रूस का बजट घाटा 2026 में $100 बिलियन (GDP का 3.6%) तक पहुंचने का अनुमान – कहां से आ रहा है यह संकट?

बढ़ते सैन्य और युद्ध-ऋण खर्च

• 2026 के पहले पांच महीनों में संघीय खर्च में साल-दर-साल 17% की वृद्धि हुई, जो कम से कम 1996 के बाद का सबसे बड़ा बजट घाटा है । अप्रैल तक घाटा पूरे साल के लक्ष्य को पार कर $78.9 बिलियन (GDP का 2.5%) तक पहुंच गया । सैन्य खर्च शुरुआती योजनाओं से कहीं अधिक बढ़ रहा है। यूक्रेन की विदेशी खुफिया सेवा के अनुसार, युद्ध से संबंधित ओवरशूट $51.3 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है ।

राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों के माध्यम से अप्रत्यक्ष मुद्रा छपाई

• खुले बाजार में बॉन्ड की बिक्री विफल होने पर, वित्त मंत्रालय राज्य-नियंत्रित बैंकों को नवनिर्मित OFZ बॉन्ड खरीदने के लिए मजबूर कर रहा है। फिर केंद्रीय बैंक उन बैंकों को तरलता प्रदान करता है, जो प्रभावी रूप से घाटे को पूरा करने के लिए नए रूबल बनाने के समान है । यूक्रेनी खुफिया एजेंसी इसे "छिपी हुई रूबल जारी करना" बताती है - वित्त मंत्रालय बॉन्ड जारी करता है, राज्य के बैंक उन्हें खरीदते हैं, और केंद्रीय बैंक नकदी की आपूर्ति करता है, जो कार्यात्मक रूप से पैसे छापने के बराबर है । यह तंत्र अब बढ़ते नकदी अंतर को कवर करने का मुख्य चैनल बन गया है ।

बॉन्ड नीलामी का निलंबन (OFZ बाजार फ्रीज)

• वित्त मंत्रालय ने 20 जुलाई 2026 को लगातार चार असफल नीलामियों के बाद सभी नियमित सरकारी बॉन्ड नीलामियों को अनिश्चित काल के लिए निलंबित कर दिया । दो नीलामियां रद्द कर दी गईं, एक पूरी तरह विफल रही, और एकमात्र सफल बिक्री ने 1.5 ट्रिलियन रूबल ($19.35 बिलियन) के त्रैमासिक उधार लक्ष्य के मुकाबले सिर्फ 9 बिलियन रूबल ($116 मिलियन) जुटाए । निवेशक लंबी अवधि के OFZ पर 16% से अधिक प्रतिफल की मांग कर रहे थे - ऐसे स्तर जिन्हें मंत्रालय अस्थिर मानता है । RGBI सरकारी बॉन्ड सूचकांक ~119 से गिरकर ~110 पर आ गया, जो 2026 का सबसे निचला स्तर है । यह मार्च-सितंबर 2022 के फ्रीज के बाद पहला नीलामी स्थगन था ।

पुतिन का 2029 तक युद्ध-खर्च निर्देश और निलंबित राजकोषीय नियम

• रूस का बजट कानून "शून्य-घाटे के राजकोषीय नियम" को अनिश्चित काल के लिए स्थगित कर देता है। राष्ट्रपति पुतिन ने निर्देश दिया है कि युद्ध से संबंधित खर्च को कम से कम 2029 तक प्राथमिकता दी जाए, जो युद्ध-पूर्व राजकोषीय समेकन योजनाओं को ओवरराइड करता है। केंद्रीय बैंक के अपने अनुमानों में 2026 के लिए 2%, 2027 के लिए 1%, और 2028 के लिए 0.5% का प्राथमिक संरचनात्मक घाटा शामिल है - यह एक स्पष्ट स्वीकारोक्ति है कि बजट वर्षों तक गहरे लाल निशान में रहेगा ।

सिकुड़ती GDP वृद्धि और प्रौद्योगिकी फंडिंग में कटौती

• प्रतिबंधों, मुद्रास्फीति और सैन्य संसाधनों के विचलन के संयुक्त भार के तहत आर्थिक वृद्धि धीमी हो रही है। सरकार गैर-रक्षा क्षेत्रों में खर्च में कटौती की समीक्षा कर रही है । यूक्रेन पर पूर्ण पैमाने पर आक्रमण के बाद पहली बार, 2026 के बजट में राष्ट्रीय प्रौद्योगिकी और विकास कार्यक्रमों के लिए फंडिंग में कमी शामिल की गई, क्योंकि क्रेमलिन निवेश और नवाचार पर सैन्य खर्च को प्राथमिकता दे रहा है ।

व्यापक प्रतिबंध और युद्ध का दबाव

• अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजारों से कटा हुआ रूस लगभग पूरी तरह से एक दबावग्रस्त घरेलू वित्तीय प्रणाली पर निर्भर है। पश्चिमी प्रतिबंधों, पूंजी पलायन, 2026 के मध्य में मुद्रास्फीति में उलटफेर, और केंद्रीय बैंक की दरों में और कटौती की उम्मीदों के पतन के संयोजन ने सरकारी बॉन्ड में बड़े पैमाने पर बिकवाली शुरू कर दी, जिससे फंडिंग संकट और बढ़ गया । हडसन इंस्टीट्यूट रूस की "पूरी गति से चल रही मुद्रा-छपाई मशीनों" को एकमात्र शेष सहारा बताता है ।

निचली पंक्ति: रूस का 2026 का घाटा कोई अस्थायी राजकोषीय विचलन नहीं है - यह एक संरचनात्मक जाल का उत्पाद है। युद्ध खर्च राजस्व गिरने की तुलना में तेजी से बढ़ रहा है, बॉन्ड बाजार ठप हो गया है, और सरकार को गुप्त मौद्रिक वित्तपोषण की ओर धकेल दिया गया है, जो मुद्रास्फीति को बढ़ावा देता है और रूबल को कमजोर करता है। कम से कम 2029 से पहले राजकोषीय अनुशासन में लौटने की कोई विश्वसनीय योजना नहीं है ।