JPMorgan ने कहा: AI की वजह से मेमोरी चिप की कमी कम से कम दो और साल रहेगी

JPMorgan यह नहीं मानता कि नई आपूर्ति 2029-2030 के आसपास आएगी जैसा कि कुछ लोग उम्मीद कर सकते हैं। इसकी नवीनतम रिपोर्टों में कहा गया है कि 2027 के अंत और 2028 तक महत्वपूर्ण क्षमता वृद्धि की उम्मीद नहीं है । बैंक ने बार-बार कहा है कि 2028 से पहले कोई सार्थक नई फैब क्षमता नहीं आएगी , और HBM आपूर्ति-मांग का अंतर 2028 तक बने रहने की संभावना है ।

DRAM की कीमतें: 2024 से 2026 तक 400% से अधिक की वृद्धि

J.P. Morgan ग्लोबल रिसर्च का अनुमान है कि 2024 की शुरुआत से 2026 तक DRAM की कीमतों में 400% से अधिक की वृद्धि होगी, जो AI डेटा सेंटर निर्माण और हाइपरस्केलर मांग से प्रेरित है, जो वैश्विक मेमोरी क्षमता का एक असमान हिस्सा अवशोषित कर रहे हैं ।

JPMorgan के तेजी वाले स्टॉक चयन

SK Hynix — JPMorgan ने तेजी का रुख बनाए रखा है, हाल के शेयर मूल्य संबंधी चिंताओं को "अतिरंजित" बताया है और उम्मीद जताई है कि मध्यम अवधि की भावना में सुधार होगा । बैंक ने SK Hynix की शुरुआती शेयरधारक रिटर्न योजना (Q3 2026 के लिए लक्ष्य), Nvidia और AMD GPU निर्माताओं के साथ इसकी मजबूत HBM प्रतिस्पर्धात्मकता और 5 साल के विक्रेता अनुबंधों के लिए क्लाउड सेवा प्रदाताओं द्वारा बड़े अग्रिम भुगतान, और तीन वर्षों में 800 ट्रिलियन KRW से अधिक के अनुमानित संचयी मुक्त नकदी प्रवाह को प्रमुख उत्प्रेरक के रूप में उद्धृत किया । JPMorgan ने यह भी नोट किया कि कोरियाई लीवरेज्ड ETF से जबरन विलीवरेजिंग लगभग पूरी हो चुकी है, जिससे स्टॉक पर एक बड़ा दबाव हट गया है ।

मुख्य चेतावनी: JPMorgan ने अगस्त की शुरुआत में अपने SK Hynix लक्ष्य मूल्य में कटौती की, यह कहते हुए कि "स्टॉक की भावना को बहाल करने के लिए पूंजी आवंटन पर एक स्पष्ट रुख अनिवार्य है" । इससे पता चलता है कि मजबूत मौलिक दृष्टिकोण के बावजूद मूल्यांकन पर कुछ निकट अवधि की सावधानी बरती जा रही है।

Micron — JPMorgan ने Micron को मेमोरी सुपरसाइकिल के एक मुख्य लाभार्थी के रूप में देखा है, जिसमें स्टॉक सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया है और बैंक ने अपने वैश्विक मेमोरी बाजार पूर्वानुमान को 2028 तक $1.7 ट्रिलियन कर दिया है ।

Kioxia — JPMorgan ने Kioxia (SK Hynix और Samsung के साथ) को एक ऐतिहासिक मूल्यांकन प्रतिमान बदलाव के हिस्से के रूप में चिह्नित किया है, यह देखते हुए कि मेमोरी दिग्गजों के पास अब ताइवान सेमीकंडक्टर के बराबर कमाई की भविष्यवाणी है और वे ~7.3x के फॉरवर्ड P/E पर कारोबार करते हैं, जो "ऐतिहासिक मूल्यांकन मरम्मत के लिए महत्वपूर्ण क्षमता" प्रदान करता है ।

Winbond — JPMorgan ने Winbond के मूल्य लक्ष्य को NT$70 से बढ़ाकर NT$83 कर दिया, और ओवरवेट रेटिंग बनाए रखी। इसने 2026 के लिए EPS पूर्वानुमानों में ~40% की वृद्धि कर NT$6.3 कर दी, जो एक मजबूत DRAM दृष्टिकोण को दर्शाता है । बैंक ने पहले Winbond को न्यूट्रल से आउटपरफॉर्म में अपग्रेड किया था, जिसमें पांच गुना लाभ वृद्धि की संभावना का हवाला दिया गया था ।

SK Hynix के लिए निकट अवधि के उत्प्रेरक (JPMorgan के अनुसार)

1. शेयरधारक रिटर्न योजना — SK Hynix ने शेयर बायबैक और अनुबंध मूल्य अपडेट सहित एक त्वरित योजना का खुलासा करने के लिए Q3 2026 का लक्ष्य रखा है ।
2. HBM नेतृत्व — Nvidia/AMD GPU निर्माताओं के साथ प्रतिस्पर्धी स्थिति बनाए रखना और CSP द्वारा 5 साल के विक्रेता अनुबंधों के लिए बड़े अग्रिम भुगतान की पेशकश ।
3. जबरन विलीवरेजिंग का अंत — कोरियाई लीवरेज्ड ETF से बिकवाली लगभग पूरी हो चुकी है, जिससे स्टॉक पर एक तकनीकी दबाव हट गया है ।
4. बड़े पैमाने पर मुक्त नकदी प्रवाह सृजन — तीन वर्षों में संचयी FCF 800 ट्रिलियन KRW से अधिक होने की उम्मीद है, जो रिटर्न को मजबूती प्रदान करेगा ।

बड़ी तस्वीर: एक संरचनात्मक बदलाव, सिर्फ एक चक्र नहीं

JPMorgan का कहना है कि वर्तमान मेमोरी अपसाइकल पिछले चक्रों से अलग है क्योंकि AI-प्रेरित मांग उद्योग को संरचनात्मक रूप से बदल रही है। बैंक को उम्मीद है कि वैश्विक मेमोरी बाजार के आकार को 2026 से 2028 तक लगातार ऊपर की ओर संशोधित किया जाएगा, AI मांग उद्योग को एक असाधारण लंबी अपसाइकल में ले जाएगी । मेमोरी खर्च क्लाउड प्रदाताओं के पूंजीगत व्यय के 50% से अधिक हो रहा है, जो सेक्टर को एक चक्रीय वस्तु से AI बुनियादी ढांचे की मुख्य संपत्ति में धकेल रहा है ।

साथ ही, JPMorgan ने प्रचलित बाजार कथन के लिए एक जोखिम स्वीकार किया है कि "AI-संचालित मेमोरी मांग मूल्य-अलोचक है और इस बार अलग है।" Nvidia और AMD द्वारा भविष्य के AI उत्पादों में मेमोरी सामग्री को कम करने के हालिया कदमों ने उस कथन को कमजोर कर दिया है, भले ही अंतर्निहित आपूर्ति-मांग के बुनियादी सिद्धांत मजबूत बने हुए हैं ।