमेरिकी सोने के वायदा भाव में भी लगभग 3% की गिरावट आई। 49

सोना कोई ब्याज या नियमित आय नहीं देता। इसलिए जब बाजार में यह उम्मीद बढ़ती है कि फेड ब्याज दरें ऊंची रखेगा या उन्हें और बढ़ाएगा, तो सरकारी बॉन्ड और नकद जैसे ब्याज देने वाले विकल्प अधिक आकर्षक हो जाते हैं। इसे सोना रखने की ‘अवसर लागत’ बढ़ना कहा जाता है।

इसके अलावा, सोने की कीमत आम तौर पर डॉलर में तय होती है। मजबूत डॉलर का अर्थ है कि अन्य मुद्राओं में भुगतान करने वाले खरीदारों के लिए सोना महंगा हो जाता है। इससे अंतरराष्ट्रीय मांग पर दबाव पड़ सकता है।

दर बढ़ोतरी की उम्मीद कितनी बदली?

वार्श के बयान के बाद फेड फंड्स वायदा बाजार ने 16 सितंबर की बैठक में दर बढ़ने की संभावना लगभग एक-तिहाई आंकी। दिसंबर तक कम-से-कम एक दर बढ़ोतरी की उम्मीद बाजार में पूरी तरह शामिल हो गई थी। 6

अलग बाजार आकलन में वार्श के भाषण के बाद सितंबर में कम-से-कम 25 बेसिस पॉइंट की बढ़ोतरी की संभावना करीब 35% से बढ़कर 57.5% बताई गई। 17 इन अनुमानों में अंतर बाजार के अलग-अलग समय और आंकड़ों को दर्शाता है, लेकिन दोनों से एक ही बात स्पष्ट थी—भाषण के बाद दर बढ़ने की उम्मीद तेजी से मजबूत हुई।

डॉलर और बॉन्ड यील्ड का असर

वार्श के बयान के बाद डॉलर ने लगभग ढाई महीने की सबसे बड़ी दैनिक बढ़त दर्ज की। 1 वहीं, दर-संवेदनशील दो-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड 11 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.34% और 10-वर्षीय यील्ड 5 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.72% पहुंची।

ऊंची यील्ड निवेशकों को बिना आय वाली संपत्तियों से हटाकर ब्याज देने वाले साधनों की ओर ले जा सकती है। मजबूत डॉलर ने इस दबाव को और बढ़ाया, क्योंकि इससे डॉलर में कीमत वाले सोने की विदेशी खरीदारों के लिए लागत बढ़ती है।

क्या इससे अगस्त की तेजी खत्म हो गई?

गिरावट तेज थी, लेकिन इसे अपने-आप में सोने की लंबी अवधि की तेजी खत्म होने का प्रमाण नहीं माना जा सकता। सोना पहले ही अगस्त में करीब 14% चढ़ चुका था और सप्ताह की शुरुआत में तीन महीने से अधिक के उच्च स्तर पर पहुंचा था। 27

इस तेजी को अमेरिकी सरकारी कर्ज, डॉलर के संभावित अवमूल्यन और अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में हस्तक्षेप को लेकर चिंताओं से समर्थन मिला था। इससे पहले कुछ निवेशकों को उम्मीद थी कि फेड सितंबर में दरें स्थिर रख सकता है, जिसने सोने को अतिरिक्त सहारा दिया। 358

इसलिए शुक्रवार की चाल को अगस्त की तेज बढ़त के बाद एक महत्वपूर्ण वापसी या मुनाफावसूली के रूप में देखना अधिक उचित है। हालांकि, अगर महंगाई लगातार ऊंची रहती है, फेड और सख्त रुख अपनाता है, ट्रेजरी यील्ड बढ़ती है और डॉलर मजबूत बना रहता है, तो सोने के लिए निकट अवधि का दबाव कायम रह सकता है। 18

चांदी और प्लैटिनम पर क्या असर पड़ा?

दूसरी कीमती धातुओं में गिरावट और अधिक तीखी रही। शुक्रवार को चांदी करीब 4.2% गिरी, जबकि प्लैटिनम लगभग 1.5% नीचे आया और साप्ताहिक गिरावट की ओर बढ़ रहा था। 47

चांदी पर औद्योगिक मांग का असर भी पड़ता है, इसलिए ब्याज दरों और आर्थिक वृद्धि को लेकर बदलती उम्मीदों में यह सोने की तुलना में अधिक अस्थिर हो सकती है। कुल मिलाकर, वार्श का भाषण केवल सोने के लिए नहीं, बल्कि पूरे कीमती धातु बाजार के लिए दरों और डॉलर की दिशा को दोबारा परखने वाला संकेत बना।