कोडेल्को ने 2026 के तांबा उत्पादन लक्ष्य को क्यों छोड़ा — और वैश्विक आपूर्ति पर इसका क्या असर होगा

दुनिया की सबसे बड़ी कॉपर उत्पादक कंपनी कोडेल्को (Codelco) ने अपने 2026 के 1.34 मिलियन टन के उत्पादन लक्ष्य को प्रभावी रूप से त्याग दिया है — और इसके साथ ही 1.7 मिलियन टन सालाना के बड़े लक्ष्य को भी अलविदा कह दिया है। यह फैसला कोई एक घटना नहीं, बल्कि कई संकटों के एक साथ उभरने का नतीजा है: परिचालन विफलताएं, वित्तीय तंगी और रणनीति में एक बुनियादी बदलाव।

कोडेल्को ने लक्ष्य क्यों छोड़ा

एल टेनिएंट में घातक हादसा और भूकंपीय संकट

31 जुलाई 2025 को एल टेनिएंट (El Teniente) खदान में एक भीषण रॉकबर्स्ट (चट्टान का विस्फोट) में छह मजदूरों की मौत हो गई और कोडेल्को को प्रभावित इलाकों में उत्पादन ठप करना पड़ा, जिसके चलते कंपनी ने 2025 के उत्पादन अनुमान को घटा दिया । इसके एक साल बाद, अगस्त 2026 में, कोडेल्को ने नए तकनीकी अध्ययनों का हवाला देते हुए एल टेनिएंट में एंडीज नॉर्टे (Andes Norte) विस्तार परियोजना को निलंबित कर दिया। कंपनी ने इसे एक एहतियाती सुरक्षा उपाय बताया, लेकिन इसे फिर से शुरू करने की कोई तारीख नहीं दी । यह परियोजना खदान की गिरती अयस्क गुणवत्ता (ore grades) की भरपाई और उसकी उम्र बढ़ाने के लिए बेहद ज़रूरी थी; इसके अनिश्चितकाल तक रुकने ने विकास की मुख्य राह को ही बंद कर दिया ।

पुरानी खदानें, गिरता अयस्क और लगातार नाकामी

कोडेल्को लगातार सात सालों से अपने उत्पादन लक्ष्यों को पूरा नहीं कर पाई है । 2023 में उत्पादन 25 साल के निचले स्तर पर आ गया था, जिसका कारण चुक्विकामाटा (Chuquicamata), गैब्रिएला मिस्ट्रल (Gabriela Mistral) और दूसरी खदानों में अयस्क की गिरती गुणवत्ता और संरचनात्मक परियोजनाओं में देरी थी । चेयरमैन बर्नार्डो फोंटेन (Bernardo Fontaine) ने खुद स्वीकार किया है कि अगले चार-पांच सालों में 1.7 मिलियन टन तक पहुंचने की 'कोई संभावना नहीं' है ।

भारी कर्ज और वित्तीय संकट

31 मार्च 2026 तक कोडेल्को का शुद्ध कर्ज (net debt) 24.7 अरब डॉलर था, जबकि कुल वित्तीय कर्ज (gross financial debt) बढ़कर 27.4 अरब डॉलर हो गया था । स्वतंत्र विश्लेषणों के मुताबिक, कोडेल्को की लागत वैश्विक प्रतिस्पर्धियों से 56 फीसदी अधिक है, उसका EBITDA मार्जिन सिर्फ 34 फीसदी है और नेट कर्ज प्रतिस्पर्धियों से पांच गुना ज्यादा है । संरचनात्मक परियोजनाओं पर भारी पूंजीगत खर्च से नकदी प्रवाह नकारात्मक हो रहा था, जिससे 'हर कीमत पर विकास' की रणनीति टिकाऊ नहीं रह गई थी ।

मुनाफे और कर्ज कटौती की ओर रणनीतिक बदलाव

मध्य-2026 में नियुक्त नए चेयरमैन बर्नार्डो फोंटेन ने कंपनी की रणनीति को स्पष्ट रूप से बदल दिया: मात्रा के बजाय मुनाफा । चिली की संसद के सामने पेश की गई चार प्राथमिकताओं में शामिल थे: राज्य को अधिकतम योगदान, मितव्ययता, दीर्घकालिक स्थिरता और कर्ज अनुशासन — बिना उधारी बढ़ाए । एक ऐतिहासिक कदम में, चिली सरकार ने कोडेल्को को 50 साल में पहली बार अपने 2025 के पूरे मुनाफे (2.422 अरब डॉलर) को अपने पास रखने की अनुमति दी, ताकि वित्तीय दबाव कम किया जा सके । कंपनी अब टन भर तांबा निकालने के पीछे नहीं भाग रही; वह अपनी बैलेंस शीट को स्थिर करने की कोशिश कर रही है।

ये सब कारक कैसे एक साथ आते हैं

कर्ज के बोझ का मतलब था कि मेगाप्रोजेक्ट्स के लिए और उधार लेना संभव नहीं था। एल टेनिएंट हादसे और भूकंपीय निलंबन ने कंपनी की सबसे अहम संपत्ति से विकास की राह बंद कर दी। फोंटेन की नई बोर्ड ने निष्कर्ष निकाला कि अवास्तविक उत्पादन लक्ष्यों के पीछे भागने से वित्तीय गड्ढा और गहरा होगा। इसका नतीजा यह है कि अगले कुछ सालों के लिए विकास के किसी भी लक्ष्य को प्रभावी रूप से छोड़ दिया गया है — उम्मीद है कि उत्पादन मौजूदा निचले स्तर पर ही स्थिर रहेगा ।

वैश्विक तांबा आपूर्ति में कमी के अनुमानों पर असर

गोल्डमैन सैक्स (Goldman Sachs)

गोल्डमैन सैक्स ने अप्रैल 2026 में 2026 के लिए 4,90,000 टन के अधिशेष (surplus) का अनुमान लगाया था । लेकिन जून 2026 तक, जब कोडेल्को की स्थिति साफ हो गई, तो बैंक ने अपने अनुमान में भारी संशोधन किया। अब बैंक ने 2026 में अमेरिका से बाहर के रिफाइंड कॉपर बाजारों में 6,40,000 टन के घाटे (deficit) और 2027 में 1,70,000 टन के घाटे का अनुमान लगाया है — जो पिछले अनुमानों की तुलना में दस गुना से अधिक की गिरावट है । गोल्डमैन का मानना है कि इस आपूर्ति कटौती में लगभग 3,50,000 टन का योगदान कोडेल्को और अन्य बड़े उत्पादकों की धीमी रिकवरी का है । बैंक ने चेतावनी दी है कि इससे आपूर्ति संकट पैदा हो सकता है जो LME कॉपर की कीमतों को काफी ऊपर ले जा सकता है ।

जेपी मॉर्गन (J.P. Morgan)

जेपी मॉर्गन ने 2025 की शुरुआत में 2026 के लिए वैश्विक रिफाइंड कॉपर में 1,60,000 टन की कमी का अनुमान लगाया था । बाद की रिपोर्टों के अनुसार, जेपी मॉर्गन ने अपने अनुमान को संशोधित कर 3,30,000 टन के घाटे तक बढ़ा दिया है । बैंक ने 2026 में कॉपर की कीमत औसतन लगभग 11,000 डॉलर प्रति मीट्रिक टन रहने का भी अनुमान लगाया है ।

व्यापक बाजार परिदृश्य

इंटरनेशनल कॉपर स्टडी ग्रुप (ICSG) ने भी अपने पिछले अधिशेष के अनुमान को पलटते हुए 2026 में 1,50,000 टन के घाटे की संभावना जताई है । मॉर्गन स्टेनली (Morgan Stanley) तो इससे भी बड़े 6,00,000 टन के घाटे का अनुमान लगा रहा है । इन सभी संशोधनों के पीछे कोडेल्को की उत्पादन बढ़ाने में असमर्थता — और उसका ऐसा करने से साफ इन्कार — एक प्रमुख कारण है। जब दुनिया भर में इलेक्ट्रीफिकेशन और AI बुनियादी ढांचे से तांबे की मांग बढ़ रही है, तब दुनिया की सबसे बड़ी कॉपर उत्पादक कंपनी का विकास से किनारे हट जाना बाजार की सोच को अधिशेष से संरचनात्मक घाटे की ओर ले गया है।