ईरान प्रतिबंधों के बीच डॉलर में मामूली सुधार, लेकिन ट्रेजरी नीति पर बाजार का भरोसा कमजोर

अमेरिकी डॉलर ने मंगलवार को हल्की बढ़त हासिल की, लेकिन इससे उसकी व्यापक दिशा नहीं बदली। डॉलर इंडेक्स 0.1% बढ़कर 99.07 पर पहुंचा और अब भी करीब तीन महीने के निचले स्तरों के आसपास रहा। निवेशकों ने ईरान पर बढ़ाए गए अमेरिकी प्रतिबंधों को अमेरिकी ट्रेजरी के बॉन्ड बायबैक कार्यक्रम, बढ़ते घाटे और नीति की विश्वसनीयता को लेकर चिंताओं के साथ तौला। 1

डॉलर की तेजी सीमित क्यों रही?

सैद्धांतिक रूप से ईरान पर प्रतिबंध डॉलर के लिए छोटी अवधि में मांग बढ़ा सकते हैं। डॉलर-आधारित वित्तीय व्यवस्था तक पहुंच खोने के जोखिम वाली कंपनियां और वित्तीय संस्थान प्रतिबंध लागू होने से पहले डॉलर जुटाने की कोशिश कर सकते हैं। लेकिन निवेशक इस घोषणा से खास प्रभावित नहीं दिखे, इसलिए मुद्रा बाजार पर इसका तत्काल असर सीमित रहा। 134

डॉलर में पहले आई गिरावट ने उसे तीन महीने के निचले स्तर के करीब पहुंचा दिया था। मंगलवार को यूरो, ब्रिटिश पाउंड और जापानी येन डॉलर के मुकाबले थोड़ा कमजोर हुए। वहीं, कनाडाई सामानों पर अलग से लगाए गए अमेरिकी टैरिफ के बाद कनाडाई डॉलर दबाव में रहा। 37

ट्रेजरी बायबैक ने राजकोषीय चिंता बढ़ाई

अमेरिकी ट्रेजरी ने कहा कि वह अपने करीब 1 ट्रिलियन डॉलर के नकद भंडार के एक हिस्से का इस्तेमाल लंबी अवधि के सरकारी कर्ज की खरीद के लिए कर सकता है। इससे पहले उसने 10 से 30 साल की अवधि वाले ट्रेजरी बॉन्ड के बायबैक को कम-से-कम दोगुना कर प्रति ऑपरेशन 4 अरब डॉलर करने का फैसला किया था। इसका उद्देश्य बॉन्ड बाजार में तरलता सुधारना और लंबी अवधि की ब्याज दरों पर दबाव कम करना है। 145

हालांकि, बाजार की चिंता केवल यह नहीं थी कि इस कार्यक्रम से यील्ड यानी बॉन्ड पर मिलने वाला प्रतिफल घटेगा या नहीं। निवेशक यह भी समझने की कोशिश कर रहे थे कि इस कदम से सरकार की ऊंची उधारी लागत को लेकर सहनशीलता के बारे में क्या संकेत मिलते हैं। अगर बाजार इसे अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त धन डालने या यील्ड को कृत्रिम रूप से दबाने की कोशिश के रूप में देखता है, तो अमेरिकी राजकोषीय अनुशासन पर भरोसा कमजोर हो सकता है और डॉलर पर अतिरिक्त दबाव पड़ सकता है। 128

यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि अमेरिका अपने चालू खाते के घाटे को वित्तपोषित करने के लिए विदेशी पूंजी पर निर्भर है। यदि ट्रेजरी की नीति पर भरोसा घटता है, तो उस पूंजी को आकर्षित करने के लिए डॉलर का कमजोर होना समायोजन प्रक्रिया का हिस्सा बन सकता है। 12

ट्रेजरी यील्ड: उपलब्ध आंकड़े क्या बताते हैं?

लंबी अवधि वाले अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड हाल में 2007 के बाद के सबसे ऊंचे स्तरों तक पहुंच गई थी। यहां उपलब्ध नवीनतम रिपोर्टिंग के अनुसार, 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड करीब 4.70% थी; एक बाजार अपडेट में यह 4.703% दर्ज की गई। 518

उपलब्ध साक्ष्य मंगलवार के लिए 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड का सटीक समकालीन स्तर नहीं बताते। यह अंतर अहम है। 2-वर्षीय यील्ड में बढ़ोतरी आम तौर पर डॉलर के लिए अधिक स्पष्ट सकारात्मक संकेत मानी जाती है, जबकि राजकोषीय चिंताओं या बढ़े हुए टर्म प्रीमियम के कारण लंबी अवधि की यील्ड बढ़ना मुद्रा पर दबाव का संकेत भी हो सकता है। 10

इसी तरह, उपलब्ध स्रोत EUR/USD, GBP/USD, USD/CAD और USD/JPY के मंगलवार के सटीक बंद स्तरों की पुष्टि नहीं करते। इसलिए इन मुद्राओं की चाल को दिशा के आधार पर ही समझना उचित है, बिना अपुष्ट कीमतें बताए।

बिटकॉइन और ‘डिबेसमेंट ट्रेड’

बिटकॉइन कुछ समय के लिए 80,000 डॉलर के ऊपर चला गया। महीने भर में करीब 30% की तेजी के बाद यह बढ़त ऐसे व्यापक ‘डिबेसमेंट ट्रेड’ से जुड़ी थी, जिसमें निवेशक बजट घाटे, महंगाई और डॉलर की क्रय शक्ति पर भरोसा घटने से बचाव के लिए कुछ परिसंपत्तियों में निवेश करते हैं। 38

इस लिहाज से बिटकॉइन की मजबूती और डॉलर की कमजोरी एक ही क्रॉस-एसेट संकेत का हिस्सा थीं। निवेशक केवल भू-राजनीतिक घटनाओं पर प्रतिक्रिया नहीं दे रहे थे; वे यह भी सवाल उठा रहे थे कि लंबे समय की ट्रेजरी यील्ड को नियंत्रित करने की कोशिश अमेरिकी राजकोषीय और मौद्रिक अनुशासन पर भरोसा कमजोर कर सकती है या नहीं। 458

डॉलर की अगली दिशा किन बातों पर निर्भर करेगी?

डॉलर के लिए अगली बड़ी परीक्षा फेडरल रिजर्व के चेयर केविन वॉर्श का पहला जैक्सन होल भाषण माना जा रहा है। यदि उनका संदेश महंगाई पर कड़ा और प्राथमिकता-केंद्रित रहा, तो ब्याज दरों और ट्रेजरी यील्ड के बढ़ने की उम्मीद मजबूत हो सकती है, जिससे डॉलर को समर्थन मिलेगा। इसके विपरीत, अधिक नरम रुख या लंबी अवधि की यील्ड को कम रखने के प्रति सहनशीलता बाजार में मौद्रिक और राजकोषीय ‘डिबेसमेंट’ की चिंताओं को बढ़ा सकती है। 10

आने वाले अमेरिकी आर्थिक आंकड़े भी नीति की दिशा को लेकर बाजार की धारणा तय करेंगे। आवास बाजार, उपभोक्ता विश्वास, सकल घरेलू उत्पाद यानी GDP, टिकाऊ वस्तुओं के ऑर्डर और कोर PCE महंगाई प्रमुख संकेतक होंगे। मजबूत आर्थिक वृद्धि या लगातार ऊंची महंगाई से ब्याज दर और बॉन्ड यील्ड की उम्मीदें बढ़ सकती हैं। कमजोर आंकड़े आसान मौद्रिक नीति की उम्मीद बढ़ाकर डॉलर पर दबाव डाल सकते हैं।

निष्कर्ष

मंगलवार का कारोबार किसी निर्णायक पलटाव के बजाय खींचतान दिखाता है। ईरान प्रतिबंधों से डॉलर को अस्थायी और सीमित समर्थन मिला, लेकिन ट्रेजरी बायबैक योजना और राजकोषीय विश्वसनीयता पर सवाल अधिक टिकाऊ दबाव का स्रोत बने रहे। इसलिए डॉलर इंडेक्स का 0.1% बढ़कर 99.07 पर पहुंचना महज मामूली सुधार था—इसे डॉलर में जारी व्यापक बिकवाली के खत्म होने का संकेत नहीं माना जा सकता। 134