हॉकिश भावना बनाम डोविश कार्रवाई: फेड और BoE के बीच दरों पर बढ़ती दरार

केंद्रीय बैंकरों के कहने और करने के बीच का फासला शायद ही कभी इतना बड़ा रहा हो। Permutable के मेजर सेंट्रल बैंक सेंटीमेंट इंडेक्स के अनुसार, पिछले एक साल में 14 में से 12 प्रमुख केंद्रीय बैंकों का नीतिगत रुख ज्यादा हॉकिश (सख्त) हुआ है । लेकिन जुलाई 2026 के आखिरी हफ्ते में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) और बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) दोनों ने दरों को यथावत रखने के पक्ष में मतदान किया - और दोनों में ही सालों में सबसे बड़ा आंतरिक मतभेद देखने को मिला। यह लेख हॉकिश भावना में बदलाव, फेड और BoE में विशिष्ट असहमति वाले मतों और सितंबर 2026 की बैठकों से क्या उम्मीद की जाए, इसकी पड़ताल करता है।

व्यापक बदलाव: 14 में से 12 केंद्रीय बैंक हॉकिश हुए

Permutable का इंडेक्स, जो पिछले 30 दिनों में नीतिगत दृष्टिकोण की दिशा को -100 से +100 के पैमाने पर आंकता है, दिखाता है कि पिछले एक साल में केवल रूस और ब्राजील ही ऐसे हैं जो ज्यादा डोविश (उदार) हुए हैं । प्रमुख हॉकिश बैंकों में शामिल हैं:

• बैंक ऑफ जापान (BoJ) — +99.4 के स्कोर के साथ सबसे हॉकिश, बाजार सितंबर में दर बढ़ोतरी की संभावना देख रहे हैं ।
• फेडरल रिजर्व (Fed) — FOMC समिति का औसत स्कोर 5 में से 4.4 है, और फेड फंड्स फ्यूचर्स अगले 12 महीनों में +31 bp की बढ़ोतरी की कीमत लगा रहे हैं ।
• रिज़र्व बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया (RBA) — दो साल में पहली बार दर बढ़ाई और बढ़ोतरी के मोड में बना हुआ है ।
• नॉर्जेस बैंक (नॉर्वे) — ईरान युद्ध से उपजी महंगाई पर लगाम लगाने के लिए मई 2026 में दर बढ़ाई, जुलाई में इसे 4.25% पर बनाए रखा ।
• यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) — जुलाई में दरें स्थिर रखीं, लेकिन व्यापारी 2027 की शुरुआत तक दो और बढ़ोतरी की कीमत लगा रहे हैं; कुछ ट्रैकर्स पर ECB का हॉकिश स्कोर 4.1/5 है ।
• बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) — हॉक-डोव स्केल पर 3.0/5 का स्कोर, लेकिन असहमति वाले मतों से हॉकिश अंडरकरंट का पता चलता है ।
• बैंक ऑफ कनाडा (BoC) — मोटे तौर पर स्थिर, लेकिन हॉकिश झुकाव के साथ; फ्रैंकलिन टेम्पलटन का कहना है कि BoC धैर्य रख सकता है, लेकिन अगर महंगाई बनी रही तो सख्ती बढ़ा सकता है ।

अन्य केंद्रीय बैंक जो बढ़ोतरी के मोड में हैं या हॉकिश रुख रखते हैं उनमें रिज़र्व बैंक ऑफ़ न्यूज़ीलैंड (RBNZ), स्वीडन का रिक्सबैंक (डोविश खेमे में, 1.75% पर स्थिर) और कड़े रुख के साथ रुके हुए अन्य बैंक शामिल हैं ।

फेडरल रिजर्व: तीन असहमतियों के साथ 'हॉकिश होल्ड'

FOMC ने 29-30 जुलाई, 2026 को 9-3 मतों से फेडरल फंड्स रेट को 3.50-3.75% पर स्थिर रखने का फैसला किया । विश्लेषकों ने तुरंत इस फैसले को 'हॉकिश होल्ड' करार दिया, क्योंकि तीन क्षेत्रीय फेड अध्यक्षों ने एक चौथाई प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी के पक्ष में असहमति जताई :

• लोरी लोगान (डलास फेड)
• बेथ हैमक (क्लीवलैंड फेड)
• नील कशकारी (मिनियापोलिस फेड)

असहमति जताने वाले अधिकारियों के अनुसार, अब दरें बढ़ाने से फेड को जड़ जमा चुकी महंगाई से निपटने में बेहतर मदद मिलेगी । फेड अध्यक्ष केविन वार्श ने कीमत स्थिरता सुनिश्चित करने का वादा किया, जिससे हॉकिश लहजा और मजबूत हुआ, लेकिन उन्होंने भविष्य के बारे में कोई संकेत देने से इनकार कर दिया । यह तीन सदस्यों की असहमति 2016 के बाद से पहला एकीकृत हॉकिश विभाजन था ।

दरें स्थिर रखने के बावजूद, CME FedWatch के आंकड़ों ने फैसले के तुरंत बाद सितंबर में दर बढ़ोतरी की संभावना 57% दिखाई । सितंबर की बैठक 16-17 सितंबर, 2026 को निर्धारित है ।

बैंक ऑफ इंग्लैंड: एक डोविश पैकेज में सख्त वोट

BoE की मौद्रिक नीति समिति (MPC) ने 30 जुलाई, 2026 को बैंक रेट को 3.75% पर रखने के लिए 6-3 मतों से मतदान किया । यह उस 7-2 के विभाजन से भी अधिक था जिसकी अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने उम्मीद की थी । 25 bp की बढ़ोतरी (4% तक) के पक्ष में मतदान करने वाले तीन असहमति सदस्य थे:

• ह्यू पिल (BoE के मुख्य अर्थशास्त्री)
• मेगन ग्रीन (बाहरी MPC सदस्य)
• कैथरीन मान (बाहरी MPC सदस्य) — जो होल्ड खेमे से बदल गईं, जिससे वोट और भी करीब आ गया

उनकी चिंता अमेरिका-ईरान संघर्ष से उत्पन्न दूसरे दौर के मुद्रास्फीति प्रभावों पर केंद्रित थी। BoE के अपने अनुमानों के अनुसार, CPI इस साल के अंत में लगभग 3.2% के शिखर पर पहुंच सकती है । हालांकि, गवर्नर एंड्रयू बेली ने स्पष्ट रूप से असहमति को कमतर आंका, यह जोर देते हुए कि समिति 'दर बढ़ोतरी के करीब नहीं है' और यह होल्ड 'अभी के लिए बीमा' प्रदान करता है, इससे पहले कि वे संभावित रूप से कटौती फिर से शुरू करें ।

ING ने फैसले को कुल मिलाकर डोविश बताया, और संलग्न संचार का तात्पर्य था कि किसी भी और मत को बढ़ोतरी के पक्ष में लाने के लिए महंगाई में महत्वपूर्ण आश्चर्य की आवश्यकता होगी ।

मुख्य विचलन: हॉकिश वोट बनाम डोविश कार्रवाई

फेड और BoE दोनों ही बयानबाजी हॉकिशनेस और नीतिगत निष्क्रियता के बीच एक खासा अंतर दिखाते हैं:

• फेड: बढ़ोतरी के लिए तीन असहमतियां, हॉकिश फॉरवर्ड गाइडेंस, लेकिन लगातार होल्ड। बाजार सितंबर की बढ़ोतरी की 57% संभावना की कीमत लगा रहे हैं, फिर भी समिति का औसत दृष्टिकोण लगातार पांच बैठकों से होल्ड पर है ।
• BoE: बढ़ोतरी के वोटों की संख्या 2 से बढ़कर 3 हो गई, फिर भी गवर्नर का संचार उल्लेखनीय रूप से डोविश था, और FXStreet के विश्लेषकों ने 6-3 के वोट और आधिकारिक संचार के डोविश लहजे के बीच 'सख्त अंतर' (stark divide) का वर्णन किया ।

यह एक ऐसी स्थिति पैदा करता है जहां हॉकिश वोट और हॉकिश भाषा (विशेष रूप से ईरान संघर्ष के बाद) वास्तविक सख्ती के बिना सह-अस्तित्व में हैं, क्योंकि नीति निर्माताओं के बहुमत का मानना है कि दरों का मौजूदा स्तर पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक है । असहमति रखने वालों का मानना है कि महंगाई के जोखिम पूर्व-निवारक कार्रवाई की वारंटी देते हैं; बहुमत इंतजार करना और देखना पसंद करता है।

सितंबर 2026 क्या ला सकता है

दोनों केंद्रीय बैंकों की अगली बैठकें सितंबर के मध्य में एक ओवरलैपिंग तिथियों पर हैं: फेड की 16-17 सितंबर और BoE की 17 सितंबर ।

फेड (16-17 सितंबर): एक लाइव मीटिंग

सितंबर की बैठक वास्तव में बढ़ोतरी के लिए लाइव है:

• जुलाई के फैसले के तुरंत बाद CME FedWatch ने बढ़ोतरी की 57% संभावना जताई ।
• यदि महंगाई के आंकड़े कम नहीं होते हैं, तो तीनों असहमति सदस्यों को अधिक समर्थन मिल सकता है - संभावित रूप से बहुमत को पलटते हुए।
• यदि मध्य पूर्व में तनाव कम होता है, तो एक डोविश रीप्राइसिंग सितंबर की बढ़ोतरी की संभावनाओं को कम कर सकती है, जैसा कि अगस्त की शुरुआत में कई केंद्रीय बैंकों में देखा गया था ।

BoE (17 सितंबर): कार्रवाई के लिए ऊंचा बार

BoE का दृष्टिकोण अधिक अस्पष्ट है:

• 6-3 का वोट सख्ती बढ़ाने के लिए बढ़ते दबाव का संकेत देता है, और एक और स्विंग वोटर बढ़ोतरी के पक्ष में संतुलन बना सकता है ।
• लेकिन गवर्नर बेली का डोविश पुशबैक और BoE के अपने अनुमान कि महंगाई लगभग 3% पर चरम पर होगी, सुझाव देते हैं कि सितंबर की बढ़ोतरी के लिए बार ऊंचा है ।
• बाजार और विश्लेषक - कोमर्जबैंक के माइकल पफिस्टर सहित - BoE के जितना संभव हो सके बढ़ोतरी में देरी करने की संभावना देखते हैं, जिसमें कोई भी कदम एक बड़े महंगाई के आश्चर्य के अभाव में साल के अंत या 2027 की ओर अधिक संभावित होगा ।

व्यापक तस्वीर: विचलन के लिए एक तनाव परीक्षण

सितंबर हॉकिश-भावना-बनाम-डोविश-कार्रवाई की गतिशीलता के लिए एक तनाव परीक्षण होगा। यदि भू-राजनीतिक ऊर्जा के झटकों के कारण महंगाई चिपचिपी बनी रहती है, तो फेड और BoE दोनों को उन बढ़ोतरी को लागू करना पड़ सकता है जिनकी उनकी मौजूदा बयानबाजी पहले से ही उम्मीद करती है, लेकिन उनकी नीति ने अभी तक लागू नहीं किया है। यदि अपस्फीति फिर से शुरू होती है, तो हॉकिश वोट अल्पमत की स्थिति में रह सकते हैं, और बाजार दर-वृद्धि की कीमतों को तेजी से कम कर सकते हैं ।

महंगाई, रोजगार और मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक घटनाक्रम पर आने वाला डेटा निर्णायक होगा। अभी के लिए, दुनिया की दो सबसे बड़ी अर्थव्यवस्थाओं के केंद्रीय बैंक सख्त बातें तो कर रहे हैं - लेकिन अपने हथियार साधे हुए हैं।