चीन का सोना भंडार 10 सप्ताह के उच्च स्तर पर: PBOC का रिकॉर्ड 21 महीने का खरीदारी सिलसिला, डी-डॉलरीकरण और भविष्य की राह

यह खरीदारी PBOC के लगातार 21 महीनों तक चलने वाले सिलसिले का हिस्सा है, जो केंद्रीय बैंक के इतिहास में सबसे लंबी लगातार संचय अवधि है । जुलाई के अंत तक, चीन का सोने का भंडार $306.35 बिलियन मूल्य का था, जो देश के कुल विदेशी मुद्रा भंडार $3.419 ट्रिलियन का लगभग 8% से 9% है — जो पिछले वर्षों के निचले स्तरों से काफी अधिक है ।

यह संचय अलग-थलग नहीं हो रहा है। चीन ने अपने कुछ सोने के भंडार को लंदन से हांगकांग स्थानांतरित करना शुरू कर दिया है, जो केंद्रीय बैंकों द्वारा सोने की वापसी (gold repatriation) के व्यापक वैश्विक चलन में शामिल हो गया है । यह भौतिक स्थानांतरण बीजिंग की महत्वाकांक्षा का समर्थन करता है कि हांगकांग को एक प्रमुख सोने की निकासी और मूल्य निर्धारण केंद्र बनाया जाए, जिसका अंतिम लक्ष्य मूल्य खोज (price discovery) को युआन-निपटान प्रणाली की ओर स्थानांतरित करना है ।

इसका सोने की कीमतों पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

PBOC की निरंतर खरीदारी सोने की कीमतों के लिए एक संरचनात्मक मूल्य मंजिल (price floor) प्रदान करती है। भले ही 2026 की शुरुआत में कीमतें अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 30% गिर गई थीं, केंद्रीय बैंक ने गिरावट पर खरीदारी की, जिससे सोने को $4,000 प्रति औंस से ऊपर समर्थन मिला ।

विश्लेषक तीन उत्साहवर्धक कारकों (upside catalysts) की ओर इशारा करते हैं:

• केंद्रीय बैंकों की मांग स्थिर और बढ़ रही है। चीन अकेला नहीं है — उभरते बाजारों के केंद्रीय बैंक भी सोने का भंडार बढ़ा रहे हैं, जो सुधारों के दौरान भी मांग का एक विश्वसनीय स्रोत बनाता है ।
• हांगकांग में युआन-निपटान वाला गोल्ड बेंचमार्क एशियाई सोने की कीमतों को लंदन और COMEX से अलग कर सकता है, संभावित रूप से भौतिक बाजार में अधिक प्रीमियम का समर्थन कर सकता है और पेपर-गोल्ड शॉर्ट सेलिंग के प्रभाव को कम कर सकता है ।
• भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम उच्च बना हुआ है। $4,400 तक सोने की रैली अमेरिका-ईरान तनावों से बढ़ी थी, और PBOC की खरीदारी यह संकेत देती है कि बीजिंग को भू-राजनीतिक अनिश्चितता बने रहने की उम्मीद है ।

इसका भू-राजनीतिक तनावों पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

चीन द्वारा सोने का त्वरित संचय व्यापक रूप से यूक्रेन पर आक्रमण के बाद रूस के केंद्रीय बैंक भंडार को फ्रीज करने के अमेरिकी नेतृत्व वाले कदम की सीधी प्रतिक्रिया के रूप में देखा जाता है। PBOC अपने भंडार को संभावित पश्चिमी प्रतिबंधों से बचाना चाहता है ।

हांगकांग में भौतिक सोना लाकर और वहां निकासी बुनियादी ढांचा (clearing infrastructure) बनाकर, चीन एक वैकल्पिक गोल्ड-ट्रेडिंग इकोसिस्टम तैयार कर रहा है जो लंदन और न्यूयॉर्क पर निर्भरता कम करता है — यह कदम पूर्व और पश्चिम के बीच वित्तीय विभाजन को गहरा कर सकता है ।

कुछ विश्लेषक इसे "ग्रेट गोल्ड स्प्लिट" का नाम देते हैं — भौतिक सोना तेजी से चीन और अन्य BRICS देशों की ओर बह रहा है, जबकि पश्चिम में पेपर गोल्ड बाजारों को कड़ी भौतिक आपूर्ति का सामना करना पड़ रहा है, जिससे पेपर और भौतिक कीमतों के बीच अंतर पैदा हो रहा है ।

इसका फेडरल रिजर्व की नीतिगत अपेक्षाओं पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

PBOC द्वारा खरीदा गया प्रत्येक टन सोना, उसके द्वारा नहीं खरीदे जाने वाला एक टन अमेरिकी ट्रेजरी है। जैसे-जैसे चीन डॉलर परिसंपत्तियों से दूर जा रहा है, फेड को अमेरिकी सरकारी ऋण के लिए संरचनात्मक रूप से कमजोर बोली का सामना करना पड़ रहा है, जो उपज वक्र (yield curve) को तेज कर सकता है और फेड के ब्याज दर पथ को जटिल बना सकता है ।

वैश्विक केंद्रीय बैंक भंडार में डॉलर की हिस्सेदारी में लगातार गिरावट — जो अब दशकों में अपने सबसे निचले स्तर पर है — डॉलर की संरचनात्मक मांग को कमजोर करती है, "असाधारण विशेषाधिकार" (exorbitant privilege) को कम करती है और संभावित रूप से फेड को डॉलर के आकर्षण की रक्षा के लिए दरों को लंबे समय तक उच्च रखने के लिए मजबूर कर सकती है ।

हालांकि, PBOC की सोने की खरीदारी एक संरचनात्मक, बहु-वर्षीय प्रवृत्ति है, न कि कोई अल्पकालिक मौद्रिक नीति संकेत। यह इस तर्क को बल देता है कि फेड को कड़े वैश्विक तरलता वातावरण और अमेरिकी ऋण के लिए कम विदेशी भूख का सामना करना पड़ सकता है, लेकिन यह फेड की दर-निर्धारण गणना में केवल एक वृद्धिशील कारक है।

निष्कर्ष

PBOC का रिकॉर्ड 21 महीने का सोने की खरीदारी का सिलसिला, जुलाई में त्वरित खरीदारी, और हांगकांग की ओर रणनीतिक बदलाव, भंडार में विविधता लाने, डॉलर पर निर्भरता कम करने और एक समानांतर वित्तीय संरचना बनाने की एक सुविचारित, दीर्घकालिक रणनीति का प्रतिनिधित्व करते हैं। सोने के निवेशकों के लिए, मुख्य निष्कर्ष यह है कि केंद्रीय बैंक की मांग — जिसका नेतृत्व चीन कर रहा है — भू-राजनीतिक और मौद्रिक अनिश्चितताओं के विकसित होने पर भी कीमतों के लिए एक शक्तिशाली और स्थायी आधार प्रदान करती है।