क्रिप्टो में $11.2 बिलियन का फंडिंग शिफ्ट: परमिशनलेस प्रोजेक्ट्स को एक भी डॉलर नहीं मिला

इन तीनों श्रेणियों को संचालित करने के लिए रेगुलेटरी अप्रूवल चाहिए, और डेटा बताता है कि कैपिटल ठीक वहीं केंद्रित हुआ । NeosLegal की संस्थापक इरीना हीवर ने कहा कि मुख्य प्रतिस्पर्धी बढ़त "अब अनलाइसेंस्ड या अनगवर्नड होना नहीं है — बल्कि यह साबित करना है कि आप नियमों के अंदर काम कर सकते हैं" ।

वॉल स्ट्रीट के निवेशक जिन्होंने बढ़त बनाई

फंडिंग राउंड्स में क्रिप्टो-नेटिव VC नहीं, बल्कि पारंपरिक वित्तीय दिग्गजों का दबदबा रहा:

• ब्लैकरॉक, अपोलो, a16z — Circle Arc के $222 मिलियन के प्रीसेल में शामिल
• मास्टरकार्ड — BVNK को $1.8 बिलियन में खरीदा, जो दर्शाता है कि स्थापित पेमेंट इंफ्रास्ट्रक्चर स्टेबलकॉइन रेल्स को कोर इंफ्रास्ट्रक्चर मानता है
• इंटरकॉन्टिनेंटल एक्सचेंज (ICE) — NYSE की मूल कंपनी, जिसने Polymarket में $2 बिलियन का निवेश पूरा किया
• कोटू मैनेजमेंट — Kalshi के $1 बिलियन के Series F राउंड का नेतृत्व $22 बिलियन वैल्यूएशन पर किया
• HSBC, BNP पारिबा, सिटाडेल, गोल्डमैन सैक्स, नैस्डैक — कई स्रोतों ने इन्हें रेगुलेटेड क्रिप्टो इंफ्रास्ट्रक्चर के प्रमुख संस्थागत समर्थकों के रूप में नामित किया

प्रेडिक्शन मार्केट रेज़: ट्रेंड का सबसे बड़ा उदाहरण

Kalshi ने $1 बिलियन (Series F) $22 बिलियन की वैल्यूएशन पर जुटाया, जिसका नेतृत्व कोटू ने किया — कुछ ही महीनों में इसकी वैल्यूएशन दोगुनी हो गई। Kalshi एक CFTC-रेगुलेटेड डिज़ाइनेटेड कॉन्ट्रैक्ट मार्केट है, जो इसे अमेरिकी इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स पर कानूनी एकाधिकार देता है ।

Polymarket को ICE (NYSE की मूल कंपनी) से $2 बिलियन मिले। एक्सचेंज दिग्गज का प्रेडिक्शन मार्केट प्लेटफॉर्म पर दांव, जो रेगुलेटेड डेरिवेटिव्स इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से काम करता है, इस थीसिस को स्पष्ट करता है: वॉल स्ट्रीट रेगुलेटेड सट्टेबाजी के रास्ते खरीद रहा है, परमिशनलेस प्रोटोकॉल नहीं ।

Kalshi और Polymarket ने मिलकर H1 2026 में दुनिया के शीर्ष 14 फंडिंग राउंड्स का 40% से अधिक हिस्सा लिया ।

रेगुलेटरी लाइसेंसिंग: प्रतिस्पर्धा की सबसे बड़ी खाई (मोट)

इरीना हीवर के विश्लेषण का मुख्य निष्कर्ष: लाइसेंस अब क्रिप्टो में सबसे चौड़ी खाई (मोट) है । जिन सेक्टरों को संचालन के लिए रेगुलेटरी अप्रूवल चाहिए — पेमेंट्स, प्रेडिक्शन मार्केट्स, एक्सचेंजेज — ने लगभग सारा डिस्क्लोज़्ड कैपिटल आकर्षित किया। यह तंत्र इस तरह काम करता है:

• लाइसेंस दुर्लभ और धीमा है — CFTC लाइसेंस, मनी ट्रांसमीटर लाइसेंस, या ब्रोकर-डीलर रजिस्ट्रेशन पाने में सालों लगते हैं और लाखों डॉलर का कानूनी खर्च आता है
• मौजूदा कंपनियां लॉक-इन हो जाती हैं — शुरुआती लाइसेंसी कंप्लायंस इंफ्रास्ट्रक्चर बनाती हैं, जिसे बाद में आने वाली कंपनियों को भारी खर्च पर दोहराना पड़ता है
• संस्थागत पूंजी को रेगुलेटेड काउंटरपार्टी चाहिए — ब्लैकरॉक, ICE और मास्टरकार्ड अनलाइसेंस्ड संस्थाओं को पैसा नहीं लगा सकते, इसलिए उनकी पूंजी सिर्फ लाइसेंस वाली फर्मों को जाती है, जो फिर उस पूंजी का उपयोग अपनी रेगुलेटरी खाई को और गहरा करने में करती हैं

परिणाम: एक आत्म-सुदृढ़ीकरण चक्र जहां रेगुलेटरी कंप्लायंस पूंजी को आकर्षित करता है, जो अधिक कंप्लायंस इंफ्रास्ट्रक्चर को फंड करती है, जो अनलाइसेंस्ड प्रतिस्पर्धियों को ब्लॉक करता है।

उलटी बात: ग्रेसी चेन का नज़रिया — फंडिंग डेटा क्या छुपाता है

Bitget की CEO ग्रेसी चेन ने एक महत्वपूर्ण चेतावनी दी । उन्होंने तर्क दिया कि फंडिंग डेटा उद्योग के स्वास्थ्य को बढ़ा-चढ़ाकर बताता है, कम से कम दो तरीकों से :

• फंडिंग राउंड्स का मतलब यूज़र एक्टिविटी नहीं है। Kalshi और Polymarket द्वारा जुटाए गए अरबों डॉलर भविष्य के लाइसेंसिंग मूल्य पर संस्थागत दांव हैं, जरूरी नहीं कि रिटेल या एंड-यूज़र जुड़ाव बढ़ा हो। वास्तविक क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम और रिटेल चर्चा में गिरावट आई है ।
• संस्थागत ग्राहक एकीकृत प्लेटफॉर्म चाहते हैं — चेन ने कहा कि वॉल स्ट्रीट फर्में तेजी से एक ही प्लेटफॉर्म पर स्टॉक्स, कमोडिटीज़ और क्रिप्टो का एक साथ व्यापार करना चाहती हैं, और इक्विटीज़ को कोलैटरल के रूप में उपयोग करना चाहती हैं। रेगुलेटेड मॉडल्स की ओर बदलाव आंशिक रूप से बैकएंड प्लंबिंग के बारे में है, जरूरी नहीं कि परमिशनलेस बनाम परमिशन्ड विचारधारा के बारे में ।

उनका व्यापक बिंदु: हेडलाइन फंडिंग नंबर उद्योग को वास्तविकता से अधिक मजबूत दिखा सकते हैं। जहां $11.2 बिलियन लाइसेंस वाली फर्मों में गया, वहीं वास्तविक लिक्विडिटी और रिटेल एक्टिविटी फीकी पड़ गई है, और एक समय क्रिप्टो बाजारों को परिभाषित करने वाला "रिटेल बज़" शांत संस्थागत प्लंबिंग द्वारा बदल दिया गया है ।