इस सप्ताह उभरते बाजारों के शेयरों में उछाल क्यों आया? AI रैली, महंगाई में नरमी और जोखिम जो बाकी हैं

अमेरिकी महंगाई में नरमी और फेड की ब्याज दर की उम्मीदें

बुधवार को जारी जुलाई के CPI रिपोर्ट ने दिखाया कि हेडलाइन महंगाई (Headline Inflation) घटकर 3.4% (जून में 3.5% थी) और कोर CPI 2.5% पर आ गई । पेट्रोल की कीमतों में लगातार दूसरे महीने गिरावट ने इस आंकड़े को और बेहतर बनाया ।

कारोबारियों ने सितंबर में ब्याज दर बढ़ने की संभावना को घटाकर एक सप्ताह पहले के 55% से लगभग 40% कर दिया । अब बाजार उम्मीद कर रहे हैं कि फेड अपनी सितंबर की बैठक में दरों को स्थिर रखेगा । ब्याज दर बढ़ने का डर कम होने से डॉलर पर दबाव घटा और उभरते बाजारों के प्रति निवेशकों की भूख बढ़ी, क्योंकि जब अमेरिकी दरों में बढ़ोतरी रुकती है तो इन बाजारों को फायदा होता है ।

एशियाई बाजारों की अगुवाई: दक्षिण कोरिया और ताइवान

• दक्षिण कोरिया: Kospi ने साल 2026 में अब तक लगभग 90% की बढ़त दर्ज की है, जो इसे दुनिया का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख बाजार बनाता है । अगस्त की शुरुआत में विदेशी निवेशकों ने कोरियाई शेयरों से $6.2 बिलियन निकाल लिए थे, लेकिन AI भावनाओं में बदलाव के साथ ही यह रुझान सप्ताह के मध्य में तेजी से उलट गया ।
• ताइवान: ताइवान के शेयरों में पिछले सप्ताह $1.7 बिलियन का विदेशी निवेश आया, जिसने छह सप्ताह की बिकवाली के सिलसिले को तोड़ा । वैश्विक निवेशक लगातार आय की स्थिर संभावनाओं के चलते ताइवान को कोरिया पर तरजीह दे रहे हैं । जुलाई के अंत में MSCI EM एशिया IT सूचकांक एक ही सत्र में 13% से अधिक उछला—जो 17 वर्षों में इसकी सबसे बड़ी एक दिवसीय छलांग थी ।

मुद्रा बाजार का फीडबैक लूप

दक्षिण कोरियाई वॉन (South Korean Won) 10 महीनों में अपने सबसे मजबूत स्तर पर पहुंच गया क्योंकि निर्यातकों ने स्थानीय मुद्रा में डॉलर की कमाई बदली, जिससे शेयर बाजार में और तेजी आई । वॉन ने एक महीने में लगभग 8.8% की मजबूती दर्ज की—जो वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से सबसे तेज वृद्धि है । ताइवान का डॉलर भी AI-टेक शेयरों की मजबूत मांग के कारण उछला ।

निवेशकों ने 10 महीनों में पहली बार वॉन के प्रति तेजी का रुख (Bullish) अपनाया और सस्ते तेल (Crude Oil) के कारण आयात महंगाई की चिंता कम होने पर अधिकांश अन्य एशियाई मुद्राओं पर शॉर्ट बेट (Short Bets) घटा दिए । लेकिन यह मुद्रा-शेयर फीडबैक लूप (Currency-Equity Feedback Loop) नाजुक है: मध्य पूर्व में फिर से तनाव बढ़ना या डॉलर का मजबूत होना इन प्रवाह को जल्दी उलट सकता है ।

जोखिम जो अभी भी बने हुए हैं: तेल की कीमत और मध्य पूर्व तनाव

तेल (Oil Prices) एक बड़ा सिरदर्द बना हुआ है। होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) गंभीर रूप से बाधित है और अमेरिकी ऊर्जा सूचना प्रशासन (EIA) को उम्मीद है कि कम से कम अगस्त तक शिपमेंट सीमित रहेगा, और कुछ मध्य पूर्व उत्पादक 2027 के अंत तक पूरी तरह से उत्पादन बहाल नहीं कर पाएंगे ।

इस सप्ताह की शुरुआत में ब्रेंट क्रूड (Brent Crude) एक सप्ताह के उच्च स्तर पर पहुंच गया क्योंकि अमेरिका-ईरान शांति वार्ता रुक गई। ईरान का कहना है कि जब तक उसकी शर्तें पूरी नहीं होतीं, जलडमरूमध्य बंद रहेगा ।

उच्च तेल की कीमतें तेल आयात करने वाली उभरती अर्थव्यवस्थाओं (जिसमें अधिकांश एशिया शामिल है) पर टैक्स की तरह काम करती हैं, जिससे महंगाई बढ़ती है और केंद्रीय बैंकों पर दबाव पड़ता है । मंगलवार को, उभरते बाजारों की संपत्तियां गिर गईं—मुद्राओं की चार दिवसीय जीत का सिलसिला टूट गया—क्योंकि अमेरिका-ईरान समझौते की उम्मीदें कम होने से तेल ऊपर चला गया और निवेशकों की धारणा खराब हो गई ।

अनिश्चित भविष्य

अस्थिरता (Volatility) बहुत अधिक है। 31 जुलाई को Kospi में ऐतिहासिक 17.9% की एक दिवसीय छलांग के बाद, अगले ही सत्र में यह 5.1% गिर गया । AI ट्रेड टेक कंपनियों की आय या भू-राजनीतिक सुर्खियों में किसी भी निराशा पर बहुत तेजी से पलट सकता है ।

फेड ने अभी अपना काम खत्म नहीं किया है। कोर PCE (फेड का पसंदीदा पैमाना) अभी भी 3% से ऊपर चल रहा है, और विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि एक अच्छी CPI रिपोर्ट से ब्याज दर बढ़ाने का चक्र समाप्त नहीं हो जाता । तेल और मध्य पूर्व की भू-राजनीति में गिरावट का असममित जोखिम (Asymmetric Downside Risk) है। होर्मुज जलडमरूमध्य की स्थिति और बिगड़ने पर ब्रेंट वापस $100 तक जा सकता है, जिससे उभरते बाजारों की मुद्राओं और शेयरों दोनों को भारी नुकसान हो सकता है ।

रैली बहुत संकीर्ण है—यह मुट्ठी भर बड़ी चिप कंपनियों में केंद्रित है। एक व्यापक विविधीकरण (Broader Rotation) अभी तक नहीं हुआ है, जिससे यदि AI की धारणा ठंडी पड़ती है तो MSCI EM सूचकांक मुनाफावसूली की चपेट में आ सकता है ।

निचली पंक्ति: इस सप्ताह की तेजी एक शक्तिशाली लेकिन नाजुक AI-प्रेरित वापसी (Snapback) थी, जिसे अमेरिकी महंगाई के स्वागत योग्य आंकड़ों ने और तेज कर दिया। तेजी (Bullish Case) AI पर लगातार हो रहे निवेश और फेड के धैर्य पर निर्भर है। मंदी का पक्ष (Bearish Case)—मध्य पूर्व संकट से तेल में उछाल, फेड का फिर से सख्त होना, या AI आय में निराशा—अभी भी पूरी तरह से जीवित है।