US-ईरान युद्धविराम की समयसीमा ने वैश्विक बाजारों को क्यों हिलाया?

US-ईरान वार्ता के लिए तय 60-दिन का ढांचा खत्म होने से बाजारों में सीधी घबराहट तो नहीं दिखी, लेकिन जोखिमों का एक मुश्किल मेल जरूर बन गया। तेल महंगा हुआ और महंगाई की चिंता लौटी, वहीं अमेरिकी खुदरा बिक्री कमजोर रही, सरकार की उधारी बढ़ी और मांग की रफ्तार सुस्त पड़ने के संकेत मिले।

तत्काल बाजार प्रतिक्रिया साफ थी। Brent कच्चा तेल 91 डॉलर प्रति बैरल के ऊपर चला गया, लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड की यील्ड कई दशकों के उच्च स्तर तक पहुंची और शेयर बाजारों पर दबाव आया। हालांकि, अमेरिकी डॉलर मजबूत होने के बजाय कमजोर हुआ, क्योंकि निराशाजनक आर्थिक आंकड़ों के बाद निवेशकों ने फेडरल रिजर्व की जल्द ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीदें घटा दीं।

समयसीमा इतनी महत्वपूर्ण क्यों थी?

जून में हुए समझौता-ज्ञापन का उद्देश्य वॉशिंगटन और तेहरान को व्यापक समझौते के लिए 60 दिन देना था। इसमें हॉर्मुज जलडमरूमध्य से जुड़े प्रबंध और क्षेत्रीय तनाव कम करने की कोशिशें भी शामिल थीं। 17 अगस्त को यह समयसीमा स्थायी समझौते के बिना खत्म हो गई और राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप ने संकेत दिया कि अमेरिका इसे आगे बढ़ाने की मांग नहीं करेगा।

हालांकि, नए सैन्य तनाव और दोनों पक्षों के अलग-अलग दावों के कारण यह ढांचा पहले ही काफी कमजोर हो चुका था। ईरान ने कहा कि युद्धविराम बढ़ाने को लेकर कोई बातचीत नहीं हुई है। तेहरान ने वॉशिंगटन से जून के अंतरिम समझौते पर लौटने और अपनी प्रतिबद्धताओं को लागू करने की समयसीमा तय करने की मांग की। पाकिस्तान और कतर जैसे मध्यस्थों के जरिए संदेशों का आदान-प्रदान जारी रहने की खबरें भी सामने आईं।

ईरान की रक्षात्मक नीति से “पूरी तरह आक्रामक” रुख अपनाने की रिपोर्ट ने तनाव और बढ़ाया। दूसरी ओर, पर्दे के पीछे चल रहे संपर्कों और हॉर्मुज जलडमरूमध्य में जहाजरानी को फिर शुरू करने या नियंत्रित करने से जुड़ी ओमान की चर्चाओं ने तनाव कम होने की कुछ गुंजाइश जरूर छोड़ी। लेकिन पक्के समझौते के अभाव में इन संपर्कों से बाजार का जोखिम प्रीमियम खत्म नहीं हुआ।

हॉर्मुज जोखिम के बीच तेल 91 डॉलर के पार

Brent कच्चा तेल लगातार तीसरे दिन 90 डॉलर से ऊपर रहा और 91 डॉलर के पार कारोबार करता दिखा। निकट अवधि में US-ईरान समझौते की उम्मीद कमजोर पड़ने से तेल बाजार का ध्यान हॉर्मुज जलडमरूमध्य पर टिक गया। इस मार्ग पर फिर टकराव या लंबे व्यवधान से तेल की आवाजाही प्रभावित हो सकती है और वैश्विक अर्थव्यवस्था की लागत बढ़ सकती है।

इसका असर सिर्फ ऊर्जा कंपनियों तक सीमित नहीं रहता। महंगा ईंधन उपभोक्ता महंगाई बढ़ा सकता है, परिवारों के बजट पर दबाव डाल सकता है और कारोबार की परिचालन लागत बढ़ा सकता है। केंद्रीय बैंकों के लिए इससे कठिन स्थिति बनती है: ऊर्जा से जुड़ी महंगाई ब्याज दरों में कटौती को टालने का तर्क देती है, जबकि कमजोर खपत अर्थव्यवस्था पर अतिरिक्त दबाव न डालने की मांग करती है।

कमजोर वृद्धि संकेतों के बावजूद बॉन्ड बिके

अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड दिन के कारोबार में 5.321% तक पहुंची, जो 2007 के मध्य के बाद का सबसे ऊंचा स्तर था। 10-वर्षीय यील्ड भी बढ़ी। यह उछाल केवल मध्य-पूर्वी तनाव का नतीजा नहीं था। निवेशक अमेरिकी राजकोषीय स्थिति, भारी सरकारी कर्ज जारी होने और कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निवेश से जुड़ी बड़ी कॉरपोरेट बॉन्ड बिक्री पर भी नजर रख रहे थे।

लंबी अवधि की सरकारी यील्ड बढ़ने का असर परिवारों और कंपनियों की उधारी लागत पर पड़ता है। 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी को मॉर्गेज और अन्य ऋणों के लिए एक प्रमुख बेंचमार्क माना जाता है। इसलिए यील्ड लंबे समय तक ऊंची रहती है तो फेड की अल्पकालिक नीति दर बढ़ाने की उम्मीद घटने के बावजूद कर्ज महंगा बना रह सकता है।

जापान में भी सरकारी बॉन्ड पर दबाव दिखा। निराशाजनक वृद्धि आंकड़ों के बावजूद जापान की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड लगातार छह सत्रों की बिकवाली के बाद 2.925% तक पहुंच गई—लगभग 30 साल का उच्च स्तर। बाजार में यह उम्मीद बनी रही कि बैंक ऑफ जापान ब्याज दरें बढ़ा सकता है।

एशिया, यूरोप और अमेरिका में शेयरों की रफ्तार थमी

युद्धविराम की समयसीमा खत्म होने और ईरान के अधिक आक्रामक रुख से तेल आपूर्ति तथा क्षेत्रीय तनाव को लेकर चिंता बढ़ी। इसके चलते एशियाई शेयरों की शुरुआती बढ़त कमजोर पड़ गई। व्यापक MSCI एशिया सूचकांक भी शुरुआती तेजी से पलट गया, हालांकि अलग-अलग बाजारों का प्रदर्शन मिला-जुला रहा।

यूरोपीय शेयर भी हल्के दबाव में रहे। बढ़ते कच्चे तेल के दाम और यूरो क्षेत्र की सरकारी बॉन्ड यील्ड ने महंगाई की चिंता बढ़ाई। ऊर्जा शेयरों ने बेहतर प्रदर्शन किया, लेकिन जर्मनी की 10-वर्षीय बंड यील्ड 2011 के बाद के उच्चतम स्तर पर पहुंची और फ्रांस की 10-वर्षीय यील्ड 16 साल के शिखर तक गई। इससे व्यापक शेयर मूल्यांकन पर दबाव बढ़ा।

अमेरिकी शेयर बाजार पहले से ही ऊंचे तेल दाम, बढ़ती लंबी अवधि की यील्ड और महंगाई जोखिम को तौल रहे थे। बताए गए कारोबारी सत्र में Dow और S&P 500 करीब 0.5% गिरे, जबकि Nasdaq में लगभग 0.3% की कमजोरी आई।

इसलिए बाजार की कहानी केवल एक भू-राजनीतिक झटके की नहीं थी। असल में वित्तीय स्थितियां कड़ी हुईं। महंगा तेल कंपनियों के मुनाफे और परिवारों की क्रय शक्ति पर असर डालता है, जबकि ऊंची बॉन्ड यील्ड भविष्य की कॉरपोरेट कमाई का वर्तमान मूल्य घटाती है—खासकर उन कंपनियों का, जिनकी कीमतें दूर की वृद्धि की उम्मीदों पर टिकी हैं।

डॉलर कमजोर, सोने को मिला सहारा

अमेरिकी खुदरा बिक्री में अप्रत्याशित गिरावट के बाद यूरो के मुकाबले डॉलर दो महीने के निचले स्तर पर चला गया। इस बार कमजोर अमेरिकी आंकड़ों का संकेत उस सामान्य प्रवृत्ति पर भारी पड़ा, जिसमें भू-राजनीतिक तनाव के समय निवेशक सुरक्षित निवेश के रूप में डॉलर खरीदते हैं।

इसके विपरीत, खाड़ी क्षेत्र की अनिश्चितता और महंगाई की चिंता से सोने को समर्थन मिला। इस अवधि की शुरुआत में सोना नौ सप्ताह के उच्च स्तर तक पहुंचा था। यह प्रतिक्रिया बाजार में चल रही दो विपरीत ताकतों को दिखाती है: निवेशक भू-राजनीतिक जोखिम से बचाव चाहते थे, लेकिन साथ ही ब्याज दरों और वास्तविक यील्ड की दिशा का भी फिर से आकलन कर रहे थे।

कमजोर खुदरा बिक्री ने Fed की सोच कैसे बदली?

कमजोर खुदरा बिक्री के आंकड़े के बाद बाजार ने फेडरल रिजर्व की निकट भविष्य में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना को कम करके आंका। फिर भी इससे महंगाई का जोखिम खत्म नहीं होता। आपूर्ति या परिवहन में व्यवधान से तेल की कीमतें बढ़ सकती हैं, भले ही उपभोक्ता और कंपनियां खर्च धीमा करना शुरू कर दें।

नीति-निर्माताओं के सामने यह संभावित “स्टैगफ्लेशन” संकेत है: मांग ठंडी पड़ सकती है, लेकिन ऊर्जा लागत महंगाई को ऊंचा रख सकती है। फेड बैठक के मिनट्स से यह समझने में मदद मिलेगी कि अधिकारियों ने इन दोनों जोखिमों को कैसे तौला और क्या कमजोर खपत नीति को फिलहाल यथावत रखने के लिए पर्याप्त है।

Home Depot, Target और Walmart के नतीजे क्यों अहम हैं?

Home Depot, Target और Walmart की आगामी कमाई रिपोर्ट यह समझने में मदद करेगी कि खुदरा बिक्री में गिरावट व्यापक उपभोक्ता सुस्ती का संकेत है या अस्थायी कमजोरी। निवेशक इनके नतीजों और भविष्य के अनुमान में खास तौर पर इन संकेतों पर नजर रखेंगे:

• Walmart: ईंधन और परिवहन लागत बढ़ने पर क्या परिवार जरूरी सामान को प्राथमिकता दे रहे हैं।
• Target: क्या वैकल्पिक यानी गैर-जरूरी वस्तुओं पर खर्च कमजोर हो रहा है और उपभोक्ता कितनी कीमत वृद्धि स्वीकार कर रहे हैं।
• Home Depot: क्या ऊंची उधारी लागत घर से जुड़े सामान और बड़े खर्च वाली खरीदारी को रोक रही है।
• तीनों कंपनियां: ग्राहक संख्या, कीमतों, मार्जिन और भविष्य के मार्गदर्शन में बदलाव, जो बताएगा कि कंपनियां महंगे तेल और वित्तपोषण लागत को कैसे संभाल रही हैं।

इन कंपनियों के नतीजे और फेड के मिनट्स बाजार की दो प्रतिस्पर्धी कहानियों में फर्क करने में मदद करेंगे। पहली कहानी यह है कि महंगाई का झटका ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखेगा। दूसरी यह कि मांग में सुस्ती अंततः फेड को नीति नरम करने की गुंजाइश देगी।

अब तक बाजार का निष्कर्ष

युद्धविराम की समयसीमा ने बाजारों के लिए कोई निश्चित नया दौर शुरू नहीं किया, बल्कि अनिश्चितता बढ़ाई। निवेशकों को भू-राजनीतिक और महंगाई जोखिम अधिक दिखा, इसलिए तेल और लंबी अवधि की बॉन्ड यील्ड ऊपर गईं। इस जोखिम की कीमत शेयर मूल्यांकन और परिवारों की वित्तीय स्थिति में दिखी, जिससे इक्विटी कमजोर हुईं। फिर भी डॉलर की गिरावट और ब्याज दर बढ़ने की घटती उम्मीदों ने दिखाया कि कमजोर अमेरिकी आर्थिक आंकड़े ईरान से जुड़ी खबरों जितने ही महत्वपूर्ण हैं।

आगे की निर्णायक दिशा इस बात से आएगी कि कूटनीति हॉर्मुज जलडमरूमध्य के लिए कोई विश्वसनीय व्यवस्था और व्यापक US-ईरान समझौता ला पाती है या नहीं। तब तक बाजार तेल आपूर्ति के जोखिम, सरकारी उधारी, महंगाई की उम्मीदों और अमेरिकी उपभोक्ता की मजबूती के बीच संबंध को तौलते रहेंगे।