सोलाना का PreStocks: AI प्री-IPO टोकन में 78% हिस्सेदारी, लेकिन कानूनी और लिक्विडिटी के संकट से जूझता बाज़ार

सोलाना इकोसिस्टम ने मई 2026 में सभी चेनों में कुल टोकनाइज़्ड-इक्विटी स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम का लगभग 97% हासिल किया — सोलाना पर लगभग $869 मिलियन, जबकि अन्य सभी चेनों को मिलाकर केवल $24 मिलियन । PreStocks का अपने सभी टोकनाइज़्ड एसेट्स पर संचयी वॉल्यूम अप्रैल 2026 तक $4.57 बिलियन से अधिक हो गया ।

हालांकि, ये चौंका देने वाले आंकड़े सिर्फ ~$15.6 मिलियन के मार्केट कैप के सामने खड़े हैं, जिसे विश्लेषक एक उच्च-गति, कम-पूंजी-आधार वाली ट्रेडिंग डायनामिक्स बताते हैं ।

प्रतिस्पर्धा जो टिक नहीं पाई: Ventuals की विदाई

रिपोर्ट में तीन मुख्य प्लेटफार्मों को शामिल किया गया है: PreStocks (सोलाना), Ventuals (हाइपरलिक्विड), और एक तीसरा अनाम प्लेटफॉर्म । हाइपरलिक्विड पर पारादिग्म-समर्थित प्री-IPO डेरिवेटिव प्लेटफॉर्म Ventuals ने सिर्फ नौ महीने के संचालन के बाद 15 जून, 2026 को अपने बंद होने की घोषणा की । टीम हाइपरलिक्विड इकोसिस्टम के किसी दूसरे प्रोजेक्ट में शामिल हो गई, और OpenAI और Anthropic के सभी परपेचुअल मार्केट्स को 24 घंटे की औसत कीमतों का उपयोग करके सेटल किया गया ।

तरल AI प्री-IPO एसेट्स के लिए विश्वसनीय मूल्य निर्धारण बनाए रखने में Ventuals की विफलता इसके बंद होने का एक प्रमुख कारण थी । इस निकास ने AI प्री-IPO टोकन स्पेस में PreStocks के प्राथमिक प्रतिद्वंद्वी को प्रभावी रूप से हटा दिया और सोलाना की बढ़त को मजबूत किया।

कॉरपोरेट सबक: 'शून्य' और 'आर्थिक मूल्य के बिना'

मई 2026 में, PreStocks बाजार की नींव तब हिल गई जब OpenAI और Anthropic ने औपचारिक चेतावनी जारी की कि SPV के माध्यम से अनधिकृत टोकनाइज़्ड शेयर ट्रांसफर बोर्ड की स्पष्ट लिखित मंजूरी के बिना अमान्य हैं ।

Anthropic ने कहा कि उसके स्टॉक का कोई भी अनुमोदित हस्तांतरण "शून्य" है और कानूनी रूप से मान्यता प्राप्त नहीं है, और अप्रत्यक्ष संरचनाओं का उपयोग करने वाले निवेशक आधिकारिक शेयरधारक रिकॉर्ड से बाहर किए जाने का जोखिम उठाते हैं । OpenAI ने घोषणा की कि बोर्ड की सहमति के बिना ऐसे ट्रांसफर "कोई आर्थिक मूल्य नहीं रखते" ।

बाजार ने तीखी प्रतिक्रिया दी। इन चेतावनियों पर Anthropic से जुड़े टोकन में 27% और OpenAI टोकन में 16% से अधिक की गिरावट आई । मुख्य मुद्दा यह है: PreStocks प्राइवेट शेयरों को रखने के लिए SPV का उपयोग करता है, लेकिन अंतर्निहित कंपनियों के कॉरपोरेट बायलॉज़ में किसी भी शेयर ट्रांसफर के लिए बोर्ड की मंजूरी आवश्यक होती है, जिससे टोकन स्वामित्व और वास्तविक इक्विटी अधिकारों के बीच एक बुनियादी कानूनी बेमेल पैदा होता है ।

लिक्विडिटी का जाल: $15.6 मिलियन मार्केट कैप पर $4.6 बिलियन का वॉल्यूम

PreStocks एक अत्यधिक लिक्विडिटी असंतुलन प्रदर्शित करता है। $4.57 बिलियन का संचयी ट्रेडिंग वॉल्यूम सिर्फ ~$15.6 मिलियन के मार्केट कैप के सामने खड़ा है । इसका मतलब है कि कीमत की खोज परिसंचारी टोकन के एक बहुत छोटे पूल द्वारा संचालित होती है, जिससे कीमतें ऑर्डर फ्लो के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हो जाती हैं।

इसके व्यावहारिक परिणाम स्पष्ट हैं। अप्रैल 2026 में, Anthropic के टोकनाइज़्ड शेयरों से $1.5 मिलियन का पेपर प्रॉफिट कमाने वाले एक ट्रेडर को पता चला कि नकद निकालना लगभग असंभव था — पोजीशन बेचने का प्रयास 34% से अधिक की कीमत गिरावट को ट्रिगर करेगा । टोकन अंतर्निहित प्राइवेट स्टॉक के इम्प्लाइड वैल्यू से लगभग तीन गुना अधिक पर ट्रेड कर रहा था ।

Ventuals के बंद होने ने, जिसने TWAP-आधारित मूल्य निर्धारण का उपयोग करके पोजीशन को सेटल किया, और भी उजागर किया कि कैसे पतले सेकेंडरी मार्केट प्राइवेट कंपनी के एक्सपोज़र के लिए विश्वसनीय मूल्यांकन बनाए रखने के लिए संघर्ष करते हैं । टोकनाइज़्ड इक्विटीज के लिए आम तौर पर, मूल्य निर्धारण 24/7 ऑन-चेन मार्केट्स और पारंपरिक बाजार घंटों के बीच आर्बिट्रेज द्वारा निर्धारित किया जाता है, लेकिन प्री-IPO शेयरों के लिए कोई तरल अंतर्निहित बाजार नहीं होने के कारण, मूल्य खोज विशेष रूप से नाजुक हो जाती है ।

संस्थागत भूख: RWA हब के रूप में सोलाना

इन संरचनात्मक चुनौतियों के बावजूद, कई संकेत सोलाना-आधारित वित्तीय उत्पादों के लिए बढ़ती संस्थागत भूख की ओर इशारा करते हैं। IPO Prime पर Bitget की preSPAX लॉन्च सेल, जो विशेष रूप से सोलाना पर थी, ने 14,000 प्रतिभागियों को आकर्षित किया, जिन्होंने $177 मिलियन प्रतिबद्ध किए — लगभग 3 गुना ओवरसब्सक्राइब । जुपिटर लेंड (Jupiter Lend) ने टोकनाइज़्ड इक्विटी उत्पादों (SPYx, QQQx, NVDAx, TSLAx) को लीवरेज के साथ कोलेटरल के रूप में जोड़ा । SPCX टोकनाइज़्ड इक्विटी बास्केट ने जून 2026 के मध्य तक 24 घंटे में $100 मिलियन का वॉल्यूम पार कर लिया, जो सभी सोलाना टोकनाइज़्ड-इक्विटी वॉल्यूम का लगभग 40% दर्शाता है ।

एलियम की रिपोर्ट इस प्रकार एक ऐसे बाजार की तस्वीर पेश करती है जो एक साथ वॉल्यूम में प्रभावशाली और संरचनात्मक रूप से नाजुक है — यह कानूनी नींव पर बनाया गया है जिसे अंतर्निहित कंपनियां स्वयं अस्वीकार करती हैं, और जिसकी कीमत बेहद पतली लिक्विडिटी पर टिकी हुई है। सोलाना के व्यापक RWA बुनियादी ढांचे में संस्थागत रुचि वास्तविक है, लेकिन प्री-IPO टोकन मॉडल अनसुलझे कॉरपोरेट और नियामक बाधाओं का सामना करता है जो बाजार को पूरी तरह से नया रूप दे सकते हैं।