सोने में 27% की गिरावट: क्या यह सामान्य सुधार है या तेजी के बाजार का अंत?

विश्लेषकों के बंटे हुए पूर्वानुमान

वॉल स्ट्रीट के प्रमुख बैंक सोने के भविष्य को लेकर गहरे मतभेद में हैं।

गोल्डमैन सैक्स

वर्ष 2026 का अंतिम लक्ष्य: $4,900 (जून 2026 में $5,400 से कम किया गया)
गोल्डमैन का मानना है कि अगले 12 महीनों में सोना स्थिर रहेगा, जिसमें केंद्रीय बैंकों की मांग एक मुख्य आधार होगी। बैंक को अब जून 2027 में पहली फेड दर कटौती की उम्मीद है ।

डॉयचे बैंक

आधार मामले का उचित मूल्य: ~$4,700; Q4 पूर्वानुमान: $4,600
बेयर केस (गिरावट की स्थिति): $3,800 यदि फेड 3-4 बार दरें बढ़ाता है
डॉयचे ने जून में Q3 के पूर्वानुमान को 22% घटाकर $4,300 कर दिया था। हालांकि, अगस्त की शुरुआत में बैंक ने सोने को अभी भी "विस्फोटक चरण" में बताया, जिसका उचित मूल्य मौजूदा स्तरों से काफी ऊपर है ।

जेपी मॉर्गन

वर्ष 2026 का अंतिम लक्ष्य: $6,000 ($6,300 से घटाया गया); 2027 का लक्ष्य: $6,300; चरम परिदृश्य: $8,000
जेपी मॉर्गन ने 2026 के औसत पूर्वानुमान को $5,243 कर दिया, लेकिन वर्ष के अंत के लक्ष्य को बरकरार रखा। हालांकि, बैंक ने जुलाई की शुरुआत में Q4 के पूर्वानुमान को लगभग 25% घटाकर $4,500 कर दिया, जिससे मुख्य लक्ष्य और निकट भविष्य की वास्तविकता के बीच एक अंतर पैदा हो गया ।

महत्वपूर्ण सावधानी: जेपी मॉर्गन का $6,000 का वर्ष-अंत लक्ष्य 2026 की शुरुआत में निर्धारित किया गया था। जुलाई की शुरुआत तक, बैंक ने अपने Q4 पूर्वानुमान को लगभग $4,500 कर दिया था । डॉयचे का $3,800 का बेयर केस एक आधार मामला (बेस केस) नहीं, बल्कि एक गिरावट परिदृश्य (डाउनसाइड सीनारियो) है — उनका उचित मूल्य अनुमान लगभग $4,700 है ।

संरचनात्मक तेजी का मामला (स्ट्रक्चरल बुल केस)

इस तीखी गिरावट के बावजूद, कई संरचनात्मक कारक इस तर्क का समर्थन करते हैं कि यह एक लंबी तेजी के दौर में एक सुधार है, न कि चक्रीय शिखर।

• केंद्रीय बैंकों की खरीदारी संरचनात्मक आधार है: रूस के भंडार को फ्रीज किए जाने के बाद, डॉलर भंडार से विविधीकरण जारी है। जेपी मॉर्गन का पूर्वानुमान इस दृष्टिकोण पर बनाया गया है कि आधिकारिक केंद्रीय बैंक खरीद के आंकड़े वास्तविक मांग को 15 गुना कम बताते हैं । गोल्डमैन का तेजी का मामला "उभरते बाजार केंद्रीय बैंक विविधीकरण" पर टिका है ।

• डॉयचे बैंक का "विस्फोटक चरण" सिद्धांत: डॉयचे के अनुसार, सोना अगस्त 2024 में शुरू हुए एक संरचनात्मक मूल्य-व्यवहार चरण में बना हुआ है। सोने-से-वस्तु सापेक्ष मूल्य अनुपात को समायोजित करने पर वर्ष के अंत तक उचित मूल्य मौजूदा स्तरों से काफी ऊपर दिखता है ।

• कोई प्रतिस्पर्धी परिसंपत्ति व्यवस्था परिवर्तन नहीं: 2013 के विपरीत, जब टेपर टैंट्रम (Taper Tantrum) ने निर्णायक रूप से सोने के तेजी बाजार को समाप्त कर दिया था, यह बिकवाली ब्याज दरों और समय के झटके से प्रेरित है — न कि केंद्रीय बैंक की मांग, भू-राजनीतिक डी-डॉलरीकरण या राजकोषीय चिंताओं में संरचनात्मक बदलाव से।

देखने लायक प्रमुख तकनीकी स्तर

• $4,200 पर प्रतिरोध: सोना जुलाई के मध्य में संक्षिप्त रूप से इस स्तर को पार कर गया था, लेकिन इसे बनाए नहीं रख सका। यह अब निकट अवधि के प्रतिरोध के रूप में कार्य करता है ।
• 200-दिवसीय सरल मूविंग एवरेज (SMA) लगभग $4,490: जून में सोना पहली बार अक्टूबर 2023 के बाद अपने 200-दिवसीय मूविंग एवरेज से नीचे बंद हुआ । इस स्तर को पुनः प्राप्त करना पहला तकनीकी संकेत होगा कि सुधार समाप्त हो रहा है।
• $4,000 का मनोवैज्ञानिक समर्थन, $3,976-$4,000 तल के रूप में: 17 जुलाई को खरीदारों ने $4,000 से ऊपर बंद होने को संरक्षित करने का प्रयास किया । $3,976 के नीचे एक स्पष्ट ब्रेक डॉयचे के $3,800 बेयर केस के लिए रास्ता खोलेगा ।

निर्णय: सुधार या तेजी बाजार का अंत?

इसे एक लंबी अवधि के तेजी बाजार के भीतर एक सामान्य सुधार के रूप में सबसे अच्छा वर्णित किया जा सकता है — लेकिन यह विशिष्ट तेजी बाजार की गिरावट (10-15%) की तुलना में अधिक गहरा है और इसलिए प्रवृत्ति की अखंडता का अधिक गंभीरता से परीक्षण करता है।

सुधार के पक्ष में तर्क: केंद्रीय बैंकों की खरीदारी संरचनात्मक बनी हुई है। फेड का सख्त रुख एक समय और दर-चक्र का मुद्दा है, न कि स्थायी बदलाव। दो सबसे तेजी वाले बैंक — जेपी मॉर्गन और डॉयचे — अभी भी 2026 की दूसरी छमाही और 2027 में सोने को मौजूदा स्तरों से काफी ऊपर देखते हैं। बहु-वर्षीय तेजी के दौर में 28% की गिरावट चरम है लेकिन अभूतपूर्व नहीं: 2008 में सोने में लगभग 30% की गिरावट आई थी, जिसके बाद इसने अपना दशक भर का तेजी का रुख फिर से शुरू किया ।

तेजी बाजार के अंत के पक्ष में तर्क: यदि फेड वास्तव में दरें बढ़ाता है — न कि केवल रोकता है — तो अमेरिकी वास्तविक प्रतिफल और बढ़ेगा, पश्चिमी ETF के माध्यम से निवेश मांग सूखती रहेगी, और महत्वपूर्ण $3,976 का समर्थन वॉल्यूम के साथ टूट जाएगा। इस परिदृश्य के तहत, जनवरी की चोटी को एक ब्लो-ऑफ टॉप के रूप में पुष्टि की जा सकती है । डॉयचे का $3,800 का बेयर केस स्पष्ट रूप से 3-4 फेड दर वृद्धि मानता है ।

बाजार वर्तमान में इन दो परिदृश्यों के लगभग बीच में कारोबार कर रहा है। अगले 4-6 सप्ताह — CPI आंकड़े, वार्श की गवाही, और होर्मुज जलडमरूमध्य में किसी भी प्रकार की शांति — संभवतः यह निर्धारित करेंगे कि कौन सा रास्ता प्रबल होगा।