उम्मीद से बेहतर GDP आंकड़े ने ECB के ब्याज दर बढ़ाने के रुख को मजबूत किया है । जुलाई में HICP मुद्रास्फीति बढ़कर 2.9% हो गई, जिसने ब्याज दर बढ़ाने के पक्ष में तर्क को और मजबूत किया, क्योंकि ऊंची तेल की कीमतें मूल्य दबाव को व्यापक बनाने का संकेत दे रही हैं । ECB ने 23 जुलाई को अपनी बैठक में ब्याज दरों को 2.25% पर स्थिर रखा, लेकिन सितंबर में वृद्धि की संभावना को स्पष्ट रूप से खुला छोड़ दिया । कुछ गवर्निंग काउंसिल के सदस्यों ने तो यह भी पूछा कि क्या तब भी ब्याज दर बढ़ाने पर विचार किया जाना चाहिए था । बाजार अब शरद ऋतु से शुरू होने वाली 2-3 और ब्याज दर वृद्धि की संभावना देख रहे हैं । 16 जुलाई को प्रकाशित एक रॉयटर्स पोल में पहले ही अर्थशास्त्रियों का बढ़ता बहुमत सितंबर में ब्याज दर वृद्धि की उम्मीद कर रहा था, जबकि ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण में 38 में से अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने जुलाई में रुकने और सितंबर में 25 आधार अंकों (bps) की अंतिम वृद्धि करके जमा दर को 2.50% करने का अनुमान लगाया था ।
जर्मनी की अर्थव्यवस्था Q2 में 0.2% बढ़ी, जो ठहराव या संकुचन की उम्मीदों से बेहतर है। यह वृद्धि मुख्यतः मजबूत निर्यात के कारण हुई । यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था का यह प्रदर्शन यूरोज़ोन की अच्छी वृद्धि का एक प्रमुख कारण था, क्योंकि यह लगातार एक बोझ बनी हुई थी। हालांकि, यह वृद्धि संकीर्ण आधार पर हुई: घरेलू उपभोग और निवेश कमज़ोर बने रहे, और विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि निर्यात-संचालित यह रिकवरी नाजुक है । ईरान संघर्ष से जुड़ी ऊंची ऊर्जा कीमतों के कारण जर्मनी में जुलाई में मुद्रास्फीति भी बढ़ी, जिससे घरेलू मांग को खतरा है । GDP के आंकड़े और सरकार के कुछ सकारात्मक सुधार संकेतों के बाद कारोबारी भावना में मामूली सुधार हुआ है, लेकिन यूरोपीय आयोग ने EU की अर्थव्यवस्था को "नए ऊर्जा झटके" का सामना करने वाला बताया है, जो विश्वास और वास्तविक घरेलू आय को कम कर रहा है ।
एक बार और बस इतना बनाम एक श्रृंखला: ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण सितंबर को इस चक्र की "अंतिम" ब्याज दर वृद्धि मानता है । लेकिन बाजार 2-3 वृद्धि की संभावना देख रहे हैं, और कुछ अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि मुद्रास्फीति 2.5% से ऊपर बनी हुई है और ऊर्जा की कीमतें अभी भी अधिक हैं, इसलिए ECB को 2027 तक ब्याज दरें बढ़ाते रहना पड़ सकता है ।
वृद्धि और ब्याज दरों में समझौता: कुछ अर्थशास्त्रियों को चिंता है कि और अधिक सख्ती (tightening) से नाजुक रिकवरी प्रभावित हो सकती है, खासकर अगर ईरान संघर्ष बिगड़ता है, जबकि अन्य का कहना है कि मजबूत GDP ने ECB को मंदी को ट्रिगर किए बिना ब्याज दरें बढ़ाने की "गुंजाइश" दी है ।
आंकड़ों पर निर्भरता बनाम भविष्य की मार्गदर्शिका: ECB खुद इस बात पर जोर देता है कि वह "किसी विशेष ब्याज दर के रास्ते के लिए पहले से प्रतिबद्ध नहीं है" और बैठक-दर-बैठक निर्णय लेगा । यह इस बात पर असहमति के लिए व्यापक गुंजाइश छोड़ता है कि प्रत्येक आने वाले डेटा बिंदु को कितना महत्व दिया जाना चाहिए।
भू-राजनीतिक तनाव (ईरान संघर्ष): अमेरिका-ईरान युद्ध ने होर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से शिपिंग को बाधित कर दिया है, तेल की कीमतों में लगभग 20% की वृद्धि हुई है, और "वैश्विक तेल बाजारों में महत्वपूर्ण अस्थिरता पैदा की है" । ECB ने चेतावनी दी है कि ऊर्जा झटके का पूरा प्रभाव अभी तक अर्थव्यवस्था पर नहीं पड़ा है ।
उच्च मुद्रास्फीति: यूरोसिस्टम के कर्मचारियों ने 2026 में हेडलाइन मुद्रास्फीति औसतन 3.0%, 2027 में 2.3% और 2028 में वापस 2.0% पर आने का अनुमान लगाया है । कोर मुद्रास्फीति (ऊर्जा और भोजन को छोड़कर) इस वर्ष और अगले वर्ष 2.5% रहने की उम्मीद है, जो लगातार अंतर्निहित दबावों का संकेत देती है ।
बढ़ती बेरोजगारी: यूरोपीय आयोग के वसंत 2026 पूर्वानुमान के अनुसार, यूरो क्षेत्र की बेरोजगारी दर 2025 में 6.3% से बढ़कर 2026 में 6.4% और 2027 तक वहीं बने रहने का अनुमान है । ECB के वित्तीय स्थिरता समीक्षा में कहा गया है कि ऊर्जा झटका कॉर्पोरेट मुनाफे को कम कर रहा है और छंटनी को ट्रिगर कर सकता है ।
ऊर्जा मूल्य दबाव: तेल और गैस की कीमतें संघर्ष-पूर्व के स्तर से काफी ऊपर बनी हुई हैं, और ECB का अगस्त 2026 का आर्थिक बुलेटिन ऊर्जा की कीमतों के दृष्टिकोण को "अत्यधिक अस्थिर" और जून के अनुमानों के उच्च आधार रेखा के आसपास बताता है ।
IMF और EU द्वारा वृद्धि अनुमानों में कटौती: IMF ने जून में 2026 के लिए यूरोज़ोन के विकास पूर्वानुमान को काट दिया, चेतावनी देते हुए कि "एक और अधिक स्थायी ऊर्जा झटका" विकास अनुमानों को आधा कर सकता है । यूरोपीय आयोग का वसंत पूर्वानुमान पहले से ही 2026 के पूरे वर्ष के लिए यूरोज़ोन की वृद्धि धीमी होकर केवल 0.9% रहने का अनुमान लगाता है ।
कमज़ोर घरेलू मांग: कम हुई वास्तविक आय और बढ़ती अनिश्चितता के कारण उपभोग और निवेश बाधित बने हुए हैं । जर्मनी की Q2 वृद्धि पूरी तरह से निर्यात-आधारित थी, जबकि घरेलू मांग अभी भी संकुचन में है ।