Jupiter Lend v2: Solana का लेंडिंग दिग्गज कैसे एक डॉलर से दो बार कमाई करवाता है

पारंपरिक तरीके में डिपॉजिट और उधार ली गई पूंजी बेकार पड़ी रहती है, लेकिन Lend v2 उसे सीधे Jupiter के DEX राउटर और ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (AMM) वॉल्ट में लगा देता है। इसका नतीजा: एक ही डिपॉजिट एक साथ लेंडिंग का ब्याज और स्वैप फीस का हिस्सा कमा सकता है ।

स्मार्ट कोलैटरल और स्मार्ट डेट: दोहरी कमाई का मैकेनिज़्म

Jupiter Lend v2 में दो वैकल्पिक फीचर्स हैं जो इस दोहरी आय संरचना (Dual-Yield Structure) को संभव बनाते हैं:

स्मार्ट कोलैटरल (जमाकर्ताओं के लिए): जब आप किसी स्मार्ट वॉल्ट में एसेट्स डिपॉजिट करते हैं, तो ये डिपॉजिट दो काम करते हैं — लेंडिंग के लिए उपलब्ध सप्लाई के रूप में और Jupiter के AMM में लिक्विडिटी के रूप में। इस तरह आपको बेस लेंडिंग यील्ड के साथ-साथ उस लिक्विडिटी से जनरेट हुई ट्रेडिंग फीस का एक हिस्सा भी मिलता है । Jupiter की अपनी वेबसाइट इसे "एक डिपॉजिट, दो यील्ड" कहती है — वही पूंजी लेंडिंग यील्ड के ऊपर ट्रेडिंग फीस भी कमाती है ।

स्मार्ट डेट (उधारकर्ताओं के लिए): जब आप कोलैटरल के खिलाफ पैसे उधार लेते हैं, तो वे उधार ली गई रकम भी Jupiter के लिक्विडिटी पूल में लगा दी जाती है। इस डिप्लॉयमेंट से जनरेट हुई ट्रेडिंग फीस आपकी उधार लागत को ऑफसेट करने में सहायक होती है, जिससे आपके लोन पर देय ब्याज कम हो जाता है — और कुछ मामलों में शून्य भी हो सकता है ।

दोनों ही फीचर्स वैकल्पिक हैं। जो उपयोगकर्ता बिना किसी अतिरिक्त लिक्विडिटी जोखिम के सिर्फ़ साधारण लेंडिंग और बॉरोइंग चाहते हैं, वे स्टैंडर्ड गैर-स्मार्ट) वॉल्ट में निवेश कर सकते हैं ।

इस असममित डिज़ाइन (असिमेट्रिक डिज़ाइन) के जोखिम और सीमाएं

दोहरी कमाई का यह मॉडल जोखिम-मुक्त नहीं है। यहाँ प्रमुख चिंताएँ हैं:

• कंपाउंडेड लिक्विडेशन जोखिम: अगर बाजार में गिरावट के दौरान डिपॉजिट की गई लिक्विडिटी को नुकसान होता है — जैसे AMM पूल को इम्परमैनेंट लॉस या तेज़ मूल्य गिरावट का सामना करना पड़े — तो लेंडिंग पोज़िशन और लिक्विडिटी प्रोविज़न पोज़िशन दोनों एक साथ प्रभावित हो सकती हैं, जिससे लिक्विडेशन की प्रक्रिया और तेज़ हो सकती है ।

• रीहाइपोथिकेशन चेन जोखिम: एक वॉल्ट में रखा कोलैटरल दूसरे स्थानों पर यील्ड जनरेट करने के लिए पुनर्नवीनीकरण किया जा सकता है । अगर अंतर्निहित AMM पूल को घाटा होता है, तो वह घाटा उन जमाकर्ताओं के लिए है जो मानते थे कि उनका पैसा सिर्फ़ एक साधारण लेंडिंग पूल में है ।

• स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और ओरेकल जोखिम: इस सिस्टम में अतिरिक्त जटिलता है — लेंडिंग पूल, AMM रूटिंग और लिक्विडेशन इंजन से बना एक लेयर। हर अतिरिक्त कॉन्ट्रैक्ट सतह हैक या ओरेकल मैनिपुलेशन के खतरे को बढ़ाती है।

• यील्ड में अस्थिरता: स्वैप फीस रेवेन्यू पूरी तरह से Jupiter के एग्रीगेट ट्रेडिंग वॉल्यूम पर निर्भर है। कम वॉल्यूम के दौर में 'डुअल यील्ड' न्यूनतम हो सकती है, जबकि जोखिम प्रोफ़ाइल बराबर बनी रहती है ।

• ओवरलैपिंग एक्सपोज़र: एक विश्लेषण के अनुसार, यह मॉडल "ओवरलैपिंग एक्सपोज़र — स्टैंडर्ड लेंडिंग रिस्क के साथ AMM इम्परमैनेंट लॉस रिस्क" बनाता है, जिसका मतलब है कि एक यूज़र के नुकसान के परिदृश्य एक अलग-थलग प्रोटोकॉल की तुलना में अधिक सह-संबंधित होते हैं ।

ज्यूपिटर लेंड का मौजूदा पैमाना

Jupiter Lend ने अपने पब्लिक बीटा के पहले 8 दिनों में $1 बिलियन से अधिक डिपॉजिट जुटा लिए थे और दिसंबर 2025 की शुरुआत तक इसका TVL $1.5 बिलियन पार कर गया था । अगस्त 2026 के नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, प्रोटोकॉल का पैमाना इस प्रकार है:

• कुल डिपॉजिट (TVL): ~$1.9 बिलियन
• कुल उधार (टोटल बॉरोड): ~$838 मिलियन
• 30 दिनों की फीस: ~$2.82 मिलियन ($28.28 मिलियन वार्षिक)
• 24 घंटे की फीस: ~$16,630
• कुल संचित फीस (ऑल-टाइम): ~$25.26 मिलियन
• औसत पूल APY: ~3.40%
• वॉल्ट/पूल्स की संख्या: Solana पर 23 पूल
• बाज़ार स्थिति: Solana पर दूसरा सबसे बड़ा लेंडिंग प्रोटोकॉल

v2 लॉन्च Jupiter Lend को और अधिक बढ़ाने की स्थिति में लाता है, लेकिन उपयोगकर्ताओं को बढ़ी हुई यील्ड क्षमता को इस असममित डिज़ाइन के गैर-मामूली जोखिमों के साथ तौलना चाहिए।