लीवरेज्ड फंड्स ने जून 2026 तक येन पर 115,000 से अधिक अनुबंधों की बियरिश पोजीशन बना ली थी, जो नौ वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर थी । येन ने 30 जून, 2026 को 162 प्रति डॉलर के स्तर को पार कर लिया - जो दिसंबर 1986 के बाद नहीं देखा गया था - और जुलाई में 163+ को भी छू लिया ।

महत्वपूर्ण रूप से, coinunited.io के विश्लेषकों ने तर्क दिया कि एक अमेरिकी वृद्धि आघात (ग्रोथ शॉक) - न कि केवल BOJ द्वारा दर वृद्धि - कैरी ट्रेड को तोड़ने का प्रमुख कारण होगा, क्योंकि अमेरिकी प्रतिफल में तेज गिरावट ब्याज दर के अंतर को खत्म कर देगी और एक हिंसक अनवाइंड को मजबूर करेगी ।

हस्तक्षेप का इतिहास (2026)

येन की रक्षा के लिए जापान के शुरुआती प्रयास नाकाफी साबित हुए। जून 2026 में, जापान ने येन खरीद हस्तक्षेप पर लगभग $73 बिलियन खर्च किए और BOJ ने दरें बढ़ाईं, लेकिन येन डॉलर के मुकाबले 160 के आसपास ही बना रहा। यह हस्तक्षेप इसलिए विफल रहा क्योंकि अमेरिका-जापान के बीच ब्याज दरों का व्यापक अंतर, भारी कैरी ट्रेड पोजीशनिंग और प्रधान मंत्री साने ताकाइची के पुनर्विस्तारवादी (रीफ्लेशनरी) रुख ने मुद्रा पर दबाव बनाए रखा ।

निर्णायक मोड़ 1 अगस्त, 2026 को आया, जब अमेरिकी ट्रेजरी ने येन खरीदा - फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क ने वाशिंगटन की ओर से यूरो बेचकर येन खरीदा - जो एक दशक से अधिक समय में येन खरीदने के लिए अमेरिका का पहला हस्तक्षेप था । राष्ट्रपति ट्रम्प ने ट्रेजरी की भागीदारी की पुष्टि की । यह संयुक्त कार्रवाई 2011 के बाद पहली बार थी (और येन खरीदने के लिए, 1998 के बाद) ।

बाजार पर इसका तत्काल प्रभाव पड़ा: येन 163 से ऊपर से उछलकर लगभग 156.5 प्रति डॉलर पर आ गया, जो 4% से अधिक मजबूत हुआ । जापान के वित्त मंत्रालय ने कहा कि वह आगे और संयुक्त हस्तक्षेप करने में "संकोच नहीं करेगा" । पूर्व BOJ अधिकारी अत्सुशी ताकेउची ने कहा कि यदि येन फिर से गिरावट शुरू करता है तो जापान और अमेरिका "निश्चित रूप से" फिर से हस्तक्षेप करेंगे, यह देखते हुए कि अमेरिकी समर्थन के साथ हस्तक्षेप करने में जापान के पास अब "कुछ बाधाएं" हैं ।

उभरते बाजारों पर व्यापक प्रभाव

मुद्रा में नाटकीय उछाल के बावजूद, उभरते बाजारों के कैरी ट्रेड्स ने आश्चर्यजनक लचीलापन दिखाया। ब्लूमबर्ग EM FX कैरी रिस्क प्रीमिया इंडेक्स संयुक्त कार्रवाई के बाद से केवल लगभग 1% गिरा है, जो प्रमुख मुद्राओं के समान बेंचमार्क के बराबर है । यह अगस्त 2024 में 4% की गिरावट से बहुत दूर है, जब येन में तेज उछाल ने वैश्विक बाजारों को हिलाकर रख दिया था । एक ब्लूमबर्ग रिपोर्ट में कहा गया है कि EM कैरी ट्रेड्स येन-फंडेड रणनीति के कमजोर पड़ने के बाद भी "लचीलापन दिखा रहे हैं" ।

हालांकि, प्रभाव एक समान नहीं था। जैसे-जैसे कैरी ट्रेड खुलता गया, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) ने भारतीय बाजारों से भारी पूंजी निकाली, मई 2026 की शुरुआत तक भारतीय इक्विटी से लगभग ₹1.92 लाख करोड़ की निकासी हुई, जो सिर्फ चार महीनों में पूरे FY2025 के बहिर्वाह को पार कर गया ।

अनवाइंडिंग ने ब्राजील और तुर्की जैसे देशों और येन-मूल्यवान ऋण वाली फर्मों के लिए पुनर्वित्त जोखिम भी बढ़ा दिया । जब दिसंबर 2025 में BOJ ने दर 0.75% की, तो मैक्सिकन पेसो डॉलर के मुकाबले 1.2% कमजोर हुआ, जो तत्काल EM तनाव का संकेत था । इंडोनेशिया की रुपिया और थाईलैंड की बात - दोनों ही येन-आधारित वित्तपोषण के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं - ने भी दबाव का सामना किया ।

संरचनात्मक स्तर पर, RCK Analytics ने इस अनवाइंड को "एक सामरिक समायोजन नहीं, बल्कि तरलता, लीवरेज और पूंजी की वैश्विक लागत का एक संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन" बताया, जिसका बॉन्ड बाजारों और सीमा पार पूंजी प्रवाह पर सीधा प्रभाव पड़ता है ।

प्रमुख विश्लेषकों के दृष्टिकोण

2026 में शीर्ष विश्लेषकों के बीच कैरी ट्रेड पर राय बिल्कुल विभाजित थी:

• बीसीए रिसर्च (फरवरी 2026) ने येन कैरी ट्रेड को "एक टिकता हुआ टाइम बम" कहा, चेतावनी दी कि लोकप्रिय हेज-फंड रणनीति भारी अनवाइंड के लिए असुरक्षित है, जिसमें 2008, 2015 और 2020 में देखे गए पतन के समान जोखिम है ।
• गोल्डमैन सैक्स (जुलाई 2026) ने विपरीत राय ली, कहा कि G10 विदेशी मुद्रा में कैरी ट्रेड्स "दो दशकों से अधिक समय में सबसे आकर्षक पृष्ठभूमि" देख रहे हैं, और ट्रेड के लिए स्थितियां आकर्षक बनी हुई हैं। गोल्डमैन ने येन, स्विस फ्रैंक या यूरो का उपयोग करके ट्रेडों को फंड करने का समर्थन किया ।
• मोहम्मद एल-एरियन (जून 2026) ने कहा कि BOJ द्वारा दर 1% तक बढ़ाने - जो 31 साल का उच्च स्तर है - के बावजूद येन "जिद्दी रूप से लगभग 160 प्रति अमेरिकी डॉलर पर अपरिवर्तित" रहा, जो दर्शाता है कि अमेरिकी सहयोग के बिना मौद्रिक नीति अकेले येन की कमजोरी को नहीं उलट सकती ।
• टैन टेक लैंग, UBS (अप्रैल 2026) ने चेतावनी दी कि यदि BOJ गवर्नर उएदा बढ़ते मुद्रास्फीति जोखिमों के बावजूद उदार रुख अपनाते हैं, तो येन फिर से 160 से ऊपर टूट सकता है, जिससे अनवाइंड जोखिम पुनर्जीवित हो सकते हैं ।
• अत्सुशी ताकेउची, पूर्व BOJ अधिकारी (अगस्त 2026) ने कहा कि अमेरिका-जापान का संयुक्त हस्तक्षेप एक नए युग का प्रतीक है, और अमेरिकी समर्थन के साथ हस्तक्षेप करने में जापान के पास अब "कुछ बाधाएं" हैं ।

लीवरेज्ड फंड्स ने जून 2026 तक येन पर 115,000 से अधिक अनुबंधों की बियरिश पोजीशन बना ली थी, जो नौ वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर थी । येन ने 30 जून, 2026 को 162 प्रति डॉलर के स्तर को पार कर लिया - जो दिसंबर 1986 के बाद नहीं देखा गया था - और जुलाई में 163+ को भी छू लिया ।

महत्वपूर्ण रूप से, coinunited.io के विश्लेषकों ने तर्क दिया कि एक अमेरिकी वृद्धि आघात (ग्रोथ शॉक) - न कि केवल BOJ द्वारा दर वृद्धि - कैरी ट्रेड को तोड़ने का प्रमुख कारण होगा, क्योंकि अमेरिकी प्रतिफल में तेज गिरावट ब्याज दर के अंतर को खत्म कर देगी और एक हिंसक अनवाइंड को मजबूर करेगी ।

हस्तक्षेप का इतिहास (2026)

येन की रक्षा के लिए जापान के शुरुआती प्रयास नाकाफी साबित हुए। जून 2026 में, जापान ने येन खरीद हस्तक्षेप पर लगभग $73 बिलियन खर्च किए और BOJ ने दरें बढ़ाईं, लेकिन येन डॉलर के मुकाबले 160 के आसपास ही बना रहा। यह हस्तक्षेप इसलिए विफल रहा क्योंकि अमेरिका-जापान के बीच ब्याज दरों का व्यापक अंतर, भारी कैरी ट्रेड पोजीशनिंग और प्रधान मंत्री साने ताकाइची के पुनर्विस्तारवादी (रीफ्लेशनरी) रुख ने मुद्रा पर दबाव बनाए रखा ।

निर्णायक मोड़ 1 अगस्त, 2026 को आया, जब अमेरिकी ट्रेजरी ने येन खरीदा - फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क ने वाशिंगटन की ओर से यूरो बेचकर येन खरीदा - जो एक दशक से अधिक समय में येन खरीदने के लिए अमेरिका का पहला हस्तक्षेप था । राष्ट्रपति ट्रम्प ने ट्रेजरी की भागीदारी की पुष्टि की । यह संयुक्त कार्रवाई 2011 के बाद पहली बार थी (और येन खरीदने के लिए, 1998 के बाद) ।

बाजार पर इसका तत्काल प्रभाव पड़ा: येन 163 से ऊपर से उछलकर लगभग 156.5 प्रति डॉलर पर आ गया, जो 4% से अधिक मजबूत हुआ । जापान के वित्त मंत्रालय ने कहा कि वह आगे और संयुक्त हस्तक्षेप करने में "संकोच नहीं करेगा" । पूर्व BOJ अधिकारी अत्सुशी ताकेउची ने कहा कि यदि येन फिर से गिरावट शुरू करता है तो जापान और अमेरिका "निश्चित रूप से" फिर से हस्तक्षेप करेंगे, यह देखते हुए कि अमेरिकी समर्थन के साथ हस्तक्षेप करने में जापान के पास अब "कुछ बाधाएं" हैं ।

उभरते बाजारों पर व्यापक प्रभाव

मुद्रा में नाटकीय उछाल के बावजूद, उभरते बाजारों के कैरी ट्रेड्स ने आश्चर्यजनक लचीलापन दिखाया। ब्लूमबर्ग EM FX कैरी रिस्क प्रीमिया इंडेक्स संयुक्त कार्रवाई के बाद से केवल लगभग 1% गिरा है, जो प्रमुख मुद्राओं के समान बेंचमार्क के बराबर है । यह अगस्त 2024 में 4% की गिरावट से बहुत दूर है, जब येन में तेज उछाल ने वैश्विक बाजारों को हिलाकर रख दिया था । एक ब्लूमबर्ग रिपोर्ट में कहा गया है कि EM कैरी ट्रेड्स येन-फंडेड रणनीति के कमजोर पड़ने के बाद भी "लचीलापन दिखा रहे हैं" ।

हालांकि, प्रभाव एक समान नहीं था। जैसे-जैसे कैरी ट्रेड खुलता गया, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (FPI) ने भारतीय बाजारों से भारी पूंजी निकाली, मई 2026 की शुरुआत तक भारतीय इक्विटी से लगभग ₹1.92 लाख करोड़ की निकासी हुई, जो सिर्फ चार महीनों में पूरे FY2025 के बहिर्वाह को पार कर गया ।

अनवाइंडिंग ने ब्राजील और तुर्की जैसे देशों और येन-मूल्यवान ऋण वाली फर्मों के लिए पुनर्वित्त जोखिम भी बढ़ा दिया । जब दिसंबर 2025 में BOJ ने दर 0.75% की, तो मैक्सिकन पेसो डॉलर के मुकाबले 1.2% कमजोर हुआ, जो तत्काल EM तनाव का संकेत था । इंडोनेशिया की रुपिया और थाईलैंड की बात - दोनों ही येन-आधारित वित्तपोषण के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं - ने भी दबाव का सामना किया ।

संरचनात्मक स्तर पर, RCK Analytics ने इस अनवाइंड को "एक सामरिक समायोजन नहीं, बल्कि तरलता, लीवरेज और पूंजी की वैश्विक लागत का एक संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन" बताया, जिसका बॉन्ड बाजारों और सीमा पार पूंजी प्रवाह पर सीधा प्रभाव पड़ता है ।

प्रमुख विश्लेषकों के दृष्टिकोण

2026 में शीर्ष विश्लेषकों के बीच कैरी ट्रेड पर राय बिल्कुल विभाजित थी:

• बीसीए रिसर्च (फरवरी 2026) ने येन कैरी ट्रेड को "एक टिकता हुआ टाइम बम" कहा, चेतावनी दी कि लोकप्रिय हेज-फंड रणनीति भारी अनवाइंड के लिए असुरक्षित है, जिसमें 2008, 2015 और 2020 में देखे गए पतन के समान जोखिम है ।
• गोल्डमैन सैक्स (जुलाई 2026) ने विपरीत राय ली, कहा कि G10 विदेशी मुद्रा में कैरी ट्रेड्स "दो दशकों से अधिक समय में सबसे आकर्षक पृष्ठभूमि" देख रहे हैं, और ट्रेड के लिए स्थितियां आकर्षक बनी हुई हैं। गोल्डमैन ने येन, स्विस फ्रैंक या यूरो का उपयोग करके ट्रेडों को फंड करने का समर्थन किया ।
• मोहम्मद एल-एरियन (जून 2026) ने कहा कि BOJ द्वारा दर 1% तक बढ़ाने - जो 31 साल का उच्च स्तर है - के बावजूद येन "जिद्दी रूप से लगभग 160 प्रति अमेरिकी डॉलर पर अपरिवर्तित" रहा, जो दर्शाता है कि अमेरिकी सहयोग के बिना मौद्रिक नीति अकेले येन की कमजोरी को नहीं उलट सकती ।
• टैन टेक लैंग, UBS (अप्रैल 2026) ने चेतावनी दी कि यदि BOJ गवर्नर उएदा बढ़ते मुद्रास्फीति जोखिमों के बावजूद उदार रुख अपनाते हैं, तो येन फिर से 160 से ऊपर टूट सकता है, जिससे अनवाइंड जोखिम पुनर्जीवित हो सकते हैं ।
• अत्सुशी ताकेउची, पूर्व BOJ अधिकारी (अगस्त 2026) ने कहा कि अमेरिका-जापान का संयुक्त हस्तक्षेप एक नए युग का प्रतीक है, और अमेरिकी समर्थन के साथ हस्तक्षेप करने में जापान के पास अब "कुछ बाधाएं" हैं ।