यह चौंकाने वाला आंकड़ा आधिकारिक नहीं है: Anthropic के अपने अधिकारियों ने भी निजी तौर पर कोई लक्ष्य तय नहीं किया है, और CFO कृष्णा राव के साथ शुरुआती निवेशक बैठकें उच्च-स्तरीय रही हैं, जिनमें विशिष्ट वित्तीय आंकड़ों या वैल्यूएशन पर चर्चा नहीं हुई है । फिर भी, यह आंकड़ा बाजार में चर्चा का केंद्र है। यह समझना महत्वपूर्ण है कि निवेशक इस नतीजे पर कैसे पहुंचे हैं और इसे लेकर संदेह क्यों बना हुआ है।

$2 ट्रिलियन प्राइस टैग के पीछे की राजस्व कहानी

$2 ट्रिलियन+ वैल्यूएशन एक ऐसे प्रक्षेपवक्र पर टिका है जो AI बूम के मानकों के हिसाब से भी असाधारण है। Anthropic का वार्षिक राजस्व रन-रेट 2024 के अंत में लगभग $1 बिलियन से बढ़कर 2025 के अंत तक $9 बिलियन, फिर अप्रैल 2026 तक $30 बिलियन और मई 2026 के अंत तक $47 बिलियन हो गया है । कंपनी 2027–2028 तक सकारात्मक नकदी प्रवाह का अनुमान लगाती है ।

लेकिन $2 ट्रिलियन लक्ष्य का वास्तविक आधार कहीं अधिक महत्वाकांक्षी आंकड़ा है: Anthropic 2028 तक लगभग $190 बिलियन से $200 बिलियन वार्षिक राजस्व का अनुमान लगा रहा है, जो पहले से अप्रकाशित आंकड़ा है और कंपनी के वित्त से परिचित दो लोगों द्वारा पुष्टि की गई है । वॉल स्ट्रीट इस कीमत को सही ठहराने के लिए सामान्य IPO वैल्यूएशन पद्धति से दो साल आगे देख रहा है । 2028 के अनुमानित राजस्व के आधार पर, प्राइस-टू-सेल्स (P/S) अनुपात लगभग 10-10.5x हो जाता है, जिसे समर्थक उच्च-विकास वाले AI शेयरों की तुलना में रूढ़िवादी मानते हैं । हालांकि, मौजूदा $47 बिलियन रन-रेट पर, $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन का मतलब मौजूदा राजस्व का लगभग 43 गुना है ।

निवेशकों को अब उम्मीद है कि 2026 के अंत तक वार्षिक राजस्व $100 बिलियन से $120 बिलियन के बीच पहुंच जाएगा, जो साल भर में दस गुना से अधिक की वृद्धि होगी ।

कौन सी सार्वजनिक कंपनियां बेंचमार्क के रूप में उपयोग की जा रही हैं?

रॉयटर्स के अनुसार, Anthropic के एनालिस्ट डे से पहले संदर्भ बिंदुओं के रूप में Cloudflare (NET), Palantir (PLTR) और SpaceX का उपयोग किया जा रहा है । अन्य स्रोतों का कहना है कि Palantir और Nebius इस साल के राजस्व के लगभग 55 गुना पर कारोबार कर रहे हैं, जिसके समर्थकों का तर्क है कि इससे Anthropic का ~43x गुणक उचित दिखता है ।

फिर भी, अमेरिका में Anthropic का कोई तुलनीय सार्वजनिक समकक्ष नहीं है , जो वैल्यूएशन को स्वाभाविक रूप से सट्टा बनाता है। फॉर्च्यून नोट करता है कि $2 ट्रिलियन के Anthropic को वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए "Amazon की तरह कमाई" करनी होगी — Amazon का राजस्व उसके $2 ट्रिलियन मार्केट कैप के समय काफी बड़ा था । Nasdaq 100 में, औसत कंपनी पिछली कमाई के लगभग 34 गुना और भविष्य की कमाई के 25 गुना पर कारोबार करती है ।

संदेह: अत्यधिक फॉरवर्ड-प्राइसिंग, निर्यात नियंत्रण और बुलबुले की चेतावनी

विश्लेषकों, निवेशकों और केंद्रीय बैंकरों द्वारा कई चिंताएं जताई गई हैं:

• अत्यधिक फॉरवर्ड-प्राइसिंग: IPO "भविष्य की सफलता की एक विस्तृत मात्रा को पहले से कीमत में शामिल कर रहा है" । एक निवेशक ने रॉयटर्स से कहा: "क्या वे $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन हासिल कर सकते हैं? हाँ, वे कर सकते हैं। मैं बस सोचता हूँ कि क्या यह समय के साथ वहाँ रहेगा।"
• निर्यात नियंत्रण जोखिम: अमेरिकी निर्यात नियंत्रणों ने संक्षिप्त रूप से Anthropic के दो शीर्ष मॉडलों को हटा दिया और जून में राजस्व वृद्धि को धीमा कर दिया। इसके प्रमुख मॉडल को चलाने में OpenAI के तुलनीय मॉडल की तुलना में 2.5 गुना अधिक लागत आती है ।
• राजस्व प्रतिधारण अनिश्चितता: कंपनी को लगातार तीन वर्षों तक लगभग 10 गुना वार्षिक राजस्व वृद्धि दर बनाए रखनी होगी — यह एक ऐसी गति है जो इस पैमाने पर किसी भी कंपनी के लिए ऐतिहासिक रूप से अभूतपूर्व है । लगभग 64% IPO तीन वर्षों में अपने प्रदर्शन में पिछड़ जाते हैं, और Meta जैसे मेगा-डेब्यू ने ऑफर प्राइस को वापस हासिल करने से पहले अपने आधे से अधिक मूल्य खो दिए ।
• बुलबुले की चेतावनी: बैंक ऑफ इंग्लैंड सहित वरिष्ठ केंद्रीय बैंकरों ने AI बाजारों में अतिरिक्त तरलता और बुलबुले जैसी स्थितियों की चेतावनी दी है, यह देखते हुए कि अमेरिकी इक्विटी वैल्यूएशन डॉटकॉम बुलबुले के बाद से सबसे अधिक खिंचे हुए हैं । जिम क्रैमर ने बुलबुले के डर को "सिरे से खारिज" कर दिया, लेकिन अन्य विश्लेषक सतर्क बने हुए हैं ।
• सर्कुलर फाइनेंसिंग संबंधी चिंताएं: कुछ विश्लेषक सवाल उठाते हैं कि क्या तेजी से वैल्यूएशन वृद्धि वास्तविक उद्यम मांग को दर्शाती है या Google और Amazon (जो ग्राहक भी हैं) से बड़े रणनीतिक निवेशों का एक चक्र वैल्यूएशन को बढ़ावा दे रहा है ।

प्रिडिक्शन मार्केट: Anthropic को OpenAI से पहले बाजार में आने का प्रबल दावेदार माना जा रहा है

प्रिडिक्शन मार्केट जोरदार ढंग से Anthropic को पहले सार्वजनिक होने का पक्षधर मानते हैं, और बड़े अंतर से:

• 31 दिसंबर, 2026 तक Anthropic IPO के लिए Polymarket ऑड्स: डेटा स्रोत और तारीख के आधार पर ~68–81.5% । 31 अक्टूबर, 2026 की कटऑफ में लगभग 42–71% की संभावना है, जबकि 30 सितंबर लगभग 6–9.5% पर है ।
• 31 दिसंबर, 2026 तक OpenAI IPO के लिए Polymarket ऑड्स: केवल 19%, जो जून 2026 की शुरुआत में 77% के उच्च स्तर से तेजी से गिरा है । OpenAI ने Anthropic के एक सप्ताह बाद अपना गोपनीय S-1 दाखिल किया, लेकिन रिपोर्ट्स के अनुसार आंतरिक विचार-विमर्श के बाद वह 2027 टाइमलाइन की ओर झुक रहा है ।
• सीधा मुकाबला: Polymarket के "Which company IPOs first?" अनुबंध पर, बाजार भारी रूप से Anthropic का पक्ष लेता है, जिसमें ऑड्स अक्सर 80% से ऊपर होते हैं । प्रिडिक्शन मार्केट और क्वांटिटेटिव मॉडल दोनों "अत्यधिक रूप से सहमत हैं कि Anthropic के पहले IPO करने की सबसे अधिक संभावना है" ।
• Kalshi डेटा: 1 नवंबर से पहले Anthropic IPO घोषणा की 57% संभावना, और 2026 में समग्र IPO की 73% संभावना दर्शाता है — जबकि OpenAI के लिए यह 22% है ।

निष्कर्ष

Anthropic से व्यापक रूप से कम से कम कई तिमाहियों तक OpenAI से पहले बाजार में आने की उम्मीद है, अक्टूबर 2026 में इतिहास का सबसे बड़ा IPO होगा। लेकिन $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन कंपनी के पहले से ही विशाल राजस्व को 2028 तक लगभग चार गुना करने पर निर्भर करता है — और संशयवादी, जिनमें वरिष्ठ केंद्रीय बैंकर और अनुभवी निवेशक शामिल हैं, सवाल उठाते हैं कि क्या यह प्रक्षेपवक्र टिकाऊ है। यह IPO इस बात की अब तक की सबसे बड़ी परीक्षा होगी कि क्या AI बूम का प्राइवेट-मार्केट उत्साह सार्वजनिक बाजार की जांच से बच सकता है।

यह चौंकाने वाला आंकड़ा आधिकारिक नहीं है: Anthropic के अपने अधिकारियों ने भी निजी तौर पर कोई लक्ष्य तय नहीं किया है, और CFO कृष्णा राव के साथ शुरुआती निवेशक बैठकें उच्च-स्तरीय रही हैं, जिनमें विशिष्ट वित्तीय आंकड़ों या वैल्यूएशन पर चर्चा नहीं हुई है । फिर भी, यह आंकड़ा बाजार में चर्चा का केंद्र है। यह समझना महत्वपूर्ण है कि निवेशक इस नतीजे पर कैसे पहुंचे हैं और इसे लेकर संदेह क्यों बना हुआ है।

$2 ट्रिलियन प्राइस टैग के पीछे की राजस्व कहानी

$2 ट्रिलियन+ वैल्यूएशन एक ऐसे प्रक्षेपवक्र पर टिका है जो AI बूम के मानकों के हिसाब से भी असाधारण है। Anthropic का वार्षिक राजस्व रन-रेट 2024 के अंत में लगभग $1 बिलियन से बढ़कर 2025 के अंत तक $9 बिलियन, फिर अप्रैल 2026 तक $30 बिलियन और मई 2026 के अंत तक $47 बिलियन हो गया है । कंपनी 2027–2028 तक सकारात्मक नकदी प्रवाह का अनुमान लगाती है ।

लेकिन $2 ट्रिलियन लक्ष्य का वास्तविक आधार कहीं अधिक महत्वाकांक्षी आंकड़ा है: Anthropic 2028 तक लगभग $190 बिलियन से $200 बिलियन वार्षिक राजस्व का अनुमान लगा रहा है, जो पहले से अप्रकाशित आंकड़ा है और कंपनी के वित्त से परिचित दो लोगों द्वारा पुष्टि की गई है । वॉल स्ट्रीट इस कीमत को सही ठहराने के लिए सामान्य IPO वैल्यूएशन पद्धति से दो साल आगे देख रहा है । 2028 के अनुमानित राजस्व के आधार पर, प्राइस-टू-सेल्स (P/S) अनुपात लगभग 10-10.5x हो जाता है, जिसे समर्थक उच्च-विकास वाले AI शेयरों की तुलना में रूढ़िवादी मानते हैं । हालांकि, मौजूदा $47 बिलियन रन-रेट पर, $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन का मतलब मौजूदा राजस्व का लगभग 43 गुना है ।

निवेशकों को अब उम्मीद है कि 2026 के अंत तक वार्षिक राजस्व $100 बिलियन से $120 बिलियन के बीच पहुंच जाएगा, जो साल भर में दस गुना से अधिक की वृद्धि होगी ।

कौन सी सार्वजनिक कंपनियां बेंचमार्क के रूप में उपयोग की जा रही हैं?

रॉयटर्स के अनुसार, Anthropic के एनालिस्ट डे से पहले संदर्भ बिंदुओं के रूप में Cloudflare (NET), Palantir (PLTR) और SpaceX का उपयोग किया जा रहा है । अन्य स्रोतों का कहना है कि Palantir और Nebius इस साल के राजस्व के लगभग 55 गुना पर कारोबार कर रहे हैं, जिसके समर्थकों का तर्क है कि इससे Anthropic का ~43x गुणक उचित दिखता है ।

फिर भी, अमेरिका में Anthropic का कोई तुलनीय सार्वजनिक समकक्ष नहीं है , जो वैल्यूएशन को स्वाभाविक रूप से सट्टा बनाता है। फॉर्च्यून नोट करता है कि $2 ट्रिलियन के Anthropic को वैल्यूएशन को सही ठहराने के लिए "Amazon की तरह कमाई" करनी होगी — Amazon का राजस्व उसके $2 ट्रिलियन मार्केट कैप के समय काफी बड़ा था । Nasdaq 100 में, औसत कंपनी पिछली कमाई के लगभग 34 गुना और भविष्य की कमाई के 25 गुना पर कारोबार करती है ।

संदेह: अत्यधिक फॉरवर्ड-प्राइसिंग, निर्यात नियंत्रण और बुलबुले की चेतावनी

विश्लेषकों, निवेशकों और केंद्रीय बैंकरों द्वारा कई चिंताएं जताई गई हैं:

• अत्यधिक फॉरवर्ड-प्राइसिंग: IPO "भविष्य की सफलता की एक विस्तृत मात्रा को पहले से कीमत में शामिल कर रहा है" । एक निवेशक ने रॉयटर्स से कहा: "क्या वे $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन हासिल कर सकते हैं? हाँ, वे कर सकते हैं। मैं बस सोचता हूँ कि क्या यह समय के साथ वहाँ रहेगा।"
• निर्यात नियंत्रण जोखिम: अमेरिकी निर्यात नियंत्रणों ने संक्षिप्त रूप से Anthropic के दो शीर्ष मॉडलों को हटा दिया और जून में राजस्व वृद्धि को धीमा कर दिया। इसके प्रमुख मॉडल को चलाने में OpenAI के तुलनीय मॉडल की तुलना में 2.5 गुना अधिक लागत आती है ।
• राजस्व प्रतिधारण अनिश्चितता: कंपनी को लगातार तीन वर्षों तक लगभग 10 गुना वार्षिक राजस्व वृद्धि दर बनाए रखनी होगी — यह एक ऐसी गति है जो इस पैमाने पर किसी भी कंपनी के लिए ऐतिहासिक रूप से अभूतपूर्व है । लगभग 64% IPO तीन वर्षों में अपने प्रदर्शन में पिछड़ जाते हैं, और Meta जैसे मेगा-डेब्यू ने ऑफर प्राइस को वापस हासिल करने से पहले अपने आधे से अधिक मूल्य खो दिए ।
• बुलबुले की चेतावनी: बैंक ऑफ इंग्लैंड सहित वरिष्ठ केंद्रीय बैंकरों ने AI बाजारों में अतिरिक्त तरलता और बुलबुले जैसी स्थितियों की चेतावनी दी है, यह देखते हुए कि अमेरिकी इक्विटी वैल्यूएशन डॉटकॉम बुलबुले के बाद से सबसे अधिक खिंचे हुए हैं । जिम क्रैमर ने बुलबुले के डर को "सिरे से खारिज" कर दिया, लेकिन अन्य विश्लेषक सतर्क बने हुए हैं ।
• सर्कुलर फाइनेंसिंग संबंधी चिंताएं: कुछ विश्लेषक सवाल उठाते हैं कि क्या तेजी से वैल्यूएशन वृद्धि वास्तविक उद्यम मांग को दर्शाती है या Google और Amazon (जो ग्राहक भी हैं) से बड़े रणनीतिक निवेशों का एक चक्र वैल्यूएशन को बढ़ावा दे रहा है ।

प्रिडिक्शन मार्केट: Anthropic को OpenAI से पहले बाजार में आने का प्रबल दावेदार माना जा रहा है

प्रिडिक्शन मार्केट जोरदार ढंग से Anthropic को पहले सार्वजनिक होने का पक्षधर मानते हैं, और बड़े अंतर से:

• 31 दिसंबर, 2026 तक Anthropic IPO के लिए Polymarket ऑड्स: डेटा स्रोत और तारीख के आधार पर ~68–81.5% । 31 अक्टूबर, 2026 की कटऑफ में लगभग 42–71% की संभावना है, जबकि 30 सितंबर लगभग 6–9.5% पर है ।
• 31 दिसंबर, 2026 तक OpenAI IPO के लिए Polymarket ऑड्स: केवल 19%, जो जून 2026 की शुरुआत में 77% के उच्च स्तर से तेजी से गिरा है । OpenAI ने Anthropic के एक सप्ताह बाद अपना गोपनीय S-1 दाखिल किया, लेकिन रिपोर्ट्स के अनुसार आंतरिक विचार-विमर्श के बाद वह 2027 टाइमलाइन की ओर झुक रहा है ।
• सीधा मुकाबला: Polymarket के "Which company IPOs first?" अनुबंध पर, बाजार भारी रूप से Anthropic का पक्ष लेता है, जिसमें ऑड्स अक्सर 80% से ऊपर होते हैं । प्रिडिक्शन मार्केट और क्वांटिटेटिव मॉडल दोनों "अत्यधिक रूप से सहमत हैं कि Anthropic के पहले IPO करने की सबसे अधिक संभावना है" ।
• Kalshi डेटा: 1 नवंबर से पहले Anthropic IPO घोषणा की 57% संभावना, और 2026 में समग्र IPO की 73% संभावना दर्शाता है — जबकि OpenAI के लिए यह 22% है ।

निष्कर्ष

Anthropic से व्यापक रूप से कम से कम कई तिमाहियों तक OpenAI से पहले बाजार में आने की उम्मीद है, अक्टूबर 2026 में इतिहास का सबसे बड़ा IPO होगा। लेकिन $2 ट्रिलियन वैल्यूएशन कंपनी के पहले से ही विशाल राजस्व को 2028 तक लगभग चार गुना करने पर निर्भर करता है — और संशयवादी, जिनमें वरिष्ठ केंद्रीय बैंकर और अनुभवी निवेशक शामिल हैं, सवाल उठाते हैं कि क्या यह प्रक्षेपवक्र टिकाऊ है। यह IPO इस बात की अब तक की सबसे बड़ी परीक्षा होगी कि क्या AI बूम का प्राइवेट-मार्केट उत्साह सार्वजनिक बाजार की जांच से बच सकता है।