ASML शेयरों में भारी गिरावट: क्या चीन की लिथोग्राफी मशीनों ने डच दिग्गज को हिला दिया है?

• 27 जुलाई को ASML का स्टॉक इंट्राडे में 8% तक गिर गया और लगभग 6% नीचे बंद हुआ, जिसने अमेरिकी साथियों जैसे एप्लाइड मैटेरियल्स, लैम रिसर्च और KLA को भी अपने साथ खींच लिया ।
• दो सत्रों (27-28 जुलाई) में ASML ने लगभग 12-13% गिरावट दर्ज की, जिससे इसके बाजार मूल्य से लगभग 55-60 अरब यूरो का सफाया हो गया ।
• यह बिकवाली सेमीकंडक्टर शेयरों में पूरे महीने चली कमजोरी की परिणति थी, जो पहले से ही सेक्टर-व्यापी प्रॉफिट-बुकिंग, सैमसंग के कमजोर प्रदर्शन और ग्राहकों द्वारा पूंजी-गहन तकनीकी उन्नयन में देरी की चिंताओं से दबाव में थे ।

विश्लेषकों ने इसे 'ओवररिएक्शन' क्यों कहा?

कई शीर्ष विश्लेषकों और बैंकों ने इस बिकवाली को वास्तविक खबर से असमानुपातिक बताया:

• बैंक ऑफ अमेरिका ने स्पष्ट रूप से इस बिकवाली को 'ओवररिएक्शन' करार दिया और 70% से अधिक की संभावित बढ़त वाला मूल्य लक्ष्य बनाए रखा ।
• जेपी मॉर्गन ने निवेशकों को कहा कि यह बिकवाली "रिपोर्ट में संकेतित बातों के अनुपात में नहीं लगती" और इस बात पर जोर दिया कि सीमित संख्या में इमर्शन DUV टूल का उत्पादन करना "विश्वसनीय उच्च-मात्रा विनिर्माण प्रणाली देने के बराबर नहीं है" ।
• रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज़ ने कहा कि "नकल किट तकनीकी रूप से उतनी उन्नत नहीं है" और ASML का ताज "फिलहाल सुरक्षित दिखता है" ।
• मुख्य तर्क: 2026 में 5 DUV मशीनें और 2027 में लगभग 20 मशीनें देने की चीन की योजना, ASML द्वारा हर साल भेजे जाने वाले सैकड़ों सिस्टम की तुलना में बहुत मामूली है ।

चीन के घरेलू लिथोग्राफी प्रयासों का विवरण

सफलता (इमर्शन DUV):

• एक चीनी राज्य-समर्थित संघ (जिसमें हुआवेई और SiCarrier शामिल हैं) ने इमर्शन डीप अल्ट्रावॉयलेट (DUV) लिथोग्राफी मशीनों का बड़े पैमाने पर उत्पादन शुरू कर दिया है ।
• ये मशीनें SMIC, हुआ होंग और CXMT सहित स्थानीय चिप निर्माताओं को दी जा रही हैं।
• उत्पादन लक्ष्य: 2026 में ~5 DUV सिस्टम, 2027 में ~20 ।
• हालांकि, ये सिस्टम प्रदर्शन और विश्वसनीयता में अभी भी पीछे हैं और ASML की आउटपुट गुणवत्ता से मेल खाने के लिए और परीक्षण की आवश्यकता है ।

EUV प्रगति:

• दिसंबर 2025 में, रॉयटर्स ने बताया कि शेन्ज़ेन में पूर्व ASML इंजीनियरों की एक टीम ने एक प्रोटोटाइप EUV मशीन पूरी कर ली थी और उच्च-सुरक्षा प्रयोगशाला में इसका परीक्षण कर रही थी ।
• चीनी चिप उद्योग के नेता 2026 और 2030 के बीच पूर्ण लिथोग्राफी सिस्टम बनाने के लिए एक एकीकृत राष्ट्रीय पहल की वकालत कर रहे हैं, हालांकि वे स्वीकार करते हैं कि ईडीए सॉफ्टवेयर, मूलभूत सामग्री और EUV तकनीक में बड़ी कमियां हैं ।

ASML पर अनुमानित राजस्व प्रभाव

निकट अवधि में राजस्व पर प्रभाव न्यूनतम है:

• ASML के CFO रोजर डेसन के अनुसार, वर्तमान में चीन का योगदान 2026 में ASML की कुल बिक्री का लगभग 20% है, जो 2024 में 44% और 2025 में 42% से कम है ।
• 2026 के लिए चीन की योजना 5 DUV सिस्टम ASML के वार्षिक शिपमेंट का एक बहुत छोटा हिस्सा है। ASML की कुल बिक्री में DUV बिक्री का प्रतिशत पहले ही 2024 में 44% से घटकर पिछली तिमाही में 29% हो गया है ।
• ASML की हाई-एंड EUV मशीनें, जो सबसे अधिक लाभदायक और तकनीकी रूप से महत्वपूर्ण हैं, निकट भविष्य में चीन की पहुंच से पूरी तरह बाहर रहेंगी ।

व्यापक भू-राजनीतिक दबाव

यह स्थिति ASML की अनिश्चित स्थिति को उजागर करती है, जो अमेरिकी नेतृत्व वाले निर्यात नियंत्रणों और चीन की आत्मनिर्भरता की कोशिशों के बीच फंसा हुआ है:

• अमेरिकी निर्यात नियंत्रण पहले से ही ASML को चीन को अपनी सबसे उन्नत EUV मशीनें भेजने से रोकते हैं, और पुराने DUV उपकरणों पर भी प्रतिबंध कड़े हो रहे हैं ।
• चीन अमेरिकी चिप प्रतिबंधों को विफल करने के लिए बहु-मोर्चा रणनीति अपना रहा है: अपनी स्वयं की लिथोग्राफी मशीनें विकसित करना, प्रदर्शन बढ़ाने के लिए AI चिप्स को स्टैक करना, और संभावित रूप से अनधिकृत चैनलों के माध्यम से ASML उपकरण प्राप्त करना ।
• ASML यह नियंत्रित नहीं कर सकता कि पूर्व कर्मचारी कहाँ काम करते हैं, और शेन्ज़ेन EUV प्रोटोटाइप टीम में कथित तौर पर पूर्व ASML इंजीनियर शामिल हैं ।
• डच सरकार पर निर्यात प्रतिबंधों को और कड़ा करने के लिए वाशिंगटन का लगातार दबाव है, जो ASML को उसके सबसे बड़े बाजार (चीन, ऐतिहासिक रूप से) और उसके प्रमुख सहयोगी (अमेरिका) के बीच भू-राजनीतिक दबाव में डाल रहा है ।